文章核心观点 - 生物技术公司Voyager Therapeutics宣布碱性磷酸酶（ALPL）相关数据的首篇同行评审文章发表，展示其在基因疗法项目的进展，公司利用ALPL及TRACER™平台开发新型衣壳用于治疗神经系统疾病 [1][2][3] 公司研究进展 - 公司宣布首篇同行评审文章发表，展示ALPL能运输新型AAV衣壳穿过血脑屏障，文章发表于《Molecular Therapy》 [1] - 公司基因疗法副总裁称理解ALPL及其运输能力是基因疗法项目发展的基础，两个项目今年将与合作伙伴推进IND申请 [2] - 《Molecular Therapy》文章概述新型跨物种AAV衣壳VCAP - 102的生成，其在啮齿动物和非人类灵长类动物中多个脑区的基因转移比AAV9高20 - 400倍，并确定ALPL是其穿过血脑屏障的主要受体 [2] - 公司在ASGCT第28届年会上展示下一代和隐形衣壳数据，第二代中枢神经系统衣壳单剂量静脉注射在多个非人类灵长类动物研究中能转导不同脑区的神经元和星形胶质细胞 [2] 公司技术平台 - 公司首席科学官表示除加速新型衣壳家族进化，还利用ALPL和其他受体将非病毒候选物递送至中枢神经系统，认为多模式方法对解决神经疾病未满足需求至关重要 [3] - 公司TRACER™衣壳发现平台是基于RNA的筛选平台，可快速发现新型AAV衣壳用于基因疗法，在临床前研究中能使衣壳穿过血脑屏障并转导广泛的中枢神经系统区域和细胞类型 [3] 公司概况 - 公司致力于利用人类遗传学治疗神经系统疾病，管线包括阿尔茨海默病、弗里德赖希共济失调等多种疾病的项目，部分项目与Alexion等公司合作推进 [4] 前瞻性声明 - 公司关于推进AAV基因疗法项目和非病毒中枢神经系统递送项目的声明，包括新型TRACER衣壳在人类中的效果、临床可转化性等均为前瞻性声明 [8] - 前瞻性声明基于公司管理层的估计和假设，存在不确定性，可能导致实际结果与预期有重大差异 [9]

公司融资活动 - Akamai Technologies宣布完成15亿美元可转换优先票据的定价发行，票据到期日为2033年5月15日，并授予初始购买者额外购买2.25亿美元票据的选择权[1] - 票据年利率为0.25%，每半年付息一次，初始转换价格为每股93.01美元，较2025年5月14日收盘价77.51美元溢价20%[2] - 扣除折扣和发行费用后，公司预计净融资额约为14.791亿美元，若选择权全额行使可达17.013亿美元[3] 资金用途 - 计划使用2.5亿美元偿还五年期高级无抵押循环信贷额度，并准备偿还2027年到期的11.5亿美元0.375%可转换优先票据[4] - 将2.391亿美元净收益用于支付可转换票据对冲交易成本，该成本部分被权证交易收益抵消[5] - 拟投入3亿美元以每股77.51美元的价格回购普通股，回购将通过初始购买者进行私下协商交易[6] 票据条款与对冲机制 - 持有人可在2031年5月15日要求公司按票面金额100%加应计利息回购票据，若股价低于转换价[7] - 公司同步开展可转换票据对冲和权证交易，对冲交易预计将减少普通股潜在稀释效应，权证交易可能单独产生稀释影响[8] - 对冲交易对手方可能通过购买股票或衍生品调整头寸，这可能导致公司股价或票据价格短期波动[9] 公司背景 - Akamai是网络安全和云计算领域领先企业，提供市场级安全解决方案和全球分布式云计算平台[13] - 其全栈云计算解决方案以高性能和可负担性著称，全球企业依赖其可靠性、规模和专业支持开展业务[14]

财务表现 - Q1-2025公司运营收入1930万美元，相比Q1-2024的290万美元亏损显著改善，但净亏损2230万美元，包含4050万美元衍生品合约未实现亏损 [2] - Q1-2025现金成本为每盎司1334美元，全维持成本(AISC)为每盎司1374美元，低于2025年目标1625美元 [2][3] - 截至2025年3月31日，公司现金头寸3500万美元，较2024年12月31日的2010万美元增长74% [2] - Q1-2025经营活动净现金流2860万美元，远优于Q1-2024的440万美元净流出，主要驱动因素为Manh Choh项目黄金生产和Peak Gold合资企业2400万美元现金分红 [7] 生产运营 - Q1-2025销售黄金17,382盎司，另有3,810盎司可回收库存，白银销售12,770盎司 [9][11] - Manh Choh项目Q1处理矿石323,000吨，平均品位0.215盎司/吨，黄金回收率93.5%，公司30%权益对应19,500盎司黄金产量 [11] - 2025年产量指引维持60,000盎司(30%权益)，预计矿山寿命(LOM)至2029年年均产量58,750盎司，AISC预计1400美元/盎司 [4] - 2025年第二季度已启动第二期生产，预计贡献15,000盎司产量 [4] 项目进展 - Johnson Tract项目完成技术报告(TRS)，初步评估显示7年LOM的税前NPV达3.59亿美元，IRR 37.4%，预计年均产量102,258盎司黄金当量，AISC 860美元/盎司 [6][14] - 5月6日阿拉斯加社区安全委员会(CSC)撤销针对Manh Choh矿石运输的诉讼，消除项目运营的法律障碍 [5][11] 资本结构 - Q1-2025偿还信贷设施1380万美元本金，余额减少26.5%至3830万美元，4月4日再偿还820万美元 [14] - 通过Carry Trade操作减少11,939盎司对冲头寸，截至4月30日对冲余额降至74,800盎司 [9][14] - 持有Onyx Gold公司500万股股票，截至3月31日价值135万加元，4月10日后估值升至约500万加元 [14] 合资企业 - Peak Gold合资企业Q1向公司支付2400万美元分红，4月24日再支付900万美元 [4][11] - 合资企业租约覆盖675,000英亩勘探用地，Kinross Gold持有70%权益并担任运营商 [14][15]

FPGA市场概况 - FPGA市场规模预计2025年达到111.4亿美元，2030年将增长至187.6亿美元，年复合增长率为10.98% [2] - AMD通过收购Xilinx进入FPGA领域，LSCC专注于低功耗FPGA解决方案 [1] AMD竞争优势 - 收购Xilinx后产品线扩展至嵌入式CPU、GPU、APU、FPGA及自适应SoC等领域 [3] - 最新VP1902自适应SoC提供1850万逻辑单元，较上一代Virtex UltraScale+性能翻倍 [4] - 2025年Q1推出基于Virtex UltraScale+ XCVU5P FPGA的5G核心方案，并完成Spartan UltraScale Plus FPGA和Versal AI Edge SoC的首批出货 [5] - 与AWS合作推出FPGA加速实例，应用于基因组学、多媒体处理等数据密集型场景 [6] LSCC竞争优势 - 中小型FPGA解决方案需求强劲，Nexus和Avant产品系列在高增长行业持续渗透 [7] - FPGA产品布局AI、数据中心、汽车ADAS及量子加密等新兴领域 [8] - 2025年2月验证Everspin MRAM技术，提升航空航天等关键任务场景的适用性 [9] 财务与估值表现 - 2025年AMD和LSCC股价分别下跌6.9%和1.4%，受宏观经济及科技板块疲软影响 [10] - AMD远期市销率5.41倍，低于LSCC的13.91倍，两者价值评分分别为D和F [13] - AMD 2025年每股收益预期4.09美元（同比+23.56%），LSCC预期1.05美元（同比+16.67%） [16] - AMD过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜幅度2.3%，LSCC两次未达预期且平均负偏差6.31% [17] 结论 - AMD凭借产品组合扩张和生态合作展现更强增长潜力，LSCC在低功耗细分市场保持竞争力 [18]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：生物科技行业 - 公司：Elektor、Cariboo 核心观点和论据 Elektor - **核心观点**：公司致力于治疗脑部疾病，通过3R策略驱动近长期价值，有多个临床和临床前项目 [3] - **论据** - 临床项目方面，与GSK合作的latazimumab和AL101属于前颗粒蛋白特许经营权，latazimumab治疗额颞叶痴呆处于3期，预计2025年Q4出结果，有多项指定且2期结果积极；AL101治疗阿尔茨海默病处于2期，2026年出数据 [4][5][6] - 临床前项目聚焦电极脑载体技术平台，有去除Aβ、替代GKs、去除tau三个靶点，该载体有多功能特性，在非人灵长类和啮齿动物中显示出良好的脑穿透性、血清半衰期和安全性 [6][7][8] - 前颗粒蛋白提升特许经营权的两个分子基于提升前颗粒蛋白水平的开创性方法，有遗传学和生物学依据，能结合并阻断sotilin受体以提升前颗粒蛋白水平，在患者中可补充其水平并改变疾病生物标志物，减缓疾病进展 [10][11][12] - 公司试图开发一流的Aβ ABC配对分子疗法，目标是实现强大疗效、良好安全性、低贫血和低ARIA，并实现皮下给药，其设计具有高选择性、高效力和可微调TFR区域亲和力以降低血液毒性的特点，相关数据显示有良好的脑摄取和清除Aβ斑块能力 [18][19][20] - 针对GBA1基因突变导致的神经退行性疾病，公司优化了GK的ABC设计，GK酶经机器学习工程改造，比野生型更活跃稳定，Fc部分沉默以降低安全风险，在非人灵长类CSF中显示出GK活性显著提升 [22][23] Cariboo - **核心观点**：公司优先发展CB10治疗淋巴瘤和CB11治疗骨髓瘤的项目，有望提升疗效并解决细胞疗法的可及性和规模问题 [28] - **论据** - 公司停止了AML和狼疮的1期项目及临床前研究，将资源集中在CB10和CB11，可将资金使用期限从2026年下半年延长至2027年下半年，且两个项目的1期开放标签研究可实时获取数据以做决策，目前数据显示有令人鼓舞的疗效，CB10有潜力与自体CAR - T相媲美 [28][29][30] - CB10方面，今年下半年关注20名患者队列的数据，采用部分HLA匹配策略，期望确认适度HLA匹配能带来与自体CAR - T相当的结果，且有足够随访时间回答疗效持久性问题，目标是达到与自体CAR - T相似的整体疗效特征 [31][32][33] - 患者特征方面，项目最初在三线及以后患者中进行剂量递增，后获FDA批准进入二线患者，最初选择的患者病情较重，随着研究推进，患者特征有所转变，部分患者更像商业自体CAR - T患者 [34][35][36] - 衡量CB10成功的指标可参考PFS曲线，FDA批准的二线自体CAR - T主要终点是EFS，公司正与FDA积极讨论潜在试验 [38][39] - CB11方面，骨髓瘤细胞疗法未满足需求更严重，仅约10%患者接受自体CAR - T，医生希望CB11或其他异体CAR - T疗效与双特异性抗体相当，即至少60% - 70%的总体缓解率，且异体CAR - T的一次性治疗优于双特异性抗体的重复给药 [41][42] - 异体CAR - T作为现货型选项可解决快速获取和规模问题，公司在有自体CAR - T治疗条件的地点仍能快速招募患者，显示出未满足需求和机会巨大 [44] - 衡量CB11疗效的重要指标包括总体缓解率、VGPR或更好缓解的患者比例、CR或严格CR的患者比例以及MRD阴性率 [46][47] - 公司制造方面有优势，CB10一次运行可生产200 - 300剂细胞，细胞保质期长，公司将制造外包给CMO，可利用其专业知识，无需自建设施 [48][49] - 公司现金使用期限至2027年下半年，可完成关键数据更新，虽未考虑开展CB10的关键试验或CB11的剂量扩展，但有足够灵活性在筹集资金前进行部分关键试验的前期准备工作 [50] - 公司首个接受CB10治疗的患者近4年仍处于完全缓解状态，越来越多患者缓解期超过一年或多年，证明异体CAR - T可带来持久疗效 [51] 其他重要但可能被忽略的内容 - Elektor在介绍临床和临床前项目时，提及了各项目的具体设计、作用机制、数据表现等详细信息，这些信息有助于深入了解公司的技术和产品特点 [5][6][7] - Cariboo在讨论CB10患者特征时，提到了不同阶段患者选择的变化以及与自体CAR - T患者的对比，这对于理解项目的目标人群和市场定位有重要意义 [34][35][36] - Cariboo在制造和供应方面，强调了外包制造的优势和细胞产品的特点，这是公司在产业化方面的重要考量 [48][49]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：Frontdoor (FTDR)，是唯一一家公开上市的家庭保修公司 [4] - 行业：家庭保修行业 纪要提到的核心观点和论据 公司业务模式与发展 - **业务模式**：采用订阅模式，为房主提供29种家庭系统和电器的保修服务，有“好、更好、最好”三种服务类型，平均每个会员每年约有两次服务呼叫，服务呼叫多会带来更高的续约率 [4][5] - **业务拓展**：利用210万会员基础开展非保修业务，如与Moen合作、开展HVAC项目（已发展成1亿美元业务），几个月前收购Two Ten，进入新房结构保修业务，在该领域占20%份额，是最大供应商 [6] - **公司转变**：三年前公司陷入困境，新管理层聚焦核心家庭保修业务，稳定业务后拓展非保修业务，实现收入多元化，客户增长和留存率达创纪录水平，Q1产生1.17亿美元自由现金流，公司营收超20亿美元 [9][11][12] 行业现状与发展 - **行业停滞原因**：行业缺乏创新，营销不积极，未充分展示家庭保修的价值主张，各公司品牌形象相似 [15][17] - **提升渗透率措施**：公司通过打造新品牌形象、开展广告活动、推出应用程序和视频聊天专家服务等创新举措，提升行业竞争力，同时加强营销，更好地销售价值主张 [15][16][17] 非保修服务举措 - **举措内容**：基于会员基础开展非保修服务，从HVAC项目起步，计划拓展到热水器、电器和屋顶维修等领域，为会员提供设备升级服务，与承包商达成利润协议，从OEM采购，为会员提供20% - 40%的折扣 [19][20][21] - **成效**：该项目非常成功，2025年预计业务规模超1亿美元，减少维修次数，为会员节省能源成本 [21][22] 宏观环境影响 - **关税影响**：Q1未受通胀和关税影响，预计未来关税会影响零部件和设备成本，但大部分HVAC、热水器和电器设备在国内生产，可抵御部分关税影响，已在指导中纳入对关税影响的保护措施 [26][27][29] - **宏观经济影响**：消费者信心仍受挑战，房地产市场待评估，2025年采取观望态度。Q1业绩出色，净服务请求成本基本持平，续约和非保修业务带来积极影响。考虑到通胀、关税和天气不确定性，在指导中纳入相关因素，预计下半年有中个位数通胀 [30][31][33] 客户获取渠道 - **房地产渠道**：房地产市场过去几年不景气，2025年预计售出400万套房屋，低于2021 - 2022年的600万套，价格上涨21%，库存有所改善。卖方为吸引买家提供家庭保修服务是利好，但在利率改善前市场仍艰难，Q1房地产业务下降6%，预计全年情况更糟 [37][38][39] - **直接面向消费者（DTC）渠道**：连续三个季度实现有机客户增长，Q1有机增长4%，整体增长15%（含Two Ten）。通过重塑品牌、推出代言人、脉冲式折扣、创新服务（如应用程序和视频聊天专家）等策略，提升品牌知名度、需求和转化率，该渠道健康且前景乐观 [40][41][45] 续约业务 - **续约率提升原因**：提高首选承包商比例至85%，营销团队有效管理会员合同期，采用动态定价，建立客户挽留团队，84%会员采用每月自动支付 [57][58][59] - **提升空间**：持续优化各项措施，进一步提高续约率 定价策略 - **定价能力**：家庭服务计划平均价格从700多美元涨至近900美元，今年有4%的价格涨幅。该类别需求弹性低，会员使用产品后续约率高，公司拥有最佳动态定价工具，可根据客户个体情况定价，当前会员基础平均提价约4%，目标是实现2% - 4%的实际价格增长 [60][62][64] - **不同渠道定价**：房地产渠道定价相对稳定，续约业务需求弹性低，DTC业务需求弹性高，公司在DTC业务上采取更激进的定价策略以吸引客户，后续通过续约提高利润率 [65][66] 资本配置 - **策略**：优先考虑增长，保持强大财务状况，向股东返还资本 [71] - **具体行动**：进行Two Ten收购，增加SG&A支出以支持有机增长战略；财务状况良好，杠杆率为1.9倍，目标是2 - 2.5倍，资产负债表流动性充足；年中提高股票回购规模至超2亿美元，年初至今已回购1亿美元 [72][73] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **视频聊天专家服务成效**：视频聊天专家服务中，17%的房主能够自行解决问题，避免等待承包商上门和支付服务费用 [16] - **Two Ten收购协同效应**：收购Two Ten预计第一年实现1000万美元协同效应，未来几年可达3000万美元，通过整合后端平台、控制团队、合同关系团队和服务运营团队实现效率提升 [55][56] - **LTV与CAC情况**：DTC业务即使采用折扣策略，LTV仍超1200美元，CAC约500美元；房地产业务LTV约700美元，是高效渠道 [79]

公司融资计划 - 公司宣布计划发行2033年到期的可转换优先票据，总额为13.5亿美元，并授予初始购买者额外购买2.025亿美元票据的选择权 [1] - 票据利息每半年支付一次，首次支付日期为2025年11月15日，到期日为2033年5月15日 [1] - 票据为无担保优先债务，转换时可选择支付现金、股票或混合方式 [1] 资金用途 - 计划使用约2.5亿美元偿还五年期无担保循环信贷额度下的借款 [2] - 计划使用部分资金偿还2027年到期的11.5亿美元0.375%可转换优先票据 [2] - 计划使用2.75亿美元通过私下协商交易回购普通股，回购价格以发行定价日收盘价为准 [4] 对冲与权证交易 - 公司计划进行可转换票据对冲交易和权证交易，以减轻票据转换时的潜在稀释效应 [6] - 对冲交易将覆盖与票据初始转换数量相同的普通股，权证交易可能单独产生稀释效应 [6][7] - 交易对手方可能通过购买股票或衍生品调整对冲头寸，影响股票或票据的市场价格 [8] 投资者权利 - 持有者可在2031年5月15日要求公司以现金回购票据，前提是股票价格低于转换价格 [5] - 若公司发生重大变更，持有者有权要求以现金回购票据，价格为面值加应计利息 [5] 公司背景 - 公司是网络安全和云计算领域的领先企业，提供全球分布式平台的全栈云计算解决方案 [12] - 公司通过市场领先的安全解决方案和威胁情报为全球企业提供数据保护 [12]

闫德利 腾讯研究院资深专家 一、AI已在诸多任务领域超越人类 AI发展日新月异，在许多任务上已经陆续超越人类基线水平。如2015年图像分类，2018年中等水平阅读 理解，2020年视觉推理、英语语言理解，2023年多任务语言理解、竞赛级数学，2024年博士级科学问 题。下图所示的8项关键任务技能中，AI仅在多模态理解和推理能力上还略逊人类一筹，但从2023年开 始就加速提升。我们有望很快见证AI 能力在现有主流基准上"全部超越人类水平"的奇点时刻。 图 选定的 AI 指数技术性能基准与人类表现对比 二、AGI的终极目标或于年内实现 我们已经构建了无数在特定任务上超越人类水平的AI系统，但它们缺乏通用性，无法应对超出预定任务 之外的问题，尚处于"狭义人工智能 （Narrow AI） "阶段。随着AI性能的大幅提升，具备跨领域能力、在 多个方面媲美甚至超越人类的、更强大的AI被提上日程。 人们常将之命名为"通用人工智能（AGI）" 。 各国高度重视AGI。2023年4月28日中共中央政治局会议提出："要重视通用人工智能发展"；英国《国家 人工智能战略》 （2021 ） 对AGI进行了专门强调，指出"必须认真对待A ...

纪要涉及的行业和公司 涉及行业包括泛科技、内需、红利、金融、公用事业、消费、军工、半导体、房地产、食品加工、贵金属、电源设备、水泥、化学原料、家电零部件、电子、机械、元件、航运港口、小家电、铁路公路、光学光电子、工业金属、农化制品、包装印刷、塑料、电池、能源金属、军工电子、摩托车等；未提及具体公司名称，但提到茅台 [1][4][5][21][22][23]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场走势与观点** - 上周市场受关税扰动及政策事件催化影响显著，板块走势分化；本周持震荡观点，关税问题仍存变数，虽主要宽基指数已补上 4 月 7 日缺口，企业盈利影响已被定价反映，但实际关税问题未完全解决，需保持谨慎 [1][4]。 - 上周市场交易逻辑围绕国内政策预期和海外关税扰动，不同日期各板块因不同事件表现各异，如 5 月 6 日小盘成长风格尤其是科技板块表现突出，5 月 7 日银行板块因降准降息超预期表现强势等 [2]。 2. **配置建议** - 建议维持泛科技、内需及红利组合；公募基金新规引导资金向基准指数配置，利好沪深 300 或大市值风格，以及金融、公用事业、消费等公募欠配行业 [1][4][5]。 - 长期来看，类平准基金有利于大市值股票尤其是沪深 300 指数，加大险资入市利好红利风格，推荐股票市场采用哑铃型配置，即红利加科技板块 [1][6]。 - 当前更偏好港股，因其在关税缓和窗口期对外部变化弹性更大，资金面从 4 月下旬开始转为净流入，内需消费、科技及红利板块相关公司质地更优；不看好美股，因其处于降息预期不低但衰退预期不高的状态，二季度压力较大 [1][9][10]。 3. **公募基金新规影响** - 新规要求连续三年业绩超过业绩基准 10 个百分点以上的产品进行管理费扣减，促使资金更多配置到基准指数相关资产，利好沪深 300 或大市值风格及公募欠配行业 [5]。 - 建议主动权益基金以量化指数增强基金方式运作，使用 Barra 风控模型或量化选股模型控制组合偏离 [2][11]。 4. **市场资金流向** - 上周市场整体资金面延续节前平淡基调，日均成交额平均有所抬升但仅一天突破 1.5 万亿元，市场结构呈现快速细分主题轮动 [15]。 - 上周三主动配置型外资继续流出 A 股和港股，分别流出 40 亿美元和 90 亿美元，被动配置型外资转为净流入，港股已连续三周净流入；截至 4 月底，各区域配置型外资对 A 股仓位环比持平但自 3 月以来显著下降 [16]。 - 内资方面，上周融资余额小幅回升，总体融资余额处于较高水平，前四日融资资金净流入约 200 亿元，融资活跃度约 9.32%；电子、计算机等板块净流出规模居前，银行、交通运输等板块净流入规模居前；ETF 整体小幅净流出 77 亿元，宽基与行业各占一半，科技板块持续净流入 [17][18]。 - 截至上周五个交易日，港股买入力度大于卖出力度，约为卖出的 1.4 倍，南向资金本周流入 73 亿港币，较年初以来平均每周期收缩约 20%；美股上周期再度转为净卖出状态，卖出数量约是买入数量的 2.5 倍 [20]。 5. **A股盈利与周期** - 一季度 A 股单季度归母净利润增速超越季节性回升，非金融营收单季度同比增速回落，归母净利润增速上升因财务费用回落，反映融资成本下降；从滚动四个季度视角看，A股非金融归母净利润增速开始回升 [2][21][22]。 - A 股盈利周期一直存在，只是被高维因素熨平，剔除产能周期和地产周期后，真实盈利周期已开始修复，但力度仅温和复苏，处于底部区间 [23]。 - 库存周期处于底部状态但已有复苏迹象，符合技术补库条件且前瞻补库三要素满足的行业有 6 个，主动补库阶段包括食品加工、贵金属和其他电源设备，被动去库后期包括水泥、化学原料和家电零部件 [2][24][25]。 - 整体产能利用率仍偏低，一季度制造业资本开支力度反弹，资本开支主要集中在电子和机械行业，若涉及新兴产能对旧产能周期去化进度影响不大，若涉及传统产能可能延长产能周期筑底时间 [26][27]。 6. **行业分类与企业策略** - 将行业分为主动扩产、被动去化和加速去化三类，主动扩产如元件、航运港口等，被动去化如光学光电子、工业金属等，加速去化如电池、半导体等 [28][29]。 - 主动扩产业应关注相关指标确保增长潜力和竞争力，被动去化产业需谨慎评估需求回暖持续性并调整投资计划，加速去化产业应关注政策和市场动态优化资源配置 [30]。 7. **未来经济展望** - 未来一年需关注全球经济复苏进程、国内政策变化、国际贸易环境变化、科技创新驱动下的新兴产业发展以及传统制造业数字化转型等因素 [31]。 其他重要但可能被忽略的内容 1. 衍生品市场方面，上证 50 和沪深 300 隐含波动率微笑曲线呈左偏态势，交易型资金略不看好大市值股票；科创 50 高行权价一侧隐含波动率明显抬升且本周有回撤现象，交易型资金可能看好科创板下周反弹 [7][8]。 2. 跨行业选股可参考研究员建议或采用量化选股模型，低频基本面选股模型通过等权加权对股票打分，周频和月频换仓组合相对于沪深 300 基准年胜率为 100%，年化超额收益约为 3 个百分点 [13]。 3. 基本面 PM 可利用 AI 中高频量价选股模型增厚收益，在沪深 300 成分内选股，相比基准年胜率 100%，年化超额收益约为 12 - 13 个百分点 [14]。 4. 公募基金业绩基准权重政策出台后，业绩基准权重股票表现有所提升，权益仓位在 50%以上且业绩基准为沪深 300、中证 500、中证 800 的主动偏股型基金，仍有 2000 多亿规模配置于非业绩基准成分股票，相比业绩基准显著低配银行及非银板块，超配电子、电力设备方向 [19]。

特朗普政府机构重组计划受阻 - 美国联邦法官裁定特朗普政府不得继续推进大规模裁员或重大重组计划 [1] - 临时限制令由联邦雇员工会、地方政府及外部组织联合提出 有效期两周 [1] - 法官认为相关行为超出法律授权范围 暂停"政府效率部"的裁员或项目削减决定 [1] 法律程序与行政命令 - 裁决针对2024年2月发布的行政命令 涉及"机构裁员与重组计划"(ARRPs) [1] - 限制令禁止政府批准或执行ARRPs 包括缩减或撤销整个部门的计划 [1]