挪威主权基金揭露最新台股投资组合，重押光通讯族群，不仅增持光圣（6442）、联亚，对两档个股持 股比重均大增超过五成，联亚更是该基金持有台股单一个股比重第二大、达4.86%，并首度新增波若 威、上诠、华星光等三档光通讯股。 挪威主权基金加码光圣、联亚之外，并新增持有波若威、上诠、华星光等三档个股，上诠一入列持股比 重就达到1.41%，华星光为1.29%，波若威的持股比重也有0.59%。 业界指出，当AI服务器平台从英伟达的H100走到GB300后，掀起一波新的数据传输革命，传统铜线势 必逐渐走入历史，带旺光通讯需求节节升温，矽光子将成为未来AI时代主流，因此吸引全球最大主权 基金加码抢进。 根据挪威主权基金公布的最新投资组合名单（截至2025年6月底），台湾光通讯股王光圣持股占比由前 一次公布资料的1.17%成长至3.27%，呈现几近两倍成长；联亚持股比重则从3.16%增至4.86%，增幅超 过五成，为挪威主权基金持股台股中，"唯二"持股比率超过4%的个股之一，仅次于贸联-KY的4.93%。 挪威主权基金是全球规模最大的主权基金，选股标的多以能提供稳健报酬、长期经营为主，极具产业指 标性，其持股动态更被市场视 ...

公司业务展望 - 公司预计本季PC业务营收将季增5-10%，零组件及服务器业务预计与上季持平 [1] - 公司对第3季营收成长持乐观态度，主要受惠于高阶电竞产品与即将上市的Xbox新品 [1] - 公司预计今年上、下半年出货比重可能为55比45或52比48 [1] AI服务器业务 - AI服务器业务第1季营收占比达双位数，第2季提升至15%，预计第3季底GB300量产后动能延续至第4季 [1] - 公司已获得多家国际CSP大额订单，并在欧美大型CSP市场取得显著突破 [1][2] - 公司对AI服务器业务能见度非常有信心，预计全年营收占比将持续提升 [1][2] PC业务表现 - 公司上半年PC业务成长主要来自电竞及商用市场，电竞营收年增40%、商用PC年增45% [2] - 下半年电竞业务有望续强，与微软合作的ROG Xbox Ally系列预计下半年上市并贡献营收 [2] - 公司看好AI PC动能，预计下半年将推出价格带覆盖更广的机种 [2] 财务目标 - 公司预计汇率影响将在一个季度后过渡到正常阶段，排除关税及汇率影响后，有信心达成全年4-5%营益率目标 [1]

市场策略 - 大盘再度放量上攻，沪指突破去年10月8日盘中高点，三大指数收涨并再创年内新高，全市场成交额升至2万亿元以上 [6][7][8] - 创新成长板块风格表现居前，创业板指数涨3.62%，科创50指数涨0.74%，北证50指数涨0.84% [6] - 小盘股板块表现靠前，中证1000指数涨1.45%，中证2000指数涨1.04%，超大盘股板块表现靠后，上证50指数仅涨0.21% [7] - 分行业来看，通信、有色金属、电子表现居前，食品饮料、煤炭、银行表现靠后 [7] - 算力硬件板块继续走强，受AI发展驱动全球算力需求增加，部分企业中报业绩高增 [7] - 券商板块盘中拉升，2025年1-7月A股新开户数达1456万户，同比增长36.9% [8] 基金研究 - 8月13日，万得LOF基金价格指数上涨0.98%，万得ETF基金价格指数上涨1.31% [10] - 华夏上证50ETF上涨0.27%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.83%，南方中证500ETF上涨1.31% [10] - 博时标普500ETF上涨0.78%，华夏野村日经225ETF上涨1.88%，华安德国(DAX)ETF上涨0.37% [10] - 两市ETF总成交额约4105.2亿元，日内通信、人工智能、5G类ETF品种表现突出 [10] 债券研究 - 8月13日，1年期国债到期收益率下行0.49bp至1.36%，10年期国债到期收益率下行0.09bp至1.73% [12] - 1年期与10年期国债期限利差为36.47BP，1年期国开债到期收益率下行0.47bp至1.52% [12] - 国债期货10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.03% [12] 宏观经济 - 2025年前七个月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元 [14] - 政府债券净融资8.9万亿元，同比多4.88万亿元，企业债券净融资1.43万亿元，同比少1849亿元 [14] - 7月末广义货币(M2)余额329.94万亿元，同比增长8.8%，狭义货币(M1)余额111.06万亿元，同比增长5.6% [16] - 前七个月人民币贷款增加12.87万亿元，企(事)业单位贷款增加11.63万亿元，住户贷款增加6807亿元 [16] 行业动态 - 昆仑万维开源"Skywork UniPic 2.0"模型，由生图编辑、统一模型能力和生图编辑后训练三个核心模块组成 [25] - 苹果智能眼镜引入注视点透镜技术，能根据用户视线进行响应，中央视野保持清晰，周边视野进行微妙调整 [28] - 国家发改委表示2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕，带动总投资超过1万亿元 [21] 公司跟踪 - 贵州茅台2025H1实现营业收入893.89亿元，同比+9.10%，归母净利润454.03亿元，同比+8.89% [31] - 华锦股份上半年实现总营收201.04亿元，同比下降5.01%，归母净利润-9.89亿元，亏损同比扩大33.15% [34] - 荣昌生物泰它西普治疗原发性干燥综合征Ⅲ期临床研究达到主要研究终点 [35] - 中天科技拟以自有资金出资8000万美元在沙特投资设立一家全资子公司，主营海底电缆、OPGW等业务 [37] - 株冶集团2025年上半年实现归母净利润5.85亿元，同比+57.83%，主要系锌及贵金属产品价格上涨 [38] 湖南经济动态 - 上半年湖南手机数码购新活动核销政府补贴金额9.85亿元，带动总消费金额76.85亿元 [41] - 手机品类表现最为亮眼，订单金额达38.6亿元，消费拉动效果最佳，拉动销售比为7.96 [42] - 品牌总金额排名前三的是华为、OPPO、小米 [42]

投资评级 - 买入丨维持 [7] 核心财务数据 - 25Q2实现收入1845亿元，同比+15%，环比+2% [2][4] - 经营盈利601亿元，同比+18% [2][4] - Non-IFRS归母净利润631亿元，同比+10%，高于市场预期 [2][4] - 毛利率56.9%，同比+3.6pct，环比+1.1pct，创近年记录 [6] 业务表现 游戏业务 - 国内游戏收入404亿元，同比+17%，受《三角洲行动》（7月DAU 2000万+）及长青游戏（《王者荣耀》《和平精英》等）驱动 [6] - 海外游戏收入188亿元，同比+35%（按固定汇率+33%），连续四季度刷新纪录，《皇室战争》DAU提升带动流水创7年新高 [6] - 小游戏流水同比+20%，递延收入1209亿元（同比+13%）支撑未来增长 [6] 广告业务 - 营销服务收入358亿元，同比+20%，AI提升广告点击率、转化率及广告主回报 [2][6] - 视频号、小程序及微信搜一搜需求强劲，高毛利视频号收入贡献提升 [6] 金融科技及企业服务 - 金科及企服收入555亿元，同比+10%，支付业务回暖，企业服务受AI相关需求（GPU租赁、API token）加速增长 [6] 运营效率与费用 - 销售费用同比+3%，但费用率同比下降（24Q2因DNF手游推广基数较高） [6] - 一般及行政开支同比+16%，主因AI研发投入 [6] - 资本开支191.07亿元，同比+118.89%，占收入比重10.4% [6] 其他业务 - 社交网络收入322亿元，同比+6%，腾讯音乐付费会员1.24亿（同比+6%），视频付费会员1.14亿（同比-3%） [6]

交易概述 - 公司拟通过增资及股权转让方式投资8.54亿元取得数渡科技62.9801%股权[1] - 交易完成后数渡科技将成为公司控股子公司并纳入合并报表[1] - 公司董事会已审议通过相关议案并签署一揽子协议[1] 标的公司业务与技术 - 数渡科技主营业务为高速互连芯片设计与ASIC芯片定制设计服务[1] - 核心产品PCIe高速交换芯片应用于AI服务器领域[1] - 芯片解决CPU-GPU连接问题并支持GPU间高效数据传输[1] - 已研发出支持PCIe5.0协议的交换芯片[2] - 2025年上半年完成性能测试、自组网功能验证及主流芯片兼容性验证[2] 商业化进展 - 已与多家主流客户签订框架协议[2] - 产品处于客户导入阶段[2] - 预计2025年四季度实现批量供货[2] 战略意义 - 交易助力公司进入集成电路与AI基础设施产业[2] - 符合公司转型通信与数字科技的战略方向[2] - 标的公司将作为第二增长曲线拓展新质生产力领域[2]

文化国际传播路径 - 运用AI、VR等技术重构文化表达，如淮安中国漕运博物馆使用全息投影技术再现明清漕运繁华盛景[2] - 构建"短视频+直播+VR"传播体系，洪泽湖大闸蟹节VR直播吸引全球120万用户在线参与[2] - 强化文化符号输出，通过非遗剪纸、面塑、淮剧等促进中俄文化深度交流[3] 文化品牌矩阵建设 - 以"运河之都"为核心，衍生"淮扬美食""红色淮安""西游文化"等子品牌形成多层次传播体系[4] - 推出"运河味道"海外巡展，结合美食节、非遗展演、文创市集增强文化吸引力[4] - 与海外汉学研究机构合作举办学术研讨会提升学术影响力[4] 智能传播技术应用 - 建立文化术语库确保AI生成内容的历史真实性与文化敏感性[4] - 利用NLP技术分析运河文献生成国际传播叙事框架[4] - 开发"淮扬菜AR厨房"应用，用户可通过手机扫描食材观看名厨演示[4] 协同合作机制 - 设立专项基金支持文化数字化项目，鼓励开发"运河元宇宙"等新型产品[4] - 联合高校开展"智媒时代运河文化传播"研究培养复合型人才[4] - 将大运河文化带建设纳入国际传播战略框架[4]

市场表现 - A股主要指数创新高，上证指数录得8连阳，深证成指与创业板指涨幅显著，市场量能突破2万亿[2] - 沪指创44个月新高，收盘3683点，盘中突破3731点[4] - 2024年10月9日以来，北证50涨幅33.09%，万得全A涨9.57%，上证指数涨5.55%，科创50涨5.25%，但创业板指跌2.11%[5][6] 资金与投资者行为 - A股新开户数1月至7月累计达1456万户，同比增长36.9%[2] - 融资余额突破2万亿，达20203.65亿，规模为2015年以来最高[11] - 市场资金持续流入，投资者信心恢复，呈现"慢牛"特征[13] 行业与板块表现 - 信息技术、材料等板块涨幅超过10%[7] - AI硬件端强势，光库科技2连20cm创新高，工业富联涨停续创新高，PCB相关公司如胜宏科技涨近10%[13] - 液冷概念活跃，腾龙股份、飞龙股份等涨停[13] - 工业气体概念爆发，中船特气涨20cm，广钢气体、华特气体涨超10%[13] - 有色铜表现抢眼，德福科技、中一科技涨超10%[13] - CRO概念走强，美迪西、昭衍新药涨超9%[13] - 券商股发力，国盛金控2连板，长城证券涨停[13] - 机器人概念午后追赶涨势，中马传动涨停[13] - 军工股保持热度，长城军工再度涨停[13] 政策与经济环境 - 政府在机器人产业、光伏行业等领域出台支持政策，推动相关板块发展[2] - 宏观经济逐步企稳，部分行业展现较强盈利能力[2] - 美元降息预期增强，提升市场风险偏好[2] 机构观点 - 光大证券认为经济结构性复苏，政策红利与科技自立主线明确，市场风险偏好改善，A股有望延续结构性震荡上行[14] - 广发证券预计增量资金将接力入市，券商业务全面受益，行业或进入新一轮增长期[14] - 民生证券指出沪指突破后A股展现三个"跑赢"：性价比跑赢历史、连续四个季度跑赢经济增长、有望跑赢美股，未来行情或沿科技创新或周期复苏路线发展[14]

美股市场表现 - 美股三大指数集体高开，纳指、标普500指数盘中续创新高，随后涨幅有所收敛，道琼斯指数涨0.59%，标普500指数涨0.15%，纳斯达克综合指数涨0.13% [1] - 中概股集体大涨，纳斯达克中国金龙指数涨逾2% [3] - 个股方面，哔哩哔哩涨超6%，网易、阿里巴巴、理想汽车均涨超3%，腾讯控股ADR涨幅扩大至近7%，创逾四年新高，使腾讯总市值超7000亿美元 [4] 腾讯控股业绩 - 腾讯控股发布2025年中期及第二季度业绩报告，截至2025年6月30日的六个月，公司实现总营收3645.26亿元人民币，经营盈利为1176.7亿元，期内盈利录得1057.69亿元，归母净利润为1034.49亿元 [6] - 2025年第二季度公司总收入为1845亿元人民币，同比增长15%，经营盈利692亿元，同比增幅18%，毛利率达57%，同比增长4个百分点 [6] - 腾讯三大主营业务收入均实现增长，增值服务业务收入914亿元同比增16%，营销服务业务收入358亿元同比增20%，金融科技及企业服务业务收入555亿元同比增10% [6] - 腾讯强调AI已深度融入游戏、广告及社交生态，成为"新业务基因"，马化腾表示公司在AI领域持续投入并从中获益 [6] 富时中国A50及汇率 - 富时中国A50指数短线快速走高，富时中国A50期货昨结14151，现价14178，涨幅+27 +0.19%，持仓112.70万 [7] - 离岸人民币兑美元走高 [7] 美联储政策动向 - 美国财政部长贝森特表示希望参议院在9月下次会议前确认斯蒂芬·米兰填补美联储理事会临时空缺，可能为9月会议上大幅降息奠定基础 [8] - 贝森特指出应考虑9月份降息50个基点，强调修正数据显示5月和6月新增非农就业人数大幅下跌 [9] - 特朗普威胁对美联储主席鲍威尔提起"重大诉讼"，加大了对美联储降息的压力，批评鲍威尔管理美联储总部大厦翻新建设方面工作糟糕 [10]

外资持续买入中国资产 - 挪威央行8月7日买入134.81万股众安在线股份，持股数量达8289.27万股，持股比例升至H股的5.07%，总股本4.92%，成为第五大股东 [1] - 此次买入均价17.7718港元/股，耗资2395.82万港元，此前已持有8154.46万股，按8月13日股价17.98港元计算，持仓市值达14.9亿港元 [3] - 2025年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转过去两年净减持趋势 [1][6] 众安在线股东结构变化 - 7月4日完成配售新H股后，总股本从14.7亿股增至16.8亿股，H股从14.2亿股增至16.3亿股 [3] - 蚂蚁集团3月以来减持4409万股，持股比例降至6.4321%退居第三大股东，腾讯持股比例降至5.58%为第四大股东 [4] - 原股东优孚控股减持后退出前五大股东，日讯网络以8100万股成为第五大股东后被挪威央行超越 [4] 众安在线业务与市场表现 - 公司为中国首家互联网保险公司，2013年11月成立，2017年9月香港上市 [3] - 当前第一大股东为平安集团持股8.9031%，第二大股东为深圳市加德信投资持股7.9306% [3] - 年初至8月13日股价涨幅超50%，股价一度突破21港元/股 [4] 外资对中国资产配置趋势 - 高盛将MSCI中国指数12个月目标点位从85点上调至90点，维持"超配"评级 [6] - 外资增配动力包括：全球资产多元化需求、人民币升值预期、中国AI发展、私营部门支持政策及估值折价 [7] - 全球前50大银行中42家在华设机构，40大保险公司近半数进入中国，八成全国性银行引入境外战略投资者 [8]

美股市场表现 - 美国股市延续强劲上涨势头 投资者对风险因素选择"视而不见" 风险偏好高企 [1] - 标普500指数年内涨幅接近10% 较4月8日低点反弹近30% [1] - Cboe VIX波动率指数跌至14.46 为去年12月以来低位 隐含标普500单日波动仅57点 远低于4月的160点 [2] 市场驱动因素 - 六大科技巨头占标普500总市值约35% 信息技术与通信服务两大板块在二季度贡献约42%的整体利润 [2] - 大型云计算服务商的资本开支部分弥补了消费支出的疲软 [2] - "大而美"法案在折旧与研发费用抵扣方面的政策优惠显著改善了企业现金流 [2] 宏观经济环境 - 经济增速放缓 消费趋弱与通胀上行引发滞涨担忧 [1] - 共和党主导的"大而美"法案预计将使美国债务在本年代末升至40万亿美元 [1] - 国债收益率未因财政赤字扩大而显著上升 [1] 未来关注点 - 美联储主席鲍威尔8月21日演讲或透露9月政策会议前的利率前景 [3] - 英伟达8月28日公布二财季业绩 若三季度营收指引低于预期的526亿美元或引发科技板块波动 [3] - 8月非农就业报告和CPI数据将分别于9月5日和11日公布 [3]