人民币汇率表现 - 7月24日人民币中间价连续第三个交易日升值，调升29基点至7.1385，创2024年11月以来高点 [1][2] - 在岸人民币和离岸人民币盘中一度收复7.15关口，最高分别升至7.1486和7.1439，均创2024年11月以来新高 [2] - 截至7月24日19时，在岸人民币和离岸人民币对美元汇率分别报7.1567和7.1524，日内贬值0.01%和0.02% [2] 美元指数走势 - 美元指数下跌逼近97关口后回升，最低报97.1078，截至19时报97.3917，日内涨幅0.19% [2] - 2025年以来美元指数累计下跌10.22% [2] 人民币汇率年内表现 - 2025年以来的七个月中，在岸人民币和离岸人民币对美元汇率仅在4月小幅贬值，其余各月均升值 [3] - 在岸人民币对美元汇率年内累计上涨2.01%，离岸人民币涨幅达2.56% [3] 人民币升值原因 - 近4个交易日美元指数下跌1.5%，带动非美货币普遍上行 [3] - 上半年国内经济运行稳中偏强，对人民币汇率形成支撑 [3] - 中国资本市场持续向好吸引外部资金流入，离岸市场人民币需求回升 [3] 人民币汇率韧性 - 人民币汇率在复杂国际金融局势下保持较强韧性，呈现双向波动 [4] - 市场对人民币没有明显单边升值或贬值预期，无追涨杀跌行为 [4] - 经济高质量发展、对外开放推进和外汇市场韧性增强支撑人民币汇率稳定 [4] 未来汇率展望 - 下半年美元贬值幅度可能加大，人民币升值压力上升 [4] - 国内宏观政策发力稳增长将是稳汇率的最大确定性因素 [4] - 人民币或延续与美元走势相反的双向波动，但波幅相对较小，走势更为稳定 [5]

人民币汇率形成机制改革 - 2005年7月21日人民币汇率形成机制由单一盯住美元转变为"以市场供求为基础、参考一篮子货币调节、有管理的浮动汇率制度" [1] - 央行逐步扩大外汇交易价格浮动幅度并减少干预力度 市场在汇率形成中的作用增强 [1] 人民币汇率中长期表现 - 2005年汇改至2022年初人民币实际有效汇率累计升值接近60% 与中国相对贸易伙伴国生产率提升趋势一致 [3] - 2022年以来人民币实际有效汇率累计贬值超15% 与贸易顺差扩大和产业升级形成背离 [3] 人民币汇率决定因素 - 外部力量：全球风险偏好变化和美元指数影响非美元货币走势 人民币与美元指数相关性低于发达国家货币 [4] - 国内市场力量：经济预期改善带动资本流入人民币资产 但主要经济体货币与股市相关性较弱 [4][5] - 政策力量：2017年后外汇储备稳定显示汇率市场化程度提升 2023年二季度后中间价与即期汇率偏离反映维稳意图 [5] 人民币汇率走弱原因 - 需求不足导致物价和资产收益预期偏低 形成实际汇率低估 尽管存在大量经常项目顺差仍出现资本流出 [6] - 低通胀和弱资产价格预期属于市场失灵 对资源配置优化不利 扩大内需可使人均名义GDP提升20%-30% [6] 汇率政策建议 - 短期可设置人民币兑美元宽幅波动区间 留足升值空间并锁定贬值下限 防止汇率过度扭曲 [7] - 需坚决执行汇率干预政策 利用基本面支撑优势遏制市场失灵导致的贬值压力 [7]

白银市场行情 - 白银td周三收报9432元/千克，上涨1.13%，日内最高触及9486元/千克，最低下探9341元/千克 [1] - 市场避险情绪因美国与贸易伙伴达成协议而降温，美元指数疲软支撑白银td震荡上涨 [1] - 延期补偿费支付方向为Ag(T+D)—空付多 [1] 技术面分析 - 白银t+d日图维持多头趋势，上方阻力区间9450-9478元/千克，下方支撑区间9361-9367元/千克 [3] 美联储动态 - 特朗普批评美联储但暂缓解雇鲍威尔的计划，鲍威尔无辞职意向 [2] - 白宫关注美联储25亿美元建筑翻新项目成本超支问题 [2] - 美联储官员倾向观察特朗普关税对通胀的影响后再决定利率政策，FOMC下周或维持利率不变 [2] - 贝森特建议美联储将货币政策与政治隔离，并推动内部审查非货币政策职能 [2]

美元指数表现 - ICE美元指数下跌0 19%至97 207点 日内交投区间为97 606-97 196点 美股开盘后刷新日高但随后持续走低 [1] - 彭博美元指数下跌0 24%至1192 96点 日内交投区间为1197 12-1192 81点 [1]

人民币汇率表现 - 人民币对美元汇率呈现"稳中偏强"格局 较年初升值近2% [1] - 在岸市场人民币对美元汇率在7 15到7 35区间双向浮动 7月以来维持在7 17到7 18窄幅震荡 [1] - 人民币对美元波动幅度明显低于欧元 日元及大多数新兴市场货币 [2] 汇率韧性驱动因素 - 内生动力是人民币稳健表现的根本 经济基本面和稳增长政策形成有效支撑 [2] - 美元指数趋势性走弱 国内政策发力 客盘结汇需求释放共同增强人民币韧性 [2] - 央行稳汇率操作更加灵活 中间价引导策略释放"以我为主"信号 [2] 市场机制与政策工具 - 在岸 离岸人民币即期汇率与中间价实现"三价合一" [3] - 中间价调控机制 市场沟通及汇市调控工具箱是保持低波动的重要原因 [3] 未来展望 - 经济高质量发展 对外开放推进和外汇市场韧性增强支撑汇率稳定 [3] - 下半年国内政策基调有望保持积极 内需政策加码空间将托举汇率 [3]

外汇市场动态 - 欧元兑美元EUR/USD短线上扬30余点 最高报1.1758 [1] - 美元指数DXY短线下挫20点 最低至97.27 [1]

美元指数DXY短线走高10点，现报97.58。 美元指数 ...

美元指数表现 - 美元指数最新价报97 41 涨幅0 05% 开盘价为97 36 [1] - 美元指数受制于97 80-98 00的关键阻力区间 该区间与下降楔形上轨重合形成多重技术压力 [3] - 动量指标显示温和看涨信号 RSI从低位回升至接近50的中性区域 反映市场动能恢复但未超买 [3] 美联储政策动向 - 美联储7月会议预计维持指标利率在4 25%-4 50%区间不变 降息理由不足因通胀回升 [1][2] - 6月CPI通胀率从2 4%升至2 7% 导致9月降息概率降至50% 商品价格下跌趋势逆转加剧通胀 [2] - 美联储官员预计PCE物价指数年底达3% 但仅计划降息0 5个百分点 远低于市场预期 [2] 通胀与经济数据 - 近半数商品价格年化涨幅达5%以上 为1月时的两倍 显示通胀拐点可能已至 [2] - 企业开始将成本转嫁消费者 鲍威尔预计夏季物价加速上涨 需观察通胀持续性 [2] - 纽约联储总裁威廉姆斯认为通胀影响处于初期阶段 未来几个月可能加剧 [2] 市场预期与官员表态 - 投资者原预期美联储年内恢复降息 但当前无官员支持激进降息 普遍态度谨慎 [2] - 亚特兰大联储总裁博斯蒂克强调通胀数据偏离目标 物价压力真实存在 [2]

美元指数与贵金属市场 - 美元指数当天下跌0.47%至97.392，市场分析认为8月可能继续走弱，尚未触底 [1] - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量连续两日增加，累计增持超10吨，白银ETF iShares Silver Trust本周前两日增仓达500吨 [1] - 市场关注下周美联储货币政策会议，普遍预期利率不变，但投资者押注10月可能降息，支撑金价表现 [1] 黄金价格走势 - 黄金早盘冲高至3439.0后回落至3418.0，小时级别仍处于上行通道，均线系统呈多头排列（60均线高于100均线且拐头向上） [2] - 日内交易策略建议逢低做多，关键点位：3416附近做多（目标3450），3403附近做多（目标3420） [2] 原油价格走势 - 原油日线承压短周期均线，维持偏弱震荡，需警惕小幅破位后延续下行的风险 [2] - 日内交易策略建议66.10附近做空（目标64.20） [2]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 7 月 23 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2510 | 上涨 | 震荡 | 震荡 偏强 | 短线看强 | 美元回落，利好金价 | | 铜 | 2509 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 短线看强 | 市场消化美关税冲击后，内外宏 观经济回暖推升铜价 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 观点参考 观点参考 ...