日央行维持利率不变应对关税不确定性 日元小幅回落 金十数据5月1日讯，由于美国关税带来的不确定性加剧，日本央行维持利率不变，美元兑日元走高。由 于特朗普的贸易战推动了对美国资产的抛售以及避险需求增加，日元在过去四个月连续上涨，上周达到 了自去年九月以来的最高水平。根据美国商品期货交易委员会的数据，投机性交易者对日元的净多头头 寸最近攀升至历史高位。考虑到地缘政治的不确定性以及近期日元的强势，市场将密切关注日本央行行 长植田和男在下午的新闻发布会上对未来加息的任何指导。知情人士上月表示，日本央行官员认为，在 等待更多数据分析关税影响的过程中，没有必要改变逐步加息的立场。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税缓和、俄乌有谈判可能或压制金价，但因关税政策不确定，黄金经历上周大幅调整后持续下挫空间有限，预计短期进入高位区间震荡，建议投资者轻仓过节、短期观望，中长期上涨逻辑未变，可逢低做多 [4] - 关税谈判预期支撑白银商品属性，部分做空金银比价配置入场使白银相对抗跌，但因经济下行风险和实物需求边际放缓，银价上方空间有限 [4] - 中长期看，全球关税贸易战使经济衰退风险增加，美联储6月大概率降息，地缘政治不确定性高，避险需求持续，关税政策削弱美元信用，全球央行继续购金，黄金仍有配置价值，建议逢低做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格跟踪 - 2025年4月28日较4月25日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2506、AG2506、AU (T+D)、AG (T+D)价格均下跌，跌幅分别为-0.6%、-1.9%、-0.6%、-2.0%、-0.9%、-1.4%、-0.8%、-1.4% [3] 价差/比价跟踪 - 2025年4月28日较4月25日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2508 - 2506价差、AG2508 - 2506价差涨跌幅分别为-47.0%、25.0%、-7.4%、-11.2%、0.4%、1.5%、-8.7%、-4.8% [3] 持仓数据 - 2025年4月25日较4月24日，黄金ETF - SPDR、白银ETF - SLV持仓量跌幅分别为-0.24%、-0.03%；COMEX黄金非商业多头持仓数量跌幅为-4.72%，非商业空头持仓数量涨幅为20.17%，净多头头寸持仓数量跌幅为-13.27%；COMEX白银非商业多头持仓数量跌幅为-0.58%，非商业空头持仓数量跌幅为-5.45%，净多头头寸持仓数量涨幅为1.77% [3] 库存数据 - 2025年4月28日较4月25日，SHFE黄金库存涨幅为0.00%，SHFE白银库存涨幅为1.17%；COMEX黄金库存跌幅为-0.58%，COMEX白银库存涨幅为0.03% [3] 相关市场数据 - 2025年4月28日较4月25日，美债10年期收益率跌幅为-0.03%，美元/人民币中间价涨幅为0.30%，美元指数跌幅为-0.80%，美债2年期收益率跌幅为-0.69%，VIX涨幅为0.74%，标普500跌幅为-6.16%，NYMEX原油涨幅为0.64% [4] 重要事件 - 特朗普称将在“未来三到四周”宣布贸易协议，美国官员制定模板分批与贸易伙伴洽商降关税条件 [4] - 俄方称普京与美特使确认，俄愿无先决条件与乌谈判，双方讨论了恢复俄乌直接谈判的可能性 [4] - 2025年1季度，中国国内黄金ETF持仓增长23.47吨，同比增长327.73%，至3月底，国内黄金ETF持有量为138.21吨 [4] 行情回顾 - 4月28日，沪金期货主力合约收跌1.44%至780.04元/克；沪银期货主力合约收跌1.52%至8168元/千克 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属方面，美联储褐皮书提及关税风险压制市场情绪，美元指数反弹削弱黄金吸引力，但全球央行购金需求及地缘政治不确定性仍为金价提供支撑 [3] - 铜方面，政治局会议给予市场信心，货币政策和财政政策积极，供给偏紧已反映在铜价中，需求端白色家电排产和电力企业情况乐观 [15] - 锌方面，国内锌锭库存去化，炼厂原料备库充足且加工费上调，成本端支撑减弱，需求端开工有升有降，下游采买意愿转弱，海外矿端事故及进口窗口关闭限制锌价下行空间 [35] - 铝方面，海外特朗普或降低对华关税使市场情绪好转，电解铝供给变化不大、持续去库但旺季尾声需求或下滑，氧化铝铝土矿供应宽松、采购意愿下滑，氧化铝企业检修范围扩大后部分将复产，库存社会库存下降但仓单高位限制价格反弹 [46] - 镍方面，基本面无明显逻辑变化，镍产品版税落地，镍矿供应受雨季影响，硫酸镍价格坚挺，印尼推进新能源计划，镍铁产量企稳但报价承压，不锈钢现货价格偏弱 [66] - 锡方面，宏观稳定后锡价回归基本面，供给稳定，佤邦复产难度大，需求因中美关税缓和预期及半导体板块支撑价格 [80] - 碳酸锂方面，整体供应处于高位，储能需求预期疲软，下游补库谨慎 [91] - 硅产业链方面，南方产区开工缓慢回升，部分厂家复产信心不足，北方大厂计划检修，下游多晶硅厂粉单招标价格下跌，库存消耗缓慢 [99] 各行业总结 贵金属 - 期货价格：SHFE黄金、白银期货主连价格，COMEX黄金与金银比等有相应走势 [4][5] - 相关关系：黄金与美债实际利率、美元指数等存在关联，黄金长线基金持仓和白银长线基金持仓有相应数据 [10] - 期现价差：SHFE与SGX白银、黄金期现价差有相应表现 [7][13] - 库存情况：SHFE金银库存和COMEX金银库存有相应数据 [14] 铜 - 日度观点：宏观政策给予市场信心，供给偏紧已反映在价格中，需求端表现较好 [15] - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三及伦铜3M等有最新价、日涨跌和日涨跌幅 [16] - 现货数据：上海有色1铜等多个现货有最新价、日涨跌和日涨跌幅，升贴水也有相应数据 [20][22] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏和铜精矿TC有最新数据 [25] - 精废价差：目前精废价差（含税、不含税）、合理精废价差（含税、不含税）及价格优势有相应数据 [29] - 仓单情况：沪铜仓单和国际铜仓单有最新数据 [30] - 库存情况：LME铜库存有最新数据 [33] 锌 - 日度观点：国内锌锭库存去化，成本端支撑减弱，需求端开工有变化，下游采买意愿转弱，海外因素限制锌价下行空间 [35] - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二及LME锌收盘价等有最新价、日涨跌和日涨跌幅 [36] - 现货数据：SMM 0锌均价等多个现货有最新价、日涨跌和日涨跌幅，升贴水也有相应数据 [40] - 仓单及库存情况：沪锌仓单和伦锌库存有最新数据 [42] 铝 - 日度观点：海外关税政策影响市场情绪，电解铝和氧化铝基本面各有特点 [46] - 盘面价格：沪铝主力、连续、连一、连二及伦铝（3M）等有最新价、日涨跌和日涨跌幅，氧化铝也有相应数据 [46] - 价差情况：沪铝月差、氧化铝月差、铝主力/氧化铝主力比值等有相应数据 [48][50] - 现货数据：华东铝价等多个现货有最新价、日涨跌和日涨跌幅，基差和升贴水也有相应数据 [53] - 库存情况：沪铝仓单和伦铝库存有最新数据，氧化铝仓单也有相应数据 [61] 镍 - 日度观点：基本面无明显逻辑变化，镍产品版税落地，镍矿供应、硫酸镍价格、印尼计划、镍铁和不锈钢情况各有特点 [66] - 盘面数据：沪镍主连、连一、连二、连三及不锈钢主连、连一、连二、连三有最新值、环比差值和环比 [67] - 交割品价格及仓单：镍现货平均价和上期所镍仓单库存有相应数据 [69] - 镍矿价格及库存：菲律宾红土镍矿价格和中国港口镍矿库存有相应数据 [72] - 下游利润：中国一体化MHP生产电积镍利润率等有相应数据 [74] - 镍生铁价格：中国8 - 12%镍生铁出厂价和印尼高镍生铁到港含税平均价有相应数据 [78] 锡 - 日度观点：宏观稳定后回归基本面，供给稳定，需求受关税和半导体板块支撑 [80] - 期货盘面数据：沪锡主力、连一、连三及伦锡3M有最新价、日涨跌和日涨跌幅 [80] - 现货数据：上海有色锡锭等多个现货有最新价、日涨跌和日涨跌幅，升贴水也有相应数据 [83] - 库存情况：锡上期所库存和LME锡库存有最新数据 [87] 碳酸锂 - 日度观点：整体供应高位，储能需求疲软，下游补库谨慎 [91] - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力、连续、连一、连二、连三、连五有当日收盘、昨日收盘、上周收盘及日变动、周变动数据 [91] - 现货数据：锂云母、锂辉石精矿等多个现货有最新价、日涨跌、日涨跌幅、周涨跌和周涨跌幅 [94] - 库存情况：广期所仓单库存、碳酸锂周度社会总库存等有最新数量、日增减、日增减幅度、周增减和周增减幅度 [97] 硅产业链 - 日度观点：南方产区开工缓慢回升，部分厂家复产信心不足，北方大厂计划检修，下游多晶硅厂粉单招标价格下跌，库存消耗缓慢 [99] - 现货数据：华东553、黄埔港553等多个工业硅现货有最新价、日涨跌和日涨跌幅，基差和价差也有相应数据 [100] - 盘面数据：工业硅主力、连续、连三有最新价、日涨跌和日涨跌幅 [100] - 相关价格：多晶硅、硅片、电池片、组件、DMC、107胶、生胶、硅油等有相应价格走势 [104][105][106][107][108][109][110] - 产量及开工率：工业硅新疆和云南周度产量、开工率有相应数据 [111][114] - 库存及成本：我国多晶硅总库存、硅片月度产量、工业硅周度社会库存等有相应数据，多晶硅行业平均成本也有数据 [115][116][118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月25日，沪金期货主力合约收跌0.15%至787.2元/克，沪银期货主力合约收跌0.16%至8280元/千克 [3] - 特朗普称将宣布贸易协议、俄乌接近达成协议或压制金价，但金价下挫空间有限，预计短期进入高位区间震荡，建议投资者轻仓过节、短期观望，中长期上涨趋势未改，可等待调整完成后逢低做多 [3] - 关税谈判预期支撑白银商品属性，部分做空金银比价值显现使白银相对抗跌，但经济下行风险和实物需求边际放缓限制银价上方空间 [3] - 中长期来看，全球关税贸易战使经济衰退风险增加、美联储6月大概率降息，叠加地缘政治不确定高企、避险需求持续、关税政策削弱美元信用、全球央行继续购金，黄金仍有配置价值，建议逢低做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 4月25日，伦敦金现3305.65美元/盎司、伦敦银现33.45美元/盎司、COMEX黄金3316.10美元/盎司、COMEX白银33.73美元/盎司、AU2506合约787.20元/克、AG2506合约8280.00元/千克、AU(T+D)785.39元/克、AG(T+D)8272.00元/千克 [3] - 较4月24日，伦敦金现、COMEX黄金、AU2506、AU(T+D)均跌0.6%，伦敦银现涨0.2%，COMEX白银涨0.1%，AG2506跌0.2%，AG(T+D)跌0.1% [3] 价差/比价价展层 - 4月25日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 1.81元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 8元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差19.48元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 430元/千克、SHFE金银主力比价95.07、COMEX金银主力比价98.33、AU2508 - 2506价差1.84元/克、AG2508 - 2506价差21元/千克 [3] - 较4月24日，黄金TD - SHFE活跃价差涨19.1%，白银TD - SHFE活跃价差跌50.0%，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差跌0.9%，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨5.2%，SHFE金银主力比价跌0.4%，COMEX金银主力比价跌0.7%，AU2508 - 2506价差涨7.0%，AG2508 - 2506价差涨10.5% [3] 持仓数据 - 4月25日，黄金ETF - SPDR持仓946.27吨、白银ETF - SLV持仓13956.01356吨、COMEX黄金非商业多头持仓258896张、非商业空头持仓83518张、非商业净多头头寸持仓175378张、COMEX白银非商业多头持仓64693张、非商业空头持仓19967张、非商业净多头头寸持仓44726张 [3] - 较4月24日，黄金ETF - SPDR持仓跌0.24%，白银ETF - SLV持仓跌0.03%，COMEX黄金非商业多头持仓跌4.72%，非商业空头持仓涨20.17%，非商业净多头头寸持仓跌13.27%，COMEX白银非商业多头持仓跌0.58%，非商业空头持仓跌5.45%，非商业净多头头寸持仓涨1.77% [3] 库存数据 - 4月25日，SHFE黄金库存15648.00千克、SHFE白银库存923596.00千克、COMEX黄金库存41705859金衡盎司、COMEX白银库存497908242金衡盎司 [3] - 较4月24日，SHFE黄金库存持平，SHFE白银库存涨1.03%，COMEX黄金库存跌0.58%，COMEX白银库存涨0.03% [3] 利率/汇率/股市 - 4月25日，美元/人民币中间价7.21、美元指数99.58、美债2年期收益率3.74、美债10年期收益率4.29、VIX24.84、标普500指数5525.21、NYMEX原油63.17 [3] - 较4月24日，美元/人民币中间价跌0.04%，美元指数涨0.30%，美债2年期收益率跌0.80%，美债10年期收益率跌0.69%，VIX跌6.16%，标普500指数涨0.74%，NYMEX原油涨0.64% [3] 重要资讯 - 特朗普称将针对不同国家设定关税、暂停执行关税90天，将在“未来三到四周”宣布贸易协议，分批与贸易伙伴洽商降关税条件 [3] - 俄罗斯外长拉夫罗夫称已准备好就乌克兰问题达成协议，特朗普称俄乌“非常接近”达成协议 [3] - 美国克利夫兰联储主席Hamack称有清晰数据后美联储可能6月行动，美联储理事沃勒称高关税致失业增加将支持降息，特朗普批评美联储行动迟缓并希望降息 [3] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值52.2、预期50.5、初值50.8，1年通胀预期终值6.5%、预期8.8%、初值6.7%，5年通胀预期终值4.4%、预期4.4%、初值4.4% [3] - 美联储针对与资产估值压力相关的风险发出警告，各期限美债收益率仍处2008年以来高位 [3]