公司2026年1月运营数据 - 客运运力投入（按可用座公里计）同比下降3.54% [1] - 旅客周转量（按客运人公里计）同比下降1.03% [1] - 客座率为85.01%，同比上升2.16个百分点 [1] 公司货运及机队情况 - 货邮周转量（按货邮载运吨公里计）同比上升8.33% [1] - 当月未引进飞机，退出1架B737系列飞机 [1] - 截至2026年1月末，公司合计运营825架飞机 [1]

公司2026年1月运营数据 - 客运运力投入同比下降3.54% [1] - 旅客周转量同比下降1.03% [1] - 客座率同比上升2.16个百分点，达到85.01% [1] - 货邮周转量同比上升8.33% [1]

核心运营数据概览 - 2026年1月公司客运运力投入同比下降7.84% 其中国内航线下降3.49% 国际航线下降16.09% 地区航线下降39.44% [1] - 2026年1月公司旅客周转量同比下降6.04% 其中国内航线下降1.51% 国际航线下降16.01% 地区航线下降35.70% [1] - 2026年1月公司整体客座率为84.03% 同比上升1.61个百分点 其中国内航线客座率同比上升1.76个百分点 国际航线同比上升0.07个百分点 地区航线同比上升4.99个百分点 [1] 分航线同比表现分析 - 国内航线运力与周转量降幅相对最小 分别为下降3.49%和下降1.51% 同时客座率同比改善幅度最大 上升1.76个百分点 [1] - 国际航线运力与周转量同比降幅显著 均超过16% 但客座率基本保持稳定 同比微升0.07个百分点 [1] - 地区航线运力与周转量同比大幅收缩 降幅分别达39.44%和35.70% 但客座率同比显著改善 上升4.99个百分点 [1] 月度环比运营表现 - 2026年1月国内客运运力投入环比上月上升8.94% 国内旅客周转量环比上升9.40% 国内航线客座率环比上升0.37个百分点 [1] - 2026年1月国际客运运力投入环比上月下降2.07% 国际旅客周转量环比下降3.78% 国际航线客座率环比下降1.34个百分点 [1]

客运业务运营数据 - 2025年12月客运运力投入同比上升11.89%，其中国内、地区、国际分别上升6.81%、2.80%和25.76% [1] - 同期旅客周转量同比上升11.20%，其中国内、地区、国际分别上升6.88%、5.72%和22.77% [1] - 整体客座率为84.05%，同比下降0.53个百分点，其中国内和地区分别微升0.05和2.16个百分点，国际同比下降2.03个百分点 [1] 货运业务运营数据 - 2025年12月货运运力投入同比上升19.28% [1] - 同期货邮周转量同比上升10.86% [1] - 货邮载运率为51.95%，同比下降3.95个百分点 [1] 航线网络拓展 - 2025年12月新增广州-嘉兴-广州航线，每周七班 [1] - 新增广州-达尔文-广州航线，每周三班 [1] - 新增广州-马德里-广州航线，每周三班 [1] 机队规模变动 - 2025年12月引进8架飞机，包括3架A320NEO、3架A321NEO、1架B737-8和1架C919 [2] - 同期退出2架飞机，包括1架A321和1架B737-700 [2] - 截至2025年12月底，集团合计运营972架运输飞机 [2]

公司2025年12月运营数据 - 2025年12月客运运力投入（按可用座公里计）同比上升4.93% [1] - 2025年12月旅客周转量（按客运人公里计）同比上升7.61% [1] - 2025年12月客座率达到85.65%，同比提升2.14个百分点 [1] - 2025年12月货邮周转量（按货邮载运吨公里计）同比上升8.07% [1]

2025年12月运营数据 - 客运运力投入同比上升4.0%，旅客周转量同比上升10.0%，需求增长显著快于运力供给 [1] - 国内客运表现强劲，运力投入同比上升4.2%，旅客周转量同比上升10.6% [1] - 国际客运运力投入同比上升4.1%，旅客周转量同比上升9.1% [1] - 地区客运运力投入同比下降0.7%，但旅客周转量同比上升4.1% [1] - 平均客座率达82.2%，同比大幅提升4.5个百分点，显示运营效率改善 [1] - 国内、国际、地区航线客座率分别同比上升4.9、3.6、3.4个百分点 [1] 货运运营情况 - 货运运力投入同比下降1.9%，但货邮周转量同比上升5.3%，显示货运需求稳健 [1] - 货运载运率为39.2%，同比提升2.7个百分点 [1] 航线网络与机队扩张 - 2025年12月30日起新增成都天府至阿拉木图航线，每周两班 [2] - 2025年12月共引进8架新飞机，包括6架A320系列和2架C919飞机 [2] - 截至2025年12月底，集团合计运营964架飞机，其中自有418架，融资租赁252架，经营租赁294架 [2]

核心运营数据概览 - 2025年12月公司整体客运运力投入同比微增0.21%，其中国内航线下降1.93%，国际航线增长6.03%，地区航线下降20.22% [1] - 同期整体旅客周转量同比增长2.02%，其中国内航线增长0.85%，国际航线增长5.77%，地区航线下降15.90% [1] - 整体客座率达到83.93%，同比提升1.49个百分点，其中国内航线客座率提升2.40个百分点至未披露具体数值，国际航线微降0.19个百分点，地区航线提升4.52个百分点 [1] 分航线客运运力投入分析 - 国内航线客运运力投入同比下滑1.93%，但环比2025年11月增长6.47% [1] - 国际航线客运运力投入同比增长6.03%，环比2025年11月大幅增长10.49% [1] - 地区航线客运运力投入同比显著下降20.22%，环比数据未披露 [1] 分航线旅客周转量分析 - 国内航线旅客周转量同比增长0.85%，环比2025年11月增长6.49% [1] - 国际航线旅客周转量同比增长5.77%，环比2025年11月增长4.30% [1] - 地区航线旅客周转量同比下降15.90%，环比数据未披露 [1] 分航线客座率变动分析 - 国内航线客座率同比提升2.40个百分点，环比2025年11月微升0.01个百分点 [1] - 国际航线客座率同比微降0.19个百分点，但环比2025年11月下降4.55个百分点 [1] - 地区航线客座率同比提升4.52个百分点，环比数据未披露 [1]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2][7] 报告核心观点 - 行业客座率持续高位，淡旺季不再分化，供需反转有望推动票价回升，航司单位座收或显著修复 [1][3][13] - 随着“反内卷”措施及行业自律公约落实，恶意低价现象有望消减，进一步带动票价修复和单位座收回升 [3][13] - 叠加油价下行带来的成本下降，航司盈利或能进一步增长，看好座收回升带来的盈利修复弹性 [3][13] - 建议重点关注南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空等 [3][13] 行业供需与票价表现 - **整体供需**：2025年10月行业ASK（可用座公里）、RPK（收入客公里）同比分别增长6.2%、8.9%，较2019年同期增长17.3%、23.4%，客座率达87.4%，同比提升2.2个百分点，较2019年同期提升4.3个百分点 [3][15] - **六大航司11月数据**：合计ASK、RPK同比分别增长7.0%、10.3%，客座率达85.6%，同比提升2.6个百分点 [4] - 国内线ASK、RPK同比分别增长4.2%、6.8%，客座率86.6%，同比提升2.1个百分点，较2019年同期提升3.6个百分点 [4] - 国际及地区线ASK、RPK同比分别增长13.9%、19.6%，客座率83.2%，同比提升4.0个百分点，较2019年同期提升6.4个百分点 [4] - **票价表现**：2025年初至今（截至12月15日）国内平均票价839元，同比下降7.0% [4] - 12月至今（截至12月15日）国内线含油平均票价709元，同比下降6.2%，票价转弱 [4][23] - 10月、11月国内线含油票价同比分别+1.6%、-0.6%，季度票价跌幅收窄（Q1-Q3同比分别为-10.6%、-7.9%、-6.7%） [23] 成本端（油汇）分析 - **油价**：2025年12月国内航油含税出厂价6045元/吨，同比上涨3.9% [5][37] - 2025年Q1、Q2、Q3航空煤油出厂价均价较2024年同期分别下降10.0%、17.0%、11.2% [37] - **汇率**：2025年初至今人民币汇率升值，至12月16日中间价美元兑人民币汇率为7.0602元，较2024年末升值1.78% [5][37] 主要航司运营情况 - **11月运力投放（ASK）**： - 综合ASK同比增速：春秋航空(+15.6%)、南方航空(+8.7%)、海航控股(+6.9%)、中国东航(+6.5%)、吉祥航空(+6.1%)、中国国航(+4.8%) [44] - 国内线ASK同比增速：春秋航空(+16.3%)、南方航空(+5.6%)、中国国航(+3.8%)、海航控股(+2.8%)、中国东航(+2.1%)、吉祥航空(-0.5%) [44] - 国际线ASK同比增速：吉祥航空(+26.8%)、海航控股(+22.2%)、南方航空(+17.4%)、中国东航(+16.7%)、春秋航空(+12.9%)、中国国航(+8.1%) [44] - **11月周转量（RPK）**： - 综合RPK同比增速：春秋航空(+18.0%)、南方航空(+10.4%)、中国东航(+10.3%)、中国国航(+10.1%)、吉祥航空(+8.9%)、海航控股(+8.1%) [45] - **11月客座率**： - 综合客座率同比提升幅度：中国国航(+4.0个百分点)、中国东航(+3.0个百分点)、吉祥航空(+2.2个百分点)、春秋航空(+1.9个百分点)、南方航空(+1.4个百分点)、海航控股(+1.0个百分点) [46] - 对比2019年同期，中国东航综合客座率提升7.3个百分点，幅度最大 [46] - **1-11月累计运营**： - 国内线：除中国国航、吉祥航空运力同比略有下降外，其余航司均增长，其中春秋航空、南方航空同比增速分别为+8.1%、+2.5% [6][58] - 国际线：中国东航和吉祥航空周转量已超过2019年同期水平，南方航空、春秋航空、中国国航恢复率接近2019年同期 [6][58] 机队引进情况 - **11月净增长**：中国国航和南方航空均净增长7架飞机，为六大航司最高 [7][63] - **1-11月累计净增长**：南方航空(+47架)、中国国航(+26架)、中国东航(+21架)、海航控股(+14架)、春秋航空(+5架)、吉祥航空(+2架) [7][63]

核心运营数据概览 - 2025年11月公司客运运力投入同比上升6.05% [1] - 2025年11月公司旅客周转量同比上升8.92% [1] - 2025年11月公司整体客座率达85.39%，同比提升2.25个百分点 [1] 分航线客运运力投入同比变动 - 国内航线客运运力投入同比微降0.46% [1] - 国际航线客运运力投入同比大幅增长26.84% [1] - 地区航线客运运力投入同比下降27.66% [1] 分航线旅客周转量同比变动 - 国内航线旅客周转量同比微增0.81% [1] - 国际航线旅客周转量同比显著增长38.35% [1] - 地区航线旅客周转量同比下降24.26% [1] 分航线客座率同比变动 - 国内航线客座率同比提升1.10个百分点 [1] - 国际航线客座率同比大幅提升6.76个百分点 [1] - 地区航线客座率同比提升3.81个百分点 [1] 国内航线运营数据环比变动 - 国内客运运力投入环比下降7.23% [1] - 国内旅客周转量环比下降10.32% [1] - 国内航线客座率环比下降3.00个百分点 [1] 国际航线运营数据环比变动 - 国际客运运力投入环比下降8.00% [1] - 国际旅客周转量环比下降6.97% [1] - 国际航线客座率环比上升0.90个百分点 [1]

核心运营数据概览 - 2025年11月客运运力投入同比上升8.68% 其中国内、地区、国际分别上升5.55%、9.75%和17.44% [1] - 同期旅客周转量同比上升10.42% 其中国内、地区、国际分别上升7.36%、12.38%和18.99% [1] - 整体客座率达86.29% 同比提升1.36个百分点 其中国内、地区、国际分别提升1.46、1.85和1.12个百分点 [1] 货运业务表现 - 2025年11月货运运力投入同比上升11.61% [1] - 同期货邮周转量同比上升7.17% [1] - 货邮载运率为53.39% 同比下降2.21个百分点 [1] 航线网络拓展 - 2025年11月新增哈尔滨-宁波-哈尔滨、贵阳-南通-贵阳、长春-海口-长春、长春-珠海-长春四条主要航线 均为每周七班 [1] 机队规模与更新 - 2025年11月引进7架新飞机 包括5架A320NEO和2架B737-8 [1] - 截至2025年11月底 公司合计运营966架运输飞机 [1]