亚洲将庞大的外汇储蓄放在美元资产上，是不是安全？美元之外有没有其他替代交易手段和储蓄手段？ 美联储决定按兵不动，印巴爆发军事冲突，中美启动贸易谈判，美国对胡塞武装停火。上周地缘政治事 件不断，市场则关注美联储主席鲍威尔关于降息前景的鹰派言辞，并修改了对政策利率的展望。受此影 响，两年期国债收益率再次升穿4%关口，全球股市中除了美股大多上涨。美元指数由弱转强，升回100 之上。比特币强势反弹，超过亚马逊市值。原油触底回升，黄金亦有进账。 9月之前难降息 美联储决定维持政策利率不变，符合市场预期，但是在随后的记者会上，鲍威尔扬起了倔强的头，暗示 不急于降息。尽管美国总统和财政部长不断向他施加压力，但鲍威尔坚持贸易政策带来的不确定性甚 高，而这取决于白宫而非美联储。他进一步把球踢给特朗普，"最终这是行政当局的职责，不是我们 的"。 在对经济形势的判断上，他承认软数据（商业和消费信心）比较疲弱，但是硬数据（就业和消费）还有 很好的韧性，言外之意是目前的经济数据不足以推动利率政策改变。市场对鲍威尔言论的评估是偏鹰 派，随即调整了对降息路径的判断。利率期货的最新定价隐含着，交易员预期6~7月首次降息一码， 9~10月第二 ...

若全面衰退发生，标普500指数可能跌至4600点，美国高收益债利差或达788bp（历史衰退中位数），短期收益率或跌破3%。建议通过黄金多头和原油看跌 期权对冲风险资产中未充分定价的衰退风险。 此外，他们还认为，近期四大结构性趋势的加速（美元资产多元化、国防开支增加、能源供应去风险化、铜投资缩减）正在提升黄金和铜的长期投资吸引 力。 在深入分析结构性趋势前，高盛更聚焦四个战术性关键因素： 1、被低估的衰退风险 随着关税缓和消息推动风险资产上涨，目前价格上行空间已有限，但市场对衰退风险的定价明显不足。尽管90天对等关税暂停期提供了喘息机会，但衰退概 率仍异常高。我们的美国经济团队认为未来12个月衰退概率达45%，原因包括：政策不确定性居高不下、企业和消费者预期极度疲软、实际收入增长可能压 缩、金融条件比数月前更紧、美国生产中断可能性存在。 尽管鲍威尔拒绝就主流媒体对特朗普关税计划（以及移民和减税政策等）的过度宏观经济恐慌渲染发表评论——这些报道已引发民主党受访者的恐慌，但高 盛建议投资者通过原油看跌期权和黄金多头头寸来对冲日益增长的周期性衰退风险。 | | S&P500, Index Level | High Y ...

本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开： 昨天晚上最大的消息来自美国央行——美联储。在最新一次的议息会议上，美联储最终宣布不降息。这 一决定比较符合市场预期，所以大家看到几大股市基本上都接受得比较坦然，没有出现大的波动。 前段时间，美国资产出现了股债汇"三杀"的局面。随之而来的问题是：美国央行有没有可能在这个时候 下场救市呢？有没有可能通过降息或者重新下场购买国债来稳定市场呢？但从目前来看，美联储还是保 持了一贯的冷静态度，并没有特别大地把这张"牌"打出去。于是，这张"牌"又再次回到了美国总统特朗 普手里。如果美联储现在不动的话，那么"解铃还须系铃人"，稳定美国资本市场的任务，一部分又交给 了特朗普。 所以昨天晚上，特朗普也在他的社交媒体上发了一条消息，说再过一段时间，也就是在今天晚上10点 （美国时间早晨10点），会开一个新闻发布会，宣布一个重大的好消息——跟一个大国达成了贸易协 定。目前来猜测，最有可能的国家就是英国。因为之前有媒体报道，英国在跟美国勾兑一些贸易政策的 时候，提出了一些比较巧妙的做法。比如，对于英国产的钢铁和汽车，设定一个配额，在这个配额范围 之内实行低关税，而超出这个配额的部分可以象征性 ...

美元信用受损与全球资产配置变化 - 近期美元信用受损导致全球对美元资产需求走弱 [1] - 非美货币普遍升值可能促使贸易商和金融投资者将美元资产换回非美资产 [1] 人民币汇率走势分析 - 大量贸易顺差补结汇可能推动人民币汇率面临较快升值趋势 [1] - 若货币政策不希望汇率升值过多 货币市场利率需要更多补降 [1]

亚洲货币集体走强 上述变化只是全球投资者降低美元资产配置的一小步。分析人士认为，接下来，无论美国关税政策如何 调整，进一步降低美元资产配置已是许多国家地区和机构必然选择。 继欧元、日元对美元大涨之后，近日更多亚洲货币大幅飙升。其中，面对港元升值，中国香港金管局连 续4次出手，以维持联系汇率制度。 5月7日，1个月期港元银行同业拆息(Hibor)下跌58个基点至3.08%，为2008年以来的最大下跌。自上周 五以来，中国香港金管局已四度入市，累计投入资金超千亿港元。 同一天，新台币兑美元汇率稳定在1美元兑30元新台币上方。此前，5月2日新台币兑美元单日升值 4.37%，报收31.064创15个月新高；5月5日，新台币兑美元继续大涨升值5.03%，盘中最高升至28.81。 两个交易日兑美元升值超过10%。 美国滥施关税不仅冲击全球贸易市场，还加剧全球金融市场震荡。近日，亚洲货币对美元大幅升值，亚 洲出口商、险资机构等纷纷平仓美元头寸，加速资金回流。 德意志银行4月中旬的统计数据显示，外国投资者持有约18.4万亿美元的美国股票和7.3万亿美元的美国 固定收益资产，其中仅10国集团的外国投资者就拥有约13.7万亿美元 ...

他指的是那些没有对美元波动进行对冲的头寸，这些国家包括马来西亚和越南等拥有大量贸易顺差的国家。 在特朗普贸易战和美元基本面削弱的双重打击下，亚洲投资者正在大规模"逃离"世界储备货币，高达2万亿的美元资产抛售可能冲击全球市场。 5月7日，著名经济学家Stephen Jen警告称，随着亚洲国家抛售其持有的美元，世界储备货币--美元可能面临2.5万亿美元的"雪崩式"抛压。 Eurizon SLJ Capital的Stephen Jen和Joana Freire在一份报告中表示，亚洲出口商和投资者多年来可能积累了"极其庞大"的美元储备，这扩大了亚洲地区与美国 的贸易顺差。报告称： 随着特朗普主导的贸易战不断加剧，一些亚洲投资者可能会将大量资金汇回，这可能会引发资金大规模流出美元。 Jen还表示，加速美元资产抛售的可能是亚洲国家中普遍存在的"裸美元多头头寸"。 亚洲货币或迎更猛烈的货币风暴？ 值得注意的是，美元指数自2月高点已下跌约8%，过去一个月所有亚洲货币都对美元升值。这种趋势若持续，将对长期美元多头头寸形成巨大压力。 周一，中国台湾新台币兑美元汇率一度升值超过5%，首次自2022年夏季以来突破30台币兑1美元关口 ...

法国巴黎银行于报告中指出，基于新台币升值预期激增、位于中国台湾的公司和散户投资者近期积极出 售美元，以及官方进场力度有限，导致近期台币兑美元大幅升值。中期来看，在去美元资产化的主题 下，不能完全排除新台币升至28至29元水准，该水位在特朗普第一任期时曾出现过。（彭博） ...

尽管货币升值，中国台湾货币当局周一并未积极干预市场。BNP Paribas SA大中华区外汇和利率主管Ju Wang认为："本地出口商正在恐慌，本地寿险公司对冲不足，而与股票相关的资金流出已经停止。央行 仍然是唯一的买家，但并未积极支持市场，这引发了货币估值可能是贸易谈判一部分的猜测。" 美元资产错配成为致命伤 据金融时报Alphaville专栏分析，中国台湾寿险业在过去十年中规模大幅扩张，并将大量资产投入美国 债券。然而，为了维持收益率，这些保险公司仅部分对冲其不断膨胀的外汇风险敞口，实际上是将其偿 付能力押注在新台币对美元保持弱势上。 新台币正经历一场史诗级反弹，这场货币风暴背后是中国台湾寿险业过去十年间对美元资产的大规模配 置，却仅部分对冲汇率风险，造成美元资产大规模错配。 周一，台币兑美元汇率一度升值超过5%，首次自2022年夏季以来突破30台币兑1美元关口。 据彭博报道，台北外汇交易量已飙升至2008年全球金融危机以来的最高水平，银行被客户咨询请求淹 没，国泰世华银行不得不在其在线应用程序上引入虚拟排队功能以"保持系统稳定"。 中国台湾最大的寿险控股公司股价遭遇重创，国泰金控和富邦金控——两大寿险巨 ...

在美国政府宣布实施所谓"对等关税"后，美国资本市场剧烈动荡，股市、债市、汇市均多次出现大幅下 跌，曾被视为"资金避险港"的美债和美元也遭到抛售。 中国银行研究院副院长鄂志寰认为，这次美元资产下跌有技术层面的原因，如美债市场的交易结构和交 易主体都发生了巨大变化、杠杆交易增多等，但美国金融市场的反常表现值得警惕。一般认为，成熟市 场的股市与汇市、债市是逆相关走势，但这次美国股债汇走势表现出正相关特征，这或将成为全球金融 进程的一个标志性事件。 "近期美国主要股指剧烈震荡，美债收益率总体攀升，美元指数明显回调，市场信心受到严重冲击，其 背后主要原因是美经济基本面面临下行压力，直接导火索则是其挥舞'关税大棒'带来的一系列影 响。"国家发展和改革委员会对外经济研究所副研究员郝碧榕说。 湖南大学工商管理学院金融与财务系教授杨艳告诉记者，美元和美债类金融工具均以美国主权信用作为 背书，传统上被视为无风险资产。但近期受到美国发起的贸易战影响，全球经济一体化格局被打破，美 国乃至全球经济不确定性加大，美国经济稳定性受到冲击，其在全球经济的主导地位也可能被削弱，美 国主权信用相应受损，投资者对美国经济的信心转弱，美元资产价格下 ...

4月29日，北京时间周二凌晨，美股三大指数涨跌不一，截至收盘，道指涨0.28%，纳指跌0.10%，标普500涨0.06%。 大型科技股涨跌不一，特斯拉涨0.33%，Meta涨0.45%，苹果涨0.41%，亚马逊跌0.68%，微软跌0.18%，谷歌A跌0.83%。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.68%。蔚来涨超6%，斗鱼、理想汽车、BOSS直聘、唯品会涨超3%，有道、金山云、满帮涨超2%，京 东、腾讯音乐、新东方等小幅上涨，爱奇艺、贝壳、叮咚买菜等跌超1%，哔哩哔哩、网易、百度等小幅下跌。 在巨头公司财报未公布财报数据之前，投资者显得小心翼翼，美股表现波澜不惊。 不过，来自特朗普大票仓，也是美国制造业重镇的德克萨斯州的一项数据却让人感到不安。 周一公布的达拉斯联储制造业调查结果，可谓糟糕透顶，创下2020年5月新冠疫情高峰期以来的最低：美国4月达拉斯联储商业活动指数-35.8，预期 为-14.1，前值为-16.3。 达拉斯联储制造业指数是一项备受关注的美国德克萨斯州的制造业活动指标，该指标大幅减弱，企业高管们用"混乱"和"疯狂"等词语来形容美国总统特朗 普关税措施引发的动荡。 有受访者直接向美联 ...