港股市场表现 - 美国与越南签署贸易协议营造积极氛围 周四港股市场集体高开 [1] - 港股通科技ETF（513860）微幅回调0.56% 上周涨幅超4% 年初至今累计涨幅近30% [1] - 热门个股表现：信达生物、康方生物等涨超7% 科伦博泰生物科技、再鼎医药等涨超6% 零跑汽车、长城汽车等涨超% 比亚迪股份等跟涨 [1] 资金流向 - 港股科技50ETF（513980）近三个月区间资金净流入额达3.23亿元 年初至今区间资金净流入额为4.16亿元 [1] 港元汇率与流动性 - 香港金管局向市场卖出美元、买入港元 涉及金额200.18亿港元 自6月26日至7月2日期间累计买入约300亿港元以稳定汇率 [1] - 银行体系总结余降至1441亿港元 5月初香港金管局曾投放1294亿港元 使银行体系总结余达到1740亿港元 创2022年以来新高 [1] - Hibor利率由4.5%降至0.4% [1] - 高盛研究部表示投资者对香港市场和港元资产兴趣浓厚 港元流动性环境较为充裕 [1] - 香港IPO市场持续活跃 未对流动性造成冲击 海外投资者对港元需求有所提升 [1] 港股通科技ETF - 港股通科技ETF（513860）紧密跟踪中证港股通科技人民币指数 [1] - 截至2025年7月2日 该指数前十大权重股为小米集团-W、腾讯控股、比亚迪股份、阿里巴巴-W、美团-W、中芯国际、快手-W、理想汽车-W、小鹏汽车-W、信达生物 前十大权重股合计占比69.41% [1] - 投资者可通过港股通科技ETF（513860）场外联接基金（A类：021464；C类：021465）布局港股通优质科技资产 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月PMI显示国内景气水平整体保持扩张对股市产生利好推动；国常会定调强化企业科技创新主体地位预计对成长风格科技股有更多利好；近期美元指数持续走弱令人民币汇率压力得到缓解；策略上建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）价格3894.2，环比+4.8；IH主力合约（2509）价格2696.8，环比+4.2；IC主力合约（2509）价格5756.6，环比-14.0；IM主力合约（2509）价格6117.0，环比-17.0 [2] - IF-IH当月合约价差1218.0，环比+2.4；IC-IF当月合约价差1935.6，环比-20.8；IM-IC当月合约价差405.6，环比-13.2等 [2] - IF当季-当月为-26.8，环比-1.2；IH当季-当月为-6.2，环比0.0；IC当季-当月为-100.0，环比+3.4等 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-30725.00，环比+104.0；IH前20名净持仓-11962.00，环比-155.0；IC前20名净持仓-10395.00，环比+7.0；IM前20名净持仓-34573.00，环比-258.0 [2] 现货价格 - 沪深300价格3943.68，环比+0.9；上证50价格2722.55，环比+4.8；中证500价格5892.95，环比-41.7；中证1000价格6309.48，环比-64.3 [2] - IF主力合约基差-49.5，环比+7.3；IH主力合约基差-25.8，环比+2.2；IC主力合约基差-136.3，环比+33.7；IM主力合约基差-192.5，环比+47.9 [2] 市场情绪 - A股成交额14051.09亿元，环比-914.22；两融余额18545.63亿元；北向成交合计1318.02亿元，环比-260.71 [2] - 主力资金昨日-330.05亿元，今日-437.24亿元；上涨股票比例35.87%，环比-12.64；Shibor 1.365%，环比-0.002 [2] - IO平值看涨期权收盘价28.20，环比-1.40；IO平值看涨期权隐含波动率11.61%，环比-0.96；IO平值看跌期权收盘价55.00，环比-8.60 [2] - 沪深300指数20日波动率8.96%，环比-0.08；成交量PCR 66.10%，环比+8.13；持仓量PCR 66.87%，环比+1.24 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股评分为4.00，环比-1.60；技术面评分为3.60，环比-1.20；资金面评分为4.40，环比-1.90 [2] 行业消息 - 中国6月官方制造业PMI为49.7，比上月上升0.2个百分点；6月非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点；6月综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点 [2] - A股主要指数普遍下跌，上证指数窄幅震荡，深证成指、创业板指低开后震荡走弱，沪深两市成交额连续五个交易日下滑 [2] - 行业板块涨跌不一，钢铁、煤炭板块明显走强，电子、通信板块跌幅较大；海外美联储主席鲍威尔对降息态度转变推动美元指数走弱 [2] 重点关注 - 7月2日19:30关注美国6月挑战者企业裁员人数，20:15关注美国6月ADP就业人数；7月3日20:30关注美国6月非农就业人数、失业率、劳动参与率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 6月资金面宽松，央行态度偏暖，同业存单发行利率震荡下行，R - DR利差季节性回升 [2][3] - 7月资金面或延续稳中偏松，虽有央行提及“防范资金空转”及流动性缺口等因素，但有利因素占优，不过不会大幅走松，DR001大概率在政策利率下方，DR007或在1.6%上下5bp附近 [4][6] 各部分总结 6月复盘：央行呵护下资金中枢小幅下移 - 资金面宽松体现：多数期限资金中枢下移，DR001、DR007、DR014运行中枢较5月分别下行11bp、2bp、1bp；DR001运行在政策利率下方天数比例达70%；DR007偏离政策利率幅度“反季节性”收窄1bp至18bp [12] - 央行态度偏暖体现：月内开展两次买断式逆回购操作且提前公告，净投放资金2000亿；MLF延续增量，6月增量续作1180亿；6月央行投放资金规模为18年来同期次高，合计净投放8539亿 [16] - 同业存单情况：6月到期规模创历史新高，发行规模为3.47万亿创历史次高，净融资规模 - 7036亿，发行利率震荡下行 [19] - R - DR利差情况：R001 - DR001利差由5月4bp上行至6月9bp，R007 - DR007利差由4bp上行至8bp [21] 7月展望：利多因素下资金面或延续稳中偏松 - 历史经验：2018年以来7月资金面多较6月边际宽松，DR007偏离政策利率幅度多收窄 [4] - 汇率因素：近期人民币贬值压力消散，汇率向7.15靠拢，不再成为央行货币宽松掣肘 [27] - “防范资金空转”影响：2024年以来提及此说法时资金利率上行压力降低，与央行态度转向无直接关系 [31][32] - 流动性缺口：7月政府债净融资压力较6月上升800亿，预计净融资规模1.49万亿；政府存款环比增加或扩大流动性缺口，约4400多亿，纳入到期货币工具后缺口为2.06万亿，等额续作超储率约1.3% [37][42] - 新增地方债：上半年发行进度慢，特殊再融资债券发行近尾声，后续新增地方债可能补位提速发行 [38]

人民币汇率 - 在岸人民币兑美元收报7.1650元，较前一日夜盘收盘下跌14点 [1] - 当日成交量为442.23亿美元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日股指延续收涨，两市成交额持续缩量 一方面当前信息面较平淡，缺乏驱动指数上行的利好信息，另一方面，近期持续下行的美元指数已创三年新低，人民币汇率后续能否继续保持强劲为A股提供上行动力有待观察 同时从今日盘面信息来看，红利指数领涨，各期指基差均贴水加深，表明当前市场情绪偏谨慎 总的来说，当前股指缺乏持续上行的驱动，此轮上涨能否延续有待观望，若两市成交额持续缩量、上行动能减弱的情况下，预计短期或将迎来调整 [4] 各目录总结 市场回顾 今日股指震荡偏强，沪深300指数收盘上涨0.17%，两市成交额减少208.42亿元 期指方面，IF缩量下跌，IH、IC缩量上涨，IM放量下跌 [2] 重要资讯 距离7月9日“关税大限”仅剩10天之际，特朗普明确表态称，无需延长即将到期的关税期限，将直接向数百个国家发函通知关税税率，不再一一继续进行贸易谈判 [3] 策略推荐 持仓观望 [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.03 | 0.08 | 0.01 | -0.36 | | 成交量（万手） | 7.0001 | 3.2102 | 6.8686 | 18.1858 | | 成交量环比（万手） | -0.8991 | -0.8576 | -0.2617 | 0.9846 | | 持仓量（万手） | 23.8772 | 8.3173 | 22.0821 | 32.7974 | | 持仓量环比（万手） | -0.5835 | -0.2668 | -0.054 | 1.0329 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.39 | | 深证涨跌幅（%） | 0.11 | | 个股涨跌数比 | 1.03 | | 两市成交额（亿元） | 14660.15 | | 成交额环比（亿元） | -208.42 | [6]

人民币汇率指数表现 - 6月27日当周三大人民币汇率指数全线下跌：CFETS人民币汇率指数报95.36（周跌0.56，创2020年12月以来低位），BIS货币篮子人民币汇率指数报100.73（周跌0.78，创2023年7月以来低位），SDR货币篮子人民币汇率指数报90.21（周跌0.54，创2020年8月以来低位）[1] - 具体指数数值：CFETS（95.36）、BIS（100.73）、SDR（90.21）[2] 美元与非美货币走势 - 美元指数全周跌1.52%至97.26（近三年低位），非美货币普涨：瑞郎（+2.35%）、英镑（+1.97%）、欧元（+1.7%）、日元（+1%）[5] - 人民币对美元走弱：在岸人民币周跌126基点至7.1711，离岸人民币周跌65基点至7.1729（跌幅0.09%）[5] - 分析师观点：美元偏弱环境下人民币将温和升值，稳汇率政策抑制过快升值，衍生品市场显示汇率预期稳固[5] 人民币汇率中长期展望 - 美元信用与全球"去美元化"趋势利空美元指数，人民币稳步升值方向明确[6] - 本周关注中美经济数据：美国6月ISM制造业指数及非农就业数据、中国6月PMI数据，外部因素改善与内部政策支持人民币温和波动[6] 国内经济数据与政策 - 1-5月全国规模以上工业企业利润总额27204.3亿元（较1-4月增加6034.1亿元）[7] - 1-5月全国国有企业营业总收入328062.5亿元（同比降0.1%），利润总额16514.5亿元（同比降2.8%）[8] - 5月全国彩票销售570.36亿元（同比增19.8%），其中福利彩票增8.6%、体育彩票增26%[8] - 央行等6部门推出19条金融支持消费举措，覆盖消费能力提升、供给优化等领域[8] 国际经济动态 - 美元指数跌至三年低点，欧元对美元升至1.171（2021年9月以来最高）[9] - 美联储主席鲍威尔称将观望经济数据，通胀或就业恶化可能触发更快降息[9] - 美联储拟放宽大型银行补充杠杆率要求，因安全资产规模增加[9] - 美国2025年Q1 GDP年化季率终值-0.5%（弱于初值-0.3%），核心PCE物价指数年化季率终值3.5%（高于预期3.4%）[9] - 美国5月核心PCE物价指数同比增2.68%（创2025年2月以来新高），月率0.2%（高于预期0.1%）[10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，分析各领域现状与趋势，为投资决策提供参考，如财政政策后续或加码扩内需，黄金中长期仍有上涨逻辑，债市短期偏暖等 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比为5.4%，与上期持平，高于去年同期 [1] - 5月制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，较上月下降0.1个百分点 [1][2] - 5月社会融资规模增量当月值、M0、M1、M2同比等指标有不同变化，金融机构人民币贷款当月新增6200亿元 [1] - 5月CPI当月同比为 -0.1%，PPI当月同比为 -3.3% [1] - 1 - 5月固定资产投资累计同比为3.7%，社会消费品零售总额累计同比为5.0% [1] - 5月出口总值当月同比为4.8%，进口总值当月同比为 -3.4% [1] 商品投资参考 综合 - 6月30日将公布中国6月PMI数据，5月制造业景气水平改善，经济总体产出保持扩张 [2] - 大商所7月8日起上市纯苯期货与期权，规定涨跌停板幅度与交易保证金比例 [2] - 今年财政政策积极靠前发力，下半年将加快存量政策落地，或推出增量储备政策 [2] - 中方反对美国加征“对等关税”，若有牺牲中方利益交易将坚决反制 [3] - 7月1日24时国内成品油价格或上涨，汽、柴油每吨上调600元 [3] 金属 - 5月上海黄金交易所黄金出库量环比减少35%，金饰消费或延续疲软 [5] - 6月26日上金所启用香港仓库并上线黄金交易合约 [5] - 受美国铜进口调查影响，LME可交割库存规模暴跌约80%，铜价指标创新高 [5] - 6月黄金价格高位震荡，中长期上涨逻辑未改，但特朗普政策或致价格波动 [6] - 电池级碳酸锂近日跌穿6万元/吨，锂周期有涨两年、跌三年规律 [6] - 瑞银称2025年黄金是大类资产领跑者，看好其长期价值 [6] - 高盛上调2025年下半年LME铜价预测至平均9890美元 [7] 煤焦钢矿 - 加拿大对部分国家进口超配额钢铁产品征收50%关税 [8] - 2025年上半年铁矿石基本面尚可，未来需求或难承接高铁水，价格可能下行 [8] - 加拿大矿业公司从巴拿马矿场发送积压铜矿 [9] - 苏丹金矿坍塌致11名矿工死亡 [9] 能源化工 - 浙江国际大宗商品交易中心6月28日揭牌，实现品类拓展 [10] - 2024年我国清洁能源投资规模占全球1/3，光伏、风电装机容量居首 [10] - 新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区日产量创新高 [10] - 以色列海法炼油厂部分恢复生产，预计10月前全面运营 [10] - 截至6月24日当周，ICE布伦特原油投机者净多头头寸削减 [10] - 欧佩克+可能7月6日讨论增加产量事宜 [10] 农产品 - 中方有条件恢复日本部分地区水产品进口 [11] - 阿根廷出口商6月申报610万公吨大豆及其衍生物用于销售 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 6月27日央行开展5259亿元7天期逆回购操作，单日净投放3647亿元 [13] - 本周央行公开市场有20275亿元逆回购到期，上周全口径净投放12672亿元 [13] 要闻资讯 - 央行货币政策委员会建议加大调控强度，盘活存量商品房和土地 [14] - 中美双方确认管制物项出口框架细节，中方审批，美方取消限制措施 [14] - 1 - 5月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.1%，5月同比下降9.1% [16] - 1 - 5月国有企业营业总收入和利润总额同比下降，5月末资产负债率上升 [16] - 一季度外资配置人民币债券使外债规模企稳回升，风险总体可控 [16] - 5月全国地方政府发行新增与再融资债券 [17] - 审计署披露银行与地方融资平台问题，债务风险外溢 [17] - 5月以来新发科创债规模超5500亿元，银行发行规模占四成 [17] - 交易商协会修订信用风险缓释凭证业务指引 [17] - 中资银行债券投资余额连续上扬，首单购物中心公募REITs上市火热 [18] - 年内62份公司债券发行方案获批，规模达5779.66亿元 [19] - 北交所首单科技创新绿色短期公司债券发行 [19] - 韩国取消境内机构投资“泡菜债券”禁令 [19] - 多只债券有赎回、评级调整、持有人会议等事件 [20] - 标普、穆迪、惠誉对部分公司与国家进行信用评级调整 [21] 债市综述 - 中国债市偏暖，中短券强势，国债期货上扬，7月多数机构看好债市 [22] - 交易所债券市场部分债券涨跌，万得地产债与高收益城投债指数有变动 [22] - 中证转债指数上涨，部分转债涨幅居前 [23] - 6月27日货币市场利率多数上行 [23] - Shibor短端品种表现分化，银行间回购定盘利率多数持平 [24] - 欧债与美债收益率普遍上涨，受不同因素影响 [24][25] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬，上周累计有涨跌 [26] - 美元指数下跌，非美货币多数上涨 [26] 研报精粹 - 中信证券认为人民币汇率短期或延续低波状态，受多因素影响 [27] - 中信证券指出主动权益类产品股债配比偏离，未来或增配类债券权益资产 [27] - 华泰宏观称关税影响显现，外需与内需有不确定性，政策需加力 [28] - 国盛固收建议保持长久期，把握债市牛市行情，预计长债利率创新低 [29] 今日提示 - 6月30日多只债券有上市、发行、缴款、还本付息等安排 [30] 股票市场要闻 - 6月30日起香港市场股份交收费调整，有利于降低成本与优化交易策略 [31] - 上半年创新药等热点轮番演绎，创新药基金业绩突出，AI主题基金业绩靠后 [32] - 港交所接收16家内地企业IPO递表申请，今年香港股票市场融资额领先 [32] - 上周A股震荡走高，后市预计以结构性机会为主，关注多类板块 [33] - 中信证券认为市场估值或不支持流动性驱动行情，AI和军工是三季度机会重心 [33] - 申万宏源称短期市场或冲高，关注稳定币、国防军工与海外AI算力产业链 [34]

2025年6月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价 - 美元/人民币报7.1586，下调（人民币升值）41点 [1] - 欧元/人民币报8.4024，上调256点 [1] - 港元/人民币报0.91195，下调5.5点 [1] - 英镑/人民币报9.8300，下调45点 [1] - 澳元/人民币报4.6817，下调104点 [1] - 加元/人民币报5.2358，下调161点 [1] - 100日元/人民币报4.9594，上调12点 [1] - 人民币/俄罗斯卢布报10.9558，下调228点 [1] - 新西兰元/人民币报4.3475，上调30点 [1] - 人民币/林吉特报0.58996，上调0.1点 [1] - 瑞士法郎/人民币报8.9721，上调274点 [1] - 新加坡元/人民币报5.6179，下调22点 [1]

不过，业界普遍认为，下半年仍有降准降息的可能和空间。银河证券研报分析，将"择机降准降息"转变 为"灵活把握政策实施的力度和节奏"，不代表三季度不会降准降息。降息方面，当前的实际利率依然显 著高于自然利率，仍需进一步调降，预计下半年还会有1次至2次降息，总计调降政策利率20个基点至30 个基点。降准方面，预计下半年降准幅度达到50个基点。 王青预计，下半年央行还会继续降准降息，其中降息幅度可能达到30个基点，降准幅度有可能达到50个 基点，这将引导企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本，激发内生性融资需求。 日前，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第二季度例会。会议提出，要实施好适度宽松的货币政 策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保 持经济稳定增长和物价处于合理水平。 对于下阶段货币政策的主要思路，2025年第二季度例会建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控 前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和 节奏。 灵活把握货币政策节奏 在货币政策基调上，2025年第二季度例会延续了"适度宽松 ...

2025.06. 28 本文字数：1837，阅读时长大约3分钟 例会公报重申，要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，发挥货币政策工具的总量和结构双重 功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平。 这意味着，尽管上半年经济稳中向好，但在外部环境复杂、国内有效需求不足、房地产市场持续调整 的背景下，货币政策"适度宽松"的主基调未变，央行仍将维持支持性政策立场。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，二季度例会未直接提及"适时降准降息"，一方面是因为5月已有 降准降息落地，当前处于政策观察期；另一方面，上半年经济表现偏强，短期内再次实施降准降息的 紧迫性有所降低。 作者 | 第一财经 杜川 6月27日，中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会内容公布，传递出下半年货币政策与汇 率调控的重要信号。面对复杂的国内外经济形势，本次例会在经济形势判断、政策思路及汇率政策表 述上均有微调，引发市场广泛关注。 在经济形势研判上，例会对国内国外挑战的表述更加细化。对内，再度强调"内需不足"，并着重指 出"物价持续低位运行"；对外，明确"当前外部环境更趋复杂严峻""贸易壁垒增多" ，凸显外部压力 的增 ...