公司业绩与市场表现 - 公司在2025财年第三季度增长主要得益于口罩业务的强劲表现以及数字健康技术的持续推动 [1] - 过去一年公司股价上涨15.1%，表现优于行业8.6%的增长和标普500指数10.1%的涨幅 [1] - 公司市值为360亿美元，盈利收益率为3.9%，高于行业平均0.5% [2] - 公司在过去四个季度均超预期盈利，平均超出预期4.23% [2] 口罩业务表现 - 口罩业务全球收入同比增长11%，其中美国、加拿大和拉丁美洲增长13% [5] - 公司推出的AirFit F40在美国市场表现优异，并计划扩展至全球市场 [4] - 新推出的AirTouch N30i在部分市场获得积极反馈 [4] - 口罩业务增长得益于ReSupply计划的持续推广和新患者设置 [5] 数字健康技术进展 - 公司两大全球客户软件产品AirView和myAir已完全云端化 [6] - 公司正在投资人工智能驱动的能力，并在AirView生态系统中推出AI产品如Compliance Coach [7] - 早期测试反馈显示客户对AI驱动的数据产品反应积极 [7] 宏观经济与竞争挑战 - 全球宏观经济环境，尤其是中东冲突，对公司增长造成压力 [8] - 外汇汇率波动和资本市场波动可能持续影响公司运营 [8] - 公司SG&A费用同比增长6.7%，研发费用同比增长8.9% [8] - 睡眠呼吸障碍产品市场竞争激烈，部分竞争对手与客户有关联关系 [9] 财务预期 - 2025财年每股收益预期上调0.3%至9.48美元 [10] - 2025财年收入预期为51.2亿美元，同比增长9.3% [10] 行业其他公司表现 - Integer Holdings长期增长率为18.4%，过去一年股价上涨1.1%，而行业下跌13.4% [11] - AngioDynamics预计2026财年盈利增长率为27.8%，过去一年股价上涨63.9% [12] - CVS Health长期增长率为11.4%，过去一年股价上涨11.1% [13]

股价表现与市场对比 - 公司股价本月累计上涨近38%，远超标普500指数同期0.8%的跌幅[1] - 表现优于主要竞争对手Walgreens Boots（WBA）的21.9%和Herbalife（HLF）的1.8%涨幅[2] - 当前远期市盈率9.46倍，显著低于标普500的21.37倍，但高于WBA的7.52倍和HLF的3.32倍[15][17] 第一季度业绩亮点 - 调整后每股收益（EPS）达2.25美元，调整后营业利润46亿美元，均超市场预期[5] - 全年EPS指引上调至6-6.2美元区间，原指引为5.75-6美元[5] - 医疗保险业务表现强劲，受益于往年有利发展及Medicare改善[1] 战略举措与业务优化 - 任命Brian Newman为CFO、Amy Compton-Phillips为首席医疗官，完善管理团队[6] - 退出ACA个人交易所市场（2026年生效），专注Medicare、商业及Medicaid计划[11] - 数字健康应用提供实时AI建议，提升用户参与度与健康管理效率[7] 运营效率与成本控制 - Aetna的95%事前授权请求可在24小时内处理[8] - 癌症护理捆绑模式减少延误，计划扩展至心脏病和肌肉骨骼领域[8] - 药房部门年处理处方超17亿次，Medicare Advantage成员药物依从性高[9] 行业政策影响 - 因阿肯色州HB1150法案（禁止PBM拥有药房），公司将关闭该州23家药房[12] - PBM行业管理全美80%处方，FTC报告显示其对仿制药价格显著加价[13] - 公司称该法案将限制药房可及性并增加药品支出，发起反对活动[14] 产品创新与合作伙伴关系 - 与诺和诺德合作通过体重管理项目降低Wegovy成本[10] - 低价Humira生物类似药Cordavis为客户节省超10亿美元[10] 分析师观点与估值 - 当前股价较22位分析师平均目标价低22%[19] - 业务多元化（零售、保险、药房福利）缓冲短期风险[20] - 数字健康、AI和基于价值的护理战略支撑长期增长潜力[17][20]

战略合作与收购 - TELUS Health宣布与私募股权投资者GTCR建立战略合作伙伴关系，支持其收购Workplace Options [1] - TELUS Health以约5亿美元(3.5亿美元现金)收购Workplace Options，并承担约1亿美元(7000万美元)债务 [1] - GTCR将投资2亿美元作为收购的一部分，为TELUS Health带来医疗行业专业知识和加速全球增长 [1][4] 公司定位与市场影响 - 收购后TELUS Health成为全球员工健康解决方案市场的领先者，覆盖200多个国家和地区 [1] - 公司目前是全球最大的数字优先健康和福祉服务提供商之一，覆盖超过1.5亿人 [1] - 合并后公司建立了超过18万提供商的全球网络，在雇主健康和福祉领域占据领导地位 [5] 技术与能力整合 - 结合TELUS强大的基础设施和领先网络与Workplace Options的数字能力 [5] - 利用TELUS Digital的AI专业知识，为全球市场提供独特竞争优势 [5] - 通过共同技术、趋势和进步实现高质量健康结果 [2] 业务协同与发展前景 - 合并创造了前所未有的经验和专业知识广度，推动员工和家庭援助计划(EFAP)的全球一致性 [2] - 差异化互补产品和服务将释放显著增长机会、新收入来源和强大的规模经济 [2] - GTCR带来40多年医疗投资经验，执行过65个平台医疗投资和250笔医疗交易 [4] 公司使命与愿景 - 目标是成为全球最值得信赖的健康公司，提高医疗效率和促进工作场所福祉 [7] - 通过整合先进医疗技术和全面员工支持服务，提供整体健康和福祉方法 [7] - 数字健康平台包括电子病历(EMR)和虚拟护理解决方案，赋能医疗专业人员、雇主和政府 [7]

文章核心观点 - 波兰担任欧盟理事会轮值主席国期间 将健康政策作为欧洲战略议程核心 强调预防 创新和生命科学领导力对欧洲长期战略的重要性[1] - 公司专家强调免疫 呼吸系统健康和可持续创新在建设更健康 更具竞争力欧洲方面的关键作用[1] 预防策略转型 - 公司倡导从反应性治疗模式向主动预防策略的范式转变 强调预防不是成本而是战略投资[2] - 每投资1欧元于预防可带来14欧元回报 成人免疫最高可达19欧元回报[2] - 呼吸道合胞病毒免疫使婴儿冬季住院率降低80% 证明预防措施的实际效益[2] - 慢性呼吸系统疾病现为欧洲第三大死因 影响超过3600万人 占医疗保健支出的6%[2] 欧洲竞争力建设 - 创新对加强欧洲医疗体系和经济未来至关重要 特别是数字健康和数据驱动研究的变革潜力[3] - 必须将医疗保健视为欧洲韧性和经济主权的战略部门 投资研发 培育数字创新和整合人工智能[4] - 全球研发投资持续转移 急需重建欧洲在制药创新领域的领导地位[4] - 需要加强产学研合作 支持新兴生物技术 创建有利于创新的监管环境[4] 创新的人本价值 - 科学进步必须最终转化为人民和社区更好的生活 免疫学创新为多种严重疾病开辟新可能性[5] - 疫苗仍是构建个人和集体韧性的核心工具 过去50年全球拯救1.54亿生命[6] - 预防和免疫应被视为经济稳定器 而不仅仅是医疗措施 新疗法和扩大预防机会最终必须使人民受益[7]

融资情况 - 公司完成1150万欧元融资 由现有投资者Chr Augustinus Fabrikker 丹麦出口和投资基金及Trifork Labs共同出资 [1] - 融资将用于通过SaaS模式向全球制药公司提供平台和产品套件 并持续投资Dawn产品套件的进一步产品开发 [1] 业务发展 - 自2021年起专注开发针对制药行业需求的顶级数字健康平台 [2] - 平台已被五家全球行业领导者采用 包括默克和诺华公司 [2] - 平台当前应用于肿瘤学 多发性硬化症和罕见儿科疾病（如生长障碍）等领域 [2] - 公司收入自2021年12月重大投资以来显著增长 并扩大在全球制药领域的影响力 [5] - 拥有超过100名员工 独特解决方案和强大的监管基础设施 [5] 技术能力 - 平台利用人工智能 数据 证据生成 临床集成 个性化和互联健康等先进能力 [3] - 通过改进数据收集和分析能力 为治疗伴侣 疾病管理项目和真实世界证据解决方案提供基础 [3] - 专门开发医疗设备软件 数字疗法和互联健康解决方案 [6] 战略定位 - 致力于成为数字健康领域的全球领导者 推动制药行业下一代产品发展 [4] - 作为制药公司值得信赖的合作伙伴 提供有价值 可扩展 符合监管要求的数字健康产品 [4] - 通过与生命科学行业紧密合作 采用共情和以人为本的方法改变患者护理 [6]

文章核心观点 - Resmed收购VirtuOx支持其在虚拟护理领域的增长，扩大诊断途径，提升患者和医疗服务提供者的数字体验，体现其改善医疗服务方式的承诺 [1][2] 收购情况 - 2025年5月1日Resmed宣布收购VirtuOx，VirtuOx是睡眠、呼吸和心脏疾病的领先独立诊断测试机构 [1] - 交易完成后VirtuOx将作为Resmed的全资子公司运营，短期内继续以现有品牌为合作伙伴和患者服务，其领导团队将留任并推动公司增长和创新战略 [6] - 未披露财务条款，此次收购对Resmed财务结果无重大影响 [6] 收购意义 - 收购体现Resmed改善医疗服务方式的承诺，使其能更早支持患者，帮助医疗服务提供者和家庭护理公司以更简单、更互联的方式提供护理 [2] - VirtuOx虚拟测试平台可降低诊断障碍，为患者提供快速、灵活且经济实惠的选择，尤其针对睡眠呼吸障碍等常被漏诊的疾病 [3] - 整合VirtuOx诊断能力可加速评估与治疗之间的时间，减少患者流失，让更多人获得睡眠呼吸暂停及相关疾病治疗的益处 [4] - 收购加强Resmed与医疗服务提供者合作，简化诊断流程，缓解当前瓶颈，扩大与家庭医疗设备供应商的合作，支持患者开始治疗，还能为医疗服务提供者提供集成工具，改善护理协调、患者参与度和治疗效果 [4] - 收购支持家庭护理需求增长，创造拓展至失眠等相邻领域的机会，加深Resmed与医生、睡眠实验室和家庭医疗设备供应商的关系 [5] 公司介绍 - Resmed是专注于睡眠、呼吸和家庭护理的领先健康科技公司，其AI数字健康解决方案等使家庭医疗更个性化、可及和有效，愿景是让人们通过更好的睡眠和呼吸发挥全部潜力 [7] - VirtuOx是软件支持的独立诊断测试机构，为美国各地的睡眠、呼吸、心脏等健康状况提供家庭和远程测试服务 [8]

文章核心观点 公司2025财年第三季度业绩表现积极，实现营收增长、利润率提升和每股收益两位数增长，得益于产品和软件解决方案的客户需求强劲，未来将继续拓展市场、提升患者流量 [2][3]。 财务结果和运营指标 第三季度（2025年3月31日） - 营收12.92亿美元，同比增长8%，按固定汇率计算增长9% [4] - 毛利率59.3%，非GAAP毛利率59.9%，均提升140个基点 [4] - 运营收入4.26亿美元，同比增长14%；非GAAP运营收入4.45亿美元，同比增长13% [4] - 净利润3.65亿美元，同比增长21%；非GAAP净利润3.49亿美元，同比增长11% [4] - 摊薄后每股收益2.48美元，同比增长22%；非GAAP摊薄后每股收益2.37美元，同比增长11% [4] - 运营现金流5.79亿美元 [5][6] 前九个月（2025年3月31日） - 营收37.98亿美元，同比增长10%，按固定汇率计算增长10% [4] - 毛利率58.8%，非GAAP毛利率59.4% [7] - 运营收入12.31亿美元，同比增长31%；非GAAP运营收入12.87亿美元，同比增长19% [7] - 净利润10.21亿美元，同比增长40%；非GAAP净利润10.32亿美元，同比增长24% [7] - 摊薄后每股收益6.93美元，同比增长40%；非GAAP摊薄后每股收益7.00美元，同比增长24% [7] 第三季度业绩讨论 营收增长原因 - 睡眠设备和面罩产品组合需求增加，住宅护理软件业务增长稳健 [9] - 美国、加拿大和拉丁美洲（不包括住宅护理软件）营收增长9% [9] - 欧洲、亚洲和其他市场（不包括住宅护理软件）按固定汇率计算营收增长8% [9] - 住宅护理软件营收按固定汇率计算增长10% [9] 毛利率提升原因 - 制造和物流效率提高，产品组合有利变动，部分被不利的外汇变动抵消 [9] 销售、一般和行政费用 - 按固定汇率计算增长8%，主要因员工相关成本和营销费用增加 [9] - 占营收比例从上年同期的19.2%降至本季度的19.0% [9] 运营现金流 - 本季度为5.79亿美元，收到1.07亿美元税收退款，扣除退款后为4.71亿美元 [9] 资本管理 - 向股东支付7800万美元股息，回购31.4万股，花费7500万美元 [9] 股息计划 - 董事会宣布每股0.53美元的季度现金股息，记录日期为2025年5月8日，支付日期为2025年6月12日 [10] - 纽约证券交易所普通股股东以美元支付，澳大利亚证券交易所CHESS存托权益持有人以澳元支付 [10] - 除息日期为2025年5月7日 [10] 网络直播详情 - 公司将于美国太平洋时间今天下午1:30讨论2025财年第三季度业绩 [11] - 直播可在公司投资者关系网站investor.resmed.com观看，重播约两小时后可访问 [11] - 电话重播约三小时后可通过拨打+1 877 - 660 - 6853（美国）或+1 201 - 612 - 7415（美国以外），输入密码13752711收听，至2025年5月7日 [11] 其他业务和运营亮点 - 家庭睡眠呼吸暂停测试NightOwl™在美国上市 [14] - 公布第五次年度全球睡眠调查结果，凸显全球睡眠危机 [14] - 宣布全面品牌升级，统一品牌组合 [14] - 《柳叶刀呼吸医学》发表里程碑式荟萃分析，证明CPAP疗法可降低阻塞性睡眠呼吸暂停患者死亡风险 [14] - 被评为LexisNexis“全球百强创新者” [14] 按产品和地区划分的营收 第三季度（2025年3月31日） - 美国、加拿大和拉丁美洲：设备营收4.23亿美元，同比增长6%；面罩及其他营收3.27亿美元，同比增长13%；总计7.49亿美元，同比增长9% [24] - 欧洲、亚洲和其他市场：设备营收2.54亿美元，同比增长6%，按固定汇率计算增长9%；面罩及其他营收1.28亿美元，同比增长4%，按固定汇率计算增长7%；总计3.81亿美元，同比增长5%，按固定汇率计算增长8% [24] - 全球：设备营收6.76亿美元，同比增长6%，按固定汇率计算增长7%；面罩及其他营收4.54亿美元，同比增长11%，按固定汇率计算增长12%；睡眠和呼吸健康业务总计11.31亿美元，同比增长8%，按固定汇率计算增长9%；住宅护理软件营收1.61亿美元，同比增长9%，按固定汇率计算增长10%；总计12.92亿美元，同比增长8%，按固定汇率计算增长9% [24] 前九个月（2025年3月31日） - 美国、加拿大和拉丁美洲：设备营收12.22亿美元，同比增长9%；面罩及其他营收9.84亿美元，同比增长12%；总计22.06亿美元，同比增长11% [25] - 欧洲、亚洲和其他市场：设备营收7.50亿美元，同比增长8%，按固定汇率计算增长9%；面罩及其他营收3.69亿美元，同比增长8%，按固定汇率计算增长9%；总计11.18亿美元，同比增长8%，按固定汇率计算增长9% [25] - 全球：设备营收19.71亿美元，同比增长9%，按固定汇率计算增长9%；面罩及其他营收13.53亿美元，同比增长11%，按固定汇率计算增长11%；睡眠和呼吸健康业务总计33.24亿美元，同比增长10%，按固定汇率计算增长10%；住宅护理软件营收4.74亿美元，同比增长10%，按固定汇率计算增长10%；总计37.98亿美元，同比增长10%，按固定汇率计算增长10% [25]

战略合作与市场拓展 - 公司与一家领先的福利管理机构达成战略合作 将提供全面的心脏代谢解决方案 包括GLP-1支持计划和AI驱动的数字健康套件 该合作已于2025年1月开始贡献经常性收入[1] - 这是公司首次与全国性福利管理机构合作 标志着在福利管理渠道更广泛采用的重要战略步骤[1] - 合作针对雇主对GLP-1药物支持日益增长的需求 旨在最大化这些突破性疗法的临床和经济收益[2] 市场机会与行业前景 - GLP-1市场预计到2030年将增长至1000亿美元 心脏代谢疾病市场预计到2033年将超过1.2万亿美元[3] - 研究表明 50-75%的患者在没有适当行为支持的情况下 会在一年内停止使用GLP-1药物[3] - 公司通过完整的生命周期管理解决方案应对这一挑战 包括个性化辅导 AI驱动监测和可持续行为改变策略[3] 商业模式与收入影响 - 合作开启了新的分销渠道 包括第三方管理机构和福利平台 并扩大了雇主市场份额[4] - 由于销售周期较短 公司能够在1月推出后快速吸纳雇主客户 并对2025年B2B2C经常性收入产生直接影响[4] - 该合作被视为进入优先增长领域的基础 并提供了一个可在其他全国性管理机构和支付渠道复制的参考模型[4] 公司平台与解决方案 - 公司是数字健康领域的领导者 通过以用户为中心的多慢性病数字治疗平台改变慢性病管理方式[5] - 平台提供由数据分析和一对一辅导驱动的个性化干预措施 涵盖糖尿病 高血压 体重管理 肌肉骨骼疼痛和行为健康[5] - 平台提供持续和定制化的护理 颠覆了传统的阶段性医疗保健方法 推动用户满意度 保留率和结果的显著提升[6] 客户覆盖与全球布局 - 公司向健康计划 自保雇主 护理提供者和消费者提供其高用户评价的解决方案 业务覆盖全球范围[7]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度公司总营收增长13.5%，达4.771亿美元，调整后EBITDA增长14%，达7500万美元 [7] - 2024年第四季度调整后每股收益从去年同期的0.15美元增至0.22美元 [18] - 2024年底公司现金余额为7.4亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆比率低于1倍 [13] - 2025年1 - 2月因冬季风暴和野火，公司损失约2200万美元营收和1500万美元调整后EBITDA [22] - 公司预计2025年数字健康业务营收增长约30%，但调整后EBITDA增长将滞后于营收增长，因计划投资约2000万美元用于建设基础设施 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度数字健康业务营收增长28.1%，达1890万美元，调整后EBITDA增长61.6%，达450万美元 [8] - 2024年第四季度先进成像业务占公司程序量的26.8%，较去年同期增加137个基点 [9] - 2024年第四季度临床AI业务营收约670万美元，同比增长31.9% [73] - 公司预计2025年数字健康业务营收在8000 - 9000万美元之间，其中AI部分营收在2500 - 3000万美元之间 [65][66] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度公司在几乎所有市场的需求均增加，成像中心营收受益于诊断成像利用率的提高和程序量从医院向门诊独立成像中心的转移 [8] - 2025年1 - 2月，公司在东北、中大西洋和休斯顿的业务受冬季风暴影响，这些地区合计占公司近60%的营收 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司开设9家新设施，继续发展医院和健康系统合资企业业务，目前153家中心（占总数38.4%）为系统合作伙伴持有 [10] - 2025年公司将重点在数字健康领域实施解决方案，投资建设必要基础设施以服务外部客户 [12] - 公司计划将所有遗留软件客户转换为Deep Health平台，预计2026年全面实施该平台后将提高盈利能力和利润率 [70][106] - 公司将寻找与平台协同的机会性业务进行收购，以进一步开发人工智能工具，成为乳腺、超声和X光人工智能开发的领导者 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 诊断成像正迅速向技术驱动的专业领域转变，公司使命是通过提供数字健康解决方案引领行业发展 [26] - 公司认为数字健康解决方案是解决行业劳动力短缺问题的关键，预计未来将为公司和行业带来显著效益 [50][88] - 尽管2025年初受天气和野火影响，但公司业务已恢复，预计全年预算和预期将得到满足甚至超越 [23][33] 其他重要信息 - 公司定义调整后EBITDA为息税折旧摊销前利润，并排除了处置设备的损益、其他收入或损失、债务清偿损失和非现金股权补偿等项目 [16] - 公司在2024年完成了2.3亿美元的股票发行、债务再融资和债务重新定价交易，降低了资本成本并延长了到期日 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 野火对业务的影响及恢复情况 - 野火影响类似大规模暴风雪，不仅影响火灾期间业务，还影响后续一段时间，公司在过去十天已恢复正常，预计3月业务正常，不会影响第二季度 [31][32][33] 问题2: Deep Health OS系统的实施进度和反馈 - 公司预计在今年剩余三个季度内完成OS系统的内部实施，服务部门和数字健康部门合作紧密，各方提出的建议有助于改进系统 [34][35] 问题3: 业务管道情况及Palm Beach OBGYN交易详情 - Palm Beach OBGYN主动联系公司，因其对现有合作不满，公司为其提供了专业服务和数字健康解决方案，预计该合作将带来更多机会 [37][38][39] 问题4: 风暴前的业务增长预期及市场需求动态 - 若加上估计损失的营收，公司指引意味着约7%的增长，其中包括约3%的同店销售增长，公司对此有信心并希望超越 [46] 问题5: 数字健康业务投资的持续性及投资原因 - 2000万美元投资主要为一次性成本，用于建立销售、营销和实施团队，行业面临业务从医院向门诊转移和劳动力短缺问题，公司认为该投资对自身和行业都有重要意义 [48][50][52] 问题6: 若没有风暴和投资增加，2026年及以后的EBITDA增长预期及第四季度临床AI营收 - 若加上1500万美元EBITDA，公司原预算为约3亿美元EBITDA；第四季度临床AI营收约670万美元 [56][57][73] 问题7: 2025年数字健康业务营收的不同组成部分 - 公司预计2025年数字健康业务营收在8000 - 9000万美元之间，其中AI部分营收在2500 - 3000万美元之间 [65][66] 问题8: 是否会将所有遗留软件客户转换为Deep Health平台及原因 - 公司计划将所有遗留软件客户转换为Deep Health平台，原因是该平台基于云，能提高效率，且公司将专注于临床AI、生成式AI和潜在收购 [70][71] 问题9: 公司今年使用现金进行收购的可能性 - 公司认为今年使用部分资金进行收购的可能性很高，可能用于数字健康领域的收购或成像服务部门的常规收购 [76][77] 问题10: 核心成像业务未出现感兴趣收购机会的原因 - 一些大型整合商为私募股权支持，价格不合适，公司将保持战略眼光，等待有增值潜力的交易 [79][80] 问题11: 劳动力市场通胀趋势及所处周期 - 公司自COVID后开始面临劳动力挑战，原因是劳动力供应减少和需求增加，公司内部薪资增长控制在低个位数，低于行业平均水平，预计2025年将承担4500万美元薪资福利和工资增长 [86][88][90] 问题12: 公司是否面临医生补贴问题 - 公司主要通过技术组件盈利，医生从全球账单中获得专业组件费用，因此医生补贴不适用于门诊行业 [93] 问题13: 切换到DeepHealth的PACS和RIS系统的成本及销售周期 - 目前大多数PACS系统为老旧的本地软件，DeepHealth的云系统能提高效率，随着行业向云系统转变，切换成本将降低 [95][99] 问题14: EBITDA利润率下降的原因 - 公司预计利润率相对稳定，可能略有上升或持平，实施Deep Health OS平台后，利润率有望在2026年及以后得到提升 [105][106] 问题15: 实施新系统是否会导致短期效率下降 - 公司认为不会，因为采用分区域实施的方式，先在较小区域进行试点，积累经验后再推广到更大区域 [108] 问题16: 数字健康业务未来五年的增长可持续性及利润率 - 公司认为数字健康业务有很大增长机会，目前全球放射学软件市场规模约45亿美元，且高度分散，公司的技术有潜力成为行业基础 [110][111] 问题17: 销售和营销团队为AI业务贡献营收的时间 - 公司希望在今年内完成团队培训并使其开始为营收做出贡献 [117] 问题18: 人头税收入下降的趋势及原因 - 公司主动将部分人头税合同转换为按服务收费合同，因为人头税费率与其他业务不匹配，预计未来部分合同可能会重新签订 [118][119][120]