特朗普关税政策冲击市场 - 特朗普宣布对墨西哥和加拿大的关税措施将于3月4日实施，并酝酿对欧盟等地区的关税政策，引发市场动荡 [2] - 美元指数2月27日上涨0.78%至107.244，创两个多月来最大单日涨幅 [2] - 美股三大指数集体大跌，纳指暴跌逾2%，"七巨头"市值蒸发近5500亿美元 [2] - 亚太市场普遍遭遇冲击，日经225指数跌2.88%，韩国KOSPI指数跌3.39%，泰国SET指数和印尼综合指数较高点下跌逾20%，进入技术性熊市 [2] 市场波动与潜在机遇 - 关税政策导致市场情绪受挫，美元因避险需求上涨，部分市场重挫 [8] - 品浩（PIMCO）首席投资官指出，市场波动带来跨国、跨行业、跨收益率曲线的投资机会 [8] - 特朗普政策可能"雷声大雨点小"，实际执行力度存疑，市场趋势或再度反转 [8] - 若关税影响小于预期或国际谈判取得进展，市场情绪可能回暖，推动风险资产反弹 [9] 美国"滞胀"风险上升 - 美国经济数据疲软叠加关税政策的通胀效应，机构对"滞胀"担忧加剧 [11] - 美国2024年第四季度核心PCE物价指数年化季率从2.5%上修至2.7%，通胀压力显现 [11] - 美国2月服务业PMI初值意外萎缩，创2023年1月以来新低 [12] - 美银美林认为"滞胀"叙事成为焦点，但预计不会重现1970年代式严重滞胀 [13] 美联储货币政策挑战 - 若出现"滞胀"，美联储面临抑制通胀与支持经济增长的两难抉择 [15] - 抗通胀仍是美联储政策重心，降息时点可能延后，需等待通胀数据持续降温等关键信号 [16] - 美联储或调整缩表规模以应对债务上限问题，短期可能从每月950亿美元减半至475亿美元或直接暂停 [18]

首席点评: 原油跌跌不休，钢价开启反弹 受制于利率持续高企和恶劣天气，美国 1 月新屋销售跌至三个月低点。随着增长预期消退和通胀担忧仍 然很高，美国滞胀说法进一步加剧，降息预期再次升温。特朗普第二任期首次内阁会： 4 月 2 日起将 " 按时 " 对墨西哥加拿大两国加征关税；美方已决定对欧盟征收 25% 关税，并将 " 很快 " 宣布。当地时 间 2 月 26 日，包括《基辅独立报》在内的多家媒体发布了乌克兰和美国即将签署的矿产协议最终文 本。特朗普下令终止与委内瑞拉的石油交易。他表示，正在撤销 "2022 年 11 月 26 日的石油交易协议 " 中的 " 让步 " 。香港财政司司长陈茂波：将推出一千亿元人民币贸易融资流动资金安排，积极筹备开通 " 科企专线 " 。美国、伊拉克讨论恢复关键石油出口管道，国际油价跌至今年最低水平。 重点品种： 螺纹钢、原油、股指 原油 ：油价夜盘下跌 1.07%% 。特朗普曾表示，他希望将伊朗的原油出口降至零。同样在周一，即俄 乌冲突三周年之际，欧盟列出了 73 艘被称为"影子舰队"能够逃避制裁的船只，而英国则制裁了 40 艘运 送俄石油的船只。特朗普表示，尽管加拿大和墨西哥 ...

作者：裴明楠 邵翔 美股连续 4 个交易日下跌，背后是宏观、微观、政策多因素的演绎，带来流动性和仓位冲击。 宏观上， 偏弱的经济数据密集公布，点燃经济放缓甚至衰退预 期； 微观上， 沃尔玛财报低于预期，指向消费的悲观前景；特斯拉在欧销量大幅下滑； 政策上， 对外， 特朗普再次强调关税、发布《美国优先投资政策》 备忘录；对内，政府改革减支"如火如荼"，引发市场担忧 。 2 月 20 日至 25 日（上周四 ~ 本周二）标普 500 、纳指连续下跌，分别累跌 3.1% 、 5.1% ；道指上周下跌，本周转涨。 本次美股"恐慌"下跌，有三大特征： 一是，中概股表现相对较好。 2 月 25 日纳斯达克中国金龙指数、万得中概科技龙头指数上涨，与持续下跌的纳指形成反差。 市场在交易什么？单从美股表现来看，像是交易"滞涨"，但结合美元和美债走势，更像是交易"衰退"。 首先，美国经济放缓担忧升温，消费走弱的信号集中释放： 沃尔玛业绩指引"惨淡"； 2 月咨商会消费信心指数和密歇根消费信心指数大跌； 2 月 Markit 服务 业 PMI 初值 49.7 大幅低于预期值 53 ； 1 月美国零售月环比创 2 年来最大跌幅。 亚 ...