綦鲁明（中国国际经济交流中心） 在特朗普政府对外采取加征关税政策、对内实施激进债务扩张策略的推动下，美国财政收支面临新的不 平衡，给美国自身及全球经济带来诸多不良影响。我们应采取积极有效的措施，予以化解和应对。 美国财政收支结构失衡诱因仍在持续积累 根据美国财政部和国会预算办公室（CBO）的数据，2025财年（2024年10月~2025年9月）联邦财政收 入5.2万亿美元，支出7.01万亿美元，预算赤字约1.8万亿美元。这是美国连续第六年赤字超1万亿美元。 从收入情况看，个人所得税2.66万亿美元，同比增长10%，仍保持美国财政收入主要来源的地位。其他 收入来源中，关税收入暴涨，增幅远大于其他项目，显示特朗普政府欲把财政收入转向更多依靠关税， 减少对个人所得税等项目的依赖。 从支出情况看，支出主要发生在社会保障福利、医疗保险和医疗补助3项强制性支出项目上。其他支出 较多的项目是债务利息、国防军费开支，其中债务利息支出突破万亿美元。 总体看，当前美国提高财政收入渠道仍然缺乏。关税收入虽有较大规模增长，但远不能覆盖其债务利息 支出，对缓解庞大债务压力的作用更是微乎其微。从中长期看，加征关税还会导致美国进口量下降， ...

中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰12月9日下午在京会见美国科恩集团高级顾问艾伦。 资讯编辑：沈一冰 021-26093395 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授 权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方 便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。 何立峰表示，今年以来中美两国元首多次通话并在韩国釜山成功会晤，达成一系列重要共识。双方应在 两国元首战略引领下，坚持正确方向，保持合作势头，不断拉长合作清单、压缩问题清单。中国即将迈 入"十五五"规划开局之年，将持续扩大高水平对外开放，欢迎更多美国企业来华投资兴业，力促中美经 贸关系平稳健康可持续发展。 艾伦积极评价两国元首会晤成果，表示愿发挥桥梁作用，持续推动美中深化经贸合作。 ...

12月11日，中国驻美国大使谢锋会见美国超威半导体公司（AMD）董事会主席兼首席执行官苏姿丰。 中国驻美国大使馆消息显示，双方就AMD在华经营情况、中美经贸合作等议题交换了意见。 10日，谢锋会见思科公司董事长兼首席执行官罗卓克。双方就中美经贸合作、思科公司在华经营情况等 交换了意见。 ...

据中国驻美国大使馆消息，12月9日，中国驻美国大使谢锋应约会见拉夫劳伦公司总裁兼首席执行官卢 韦，双方就拉夫劳伦在华经营情况、中美经贸合作等交换了意见。同日，谢锋会见欧亚集团总裁布雷 默，双方就中美关系以及共同关心的问题交换了意见。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出锌压力渐显，从基本面数据看锌市场多指标有变动 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价23070元/吨，较前日跌0.92%；伦锌3M电子盘收3130.5美元/吨，较前日涨1.03% [1] - 沪锌主力成交量129703手，较前日减少50551手；伦锌成交量9968手，较前日减少3303手 [1] - 沪锌主力持仓量101254手，较前日减少7412手；伦锌持仓量222402手，较前日增加2111手 [1] - 上海0锌升贴水65元/吨，较前日降5元/吨；LME CASH - 3M升贴水166.73美元/吨，较前日增3.73美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水 - 25元/吨，较前日升5元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水 - 55元/吨，较前日降5元/吨；锌锭现货进口盈亏 - 3928.1元/吨，较前日降53.32元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为 - 45元/吨，较前日降30元/吨；沪锌连三进口盈亏 - 2749.07元/吨，较前日降56.9元/吨 [1] - 沪锌期货库存56067吨，较前日减少2330吨；LME锌库存58150吨，较前日增加400吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4117元/吨，较前日降6元/吨；LME锌注销仓单4875吨，较前日减少100吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金24415元/吨，较前日升60元/吨；LME off warrant（T + 3）28611吨，较前日减少635吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金23865元/吨，较前日升60元/吨；氧化锌≥99.7%为22100元/吨，较前日无变动 [1] 新闻 - 何立峰称中美应拉长合作清单为经贸关系打开新空间，中国将扩大开放促中美经贸平稳健康可持续发展 [2] - 美批准向中国出售英伟达H200芯片，外交部表示中方主张中美合作共赢 [2] 趋势强度 锌趋势强度为0，处于中性状态，取值范围为【-2,2】区间整数 [3]

中美高层经贸互动 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在京会见美国科恩集团高级顾问艾伦 [1] - 何立峰指出，今年以来中美两国元首多次通话并在韩国釜山成功会晤，达成一系列重要共识 [1] - 双方应在两国元首战略引领下，坚持正确方向，保持合作势头，不断拉长合作清单、压缩问题清单 [1] 中国对外开放与投资环境 - 中国即将迈入“十五五”规划开局之年，将持续扩大高水平对外开放 [1] - 中国欢迎更多美国企业来华投资兴业，力促中美经贸关系平稳健康可持续发展 [1] 美方对合作的态度 - 艾伦积极评价两国元首会晤成果 [1] - 艾伦表示愿发挥桥梁作用，持续推动美中深化经贸合作 [1]

何立峰会见美国科恩集团高级顾问艾伦时指出 中美应不断拉长合作清单 为两国经贸关系打开新的合作 空间 艾伦积极评价两国元首会晤成果，表示愿发挥桥梁作用，持续推动美中深化经贸合作。（完） 艾伦积极评价两国元首会晤成果，表示愿发挥桥梁作用，持续推动美中深化经贸合作。（完） 责任编辑：刘万里 SF014 何立峰会见美国科恩集团高级顾问艾伦时指出 中美应不断拉长合作清单 为两国经贸关系打开新的合作 空间 责任编辑：刘万里 SF014 何立峰表示，今年以来中美两国元首多次通话并在韩国釜山成功会晤，达成一系列重要共识。双方应在 两国元首战略引领下，坚持正确方向，保持合作势头，不断拉长合作清单、压缩问题清单。中国即将迈 入"十五五"规划开局之年，将持续扩大高水平对外开放，欢迎更多美国企业来华投资兴业，力促中美经 贸关系平稳健康可持续发展。 新华社北京12月9日电 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰12月9日下午在京会见美国科恩集团 高级顾问艾伦。 何立峰表示，今年以来中美两国元首多次通话并在韩国釜山成功会晤，达成一系列重要共识。双方应在 两国元首战略引领下，坚持正确方向，保持合作势头，不断拉长合作清单、压缩问题清单。中国 ...

中美经贸关系 - 外交部表示经贸合作应继续成为中美关系的“压舱石”和“推进器” [1] 金融监管与政策 - 权威人士表示对券商适当松绑，杠杆区间将保持在合理范围，坚决不搞大干快上 [1] - 金融监管总局副局长肖远企表示非银行金融资产投资与保险投资关联性进一步提高 [1] 汽车行业动态 - 商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激分别与德国汽车工业协会主席和欧洲汽车工业协会主席举行视频会谈 [1] - 11月新能源乘用车市场零售132.1万辆，同比增长4.2% [1] - 我国新能源汽车“双失控”风险防控技术体系建成并投入应用 [1] 船舶制造行业 - 我国船企签订国内单次合作签约最高金额订单 [1]

美国对华经济战略转变 - 美国最新《国家安全战略》标志对华经济政策转变 不再高喊“脱钩断链” 而是提出要“维护和重新平衡”对华经济关系 [5] - 美方战略明确提出 要借助与中国的经贸合作 帮助美国经济再赚10万亿美元 目标让美国经济规模从2025年约30万亿美元增长到2030年代的40万亿美元 [5] - 美方在高层通话中表现出迫切需求 希望延续对话机制并尽快落实 经贸需求清单包括关键的稀土资源、庞大的农产品采购及跨国禁毒合作等 [3] 中方提出的“三张清单”合作框架 - 中方提出“三张清单”作为回应与合作框架 具体为“扩大对话的清单”、“拉长合作的清单”以及“压缩问题的清单” [7] - “扩大对话清单”表明中方对话大门敞开 主张通过多对话解决问题 并建议美方放下“你输我赢”的过时思维 [7][9] - “拉长合作清单”基于中美经济强互补性的事实 合作是市场大势 美方过去的施压未能阻挡中国发展 反而刺激了其在新能源汽车、人工智能、无人机等高技术领域的自主升级 [9] - “压缩问题清单”主张不应让分歧和局部摩擦阻碍整体合作 认为中美之间不存在根本性无法解决的大矛盾 障碍多为人为制造的壁垒和非必要的战略对抗 [11] 高层通话落实共识与未来方向 - 2025年12月5日晚 中美经贸负责人举行视频通话 核心目的是落实两国领导人此前达成的共识 为后续行动定调 [3] - 通话重点讨论了两国各自关切的经贸议题 双方均认为前期磋商有价值 同意朝“多合作、少问题”方向努力 推动中美经贸关系稳定向好发展 [11] - 此次通话是“三张清单”框架的首次高层级实践 被视为两国高层沟通渠道保持畅通的正常表现 中方框架被解读为坦率务实的合作路径建议 [11][13]

分组1：报告核心数据总结 - 中国11月以美元计价出口金额同比增长5.9%，预估为增长3.0%，前值同比下降1.1%；进口同比增长1.9%，预估为增长2.9%，前值同比增长1.0%；贸易顺差1116.8亿美元，前值贸易顺差900.7亿美元 [2][6] - 中国1 - 11月出口金额累计同比增长5.4%，去年全年增长5.8%；1 - 11月进口金额累计同比下降0.6%，去年全年同比增长1.0% [6] 分组2：出口地区情况总结 - 11月中国出口东盟同比增长8.2%，1 - 11月增长13.7%，去年全年12% [2][8] - 11月中国出口欧盟同比增长14.8%，1 - 11月增长8.1%，去年全年3.0% [2][8] - 11月中国出口美国同比下降28.6%，1 - 11月下降18.9%，去年全年增长4.9% [2][8] - 今年前11个月中国对共建一带一路国家出口金额同比增长10.5%，出口非洲累计同比增长26.3%，出口拉美累计同比增长7.1% [2][8] 分组3：出口产品情况总结 - 11月份，中国出口机电产品2059亿美元，同比增长9.7%，1 - 11月累计同比增长8.0%，去年全年增长7.5% [3][9] - 1 - 11月高新技术产品出口同比增长6.6%，去年全年增长4.8% [3][9] - 1 - 11月集成电路出口同比增长24.7%，去年全年增长17.4% [3][9] - 前11个月出口汽车（包括底盘）同比增长16.7%，去年全年增长15.5% [3][9] - 前11个月出口船舶同比增长26.8%，去年全年增长57.3% [3][9] - 前11个月出口家电同比下降3.6%，去年全年增长14.1% [3][9] - 前11个月出口手机同比下降11.2%，去年全年下降3.1% [3][9] - 前11个月出口服装及衣着附件同比下降4.4%，去年全年增长0.3% [3][9] - 前11个月出口玩具同比下降12.1%，去年全年下降1.7% [3][9] - 前11个月出口家具及零件同比下降5.9%，去年全年增长5.8% [3][9] - 前11个月出口箱包及类似容器同比下降13.5%，去年全年下降3.2% [3][9] - 11月出口汽车81.8万辆，出口数量同比增长49%，出口金额增长53% [9] - 11月出口船舶507艘，出口数量同比下降约6%，出口金额增长46% [9] - 11月出口集成电路272.2亿个，出口数量同比增长约6%，出口金额同比增长34% [9] - 11月出口稀土5494吨，出口数量同比增长24%，出口金额4900万美元、同比增长35% [9] - 11月出口玩具同比下降约26%，出口灯具、照明装置及其零件同比下降21%，出口箱包同比下降约20%，出口鞋靴同比下降约17%，出口服装同比下降约11%，出口家具及零件同比下降约9% [9][11] 分组4：进口情况总结 - 11月中国进口集成电路数量468.3亿个，数量同比增长2%，花费金额386亿美元，同比增长14% [4][11] - 11月进口原油数量5089万吨，同比增长5%，原油价格较上年同期下跌，花费金额245亿美元、同比下降7% [4][11] - 11月进口铁矿砂及其精矿数量1.11亿吨，同比增长8.5%，花费金额112亿美元、同比增长16% [4][11] - 11月进口铜矿砂及其精矿数量252.6万吨，同比增长12.5%，花费金额约73亿美元、同比增长35% [4][11] - 11月进口煤和褐煤数量4405万吨，同比下降20%，花费金额约32亿美元、同比下降35% [11] - 11月进口自动数据处理设备及其零部件金额76亿美元，同比增长7% [11] - 11月进口汽车(包括底盘）数量4.3万辆，进口数量同比下降29%，金额花费19亿美元，同比下降41% [11] 分组5：其他国家出口及外部环境总结 - 11月韩国出口同比增长8.4%，主要得益于半导体需求的持续旺盛，前值3.6% [4][12] - 11月越南出口同比增长15.1%，前值17.5% [4][12] - 11月国家统计局PMI新出口订单指数为47.6%，前值45.9%；进口指数为47.0%，前值46.8% [4][12] - 12月5日晚国务院副总理与美国财长通话，推动中国11月出口超预期增长，对于明年中国出口增速也可以看高一线 [4][12] 分组6：报告的核心观点 - 中国今年前11个月实现出口增长5.4%，得益于出口目的地的多元化和出口产品竞争力的持续提升 [2][8] - 中国出口更高科技含量产品和传统优势出口产品的增长速度明显分化 [3] - 11月更高科技含量产品和传统产品的出口延续今年以来的表现，汽车、船舶、稀土、集成电路的出口增长较快，手机、家电出口金额同比下滑，传统的劳动密集型产品玩具、灯具、箱包、鞋靴、服装出口降幅更大 [9][11] - 外部经贸环境的好转，特别是中美经贸联系持续良性互动，推动中国11月出口超预期增长，对于明年中国出口增速也可以看高一线 [4][12]