报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜基本面暂无明显变动，需求处于淡季尾端，无向上驱动力，昨日美联储降息预期升温提振铜行情，今日美联储独立性受质疑，行情承压，短期大幅波动概率小，区间操作为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 特朗普签署行政令罢免美联储理事库克，加剧市场对美联储独立性的担忧，铜价承压 [1] - 智利国有铜业公司上调事故损失估计，下调2025年产量目标，5月精炼铜产量同比增长14.0%，精铜矿港口库存去化至近五年低位，冶炼厂TC/RC费用企稳回升，长协订单盈利，现货订单亏损，硫酸价处历史同期高位支撑冶炼厂利润，8月仅1家冶炼厂有检修计划，华东新投产冶炼厂开始生产，预计精铜产量波动不大，三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库减产停产 [1] - 下游需求不温不火，新增订单增加，市场成交量环比减少，房地产拖累下游需求，1 - 7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积同比下降4%，但电网及新能源带来需求韧性 [1] - 上期所库存本周累库，反映短期内需求疲软、供需宽松格局 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开高走，日内下挫尾盘翻绿，尾盘于78190元/吨，前二十名多单量114871手，增加225手；空单量119385手，增加4749手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水100元/吨，华南现货升贴水65元/吨；2025年8月22日，LME官方价9725美元/吨，现货升贴水 - 82美元/吨 [4] 供给端 - 截至8月22日，现货粗炼费（TC） - 41.32美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.14美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存2.29万吨，较上期减少830吨；截至8月25日，上海保税区铜库存8.53万吨，较上期减少0.21万吨；LME铜库存15.60万吨，较上期减少375吨；COMEX铜库存27.25万短吨，较上期增加1018短吨 [8]

法国政治与经济风险 - 法国CAC指数下跌2% 因政治不确定性加剧 政府信任投票可能失败引发财政紧缩或政治混乱预期[1][3] - 法国政府债务占GDP比重达115% 属欧洲负债最高国家之一 政府计划每年削减440亿欧元开支[3] - 欧洲市场整体走低 交易者关注黄金 美国国债及美元走势[3] 美联储治理危机 - 特朗普试图罢免美联储理事莉萨·库克 理由为涉嫌住房欺诈 法律层面缺乏依据[3] - 若罢免成功 FOMC12名成员中特朗普任命人数将达3名 冲击美联储独立性[4] - 美国2年期与30年期国债收益率利差扩大至2022年以来最高水平[4] - 市场认为此举可能导致短期更多降息 但引发经济稳定性担忧 货币政策可能受总统意愿而非经济理论驱动[4] 关税政策升级 - 威胁对中国稀土磁体征收200%关税 若供应不足 稀土为双方谈判核心议题[5] - 此前谈判期限延长90天 对中国购买俄罗斯原油态度容忍 但稀土出口减少迹象已显现[5] - 警告对征收数字服务税国家大幅提高关税 欧洲国家风险显著[5] - 英国面临10%关税税率上调威胁 除非放弃数字服务税 该税每年为英财政部贡献约8亿英镑收入[5]

核心事件 - 美国总统特朗普于8月25日宣布即刻免职美联储理事丽莎·库克 [1] - 此举可能使特朗普获得美联储四个席位提名机会 距离"掌控美联储"更近一步 [2] 市场即时反应 - 美元全线走软 短期美债收益率下跌 [3] - 避险资产黄金和比特币受到追捧 [3][7] - 日元作为传统避险资产同样获得资金流入 [7] 对美联储独立性的影响 - 引发市场对美联储独立性的严重质疑 [4] - 削弱美联储维持不受政治影响的公正货币政策能力 [5] - 被视为特朗普政府在美联储安插亲信的行为 [5] - 导致对美联储机构信任度下降 [5] 对美元地位的长期影响 - 可能对美元的全球储备货币地位构成长期挑战 [3] - 破坏市场对美国核心金融机构的信任 [3] - 成为美国可投资性大厦上的又一道裂缝 [5] - 所有政策组合包括关税政策都构成美国不可信任的理由 [5] 货币政策预期变化 - 增加联邦公开市场委员会鸽派成员比例 [6] - 强化降息前景和美元走软预期 [6] - 市场提高对9月及年内进一步降息的预期 [11] - 为特朗普在FOMC安插另一位鸽派理事创造新机会 [7] 资产配置策略调整 - 投资者重新评估美国市场风险 [3] - 资金转向黄金 日元等传统避险资产及加密货币 [3][7] - 黄金上涨反映投资者对冲美联储独立性长久阴影 [7] - 比特币作为避险资产获得利好支撑 [7] 市场定价充分性 - 市场尚未完全消化所有潜在风险 [9] - 当前反应相对温和因消息传出时间和替换不确定性 [10] - 未计入特朗普可能对其他美联储官员下手的可能性 [11] - 真正戏剧性场面可能出现在宽松周期结束后继续施压时 [10]

事件背景 - 美国总统特朗普于8月25日通过社交媒体宣布解雇美联储理事莉萨·库克 指控其2021年申请贷款时存在伪造文件行为 [2] - 库克是美联储首位非裔女性理事 由拜登于2022年5月任命 任期原定至2038年 [1] 法律争议 - 库克发表声明拒绝辞职 称特朗普缺乏法律依据无权解雇 将继续履行理事职责 [1] - 美国法律规定总统只能在"因故"情况下解除美联储理事职务 包括渎职或严重行为不端等情形 [2] - 哥伦比亚大学法学教授指出解雇不符合程序要求 指控涉及任职前私人生活领域而非工作不当行为 [4] - 库克聘请知名辩护律师阿贝·洛厄尔 宣布将采取一切手段阻止特朗普的非法行为 [1] 政治反应 - 国会民主党人集体谴责特朗普之举违法 众议院少数党领袖杰弗里斯谴责无故解雇 [4] - 参议院少数党领袖舒默批评特朗普破坏美联储独立性 称其行为为"厚颜无耻夺权" [4] - 众议院金融服务委员会首席民主党人沃特斯指出解雇违反宪法 警告特朗普控制的美联储将为其个人利益服务 [4] - 民主党宣布将尽一切所能与解雇决定抗争 阻止特朗普绑架美联储 [5] 美联储治理结构影响 - 美联储理事会共有7名成员 目前特朗普任命者占2席 拜登任命者占4席 [5] - 拜登任命的美联储理事库格勒已于8月初辞职 特朗普已提名白宫经济顾问委员会主席米兰接替 [5] - 若库克被开除且特朗普安插自己人补位 特朗普任命理事人数将取得压倒性优势 [5] - 美联储主席鲍威尔任期将于2026年结束 新主席将继续由特朗普任命 [5]

特朗普解雇美联储理事事件 - 特朗普宣布解雇美联储理事丽莎·库克 指控其涉嫌在抵押贷款文件中作出虚假陈述[1] - 该行为被视为针对美联储不降息政策的施压 干预美联储独立性[1] - 事件导致美元信用受拖累 对美元不利而长期利好黄金[1] 黄金市场表现 - 沪金日内上涨0.28% 报收781.12元/克[1] - 国际金价在3300-3400美元区间窄幅波动 3450美元前高存在阻力[3][4] - 建议通过黄金看涨期权构建牛市价差策略[4] 宏观经济背景 - 8月多国与美国达成贸易协议后市场情绪影响减弱[3] - 7月美国经济数据呈现恶化 政府赤字压力在高利率背景下较大[3] - 关税收入对冲通胀上升支撑美元资产 但负面影响增加[3]

可问题是，库克自己回应得很硬气。她说：特朗普没这个权力，她会继续履行职务。意思很明确：你说解雇就解雇？没门。 那为啥特朗普非要搞这个事？很简单，他要的不是库克一个人，而是整个美联储的控制权。 各位朋友，今天咱们要聊的事儿，堪称金融圈的大新闻。刚刚，特朗普又整了个大动作：他在自己的社交媒体上高调宣布：解雇美联储理事 丽莎·库克，立即生效！ 现在美联储理事会七个席位里，他已经有两个人是自己任命的。不久前又提名了斯蒂芬·米兰来接替库格勒的席位。如果库克真被挤出去，那 特朗普就可能拿到四个席位，直接占多数。到那时候，美联储的很多关键决定，他就能说了算。 你没听错，这是美国历史上第一次有总统敢公开说要解雇在任的美联储理事。市场当然第一时间炸了。美股期货一看不对劲，立刻往下掉， 纳指期货跌了 0.2%。避险情绪立刻起来，日元兑美元走强，黄金把之前跌掉的那点立刻收了回来。 换句话说，特朗普这是抢跑了。法律程序还没走完，他直接宣布解雇，这就让人觉得是政治动机。参议员沃伦第一时间出来说，这完全是违 法行为，纯粹出于政治目的。 这事儿被人称作特朗普的"三步走"计划：第一步，清掉不听话的人；第二步，用自己人填上去；第三步，把理事会 ...

解职事件背景 - 美国总统特朗普于8月25日宣布解职美联储理事莉萨·库克 指控其涉嫌"房贷欺诈" [1] - 特朗普通过社交媒体公开信函 称解职理由为库克被指控犯有房屋抵押贷款欺诈罪 [2] - 联邦住房金融署署长比尔·普尔特指认库克申报两处房产为主要住宅以获取优惠利率 并将指控提交司法部 [2] 指控具体内容 - 库克签署文件证明密歇根州房产为明年主要住所 两周后又签署佐治亚州房产为明年主要住所 [2] - 特朗普认为该行为构成抵押贷款协议虚假陈述 鉴于美联储在利率设定和银行监管方面负有重大责任 依法作出立即解职决定 [2] 政治动机分析 - 特朗普因不满美联储不配合降低基准利率 多次抨击美联储主席鲍威尔并要求其提前卸任 [3] - 库克曾公开批评特朗普贸易政策可能抑制美国生产力 并迫使美联储在效率下降的经济环境中提高利率以遏制通胀 [7] - 特朗普政府近期以相同理由调查多名对立阵营人士 包括民主党籍加州联邦参议员和纽约州总检察长 [7] 法律与制度影响 - 美国最高法院规定总统不能仅因政策分歧解雇美联储官员 需有正当理由如不当行为 [8] - 若库克拒绝辞职 白宫与美联储可能进入法律对峙 政府需在法庭证明抵押贷款欺诈行为属实且情节严重 [8] - 解职事件可能引发旷日持久的法律战 最终进入最高法院审理 [9] 人事与政策影响 - 库克为美联储首名黑人女性理事 任期原定至2038年 2022年5月就任 曾任密歇根州立大学经济学教授 在奥巴马政府任职经济顾问委员会 [6] - 库克离任将为特朗普任命更倾向支持降息的美联储理事铺平道路 这是继美联储理事阿德里安娜·库格勒辞职后 特朗普在短期内获得的第二个任命机会 [8] - 特朗普已于本月7日提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替库格勒 若在7名理事中赢得多数支持 其对美联储政策影响力将进一步加强 [8] 市场潜在影响 - 若最高法院判决导致美联储独立性受损 可能令市场对其控制通胀能力失去信心 从而扰乱金融市场 [9]

新华社华盛顿8月26日电 综述|特朗普解雇美联储理事库克 被指"非法" 新华社记者徐静 美国总统特朗普25日以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事莉萨·库克。这一被媒体称为"史无前 例"的做法引发争议，库克回应称特朗普无权解雇她，将继续履职。 特朗普当天在其社交媒体上一封致库克的信中表示，鉴于库克"在金融问题上存在欺骗行为且可能构成 犯罪"，其诚信度令人怀疑。 库克通过律师阿贝·洛厄尔回应称，特朗普总统将其解雇缺乏法律依据及相关权力。"我将继续履行我的 职责，帮助美国经济。"洛厄尔表示："我们将采取一切必要措施，阻止其非法行为。" 美国联邦住房金融署署长比尔·普尔特20日公开指认库克曾同时将两处房产申报为其"主要住宅"以获取 更优惠贷款利率，并向司法部提交一份刑事指控。特朗普当天晚些时候在社交媒体上转发相关报道并 称"库克必须辞职"。21日，美司法部表示将对库克展开调查。 根据美国国会1913年通过的《联邦储备法》，总统只能"因故"解雇美联储理事，但法律并未明确"因 故"的具体内容。 宾夕法尼亚大学美联储历史学者彼得·康蒂-布朗表示，库克出任美联储理事已经过总统和参议院的审 查，目前将任职前发生的事情认定为 ...

美国总统特朗普25日以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事莉萨·库克。这一被媒体称为"史无前 例"的做法引发争议，库克回应称特朗普无权解雇她，将继续履职。 美国国会民主党籍参议员伊丽莎白·沃伦表示，特朗普的做法"公然违反《联邦储备法》"，"必须在法庭 上被推翻"。 新华社记者徐静 特朗普当天在其社交媒体上一封致库克的信中表示，鉴于库克"在金融问题上存在欺骗行为且可能构成 犯罪"，其诚信度令人怀疑。 库克通过律师阿贝·洛厄尔回应称，特朗普总统将其解雇缺乏法律依据及相关权力。"我将继续履行我的 职责，帮助美国经济。"洛厄尔表示："我们将采取一切必要措施，阻止其非法行为。" 美国联邦住房金融署署长比尔·普尔特20日公开指认库克曾同时将两处房产申报为其"主要住宅"以获取 更优惠贷款利率，并向司法部提交一份刑事指控。特朗普当天晚些时候在社交媒体上转发相关报道并 称"库克必须辞职"。21日，美司法部表示将对库克展开调查。 根据美国国会1913年通过的《联邦储备法》，总统只能"因故"解雇美联储理事，但法律并未明确"因 故"的具体内容。 宾夕法尼亚大学美联储历史学者彼得·康蒂-布朗表示，库克出任美联储理事已经过总统和参议院 ...

每经编辑：杜宇 央视新闻8月26日消息，据路透社、《纽约时报》等媒体报道，当地时间8月25日，美联储理事库克表示，特朗普无权将她从美联储解雇，她也不会辞职。 图片来源：央视新闻 据悉，库克通过律师向媒体发表声明回应称，特朗普"在法律上既无依据也无权力"解除其职务——该职位由时任总统拜登于2022年任命，其任期将持续至 2038年。 库克强调："我将继续履行稳定美国经济的职责。"其律师指出，特朗普的要求"缺乏正当程序、事实依据和法律授权，库克方面将采取一切必要法律行动予 以抵制"。 库克是美联储首名非洲裔女性理事，任期至2038年。她2022年5月就任美联储理事，先前是密歇根州立大学经济学教授，曾在民主党人奥巴马任总统期间任 职于经济顾问委员会。 25日当天稍早前，美国总统特朗普在其社交媒体"真实社交"上公开了一封致美联储理事莉萨·库克的信件，宣布即刻将其免职。 据了解，特朗普在信中援引的《联邦储备法》确实规定总统可"基于正当理由"撤换美联储理事。不过自上世纪70年代以来，历任美国总统为保持货币政策公 信力，均避免干预美联储事务。 据央视新闻，这场风波始于上周美国联邦住房金融署署长普尔特对库克抵押贷款问题的质疑 ...