卷模型，卷应用，是当下中国内地AI的发展现状。而如果将视角放到海峡对岸的香港，AI发展图景是 否会有所不同？ DELF 2025 现场 借着2025 数码娱乐领袖论坛契机，笔者深度观察了四家正在香港积极应用AI的企业，与几位高管深度 聊了聊他们眼中的AI，并解锁了与大陆"卷AI"气质不同的几个温情时刻。他们分别是Fizz Dragon创始人 兼CEO陈卓、恺英网络股份有限公司创新业务总经理王伊千、大南玩具实业有限公司总裁朱健豪、 Lenovo亚太区方案服务业务部AI解决方案高级经理明子丰。值得一提的是这四家公司分属于不同行 业： Fizz Dragon，是一家AI电影工作室，在AIGC爆火全球的档口，他们大胆尝试让AI参与到电 影制作的全流程，20位电影发烧友耗时13个月，完成了全球首部AI生成长篇电影《海上女 王郑一嫂》； 恺英网络，570亿市值的深交所上市公司，总部在上海。目前跟AI结合的创新 业务包括AI情感伴侣产品Eve，旗下AI垂类游戏大模型平台支持游戏爱好者和设计师通过迭 代投喂优化游戏效果； 大南玩具，创三代接班，年营收超过10亿，以美国市场为主，地面 渠道优势显著，合作大型商超及零售渠道包括沃 ...

融资活动 - 公司发行16亿港元可转换债券 经办人同意认购或促使认购人认购 [1] - 债券初始换股价为每股5.87港元 较公告日收盘价5.10港元溢价15.10% [1] - 假设全额转换可发行约2.73亿股新股 相当于现有股本10.92%或转换后股本9.84% [1] - 预计净融资额15.66亿港元 按初始换股价计算的净发行价为每股5.75港元 [1] 资金用途 - 50%融资款用于开发投资AIGC及现实世界资产(RWA)业务 [2] - 30%融资款用于偿还现有债务 [2] - 20%融资款用于一般营运资金 [2] 上市安排 - 债券计划在维也纳证券交易所Vienna MTF上市 [2] - 公司将申请转换后新股在香港联交所上市及买卖 [2]

融资活动 - 公司发行16亿港元可转换债券 经办人同意认购或促使认购人认购 [1] - 债券初始换股价为每股5.87港元 较公告日收盘价5.10港元溢价15.10% [1] - 假设全额转换可发行约2.73亿股新股 相当于现有股本10.92%或转换后股本9.84% [1] 资金用途 - 融资净额约15.66亿港元 按初始换股价计算的净发行价为每股5.75港元 [1] - 50%资金用于开发人工智能生成内容及现实世界资产业务 [2] - 30%资金用于偿还现有债务 20%用于一般营运资金 [2] 上市安排 - 债券计划在维也纳证券交易所Vienna MTF市场上市 [2] - 公司将申请转换后新股在香港联交所上市及买卖 [2]

融资活动 - 公司发行本金总额16亿港元的可转换债券 经办人为中信证券及汇丰 [1] - 初始换股价每股5.87港元 较协议签订日收盘价5.10港元溢价15.10% [1] - 债券悉数转换后可转换为约2.73亿股股份 相当于现有已发行股份的10.92% [1] 资金用途 - 发行债券所得款项净额约15.66亿港元 按初始换股价计算的净发行价为每股新股份5.75港元 [2] - 50%资金用于开发及投资人工智能生成内容及现实世界资产相关业务 [2] - 30%资金用于偿还现有债务 20%资金用于一般营运资金用途 [2]

战略合作概述 - 美的与华为于9月20日签署战略合作协议 双方将整合制造业与信息通信领域优势 开启跨行业协同创新 [1] - 合作覆盖企业管理 AIGC ICT基础建设 绿色低碳 云业务 产品研发及国际化等多个关键领域 [2] - 双方将共建星闪和开源鸿蒙生态 打造创新协同发展新范式 [2] 生态融合与行业影响 - 合作聚焦家居生态与鸿蒙生态深度融合 补全"人-车-家"生态中"车"的关键环节 [1][3] - 传统家电品牌生态存在壁垒 如小米米家APP控制海信空调仅支持基础开关机 无法使用AI或电量统计功能 [5][6] - 目前国内全屋智能生态仅小米与华为具备完整能力 传统家电企业线下渠道优势可能减弱 [6] - 合作可能涉及华为智慧屏 华为汽车接入美的生态 或美的白电加入华为智选 实现双赢 [6] 技术合作细节 - 成立AIGC专项工作组 聚焦智能家居与智能制造领域 攻克多模态AI算法优化 边缘智能计算技术 AI安全与隐私保护等技术难题 [7] - 智慧工厂领域结合美的视觉大模型与华为昇腾AI视觉检测技术 提升生产效率和产品质量稳定性 [7] - 华为与美云智数共同推进CAPP MOM等工业软件及AI算力服务 赋能客户数字化转型 [7] - 智慧家庭领域携手上海海思与开源鸿蒙 打造智能家电家居一体化解决方案 深化全屋智能生态合作 [8] 合作扩展领域 - 合作涵盖"人-车-家"互联互通 数字能源温控产品 医疗影像设备数智化改造 [9] - 推动库卡机器人及安得智联供应链物流与华为供应链协同对接 [9] - 双方将通过联合创新输出可复制的"AI+产业"解决方案 为行业提供实践参考 [9]

财务与股东回报 - 公司高度重视股东回报，通过现金分红、股份回购等多种方式共享发展成果 [2][3] - 公司持有超过10亿人民币银行存款，期限超过1年且收益率较低 [3] - 2025年上半年广东IPTV增值业务收入达236,725,400元人民币，同比增长23.68% [13] - IPTV基础业务有效用户达20,800,000户，同比增长2.51% [13] 内容业务发展 - 2025年上半年内容版权业务收入48,001,500元人民币，同比增长24.10% [4] - 喜粤TV媒资库集成电影/电视剧/动漫/纪实/综艺/电竞全品类内容 [4][5][8] - 已上线作品包括网络剧《盲点》、动画片《呼噜噜幻影队》《曲小奇爆笑语文课》、微短剧《欢喜一家人》系列 [4][5][8] - 重点加速"一老一小"垂类内容投资，利用大数据技术优化服务体验 [8][9] 用户与市场表现 - 云视听系列APP全国有效用户同比下降9.27%，但服务智能终端数量增长14.74% [6][7] - 受行业政策影响，视频类APP无法在电视机开机首页获得推荐 [6] - 公司通过连续包月优惠模式提升用户转化率，深化与腾讯战略合作 [3][6][10] 技术创新与研发 - 2025年上半年研发费用超27,000,000元人民币，同比增长 [11][14] - 开展人工智能/大数据/VR视频/自由视点技术研究，获15项省部级科技奖项（含4项一等奖） [16] - 与科大讯飞共建"元宇宙XR联合创新实验室"，探索电视大屏元宇宙应用 [16] - 全媒体融合云平台为IPTV及互联网电视业务提供技术支撑 [11][14] 战略布局与业务拓展 - 实施"2426"战略，夯实IPTV与互联网电视两大核心业务 [5][9] - 四大核心发展领域：巩固IPTV领先地位、提升互联网电视竞争力、推动技术升级、加大内容投资 [9] - 省外IPTV业务覆盖多家运营商平台，专区下载规模持续扩大 [10] - 探索AIGC创新应用，发展数字商品业务，整合电商平台会员资源 [9] 投资与合作项目 - 内容投资项目有序推进，部分参投项目已择机退出 [15] - 珠海云洲智能科技有限公司拟择机重启A股IPO辅导 [17] - 与广科院/华中科技大学/中国传媒大学等机构开展联合课题研究 [16] - 国广东方为华为电视集中播控方，云视听极光APP属正规产品 [18]

理想汽车产品规划 - 理想汽车CEO李想明确否认存在"理想i7"车型 并建议消费者无需等待该车型[2] 特斯拉技术前景与安全事件 - 马斯克宣称自主化技术将成为人类历史上最大规模的财富创造 而非财富转移 强调其非零和博弈特性[2] - 德国发生特斯拉Model Y撞车起火事故 因电子车门故障导致三名乘客死亡 包括一名43岁男性及两名9岁儿童[3] - 美国当局已对17.4万辆2021款特斯拉Model Y展开调查 重点关注电子车门系统安全隐患[3] 比亚迪股权变动 - 比亚迪集团回应巴菲特清仓减持 指出伯克希尔自2022年8月起持续减持 至去年6月持股比例已低于5%[2] - 公司强调股票买卖属正常市场行为 并对巴菲特团队17年来的投资与陪伴表示认可[2]

公司业务与产品 - 公司是国内稀缺的高功率服务器电源供应商 专注于电源领域 产品矩阵包括电源适配器 数据中心电源和其他电源 广泛应用于办公电子 网络通信 安防监控 智能家居 新型消费电子设备 数据中心 动力电池设备 纯电交通工具等众多领域[1] - 公司高功率服务器电源产品处于国内领军水平 已推出通用服务器电源 高功率GPU服务器电源 浸没式液冷服务器电源及机架式电源（Power Shelf）解决方案等核心产品[1][3] - 公司服务器电源产品涵盖800W以下 800-2000W 2000W以上全功率段系列 包括3200W钛金M-CRPS 1300W-3600W钛金CRPS服务器电源 3300W-5500W钛金和超钛金GPU服务器电源等核心产品[3] - 公司客户包括富士康 浪潮信息 华勤 星网锐捷 新华三 大华 联想 海康威视等 并积极开拓海外北美客户[3] 行业发展与需求 - AI服务器新增GPU模组供电需求 主流通用服务器电源功率在800W-2000W AI服务器电源功率需求则提升至2700W及以上 未来需要5500W甚至8000W以上电源或Side car等产品[2] - 英伟达Hopper系列服务器单PSU电源功率为3KW Blackwell系列服务器单PSU提升至5.5KW 服务器电源产品有望实现量价齐升[2] - 公司高功率服务器电源产品充分满足AI对于高功率服务器电源的需求 有望持续受益于AIGC发展[1] - 公司5.5KW服务器电源产品正在研发中[3] 财务预测与评级 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.22亿元 4.45亿元 5.47亿元[1] - 当前收盘价对应PE分别为71.5倍 51.8倍 42.2倍[1] - 首次覆盖给予"买入"评级[1]

论坛概况 - 作为2025北京文化论坛重要组成部分 平行论坛将于9月23日在北京国际饭店会议中心紫金厅举行[1] - 平行论坛下设五场专业沙龙于9月19日至24日在北京多个文化地标举行[1] 论坛定位与目标 - 由国家广播电视总局指导 北京市广播电视局 北京市电影局联合多家单位承办[3] - 旨在打造贯通产学研 链接中外的视听产业高端对话平台 推动全球视听文化交流与产业合作[3] - 吸引全球17个国家和地区20余位国际嘉宾参会 包括阿拉伯广播联盟秘书长 沙特东桥投资基金CEO等国际代表[3] 核心议题方向 - 聚焦视听产业全球合作和跨界融合 中国视听产业转型升级与全球化发展[3] - 探讨微短剧健康发展与长短剧融合孵化 数智技术赋能影视产业发展[3] - 关注生成式AI的智能创作与技术应用 通过主旨演讲 对话交流 创作分享等活动推动影视文化创新发展[3] 内容创作与作品推介 - 集中推介"北京大视听"精品力作 包括纪念中国人民抗日战争胜利80周年电视剧《归队》 北京题材电视剧《冬去春来》等[4] - 中关村题材电视剧《流金》将在论坛上举行启动仪式[4] - 邀请《生万物》《以法之名》《山花烂漫时》等多部爆款剧集幕后创作者分享实战经验[6] 技术应用与创新 - 视听科技专业沙龙探讨超高清 XR/VR AI等技术创新如何赋能文化传播[4] - 影视创作与人工智能应用沙龙聚焦生成式AI在剧本创作 虚拟制片 智能分发等环节的应用前景[5] - 百度副总裁李小婉将发布星河计划 推动AI+短剧创作精品化 规范化发展[5] 产业生态建设 - 网络视听节目专业创作沙龙探讨科技与创意结合打造优质内容[5] - 影视动画专业沙龙邀请国际动画协会 哔哩哔哩 央视动漫等机构探讨中国动画以东方美学突围全球市场[5] - 剧集精品创作沙龙汇聚播出平台及顶尖创作人才 探索剧集行业高质量发展路径[6] 国际合作与文化交流 - 阿拉伯广播联盟秘书长与沙特东桥投资基金CEO就"中阿视听共融发展"展开对话[3] - 阿根廷马塔布拉塔国际电影节主席分享全球影视合拍新范式[3] - 通过国内外演讲对话助力中国视听产业拓展国际合作空间 探索文化出海新路径[3]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价对应2025-2027年PE分别为71.5倍、51.8倍和42.2倍 [1][5] 核心观点 - 公司是国内稀缺的高功率服务器电源供应商 产品涵盖电源适配器、数据中心电源及其他电源 广泛应用于AI服务器、数据中心、消费电子等领域 [5] - AI服务器高功率化趋势推动电源需求升级 通用服务器功率为800W-2000W AI服务器需求达2700W以上 未来将提升至5500W甚至8000W [6] - 公司已推出3200W钛金M-CRPS、1300W-3600W钛金CRPS及3300W-5500W钛金GPU服务器电源 并研发浸没式液冷和机架式电源解决方案 [7][15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.22亿元、4.45亿元和5.47亿元 同比增长20.2%、38.0%和23.0% [5][8] 业务布局 - 电源适配器业务覆盖3W-400W功率段 2025年上半年营收16.73亿元（同比增长4.96%） 占总营收38.96% [16][25] - 服务器电源业务覆盖60W-30KW功率段 2025年上半年营收9.62亿元（同比增长94.30%） 其中高功率电源营收6.62亿元（同比增长216.47%） [16][25] - 其他电源业务包括动力电池充电器等 2025年上半年营收3.23亿元（同比增长0.41%） [25] 技术研发 - 在研项目包括5.5KW服务器电源、3400W高密度电源及浸没式液冷供电系统 转换效率最高达97.5% [7][56] - 2024年研发费用2.13亿元 2019-2024年复合增长率32.58% 2025年上半年研发费用1.32亿元（同比增长28.26%） [34] 客户与市场 - 客户涵盖富士康、浪潮信息、华勤、星网锐捷、新华三等国内服务器厂商 并积极开拓北美头部云厂商 [7][28] - 2022年服务器电源全球市占率0.73%-1.46% 国内市占率2.56%-5.10% [52] - 2025年上半年国内营收12.35亿元（同比增长33.62%） 海外营收8.86亿元（同比增长16.80%） [28] 财务表现 - 2024年营收37.98亿元（同比增长32.3%） 归母净利润2.68亿元（同比增长36.9%） [8][24] - 2025年上半年营收21.20亿元（同比增长32.59%） 归母净利润1.34亿元（同比增长54.86%） [24] - 综合毛利率从2023年19.7%提升至2024年21.4% 2025年上半年毛利率20.31% [8][29] 行业前景 - 全球AI服务器市场规模将从2022年195亿美元增长至2026年347亿美元 年复合增长率17.3% [39] - 中国加速服务器市场2024年上半年达50亿美元（同比增长63%） 预计2028年达253亿美元 [39] - 2024年国内服务器电源市场规模107.26亿元（同比增长3.69%） AI服务器电源占比超40% [46]