报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲低硫燃料油市场结构走弱，下游高硫船燃需求相对稳定；现货升水期货；新加坡燃料油库存增加；价格在20日线下方且20日线偏下；高硫和低硫主力持仓均为空单；隔夜原油弱势运行，燃油预计继续低位震荡运行，FU2509在2700 - 2740区间运行，LU2510在3420 - 3460区间运行；行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 亚洲低硫燃料油市场结构走弱，含硫0.5%船用燃料油现货价差跌至四个多月来最低贴水水平，下游高硫船燃需求相对稳定，基本面中性 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为206元/吨，低硫燃料油基差为133元/吨，现货升水期货，偏多 [3] - 新加坡燃料油8月6日当周库存为2074.9万桶，增加47万桶，偏空 [3] - 价格在20日线下方，20日线偏下，偏空 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且多翻空，偏空 [3] - 隔夜原油弱势运行，短线市场缺乏明显多空指引，等待美俄会谈，燃油预计继续低位震荡运行，FU2509在2700 - 2740区间运行，LU2510在3420 - 3460区间运行 [3] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁可能加码 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游原油价格偏弱 [4] 基本面数据 - 每日期货行情：FU主力合约期货价前值2769，现值2728，涨跌 -41，幅度 -1.48%；LU主力合约期货价前值3499，现值3457，涨跌 -42，幅度 -1.20%；FU基差前值141，现值206，涨跌65，幅度45.94%；LU基差前值85，现值133，涨跌48，幅度56.31% [5] - 每日现货行情：舟山高硫燃油前值492.00，现值483.00，涨跌 -9.00，幅度 -1.83%；舟山低硫燃油前值506.00，现值498.00，涨跌 -8.00，幅度 -1.58%；新加坡高硫燃油前值392.54，现值396.60，涨跌4.06，幅度1.03%；新加坡低硫燃油前值486.50，现值488.50，涨跌2.00，幅度0.41%；中东高硫燃油前值373.18，现值377.24，涨跌4.06，幅度1.09%；新加坡柴油前值619.66，现值630.10，涨跌10.44，幅度1.68% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油5月28日库存2201.9万桶，增减 -362万桶；6月4日库存2140.9万桶，增减 -61万桶；6月11日库存2311.9万桶，增减171万桶；6月18日库存2289.9万桶，增减 -22万桶；6月25日库存2274.9万桶，增减 -15万桶；7月2日库存2132.9万桶，增减 -142万桶；7月9日库存2080.9万桶，增减 -52万桶；7月16日库存2035.9万桶，增减 -45万桶；7月23日库存1990.9万桶，增减 -45万桶；7月30日库存2027.9万桶，增减37万桶；8月6日库存2074.9万桶，增减47万桶 [8] 价差数据 未提及有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高硫燃料油 - 核心观点为中性，OPEC+预期增产约55万桶/日，雪佛兰重获委内瑞拉生产石油许可证，委内瑞拉原油物流前往亚洲减少，目前亚洲高硫供应充足且累库，富察伊拉船燃加注量环比走弱，随着美国对俄罗斯设定的达成协议截至日期临近，高硫价格相对受支撑，需关注近期高硫现货采购和消化情况、关税制裁和原油配额的情况 [4] 低硫燃料油 - 核心观点为偏空，OPEC+持续增产，原油价格走弱，短期低硫燃油价格偏震荡，新加坡8月低硫到港高位，科威特低硫发运稳定，低硫供应无明显增量，中国低硫市场供应充足，需求刚需主导，内贸船燃市场僵持，7月海油低硫配额见底，石油石化排产预期较弱，需关注近期低硫配额调整或下发情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 核心逻辑 - 俄罗斯7月炼厂离线产能上调20%至390万吨，7 - 8月为全年检修低点，为未来三个月高硫出口提供较强支撑，7月出口量环比6月小幅增加，周度出口31.6万吨（环比+5.9），月度出口236.9万吨，环比6月增加98万吨，同比去年7月减少13万吨，往埃及出口小幅增加 [10] - 欧美制裁持续，欧盟2025年7月18日通过第18轮针对俄罗斯的制裁措施，包括俄罗斯石油出口价格从每桶60美元降至47.6美元、禁止北溪1号和2号天然气管道的任何新交易；美国对印度加征25%的关税，税率升至50%，印度可能将俄原油进口量降至100万桶/日以下 [10] - 2025年7月拉美高硫燃料油出口小幅增加，巴西25万桶/日的新FPSO或于8月投产，长期看巴西供应有增量；6月墨西哥炼厂原油加工量小幅增加；7月25日雪佛龙重获许可证，委内瑞拉流向亚洲原油预期减少 [15] - 2025年7月中东高硫燃料油出口436万吨，处于历史同期低位，沙特出口显著增加至21万吨（+34.5%），主要发往新马地区和南亚地区，截至8月8日，中东燃料油浮仓小幅上升至113万吨（+14），7月发电需求不高，伊以冲突情绪回落，中东炼厂大范围检修已结束，7月炼厂检修产能1260 - 1890万吨 [19] - 截至2025年8月8日，新加坡高硫出口约3.5万吨（环比+2），泛新加坡地区高硫燃料油浮仓约112万吨（环比+1.5），处于高位 [24] - 本周新加坡燃料油到港54.8万吨（环比-21），主要来自俄罗斯和中东地区，离港10万吨（环比+6），主要流向中国和东南亚地区 [28] - 截至2025年6月，共安装脱硫塔船舶6468艘，同比增加588艘；截至8月10日，富查伊拉高硫燃料油船燃销量1.82万吨，占比22%（环比-0.9），低硫燃料油船燃销量6.28万吨，占比77%（环比-0.2），船燃加注需求小幅减少；截至5月，新加坡船高硫燃料油船燃销量189.28万吨（较上月+19.26），低硫燃料油船燃销量245.43万吨（较上周+21.78万吨） [36] - 埃及高硫发电需求持稳，7月进口62万吨，8月发电需求达峰后逐渐转弱，需关注FSRU设施的启用情况；沙特7月燃料油发电需求强劲，进口123.75万吨（较上月+34）；南亚气温同比往年中性，煤炭发电可替代性强，高硫燃料油进口处于历史同期低位，暂无增量预期 [39] - 山东省试点提高部分独立炼油厂的燃料油退税额，燃料油消费税抵扣比例预期增加25%，燃料油进料成本回落，中国高硫燃料油进口在税改试点下5月低位反弹，6月进口约105万吨，7月进口约70万吨，截至2025年8月3日，进口量约为57万吨 [42] - KPC招标出售13万吨VLSFO，8月14日至15日装载，招标于7月22日结束，截至2025年8月3日，周度出口约13万吨，预计近期出口稳定高位 [49] - 暂未看到Dangote8月招标，预计8月供应存在缺口 [51] - 2025年7月Dangote出口低硫燃料油约9万吨，流向新加坡地区 [54] - 2025年6月炼厂低硫产量约100万吨，7月低硫燃料油排产中石油40万吨，中石化42万吨，中海油19万吨，环比上月减少，主营有低硫转产成品油意向 [57] 价格 - 截至2025年8月8日，西北欧3.5%S价格下降至413美元/吨（环比-25），新加坡地区高硫燃料油价格有所下滑至404美元/吨（环比-8），新加坡 - 欧洲价差和新加坡美湾价差均较上周走缩，分别为-12美元/吨（+12）和-28美元/吨（+5） [65] - 截至2025年8月8日，SIN 380 CST现货价格下降至402美元/吨(环比-10），贴水在-5美元/吨附近；SIN 180 CST现货价格下降至413美元/吨（较上周+16），贴水在-4美元/吨附近小幅震荡 [68] - 截至2025年8月8日，SIN 0.5%S价格下跌至488美元/吨（环比+16），贴水0.05美元/吨（环比-4），低硫燃料油新加坡 - 欧洲价差，新加坡美湾价差走扩至29美元/吨和33美元/吨 [71] - 截至2025年8月8日，SIN 380 CST纸货月差为6美元/吨，ARA HSFO纸货月差为10美元/吨，FU期货9 - 1月差走扩至-12美元/吨（环比-10） [74] - 截至2025年8月8日，SIN 0.5 %纸货和ARA HSFO纸货月差约为3.4美元/吨和6美元/吨，LU期货C0 - C1月差小幅震荡至2元/吨 [77] 库存 - 截至2025年8月6日，新加坡库存414万吨（环比+26），美国库存311万吨（环比-4），富查伊拉库存152万吨（环比+27），ARA库存103万吨（环比-3），舟山库存124万吨（+12） [95] 仓单 - 燃料油期货仓单净多头持仓下降，截至2025年8月7日，燃料油仓单共92710吨，低硫燃料油仓单共26050吨 [97][98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国际原油整体下行，燃料油价格震荡走低，高硫报收2776元/吨，周跌4.80%，低硫报收3464元/吨，周跌4.97% [5] - 受供应充足及现货船货竞争性报价影响，含硫0.5%船用燃料油现货升水跌至四个多月新低，8月新加坡区域库存将显著累积，更多低硫调和组分预计流入亚洲市场 [5] - 新加坡地区高硫燃料油即期供应充足，下游船加油需求提供一定支撑，但交易商担忧季节性公用事业发电需求消退压制市场基本面 [5] - 因不确定因素多，原油价格继续震荡，燃料油价格仍有承压，操作上高硫短线2740 - 2900区间操作，低硫短线3400 - 3550区间操作 [5] 根据相关目录分别总结 周度观点 - 上周国际原油下行，燃料油价格震荡走低，高硫和低硫燃料油价格均下跌，含硫0.5%船用燃料油现货升水下跌，8月新加坡库存将累积，高硫供应充足但有需求支撑，交易商担忧发电需求消退，原油价格震荡，燃料油价格承压，给出高低硫操作区间 [5] 期现价格 - 期货行情：FU主力合约前值2918，现值2823，跌95，幅度-3.26%；LU主力合约前值3644，现值3540，跌103，幅度-2.83% [6] - 现货行情：舟山高硫燃油前值494.00，现值491.00，跌3.00，幅度-0.61%；舟山低硫燃油前值505.00，现值505.00，幅度0.00%；新加坡高硫燃油前值406.63，现值403.55，跌3.08，幅度-0.76%；新加坡低硫燃油前值501.50，现值493.50，跌8.00，幅度-1.60%；中东高硫燃油前值388.02，现值384.94，跌3.08，幅度-0.79%；新加坡柴油前值637.49，现值625.60，跌11.89，幅度-1.87% [7] 基本面数据 - 展示新加坡燃料油消费、中国燃油消费、山东燃油焦化毛利相关数据图表 [8][9][10] 库存数据 - 新加坡燃料油库存：5月21日库存2563.9万桶，增减73；5月28日库存2201.9万桶，增减-362；6月4日库存2140.9万桶，增减-61；6月11日库存2311.9万桶，增减171；6月18日库存2289.9万桶，增减-22；6月25日库存2274.9万桶，增减-15；7月2日库存2132.9万桶，增减-142；7月9日库存2080.9万桶，增减-52；7月16日库存2035.9万桶，增减-45；7月23日库存1990.9万桶，增减-45；7月30日库存2027.9万桶，增减37；8月6日库存2074.9万桶，增减47 [12] 价差数据 - 展示高低硫期货价差相关数据图表 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲低硫燃料油市场结构持稳运行，高硫燃料油现货贴水收窄；燃料油基本面多空因素交织，整体偏弱运行，FU2509预计在2760 - 2800区间运行，LU2510预计在3440 - 3490区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏空，主力持仓高硫偏空、低硫偏多，预期整体偏弱运行 [3] - FU2509运行区间为2760 - 2800，LU2510运行区间为3440 - 3490 [3] - 期货行情方面，FU主力合约期货价前值2833，现值2799，跌34，幅度 -1.20%；LU主力合约期货价前值3545，现值3495，跌50，幅度 -1.41%；FU基差前值182，现值218，涨36，幅度19.85%；LU基差前值163，现值176，涨12，幅度7.56% [5] - 现货行情方面，舟山高硫燃油前值494.00，现值491.00，跌3.00，幅度 -0.61%；舟山低硫燃油前值505.00，现值505.00，无涨跌；新加坡高硫燃油前值406.63，现值403.55，跌3.08，幅度 -0.76%；新加坡低硫燃油前值501.50，现值493.50，跌8.00，幅度 -1.60%；中东高硫燃油前值388.02，现值384.94，跌3.08，幅度 -0.79%；新加坡柴油前值637.49，现值625.60，跌11.89，幅度 -1.87% [6] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁可能加码 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游原油价格偏弱 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油市场结构持稳运行，但含硫0.5%船用燃料油现货价差四个月来首次转为贴水；8月7日，新加坡380CST高硫燃料油现货贴水收窄至4.75美元/吨 [3] - 新加坡高硫燃料油406.63美元/吨，基差为182元/吨，新加坡低硫燃料油为501.5美元/吨，基差为163元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油8月6日当周库存为2074.9万桶，增加47万桶 [3] - 价格在20日线下方，20日线偏下 [3] - 高硫主力持仓空单，空增；低硫主力持仓多单，多增 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 新加坡燃料油库存5月28日为2201.9万桶，减362万桶；6月4日为2140.9万桶，减61万桶；6月11日为2311.9万桶，增171万桶；6月18日为2289.9万桶，减22万桶；6月25日为2274.9万桶，减15万桶；7月2日为2132.9万桶，减142万桶；7月9日为2080.9万桶，减52万桶；7月16日为2035.9万桶，减45万桶；7月23日为1990.9万桶，减45万桶；7月30日为2027.9万桶，增37万桶；8月6日为2074.9万桶，增47万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价震荡运行，燃料油短期市场矛盾有限，原油价格震荡对FU、LU价格短期方向指引有限，中期平衡表转松预期对能源板块有潜在压制 [1][2] - 高硫燃料油市场结构延续调整，短期驱动有限，但存在结构性支撑，未来裂解价差调整充分或吸引炼厂端需求回升使市场结构再度走强 [2] - 低硫燃料油市场目前压力有限，但海外柴油紧张局势缓解后支撑或减弱，中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且受航运业碳中和趋势影响市场前景不容乐观 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.6%，报2835元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.31%，报3550元/吨 [2] - 原油价格连续回调后企稳进入震荡态势，对FU、LU价格短期方向指引有限，中期平衡表转松预期对能源板块有潜在压制 [2] - 高硫燃料油市场结构延续调整，裂解价差、月差弱势震荡，现货端供应充裕，需求端缺乏增长动力，发电端需求受旺季提振但缺乏超季节性驱动，未来裂解价差调整充分或吸引炼厂端需求大幅回升 [2] - 低硫燃料油市场目前压力有限，海外柴油紧张局势缓解后支撑或减弱，组分供应有回升预期，中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将导致市场份额被逐步替代 [2] 策略 - 高硫方面震荡，低硫方面震荡 [3] - 跨品种前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸可适当止盈 [3] - 跨期前期FU反套头寸可逐步止盈 [3] - 期现无策略，期权无策略 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲低硫燃料油市场结构小幅回升但含硫0.5%船用燃料油现货升水降至四个多月新低，8月新加坡区域库存将显著累积；新加坡燃料油基差显示现货升水期货；7月30日当周库存增加；盘面价格在20日线下方且20日线偏下；高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓多单且多增；原油收盘下行、消息面利空，调油商维稳出货，下游按需采购，国际航运处于淡季，FU2509预计在2800 - 2850区间运行，LU2510预计在3500 - 3550区间运行 [3] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振，需求端乐观仍待验证，利多因素为夏季发电需求预期抬升、对俄制裁可能加码 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面亚洲低硫市场结构回升但含硫0.5%船用燃料油现货升水下跌，基差显示现货升水期货，7月30日当周新加坡库存增加，盘面价格在20日线下方且20日线偏下，高硫主力持仓空单且空减、低硫主力持仓多单且多增，原油收盘下行、消息面利空，调油商维稳出货，下游按需采购，国际航运处于淡季，FU2509在2800 - 2850区间运行，LU2510在3500 - 3550区间运行 [3] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升、对俄制裁可能加码；利空因素为需求端乐观仍待验证；行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [3][4] 基本面数据 - 新加坡高硫燃料油基差150元/吨，低硫燃料油基差157元/吨，现货升水期货；7月30日当周新加坡燃料油库存2027.9万桶，增加37万桶；盘面价格在20日线下方，20日线偏下；高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓多单且多增 [3] 价差数据 - 未明确体现有效价差数据内容 库存数据 - 5月21日至7月30日期间新加坡燃料油库存有增有减，7月30日当周库存为2027.9万桶，增加37万桶 [8]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 亚洲低硫燃料油市场结构持稳运行，但含硫0.5%船用燃料油现货升水连续第五日下跌至三个多月新低；交易商预计未来几周夏季公用事业需求减弱将加剧高硫燃油基本面压力；当前新加坡市场缺少夏季发电需求助力，而隔夜上游原油价格略有下降，压制燃油，叠加非农就业数据下修引发金融市场下挫，燃油预计低位震荡运行，FU2509在2630 - 2680区间运行，LU2510在3540 - 3590区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差显示现货升水期货偏多，库存增加偏空，盘面中性，高硫主力持仓空翻多偏多，低硫主力持仓空单减少偏空 [3] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升、对俄制裁可能加码；利空因素为需求端乐观仍待验证；行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 每日期货行情：FU主力合约期货价前值2953，现值2914，跌39，幅度-1.32%；LU主力合约期货价前值3697，现值3663，跌34，幅度-0.92%；FU基差前值128，现值137，涨8，幅度6.34%；LU基差前值165，现值172，涨8，幅度4.83% [5] - 每日现货行情：舟山高硫燃油前值518.00，现值511.00，跌7.00，幅度-1.35%；舟山低硫燃油前值525.00，现值515.00，跌10.00，幅度-1.90%；新加坡高硫燃油前值412.48，现值411.41，跌1.07，幅度-0.26%；新加坡低硫燃油前值520.50，现值517.50，跌3.00，幅度-0.58%；中东高硫燃油前值393.50，现值392.46，跌1.04，幅度-0.26%；新加坡柴油前值673.24，现值678.02，涨4.78，幅度0.71% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油5月21日库存2563.9万桶，增73万桶；5月28日库存2201.9万桶，减362万桶；6月4日库存2140.9万桶，减61万桶；6月11日库存2311.9万桶，增171万桶；6月18日库存2289.9万桶，减22万桶；6月25日库存2274.9万桶，减15万桶；7月2日库存2132.9万桶，减142万桶；7月9日库存2080.9万桶，减52万桶；7月16日库存2035.9万桶，减45万桶；7月23日库存1990.9万桶，减45万桶；7月30日库存2027.9万桶，增37万桶 [8] 价差数据 无有效内容总结

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前新加坡市场缺少夏季发电需求助力，隔夜上游原油价格略有下降，压制燃油，后市关注美国对俄罗斯能源出口的二级制裁落实情况，短期燃油震荡运行，FU2509在2900 - 2950区间运行，LU2510在3650 - 3700区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面，下游船用燃料油市场有支撑，但南亚今夏发电需求疲软打击市场情绪，沙特将红海油品转销新加坡，整体中性 [3] - 基差方面，新加坡高硫燃料油412.48美元/吨，基差128元/吨，低硫燃料油520.5美元/吨，基差165元/吨，现货升水期货，偏多 [3] - 库存上，新加坡燃料油7月30日当周库存2027.9万桶，增加37万桶，偏空 [3] - 盘面价格在20日线附近，20日线偏平，中性 [3] - 主力持仓，高硫和低硫主力持仓均为空单且空减，偏空 [3] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升、对俄制裁可能加码 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证 [4] - 行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 每日期货行情，FU主力合约期货价前值2944，现值2953，涨9，幅度0.31%；LU主力合约期货价前值3690，现值3697，涨7，幅度0.19%；FU基差前值33，现值128，涨96，幅度289.83%；LU基差前值49，现值165，涨115，幅度234.61% [5] - 每日现货行情，舟山高硫燃油前值520.00，现值518.00，跌2.00，幅度 - 0.38%；舟山低硫燃油前值525.00，现值525.00，涨跌0.00，幅度0.00%；新加坡高硫燃油前值404.24，现值412.48，涨8.24，幅度2.04%；新加坡低硫燃油前值511.50，现值520.50，涨9.00，幅度1.76%；中东高硫燃油前值385.22，现值393.50，涨8.28，幅度2.15%；新加坡柴油前值665.33，现值673.24，涨7.90，幅度1.19% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油库存，5月21日库存2563.9万桶，增减73万桶；5月28日库存2201.9万桶，增减 - 362万桶；6月4日库存2140.9万桶，增减 - 61万桶；6月11日库存2311.9万桶，增减171万桶；6月18日库存2289.9万桶，增减 - 22万桶；6月25日库存2274.9万桶，增减 - 15万桶；7月2日库存2132.9万桶，增减 - 142万桶；7月9日库存2080.9万桶，增减 - 52万桶；7月16日库存2035.9万桶，增减 - 45万桶；7月23日库存1990.9万桶，增减 - 45万桶；7月30日库存2027.9万桶，增减37万桶 [8] 价差数据 未提及具体价差数据内容，仅提及高低硫期货价差相关图表 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，近月月差下行，回到历史同期低位，EW继续走弱，周五反弹，380 9 - 10月差走弱至2美金震荡，380基差继续走弱至 - 7.25美金/吨，FU09内外反弹后震荡 [6] - 新加坡0.5裂解震荡下行，9 - 10月差走弱至2.75美金上下，LU内外价差走弱，09内外降至0.7美金 [7] - 本周新加坡陆上小幅累库，浮仓去库，近月月差承压，沙特发货环比提升，沙特进口同时提升，阿联酋发货环比大幅下降，埃及净进口环比小幅回落，但仍在季节性高位 [7] - 高硫供需仍处于旺季，380裂解回落后震荡，目前价差EW套利窗口理论打开，内外修复后震荡 [7] - 本周hi - 5价差小幅回落 后震荡，国内LU内外回落兑现，FU - LU内外估值部分基本兑现，关注380近月是否有所支撑 [7] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 |品种|2025/07/21|2025/07/22|2025/07/23|2025/07/24|2025/07/25|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|422.21|418.59|422.47|427.93|418.40|-9.53| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|469.91|464.51|462.79|468.25|464.12|-4.13| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-1.66|-1.61|-0.90|-1.25|-2.01|-0.76| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|695.90|683.83|680.79|678.48|684.86|6.38| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-225.99|-219.32|-218.00|-210.23|-220.74|-10.51| |LGO - Brent M1|25.76|24.83|24.64|23.87|25.32|1.45| |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|47.70|45.92|40.32|40.32|45.72|5.40| [4] 新加坡燃料油掉期数据 |品种|2025/07/21|2025/07/22|2025/07/23|2025/07/24|2025/07/25|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|411.16|408.54|405.10|406.59|410.89|4.30| |新加坡180cst M1|425.21|423.78|423.10|419.28|423.97|4.69| |新加坡VLSFO M1|493.65|494.54|492.19|493.11|495.32|2.21| |新加坡Gasoil M1|90.15|90.87|89.54|90.17|90.17|0.00| |新加坡380cst - Brent M1|-3.42|-3.46|-3.88|-4.19|-3.97|0.22| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-173.46|-177.90|-170.41|-174.15|-171.94|2.21| [4] 新加坡燃料油现货数据 |品种|2025/07/21|2025/07/22|2025/07/23|2025/07/24|2025/07/25|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FOB 380cst|404.97|401.08|398.16|400.30|403.34|3.04| |FOB VLSFO|497.55|498.63|496.58|496.85|499.89|3.04| |380基差|-6.11|-6.05|-6.25|-7.25|-6.25|1.00| |高硫内外价差|-4.2|-2.1|-4.9|-4.5|-3.9|0.6| |低硫内外价差|12.2|12.8|10.9|11.5|9.8|-1.7| [5] 国内FU数据 |品种|2025/07/21|2025/07/22|2025/07/23|2025/07/24|2025/07/25|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FU 01|2886|2894|2876|2886|2921|35| |FU 05|2828|2845|2833|2848|2872|24| |FU 09|2924|2924|2879|2879|2915|36| |FU 01 - 05|58|49|43|38|49|11| |FU 05 - 09|-96|-79|-46|-31|-43|-12| |FU 09 - 01|38|30|3|-7|-6|1| [5] 国内LU数据 |品种|2025/07/21|2025/07/22|2025/07/23|2025/07/24|2025/07/25|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LU 01|3550|3525|3515|3546|3549|3| |LU 05|3500|3470|3472|3466|3489|23| |LU 09|3603|3584|3569|3591|3611|20| |LU 01 - 05|50|55|43|80|60|-20| |LU 05 - 09|-103|-114|-97|-125|-122|3| |LU 09 - 01|53|59|54|45|62|17| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲高硫燃料油市场面临供应充足和发电需求季节性减弱双重压力 短期上游原油继续震荡预计燃油跟随运行 FU2509在2880 - 2920区间运行 LU2510在3550 - 3600区间运行[3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性 基差偏多 库存偏多 盘面偏空 主力持仓偏空[3] - FU2509在2880 - 2920区间运行 LU2510在3550 - 3600区间运行[3] - 期货行情方面 FU主力合约期货价现值2862元 较前值跌17元 幅度-0.59% LU主力合约期货价现值3556元 较前值跌11元 幅度-0.31%[5] - 现货行情方面 舟山高硫燃油现值505.00美元/吨 较前值涨1.00美元/吨 幅度0.20% 舟山低硫燃油现值515.00美元/吨 较前值涨5.00美元/吨 幅度0.98%等[6] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升[4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证和俄罗斯制裁有放松可能[4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振[4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油炼油利润率连续第二日小幅回升 含硫0.5%船用燃料油近月价差在短期供应充足背景下 持续徘徊于三个多月来最窄的贴水水平[3] - 新加坡380CST高硫燃料油现货贴水从7月21日的6.58美元/吨收窄至6美元/吨 得益于托克集团对8月下半月装船货报出坚挺买盘[3] - 新加坡高硫燃料油基差为60元/吨 低硫燃料油基差为106元/吨 现货升水期货[3] - 新加坡燃料油7月23日当周库存为1990.9万桶 减少45万桶[3] - 价格在20日线下方 20日线偏下[3] - 高硫主力持仓空单 空减 低硫主力持仓空单 空减[3] 价差数据 未总结到有效内容 库存数据 - 新加坡燃料油5月14日库存2490.9万桶 增减78万桶 5月21日库存2563.9万桶 增减73万桶等 7月23日库存1990.9万桶 减少45万桶[8]