中国企业出海趋势 - 中国企业出海正经历从"中国制造"到"中国创造"再到"中国信仰"的跃迁 [1][2] - 2025年进入"精耕时代"，地缘波动和供应链重构带来新机遇 [2] - 浙江省通过构建海外服务体系和深化金砖合作支持企业出海 [2][3] 品牌出海策略 - 元气森林通过精准捕捉用户需求、文化符号创新和突破合规门槛实现出海 [10] - 正泰新能采用"产品-品牌-产能"三部曲，覆盖140多个国家和地区 [12] - 消费电子品牌需注重合规、用户共创和长期主义 [14] AI技术赋能出海 - 商汤科技通过大模型、AIGC、AR技术重构出海营销的"成本-效率-体验"三角 [16] - AI出海需选择高付费行业、控制履约成本、搭建中外双轨团队 [18] - AI技术需可监督、可量化，合规先行比追求完美更重要 [18] 文化出海路径 - 文化出海需通过AI翻译结合文化暗码理解，用全球语言讲中国故事 [19] - 短剧出海保留"逆袭"核心情绪，替换文化符号以撬动共鸣 [19] - 社群可作为文化出海的"共鸣放大器"，实现文化价值与商业变现统一 [19] 全球化服务与合规 - 全球80%以上国家已出台数据法规，企业需建立全球管控机制 [22] - 分贝通通过"低价+服务"双引擎解决出海企业财务顽疾 [25] - 98%的企业遭受过欺诈攻击，风控是生存底线与增长密码 [27] 区域市场机遇 - 迪拜凭借战略位置、税收政策和金融服务成为中企出海中东首选 [34] - 阿联酋市场在货物贸易、交通运输和金融领域连通性全球领先 [44] - 哈伊马角经济区提供优越地理位置和吸引外资政策 [50] 全球化战略与协作 - 成功出海企业需具备产品技术不可替代性、深度本地化能力和长期主义耐心 [21] - "抱团出海"可降低海外投资风险并提升效率 [33] - 全球化3.0时代需将供应链优势、数字技术实力与文化韧性转化为扎根能力 [37]

活动概况 - 大湾区科学论坛—走进港科大(广州)成果转化精准对接活动以"探秘AI前沿·共筑转化生态"为主题，旨在加速人工智能领域科技成果转化与应用，推动粤港澳大湾区科技创新与产业深度融合 [1] - 活动由香港科技大学(广州)、大湾区科学论坛秘书处联合大湾区科技创新服务中心(广州)股份有限公司主办，吸引逾70位企业家、投资人、技术经理人参与，涵盖上市公司、国企、高新技术企业 [3] 人工智能领域发展 - 港科大(广州)协理副校长熊辉指出AI大模型广泛应用改变全球技术竞争格局，中国在开源端具备领先优势，并在AI大模型应用工程师人才储备和算力自主创新方面取得突破 [3] - 港科大(广州)5支研究团队展示人工智能前沿突破，聚焦多模态交互、具身智能、智能系统开发等方向，涉及AIGC、数据智能、个性化设计、辅助设计等市场刚需领域 [3] 产学研合作 - 港科大(广州)通过与企业共建联合实验室等方式促进科技成果产业化，助力教育、医疗、设计等行业创新发展 [4] - 活动创新打造"五方对接"环节，高校成果团队、企业代表、技术经理人、投资机构及高校创业项目代表五方开展自由交流，探讨合作机会，加速科技成果向现实生产力转化 [4][5] 企业参与 - 企业路演环节涵盖数据服务、智能制造、数字技术、医疗科技等领域，聚焦人工智能技术实际应用场景，提出技术研发合作到市场资源对接的多样化需求 [4]

生成式AI时代的数据保护挑战 - 传统静态数据保护方法无法应对AI场景下的数据流动特性，需建立全新认知框架[2] - 2023年三星员工泄露机密源码给ChatGPT，意大利因数据跨境训练风险叫停ChatGPT使用[2] - AI数据贯穿训练/推理/生成全生命周期，呈现"流体"特征[2] 需保护的数据类型 - 训练数据集：多源采集可能包含隐私/版权数据，是模型开发的"燃料"[7] - AI模型：架构/权重构成核心资产，具有产业链价值[7] - 部署集成数据：包括系统提示词和外部数据库，提升模型实时性能[10] - 用户输入：含隐私/商业机密（如专有代码），需符合数据保护法规[10] - AI合成内容(AIGC)：质量接近人类创作，可生成大规模合成数据集[10] 数据保护分级体系 - 等级1数据不可用：最高保护级别，牺牲效用换取绝对安全[9] - 等级2数据隐私保护：平衡可用性与隐私信息防护[16] - 等级3数据可溯源：保持数据可用性同时实现使用审计[16] - 等级4数据可删除：满足GDPR"被遗忘权"要求[16] 行业治理与挑战 - AIGC版权争议：是否继承训练数据版权限制成为核心争议[17] - 跨国治理冲突：数据跨境流动与各国法规差异形成合规挑战[17] - 伦理平衡需求：需兼顾技术创新与隐私自主/公平性等伦理价值[17]

AIGC技术定义与发展 - 生成式人工智能(AIGC)指能够生成文本、图像、音乐和视频的算法工具，代表产品包括ChatGPT、Midjourney和DALL·E [2] - 人工智能发展经历四波浪潮：符号推理→统计学习→深度学习→当前AIGC作为"共创伙伴"阶段 [3] - AIGC被文化学者定义为"文化软件"，正在重塑数字时代的文化表达与传播方式 [3] AIGC行业应用 教育领域 - AI可动态调整学习难度并按需生成个性化学习资料，提升教育包容性与灵活性 [4] - 主要风险包括学生过度依赖导致批判性思维弱化，以及技术分布不均加剧数字鸿沟 [4] 医疗领域 - AI生成诊断报告和图像分析工具显著提升医疗效率，例如Google DeepMind的MedGemma模型可处理多模态医疗数据 [4] - 商汤科技推出"大医"模型，具备生成医疗报告、解释诊断结果和模拟智能问诊功能 [4] AIGC社会影响 - 在媒体行业导致信息污染与虚假内容泛滥，创意产业面临AI作品版权归属争议 [5] - 对文字、设计、客服等岗位产生潜在替代效应，引发职场结构性变化 [5] - 核心挑战在于AIGC可能引发社会信任危机，需要建立技术应用的伦理框架 [5] AIGC发展理念 - 技术本质是数据重组而非创造，最大价值体现在人类与AI的协同创作场景 [3] - 需通过跨领域合作(技术+艺术)释放创意潜力，实现"更加人性化"的技术发展方向 [3][5]

报告核心观点 以DeepSeek系列为代表的国产大模型性能比肩海外且成本低，应用端表现出色；国产AI芯片厂商取得突破，算力芯片自主可控进步显著；智能驾驶市场下沉，普及趋势明显；党和国家重视人工智能发展，我国AI产业前景广阔，AIGC和智能驾驶主题在二级市场投资机会佳，维持计算机行业“强于大市”评级 [3][28][154] 行业回顾 基本面 - 2025Q1行业上市公司业绩改善，基本面出现拐点，营收两位数增长，利润端明显改善 [6] - 分板块看，计算机设备营收表现好于软件开发和IT服务，2025年一季度计算机设备营收同比近40%增长 [11][15] 行情回顾 - 年初以来行业呈震荡行情，整体表现较好，2025年春节后因DeepSeek和AIGC主题上涨，3月因业绩风险回调，4月后震荡上行 [16] - 截至2025年6月25日，申万计算机指数年累计涨幅7.85%，跑赢沪深300指数7.21个百分点，在31个申万一级行业中排第6 [19] 基金持仓 - 2025年一季度计算机行业基金重仓持股比例为1.35%，较2024年四季度提高0.15个百分点，连续两季度提升 [22] 行业估值 - 截至6月25日，计算机行业估值处于历史相对较高水平，市盈率（TTM）为82.9倍，高于历史中位数58.3倍 [26] 行业展望 - 国家重视人工智能发展，国产大模型、AI芯片和智能驾驶领域发展良好，AI产业前景广阔，维持行业“强于大市”评级 [28] 算法及应用 全球大模型竞争 - 2025年全球大模型领域竞争激烈，海外和国产大模型陆续发布 [31] 国产大模型性能 - 以DeepSeek为代表的国产大模型性能比肩全球领先，成本更低，已实现从“可用”到“好用” [35] 大模型应用落地 - 国产大模型开源、低成本和高性能加速应用落地，未来五年我国大模型解决方案市场将以54.5%的年均复合增长率扩张，在政务、金融等多行业已落地 [42] AI+金融 - 金融行业客户AI投入积极，预计带来千亿级市场，但应用场景集中于浅层“工具”功能 [43][47] - 金融IT服务商迎来破局新思路，各细分领域厂商积极布局AI+金融 [48] AI+办公 - AI+办公软件分五大核心类别，跨平台智能化整合是未来趋势，本土厂商重塑市场格局 [49][52][55] Agent - Manus、o3等引领Agent潮流，MCP促进开发生态繁荣，AI Agent在企业管理场景落地进度靠前，未来发展空间大 [61][62][66] 算力 市场需求 - 智能算力需求旺盛，全球和我国AI芯片及服务器市场高景气，预计2025年全球AI芯片市场规模达920亿美元，三年CAGR达27.7% [73] 算力需求结构 - 训练端算力需求阶段性旺盛，未来推理端需求可能远超训练端，预计2027年推理端算力需求占比达72.6% [81] DeepSeek影响 - DeepSeek高性能、低成本，成为推理场景爆发契机，降低推理准入门槛，推动推理应用场景爆发 [86] 科技巨头布局 - 科技巨头资本支出维持高位，加速布局万卡集群，2025Q1微软等四巨头资本开支合计766亿美元，同比增长64.0% [90] 芯片市场格局 - 英伟达GPU主导AI算力芯片市场，ASIC芯片多元化发展势头迅猛 [91] 主要芯片厂商 - 英伟达是全球GPU引领者，Blackwell架构芯片性能大幅提升 [94] - 博通是大型云服务厂商定制ASIC芯片的首选合作商，AI业务收入稳定增长 [101] 国产芯片发展 - 美国对中国AI算力芯片围追堵截，倒逼国产替代；英伟达减配版H20优势削弱，国产AI算力芯片竞争力增强，2024H1本土品牌市占率约20% [102][107] - 海光信息DCU、华为昇腾、寒武纪思元系列是国产AI芯片之星，燧原、沐熙等公司也在快速发展 [113][114] 智驾 市场发展 - 万亿级智能驾驶市场加速下沉，L2级辅助驾驶向大众市场下沉，城市NOA扩大覆盖，自动驾驶功能向高级别渗透，商业化步伐有望提速 [119][122] 技术路线 - 智能驾驶技术“单车智能”与“车路云协同”双轨并行，车路云一体化建设项目启动，预计2025/2030年产业总产值增量达7295亿元/25825亿元 [123][125] 政策监管 - 我国完善自动驾驶法律框架，政策重心转向实际应用，监管与技术“螺旋式”前进，地方政策激进，有望加速商用落地 [128] 技术革新 - BEV+Transformer重构技术路线，特斯拉引领革新，国内车企和供应商引入该方案 [134] 芯片需求 - 车规级SoC市场增长迅猛，国产智驾SOC需求有望加速释放，2028年国内SoC市场规模有望达1020亿元 [137] 感知方案 - 激光雷达价格下探，多传感器融合+轻量级高精地图成过渡方案，有望加速自动驾驶商业化落地 [140] Robotaxi发展 - 全球Robotaxi产业处于向商业化落地转型关键节点，北美进入商业化初期，国内迈向爆发期，预计2030年中国市场规模达120亿美元 [143] 特斯拉影响 - 特斯拉启动Robotaxi试运营，FSD进入商用阶段，入华有望加速国内高阶智驾落地 [148] 国产成本优势 - 国产自动驾驶车辆成本优势显著，Robotaxi商业闭环雏形已现，预计2025 - 2027年成本低于人工驾驶出租车 [151] 投资建议 - 维持计算机行业“强于大市”评级，个股方面，AI算力推荐海光信息等，AI算法及应用强烈推荐恒生电子等，智能驾驶强烈推荐中科创达等 [154]

AI Agent在金融行业的应用 - 信贷尽调时间从数月压缩至2小时，风险预警时效提升80% [1] - AI Agent成为驱动金融业效率与创新的核心引擎，多智能体架构适配复杂业务场景 [1][2] - AI推动金融软件研发从瀑布式向AI增强式、敏捷式转型，形成需求分析到智能化测试的闭环 [2] AI在金融研发中的实践 - 神州信息与OpenCSG合作完成AI Coding PoC验证，生成代码解决90%问题，综合提效20%-30% [3] - AI嵌入研发环节后显著提升代码质量与效率，未来有望介入决策类工作 [3] - Agent超级智能体推动AI技术向更智能、更精准方向发展 [3] AI重构信贷生态 - AI Agent解决客户经理效率痛点，信贷流程耗时最长环节大幅优化 [4] - 客调报告生成时间从一周至数月缩短至2小时，人工优化后达中等专家水平 [4] - 大模型在贷前风险研判中结合非结构化数据，实现实时监控与预警 [5] 银行差异化AI应用策略 - 国有大行搭建一体化智能平台覆盖多场景 [6] - 股份制银行聚焦卡类、理财等业务，通过高精数据与智能Agent调度实现精准营销 [6] - 城商行建议与厂商联创，以知识库搭建为切入点逐步延伸至核心业务 [6] 数据治理与AI落地挑战 - 大模型存在AI幻觉、数据隐私等问题，知识图谱技术可构建合规知识库提升准确性 [7] - 大模型替代传统手工操作提升本体构建效率，建议银行业设立专门AI部门 [7] - AI服务平台集成大模型与Agent，降低技术门槛成为未来关键基础设施 [8] 行业合作与价值变现 - Agent竞争力在于业务场景深度绑定，与科技企业合作减少试错成本 [8] - 整合行业解决方案加速AIGC在数据分析领域的价值变现 [8]

男性消费市场整体概况 - 全网男性用户规模达6.34亿，月人均使用时长168小时，同比增长6.9% [9][18] - 41岁以上男性用户占比提升至48.1%，老龄化趋势显著 [3][13] - 男性用户线上消费能力千元以上占比达70%，同比提升1% [3][18] - 移动视频平台使用时长占比36.5%，同比增长2.2%，社交平台时长下降1% [11][18] 地域分布与城市层级变化 - 一线城市男性用户占比增长1%，新一线、二线城市分别下降1.1%、0.5% [3][13] - 三线及以下城市用户合计增长0.6%，下沉市场吸引力增强 [3][13] - 46岁以上男性用户在下沉城市占比过半，构成银发经济主力 [20] 行业偏好与消费特征 - 智能家居、AIGC、违章查询、用车服务、汽车资讯为男性活跃度TOP5行业，用户规模分别达2.14亿、1.57亿、1.46亿、1.15亿、1.09亿 [3] - 男性用户是游戏和汽车市场核心消费力量，对智能产品及AIGC科技探索热情高 [16] - 31-45岁男性在理财及证券投资领域表现突出，为AIGC应用核心群体（占比超45%） [36][42] 代际行为差异 30岁以下男性用户 - 偏好策略类、射击类手游，TOP10手游中7款单日使用时长超1小时 [23][25] - 热衷潮流单品与二手交易，偏好小米、vivo、荣耀等性价比手机品牌 [29] - "男颜经济"需求延伸至彩妆、香氛，骑行文化与专业健身盛行 [31][33] 31-45岁男性用户 - 注重汽车智能化与家庭场景，偏好理想、AITO等新能源品牌 [38] - 消费呈现科技极客与品质化双重特征，智能家居产品为首选 [44][46] - 垂钓文化成为标志性生活方式，线上垂钓直播与教学视频观看活跃 [48] 46岁以上男性用户 - 传统棋牌类游戏为主要休闲方式，斗地主、掼蛋类玩法最受欢迎 [51][53] - 短视频APP用户规模增长超3000万，微短剧消费占比超三成 [59][60] - 综合电商平台流量持续增长，抖音商城46岁以上用户占比过半 [62] 媒介偏好榜单 - 男性整体TOP3 APP：米家（智能家居，7582万活跃用户）、汽车之家（4976万）、同花顺（3535万） [66] - 30岁以下TOP3 APP：金铲铲之战（策略游戏，2391万）、百度贴吧（1795万）、三角洲行动（射击游戏，1287万） [68] - 31-45岁TOP3 APP：滴滴车主（用车服务，1078万）、米家（4978万）、腾讯元宝（AIGC，1306万） [70] - 46岁以上TOP3 APP：好看视频（短视频，1131万）、河马剧场（短剧，1299万）、悟空浏览器（1308万） [72]

报告核心观点 近期市场修复动能较强，“做多思维”主导，政策预期推动反弹，但增量政策出台窗口或延后至 8 月后，短期政策发力节奏趋缓，板块轮动为主，可左侧布局电子、计算机和公用事业等行业 [8] 复盘与思考 - 6 月 16 日权益市场修复，受“下跌即机会”思维和增量政策预期驱动，科技、地产和金融品种涨幅领先；债市方面，央行呵护，资金面“逆税期”宽松，短端走强，长端震荡 [1] - 股市各大指数普涨，小微盘行情较优，科技行情分化，港股恒生科技上涨；债市长端利率窄幅震荡，国债期货主力合约上涨 [1] 海外市场 - 以色列与伊朗冲突成焦点，市场倾向定价战争不会显著激化，黄金价格从高位回落，美债先上后下 [2] 国内市场 - 5 月经济数据显示地产板块压力显现，房价环比下跌，但推升市场对政策期待，基建地产相关商品走强 [2] - 央行连续净投放，资金面“超预期”平稳，存单发行价格保持平稳 [3] - 资金面平稳和大行增配短债推动短端利率走强，长端利率窄幅震荡，债市短期内或等待短端带动利差修复 [4] - 权益市场演绎修复行情，情绪回暖，成交额缩量，隐含波动率回落，市场对陆家嘴论坛释放政策利好有预期 [5] - 科技行业表现亮眼，低拥挤度和产业叙事持续演绎，TMT 拥挤度处于历史低位，板块内部出现分化 [5][6] - 政策预期是行情演化关键变量，房地产、银行与非银金融板块表现突出，与政策信号和市场预期有关 [6] - 港股涨幅略高于 A 股，AH 股溢价指数回落，南向资金有净流入和净流出情况，反映不同资金倾向 [7]

报告核心观点 - 基于PB - ROE框架对科技（TMT）领域行业回溯复盘，强调计算机和传媒反转投资机会，计算机和传媒PB - ROE位置类似2019 - 2020年通信，计算机是TMT中唯一相对业绩基准低配行业，成长型行业底部反转往往估值先行盈利滞后，中周期看好人工智能应用端，港股互联网公司是AI应用投资稀缺标的，需注意电子持仓拥挤和通信高PB高ROE不可持续风险 [3][8][9] 基于PB - ROE分析框架重视计算机和传媒的反转投资机会 当前计算机和传媒PB - ROE位置恰似2019 - 2020年的通信 - 计算机进入“估值中枢 + 盈利极值”底部区间，风险收益比与2019年通信启动前相似，2025Q1 ROE - TTM为1.7%，分位数1.6%，PB为2.6，处于2010年以来40%分位，类似2019年通信位置 [10] - 传媒2015年后盈利和估值下行，2018年末触底，目前仍在PB - ROE第三象限，2024年末盈利和估值分位数在30%上下，类似2020年通信PB - ROE位置 [19] - 2025年一季度计算机和传媒有积极改善信号，传媒扣非净利润累计增速35%，营收增速6%，6大财务指标均改善；计算机亏损收窄，营收同比增16%，6大指标改善5个，后续ROE有望触底回升 [21] 当前计算机是TMT板块中唯一一个相对业绩基准（A + H两地市场）低配的行业 - 2025年5月7日证监会印发方案，涉及业绩基准考核，对2024年度4403只主动型公募基金产品分析，计算机2024年年报全部持仓占比3.5%，业绩基准需配4.5%，少配256亿元，是TMT中唯一低配行业 [24] - 剔除基准为行业指数产品后，计算机2024年年报持仓占比3.7%，业绩基准需配4.3%，少配140亿元 [26] 中周期下更看好人工智能应用端（传媒和计算机） 成长型行业底部反转往往估值先行，盈利滞后 - TMT四大行业底部反转通常有三条路径，复盘显示科技成长型行业底部反转多是估值先行盈利滞后，13次案例中11次估值提升幅度大，占比超八成 [36] - 原因包括市场流动性和投资者情绪改善推动估值回升、科技行业盈利改善非线性爆发市场提前定价、研发投入前置与规模效应滞后影响利润 [37] 港股互联网公司也是AI应用投资的稀缺标的 - “人工智能 + ”行情进行到第3波，后续仍可期待上涨行情，人工智能行情从硬件端向应用端切换 [39] - 港股互联网平台是AI应用投资稀缺资产，技术基建和商业化场景优势使其受益，能填补【AI + 数据资产 + 应用场景】空白，腾讯、美团等公司对港股通业绩贡献高 [41] 行业处于PB - ROE同向运动趋势最多连续三年，硬件端注意电子持仓拥挤度和通信位于高PB且高ROE不可持续性风险 - 科技（TMT）行业PB - ROE同向运动趋势最多连续三年，如2013 - 2015年通信、2019 - 2021年电子估值和盈利双升，2016 - 2018年通信、计算机和传媒估值与盈利双降 [44] - 三年规律受产业生命周期和资金市场博弈因素影响，技术渗透率提升有S型曲线规律，投资者行为通过估值透支与交易拥挤强化三年周期律 [45] - 2024年底通信高ROE和高PB，2025年需重视风险收益比，基本面看当前ROE连续3年高位，25Q1收入增速下降，需重视高PB高ROE不可持续性风险 [49][50] - 电子需警惕行业机构持仓拥挤度约束以及股价事不过三风险，2024年末PB - ROE处于第四象限，持仓逼近机构极限 [50] 附录：历史上TMT四大行业PB - ROE年度复盘 计算机：盈利连续7年历史低位，行业底部先拔估值 - 计算机2015年后基本面下行，2018年以来盈利连续7年低位，是TMT板块中盈利周期位置最低子行业 [54] - 2010 - 2012年主题投资退潮，估值与业绩双杀，行业指数下跌，估值从5.6倍PB降至2.8倍，分位数从83%降至27%，盈利能力小幅下降 [59] - 2013 - 2015年估值显著提升，行业指数涨幅大，2013 - 2015年分别涨67%、40%、100%，ROE保持10%以上，PB分位数高，处于PB - ROE第一象限 [61] - 2016 - 2018年抱团瓦解，行业深度调整，指数下跌，ROE从11.3%降至6.7%，PB - ROE处于第三象限极端位置 [62] - 2019 - 2025年盈利周期连续7年低位，2019 - 2020年受益政策上涨，主要是估值提升，2021年后盈利能力下探，2023 - 2024年估值提升 [63]

文化和科技融合发展论坛 - 论坛主题为"AI技术赋能文化发展与创新"，由中宣部主办，广东省委宣传部、深圳市委宣传部、紫荆文化集团、鹏城实验室承办 [2] - 中宣部副部长王纲指出，国家综合国力是科技硬实力和文化软实力的集成，建设文化强国需坚定走好科技赋能文化创新之路 [2] - 专家讨论议题包括AIGC赋能艺术创作、数字技术赋能文化遗产传承、大模型时代文化内容生产变革等 [2] AIGC技术对艺术创作的影响 - 中国工程院院士丁文华认为AIGC将为艺术创作带来全新机遇，发展出更强烈且充满想象力的空间 [3] - 腾讯研究院院长司晓提出大模型技术带来三重范式革命：创作大众化（如Suno AI工具降低音乐创作门槛）、生产智能化（AI替代重复性工作）、生态普惠化（实现"AI平权"） [3] - 未来可能出现更多"超级个体"创意公司，一位创作者加AI工具即可具备专业团队生产力 [10] 多语言技术与文化传播 - 小红书通过大语言模型实现"一键翻译"功能，可翻译网络热梗和拼音缩写，解决国际用户语言障碍 [4] - 哈工大张民指出多语言技术（尤其是机器翻译）是突破文化传播障碍的关键，未来需聚焦"文化意蕴触达"而非仅翻译准确性 [5][7] - 跨语言能力被视为基础能力，技术+人文驱动可构建无国界社交平台 [11] 数字技术与文化遗产保护 - 敦煌研究院的文物数字化保护技术首次国际输出，应用于缅甸蒲甘他冰瑜寺修复项目 [9] 人机交互技术创新 - 灵伴科技将AI与多模态技术结合，开发出集成光波导镜片、芯片的智能眼镜，能耗效率世界领先 [12]