中美经贸协议核心条款 - 美方取消2025年4月加征的91%对华关税，剩余10%税率冻结至2026年大选后 [3] - 中方解除对美大豆、芯片等商品的进口限制，承诺恢复采购300万吨美国大豆 [3] - 建立每季度评估的"关税动态调整机制"，贸易平衡数据偏差超5%自动触发磋商 [3] - 成立"中美数字治理委员会"每季度审查技术出口合规性，开放部分AI基础研究合作但禁止军事应用 [3][4] - 建立跨境数据流动"白名单"首批纳入金融、医疗等6个领域 [3] TikTok运营协议 - 美国用户数据存储于甲骨文德州数据中心，加密后禁止向中国传输以满足美方数据主权诉求 [3] - 字节跳动保留算法所有权但向美方开放API接口供审计 [3] - 美方财团持股80%，字节跳动保留19.9%股权及重大事项否决权以规避CFIUS审查 [3] - 字节跳动宣布向微软开放TikTok推荐算法接口，微软必应搜索接入率提升40% [4] 资本市场反应 - 纳斯达克指数期货飙升4.2%，日经225指数开盘暴涨5.8%，A股科创板50指数跳空高开3.1% [3] - 安克创新、SHEIN等企业股价单日涨幅超20% [3] - 中美股市总市值在协议达成首日增加4.8万亿美元 [5] - 机构预测2026年中美跨境电商规模将突破3000亿美元 [3] 半导体与AI行业影响 - 中芯国际14nm芯片获美方出口许可，设备采购清单新增28nm光刻机 [4] - 英伟达H20芯片在华预售订单突破50万片 [4] - 大模型训练成本下降35%，百度、谷歌同日宣布降价抢占市场 [4] - 亚马逊、Temu同步宣布下调中国卖家佣金费率至5%，物流时效压缩至3天 [4] 技术标准与数据合作 - 美方承认中国AI算法专利有效性，承诺在IEEE标准制定中给予对等话语权 [4] - 中方同意采用美国主导的ISO/IEC 42001人工智能管理体系认证 [4] - 在海南自贸港与得州建立"数据沙盒"测试金融、医疗数据合规流通方案 [4] - 探索央行数字货币跨境结算机制，初期规模限定100亿美元 [4] 全球产业与市场共振 - 德国大众宣布追加在华投资150亿欧元，宝马iX3电动车获准使用中国电池 [5] - 东南亚数字支付平台Grab、Sea获中美联合注资，估值突破800亿美元 [5] - 中美联合成立"碳捕集国际基金"首批投入50亿美元研发直接空气捕获技术 [5] - 特斯拉上海超级工厂获准向欧洲出口Model Y享受零关税待遇 [5] 遗留问题与潜在挑战 - 美方要求字节跳动在2027年前完成算法"去中国化"改造，移除所有中文训练数据 [4] - 华为5G设备仍被排除在美国政府采购清单外 [4] - 美国SEC要求中概股采用新会计准则，与国内《企业会计准则第22号》存在差异 [4] - 美国商务部认定中国新能源产业补贴违反WTO规则，威胁启动301调查 [4][5]

标题：商务部释放信号：中美经贸博弈需理性对话 近日，中美第五轮高层经贸磋商在马来西亚吉隆坡启动，商务部公开表态称："中美可以找到解决彼此 关切的办法"。这并非空泛的客套话，而是在现实博弈的背景下做出的积极回应——尽管美方日前威胁 将于11月1日对中国商品加征100%关税，但此时却派遣财政部长和贸易代表来进行谈判；与此同时，中 方在加强稀土出口管制的同时，也与美方就TikTok问题达成了一些合作框架协议。 二、美方的"打压与谈判"：重复的极限施压套路 美方近年来常用的策略就是先加税、实施管制，制造紧张局势，再通过高官谈判提出条件。然而，这种 手段已不再奏效。美国商界，甚至包括农场主，早已公开反对加税，认为这使得美国企业先遭受损失， 生活和生计受到威胁。商务部的表态实际上揭示了美方的套路：既想施加压力，又担心其后果。与其不 断拉锯，不如采取务实的态度解决问题。毕竟，在9月的马德里会谈中，双方已经就减少投资障碍和解 决企业问题达成了共识，证明双方是可以通过谈判达成共识的。 三、"彼此关切"的真相：互利共赢，而非单方面让步 一、平和表态背后的"理性与底气" 有人认为"可以找到办法"这一表态是中方在示弱，但实际上这正是 ...

中美经贸磋商美方表态分析 - 美方在吉隆坡磋商中将美中经贸关系表述为"全球最具影响力的双边关系" [1] - 美方提出愿以"平等、尊重的方式"解决分歧加强合作 此表述在前4次磋商中未明确出现 [1] - 美方表态相较于日内瓦共识更进一步 并向"相互尊重、和平共处、合作共赢"原则靠拢 [1] 对双边经贸关系的展望 - 关税战和贸易战不符合任何一方利益 分歧应在平等尊重互惠基础上协商解决 [1] - 应共同落实两国元首通话共识和历次磋商成果 积累互信管控分歧拓展合作 [1] - 推动双边经贸关系迈向更高水平 世界期待中美传来更多好消息 [1]

中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢26日说，中美经贸团队就双方关注的经贸议题进行了深 入、坦诚的讨论和交流。 双方的讨论包括众多的议题，比如双方各有关注的出口管制议题，对等关税进一步延长暂停期问题，芬 太尼关税和芬太尼禁毒合作问题，进一步扩大贸易问题，美方301船舶收费相关措施问题等等，中美双 方就此进行了建设性的探讨，美方表达立场是强硬的，中方维护利益是坚定的。经过一天多的非常紧张 的讨论，中美双方就上述这些议题建设性地探讨了一些妥善处理双方关注的方案，形成了初步共识。下 一步各自将会履行内部报批程序。 来源：新华社 ...

李成钢说，双方的讨论包括众多的议题，比如双方各有关注的出口管制议题，对等关税进一步延长暂停 期问题，芬太尼关税和芬太尼禁毒合作问题，进一步扩大贸易问题，美方301船舶收费相关措施问题等 等，中美双方就此进行了建设性的探讨，美方表达立场是强硬的，中方维护利益是坚定的。经过一天多 的非常紧张的讨论，中美双方就上述这些议题建设性地探讨了一些妥善处理双方关注的方案，形成了初 步共识。下一步各自将会履行内部报批程序。 来源 新华社 新华社消息，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢26日说，中美经贸团队就双方关注的经贸议 题进行了深入、坦诚的讨论和交流。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场整体小幅反弹变化有限，前期利空体现充分新增利空少，呈小幅震荡态势，美豆收获推进与巴西新作种植面积增加使供应压力明显，盘面反弹空间有限 [9] - 国内豆粕供需偏宽松库存高位，油厂开机率增加需求良好，供需维持正常水平，美豆及国内豆粕仍有压力 [9] - 菜粕库存低位但需求一般，后续进口量低价格波动有限，宏观影响下价格有压力，豆粕和菜粕月间价差分别受宏观和后续供应不确定影响大，有下行压力 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面因宏观好转明显反弹，国内豆粕盘面小幅反弹受市场信息影响有限，菜粕盘面前期跌幅深呈阶段性反弹，豆粕月间价差因前期跌幅深阶段性修正反弹，菜粕盘面月间价差变动有限，现货供应少需求支撑也有限 [2] 基本面 - 美豆旧作平衡表结转库存小幅上调变化不大，需求完成好，新作单产小幅下调但种植面积上调，供应略增库存小幅上调，当前价格对库存体现不明显，盘面回落空间有限，后续受出口影响大，出口无明显提振则有下行压力，出口空间有限反弹空间也受限 [3] - 南美旧作供需偏宽松，主要出口国大豆产量预计增加 1539 万吨，压榨量增加 821 万吨，结转库存或出口量可能增加，巴西农户卖货进度慢价格有压力，但巴西大豆价格高因后续出口乐观 [3] - 国际豆粕供应压力明显，预计全年主要产区大豆压榨量增加 2153.6 万吨，主要进口国进口量仅小幅增加，国际豆粕价格压力大，豆系市场压力仍存，后续平衡表无明显收紧豆系价格重心下移 [3] - 国内现货压力好转但仍偏宽松，油厂开机率回落但库存充足供应量大，提货量高位，前期成交一般以基差成交为主，近期对远月供应紧张担忧改善 [7] - 截止 10 月 17 日，油厂大豆实际压榨量 216.62 万吨，开机率 59.59%，大豆库存 768.7 万吨，较上周增 2.94 万吨，增幅 0.38%，同比增 165.75 万吨，增幅 27.49%，豆粕库存 97.62 万吨，较上周减 10.29 万吨，减幅 9.54%，同比增 3.9 万吨，增幅 4.16% [7] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应量低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存，菜籽菜粕后续供应不确定但需求也转弱，近端有压力，预计菜粕偏震荡运行 [7] - 截止 10 月 17 日当周，沿海主要油厂菜籽压榨量 1.2 万吨，本周开机率 3.2%，菜籽库存 0.6 万吨，环比减 1.2 万吨，菜粕库存 0.78 万吨，环比减 0.37 万吨 [7] 宏观 - 中美沟通使前期贸易冲突担忧减少，马德里谈判对豆类无明确信息，会议围绕解决企业问题、减少投资障碍、促进经贸合作等，缺乏宏观指引，市场担忧后续供应不确定，中国远期大豆对美需求减少，国内豆粕盘面上涨空间有限 [8] 逻辑分析 - 市场小幅反弹变化有限，前期利空体现充分新增利空少，呈小幅震荡态势，美豆收获与巴西新作种植使供应压力明显，盘面反弹空间有限 [9] - 国内豆粕供需偏宽松库存高位，油厂开机率增加需求良好，供需维持正常水平，美豆及国内豆粕仍有压力 [9] - 菜粕库存低位但需求一般，后续进口量低价格波动有限，宏观影响下价格有压力，豆粕月间价差受宏观影响大明显回落，菜粕月间价差受后续供应不确定影响大，需求一般后续有下行压力 [9] 交易策略 - 单边：观望 [10] - 套利：M11 - 1 正套 [10] - 期权：卖出宽跨式结构 [11]

中美第四轮经贸会谈核心成果 - 中美经贸团队于9月14-15日在西班牙马德里举行会谈，就TikTok问题、减少投资障碍、促进经贸合作等达成基本框架共识[2] - TikTok问题的妥善解决是本次会谈的核心成果，美方态度从此前“要么出售要么禁止”的极端立场明显缓和，超出市场预期[3] - 根据协议，成立TikTok美国数据安全公司，美方以较低估值获得多数股权，中方保留不到20%的股权以及知识产权使用权授权的自主权，保障了核心业务控制权[3] TikTok协议的具体安排与影响 - 新公司架构使美方在用户数据和算法合规方面获得更多透明度，并分享TikTok收益[3] - 对中国而言，这一“有限妥协”结果成功捍卫了中国企业的核心利益，并为中美数字经济领域的谈判和合作提供了新范式[3] - TikTok作为最受欢迎的短视频平台，已成为美国中期选举中争夺年轻选民的关键战场，其问题的解决是美方的重要诉求和中方的重要筹码[3] 中美领导人互动与未来展望 - 会谈结束后，中美双方领导人于9月19日通电话，确定将于11月在韩国亚太经合组织会议期间举行会晤[4] - 促成领导人会面是双方共识，对美方而言可展示合作诚意并为中期选举争取筹码，对中方而言是展示战略定力和推动具体议题进展的手段[4] - 今年以来中美经历四轮经贸会谈，沟通机制逐步建立，每轮聚焦解决一个核心问题，降低了谈判破裂风险并增强了效率，保障了“斗而不破”的平衡[4]

中美大豆贸易 - 商务部表示美方应采取积极行动取消相关不合理关税为扩大双边大豆贸易创造条件[1] - 中美省州经贸合作是加强双边经贸往来的重要平台和渠道[1] - 扩大大豆贸易将为全球经济发展注入更多稳定性和确定性[1] 中美经贸关系 - 中美经贸关系的本质被描述为互利共赢拥有广泛共同利益和广阔合作空间[1] - 当前影响中美正常经贸合作的最大障碍在于美方的单边限制措施[1] - 商务部希望美方与中方相向而行为双边经贸关系稳定健康可持续发展创造有利条件[1] 其他经贸议题 - 美国驻华大使称中国购买更多波音飞机的协议谈判已进入最后阶段[1] - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢会见了美国中西部地区政商领袖代表团[1]

中美双边关系定位 - 中美关系被视为世界上最重要的双边关系 两国可以并应当成为伙伴和朋友[1] - 中美两国市场结构差异大 产业结构互补性强 在国际产业链中均占据重要位置[1] - 中美关系的健康发展需要两国民间合力推动 基础在民间[2] 中国对经贸合作与外资的态度 - 中国将秉持建设性态度 在平等尊重互惠基础上促进中美经贸关系企稳向好[2] - 中国有信心保持经济稳定健康发展 为包括美国企业在内的各国企业创造更多机遇[2] - 中国将坚定不移扩大对外开放 持续放宽准入扩大进口 积极回应外资企业关切[2] - 中国经济拥有独特稳定运行机制 市场潜力加速释放 创新动力持续迸发 经济活力不断增强[2] 美方企业界的观点与行动 - 美方人士钦佩中国在经济增长 科技创新 社会发展等领域取得的成就[3] - 美国企业界看好中国经济发展前景 将继续扩大在华投资[3] - 美国企业希望为促进两国合作 增进相互了解发挥桥梁作用[3]

中美关系定位与经贸合作 - 中美关系被视为世界上最重要的双边关系，两国可以并应当成为伙伴和朋友，友好往来是主流和大势 [1] - 中美两国市场结构差异较大、产业结构互补性强，在国际产业链中均占据重要位置，加强经贸合作可实现互利共赢并惠及全球 [1] - 中美关系的健康发展需要两国民间合力推动，希望美国各界采取积极行动增进相互了解和拓展务实合作 [2] 中国经济发展与市场机遇 - 中国有信心有能力保持经济稳定健康发展，为包括美国企业在内的各国企业创造更多机遇 [2] - 中国经济拥有独特的稳定运行机制，市场潜力加速释放、创新动力持续迸发、经济活力不断增强，为企业带来巨大可预期的发展机遇 [2] - 美国企业界看好中国经济发展前景，并表示将继续扩大在华投资 [3] 中国对外资企业的承诺与政策 - 中国将竭尽所能为外资企业发展提供更多确定性，秉持建设性态度在平等、尊重、互惠基础上促进中美经贸关系企稳向好 [2] - 中国承诺坚定不移扩大对外开放，持续放宽准入、扩大进口，积极回应外资企业关切并帮助解决实际困难 [2] - 美方希望美中保持高层交往，扩大各领域对话，加强互利合作，为国际社会注入更多确定性 [3]