Broadridge Financial Solutions (BR) FY 2025 Conference May 28, 2025 01:30 PM ET Speaker0 Good afternoon, everyone. I'm Harshita Rawat, Bernstein's senior analyst covering payments, processors, and IT services. And I'm delighted to be joined today by Tim Gokey, Broadridge CEO at Bernstein forty first Annual Strategic Decisions Conference. Tim, thank you so much for joining us today. Speaker1 Thank you very much, Harshita. Great to be here. Speaker0 So for those in the audience who are less familiar, could yo ...

文章核心观点 Cerence AI与Arm达成战略合作伙伴关系，将利用Arm的Kleidi软件库提升其嵌入式小语言模型CaLLM Edge的性能，以应对汽车行业在AI应用中的挑战，为驾驶者提供更好体验 [1][2][3] 合作背景 - 汽车制造商在为驾驶者引入AI功能时面临构建足够计算能力以处理大语言模型等密集工作负载的挑战，需要优化CPU性能和最大化计算的简便方法 [2] - 全球94%的汽车制造商在其最新车型中采用Arm技术，Arm汽车解决方案为车辆的AI功能提供基础计算架构 [2] 合作内容 - Cerence AI将利用Arm的Kleidi软件库提升CaLLM Edge的性能和能力 [1] - 双方灵活分配和并行化CPU与GPU之间的生成式AI计算负载，提升CaLLM Edge的速度和性能，同时支持增强隐私和数据安全 [3] 合作成果 - CaLLM Edge在使用Kleidi优化的Arm芯片组及其他SoC上完全自主运行，尽管车载语言模型计算能力有限、体积大且处理需求高，但仍展现出行业领先性能 [3] - 汽车制造商即使在无云连接情况下也能为驾驶者提供快速、智能的用户体验 [3] 双方表态 - Cerence AI产品与技术执行副总裁Nils Schanz表示与Arm合作将推动CaLLM Edge发展，为车内边缘计算树立新标准，创造汽车领域语音优先体验和下一代AI应用新时代 [4] - Arm汽车业务部副总裁Suraj Gajendra称AI正定义下一代复杂车载功能，利用优化确保AI在边缘无缝运行很重要，Cerence AI通过利用Arm Kleidi取得显著改进，期待继续合作在车内实现新的创新特定应用AI模型 [4] 公司介绍 - Cerence Inc.是汽车和交通领域AI体验全球行业领导者，利用语音、生成式AI和大语言模型的创新和专业知识，为驾驶者和乘客提供集成体验，超5亿辆搭载其技术的汽车已出货，公司总部位于马萨诸塞州伯灵顿，全球运营并致力于推动AI创新 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为In-Line，即分析师预计其行业覆盖范围在未来12 - 18个月的表现将与相关广泛市场基准保持一致 [3] 报告的核心观点 - 维持对云AI需求的积极看法，美国云服务提供商重申未来强劲的AI资本支出强度 [1][3] - 半导体关税和外汇影响值得关注，但预计不会损害台积电的长期盈利能力 [1][3] - 预计AI半导体在2027年将占台积电约34%的收入 [19] - 预计中国云AI总潜在市场规模到2027年将达到480亿美元，中国本地GPU到2027年几乎可以满足中国AI需求 [52][53] 各部分总结 投资建议 - 超配（OW）股票包括AI领域的台积电、旺宏电子等，非AI领域的联咏科技、伟诠电子等 [5] - 等权重（EW）/低配（UW）股票包括联华电子、祥硕科技等 [5] 行业趋势 - 逻辑半导体和存储半导体周期脱钩，存储半导体股价是逻辑半导体的领先指标 [8][15] - 2025年上半年逻辑半导体代工利用率为70 - 80%，尚未完全恢复 [9] - 2025年第一季度半导体供应链库存天数增加，但半导体股票指数上涨 [10] - 除英伟达的AI GPU收入外，2024年非AI半导体增长缓慢，仅同比增长10% [14] 汇率影响 - 新台币兑美元汇率升值可能影响以新台币计价的收益，但不影响基本盈利能力 [23] - 新台币本季度迄今已升值9.46% [25] 成熟节点代工 - 成熟节点代工的利用率和盈利能力仍面临挑战，毛利率较低 [29][31] - 2025年第一季度成熟节点代工平均利用率略有提高 [34] 中国市场 - 中国市场的库存天数保持在相对健康的水平 [35] - 中国特种DRAM价格面临逆风 [40] - 预计中国前6大公司的资本支出将同比增长62%，达到3730亿元人民币 [47] - 2024年中国GPU自给率为34%，预计到2027年将达到82% [50] 供应链情况 - 2025年3月中国半导体设备进口同比下降2%（3个月移动平均），来自大多数主要国家的进口均下降 [70][72] AI半导体供应 - 预计2025 - 2026年主要云服务提供商的云资本支出将达到近8350亿美元 [76] - 预计2025年云AI半导体总潜在市场规模将增长至2350亿美元 [78] - 预计到2030年，边缘AI半导体的复合年增长率为22%，推理AI半导体为55%，定制AI半导体为39% [89] TSMC相关 - 鉴于NVL72服务器机架瓶颈，台积电可能在2026年将CoWoS产能扩大至9万片晶圆/月 [95] - 台积电预计在2025年生产510万片芯片，全年GB200 NVL72出货量预计达到3万片 [105] 测试与封装 - KYEC来自英伟达的测试收入在2025年可能超过总收入的25% [113] - ASEH是具有AI增长机会的防御性标的，英伟达AI GPU需要更长的最终测试时间 [120] CPO技术 - CPO解决方案有助于提高数据传输速度和降低功耗，是最节能的解决方案 [128][130] ASIC市场 - 尽管英伟达提供强大的AI GPU，但云服务提供商仍需要定制芯片，ASIC在总拥有成本分析中仍具有竞争力 [152][158] - 预计2025年定制AI ASIC芯片价值将达到210亿美元 [172] 新兴应用 - 预计从2026年起，AI + AR眼镜的LCOS总潜在市场规模将上升 [186] - 预计Himax的非驱动IC业务到2027年将占收入的31%，2024 - 2027年预计收入将以4.9%的复合年增长率增长 [193][196] 市场动态 - 下调2025年GB200出货量假设 [235] - 预计Novatek在2025年将为iPhone出货4600万片OLED显示驱动芯片 [245]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 权益市场在美国 - 中国关税协议推动下复苏，基本面多空策略基金经理从4月初的亏损中恢复 [5] - 全球主要业务账本本月净买入强劲，亚洲股市5月有少量净买入，日本股市有少量净卖出，中国股市有轻微净卖出 [5] - 全球主要业务账本和全球基本面多空策略基金的总杠杆率达到5年新高，净杠杆率持续从4月初的低点回升 [14] 根据相关目录分别总结 对冲基金表现 - 亚洲基本面多空策略基金经理当月上涨1.6%，年初至今表现回升至第一季度高点6.1%，回报几乎完全由贝塔驱动 [5][7] - 中国聚焦的基本面多空策略基金经理当月上涨1.3%，年初至今上涨6.5%，也是贝塔主导收益 [5][10] - 日本聚焦的基金经理当月上涨0.8%，年初至今回报为5.9%，不同经理之间差异较大 [5][10] - 全球基本面多空策略基金当月上涨2.7%，年初至今上涨3.1%；全球系统化策略基金当月上涨0.5%，年初至今上涨12.3% [5] 亚洲对冲基金持仓 - 全球主要业务账本和全球基本面多空策略基金的总杠杆率达到5年新高，全球账本净杠杆率持续回升，当月上涨6.3%，最新水平为75% [14] - 亚洲聚焦的基本面多空策略基金经理总杠杆率当月增加0.8%至195%，净杠杆率从4月初低点大幅回升，当月增加4.8%至50.8% [17] - 全球主要业务账本的多空比率5月回升至1.7，亚洲股票多空比率小幅升至1.83 [20] 交易资金流向 - 全球账本在美国 - 中国协议后出现强劲净买入资金流，北美主导约90%的净买入，多头买入与空头回补比例为3.9比1 [5][23] - 亚洲股市5月有少量净买入，新兴市场的买入部分被发达市场的卖出抵消，多头买入与空头卖出比例为1.3比1，资金流向为风险偏好型 [26] - 日本引领各市场的风险偏好型资金流，香港引领发达市场的净资金流，印度、台湾和韩国推动新兴市场的买入 [29] - 中国股市当月有轻微净卖出，A股因空头回补资金流被净买入，H股和美国存托凭证被净卖出 [32] - 日本股市当月净卖出少量，空头销售超过多头买入比例为1.2比1，对冲基金净买入个股并卖出宏观产品，资金流向为风险偏好型 [38] 地区配置 - 台湾总配置当月略有增加，为2.2%，净配置为2.3%；韩国总配置为0.7%，净配置为0.8% [47] - 高盛主要业务账本对亚洲的净配置较摩根士丹利资本国际全球指数权重略微下降至超配4.3%，与欧洲持平；总配置当月增加0.3%至超配1.5% [50] 亚洲行业和主题亮点 - 亚洲行业配置方面，工业、非必需消费品、通信服务、信息技术和医疗保健是超配最多的行业，金融是低配最多的行业 [54] - 日本行业配置上，工业、材料和必需消费品是超配最多的行业，非必需消费品是低配最多的行业 [57] - 中国行业配置中，工业、材料和医疗保健是超配最多的行业，通信服务、金融和能源是低配最多的行业 [60] - 工业是当月净买入最多的行业，也是亚洲超配最多的行业，多头买入与空头回补比例为2比1，各市场均有买入 [64] - 科技、媒体和电信（TMT）是当月净卖出最多的行业，信息技术权重年初至今急剧下降，通信服务股票超配比例上升 [67] - 非必需消费品股票5月净卖出，但有大量风险偏好型活动，该行业目前超配3.8%，在中国净卖出，在日本部分被买入抵消 [70] - 日本金融股5月有少量净卖出，行业权重从超配0.8%变为低配0.4% [74]

WILMINGTON, Mass., May 23, 2025 /PRNewswire/ -- Analog Devices, Inc. (Nasdaq: ADI) today announced that the Company's Executive Vice President & Chief Financial Officer, Richard Puccio, will discuss business topics and trends at the Bernstein 41st Annual Strategic Decisions Conference, taking place at New York Marriott Marquis Hotel, located in New York, New York, Thursday, May 29, 2025 at 11:00 a.m. EST.The webcast for the conference may be accessed live via the Investor Relations section of Analog Devices ...

Zscaler Positioned Highest On Ability to Execute in the Evaluation, Named a Leader for Fourth Consecutive YearSAN JOSE, Calif., May 23, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Zscaler, Inc. (NASDAQ: ZS), the leader in cloud security, today announced it has been positioned by Gartner, Inc. in the Leaders quadrant of the “2025 Security Service Edge Magic Quadrant.” This year, Zscaler set the bar by excelling beyond all other vendors, placed highest on the ‘Ability to Execute’ axis. SSE enables secure, identity- and policy-d ...

Fortinet recognized in 11 Gartner® Magic Quadrant™ reports, including for Single-Vendor SASE, SD-WAN, and Security Service Edge, and we believe these recognitions highlight the strength of the Fortinet Security Fabric platformSUNNYVALE, Calif., May 23, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- News Summary Fortinet® (NASDAQ: FTNT), the global cybersecurity leader driving the convergence of networking and security, today announced it has been recognized as a Challenger in the Gartner® Magic Quadrant™ for Security Service E ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年第一季度共同基金对金融板块的整体敞口减少，金融板块是标准普尔500指数中季度环比降幅最大的板块，但与历史相比仍处于超配状态 [1] - 共同基金在保险、银行和资本市场子板块超配，其中对保险的敞口季度环比增加最多，对金融服务和资本市场的敞口减少最多 [1][5] - 对冲基金在金融板块的热门多头包括万事达卡、Visa、摩根大通和贝宝等，LPLA、FHN和FNF是最集中的多头头寸 [8] - 共同基金和对冲基金在美银、万事达卡、嘉信理财和Visa上存在多头/超配重叠，但在低配和空头方面没有重大重叠 [8] 根据相关目录分别进行总结 共同基金持仓情况 - 2025年第一季度末，共同基金对金融板块超配约175个基点，较2012年以来的平均超配约100个基点有所下降，季度环比下降约45个基点 [5] - 保险和银行仍是共同基金超配最多的金融子板块，其中对保险的敞口季度环比增加7个基点，对金融服务和资本市场的敞口分别下降18个基点和14个基点 [5] - 个股方面，共同基金对金融股中AJG的敞口季度环比增加最多，富国银行是超配最多的股票，摩根大通的敞口减少最多且仍处于低配状态 [5][6] 对冲基金持仓情况 - 金融板块中，对冲基金的热门多头包括万事达卡、Visa、摩根大通和贝宝等，支付类股票被大多数对冲基金持有 [8] - LPLA、FHN、FNF、COF和ALLY是金融板块中对冲基金最集中的多头头寸 [8] - 对冲基金的热门空头包括ABR、LMND和TRUP等 [29] 共同基金和对冲基金持仓重叠情况 - 对冲基金和共同基金在美银、万事达卡、嘉信理财和Visa上存在多头/超配重叠，但在低配和空头方面没有重大重叠 [8] 金融股情绪变化 - 金融股中，F&G年金与寿险公司、美国合众银行、汉密尔顿莱恩公司等的人气上升，亚瑟·J·加拉格尔公司、汉密尔顿莱恩公司、Visa等的人气下降 [34][36] 金融和房地产板块成分股 - 报告列出了标准普尔500指数中金融和房地产板块的成分股，包括银行、资本市场、金融服务、保险、房地产投资信托等子板块的相关公司 [39]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为1020万美元，较2024年第四季度的1820万美元增长78.5%[7] - 第一季度毛利润为1040万美元，较2024年第四季度的270万美元增长287.9%[7] - 第一季度运营收入为510万美元，较2024年第四季度的-500万美元实现显著转变[7] - 第一季度净亏损为468.4万美元，同比下降25.7%[98] 用户数据 - 截至2025年3月31日，累计持有以太坊数量为7023 ETH，较2024年12月31日的5702 ETH增长23.2%[16] - 2025年第一季度因以太坊价格下降约46.0%导致公允价值变动损失为980万美元[35] 市场表现 - 2025年第一季度加密货币市场总市值下降18.1%[32] - 第一季度比特币、以太坊、狗狗币和Aleo的价格分别下降13%、46%、49%和75%[32] 产品与研发 - 2025年第一季度产品收入为1824.4万美元，同比增长445.5%[98] - Aleo系列矿机在第一季度贡献了74.8%的总收入[35] - 2025年第一季度研发费用为363.2万美元，占收入的19.9%[98] 财务状况 - 2025年第一季度毛利率为56.9%，较2024年第四季度的26.2%提升30.7个百分点[7] - 2025年第一季度总资产为143,048,000美元，占市场资本的100.7%[101] - 2025年第一季度现金及现金等价物为3353万美元，较2024年末减少[100] - 2025年第一季度总负债为729.1万美元，较2024年末减少[100] - 2025年第一季度的加密货币公允价值较2024年末减少880万美元，主要由于以太坊价格下降46%[101] 行业表现 - 第一季度的运营利润在加密货币挖矿行业中表现突出，成为少数实现正运营利润的公司之一[39]

The Organizing Committee of Sanmenxia Yellow River Cultural Tourism FestivalSANMENXIA, China, May 22, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- On May 20th, the ceremony of Laozi Digital Human Launch and Online Promotion, named "Dialogue Across Time and Space", took place at the Hangu Pass Historical and Cultural Tourism Zone, renowned as the "Millennia-Old Strategic Pass and Birthplace of Taoism". This marks China's first digital human of Laozi, integrating cutting-edge technologies such as AI, 3D modeling and natural sema ...