报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，盘面短期有所转强，后期关注中加贸易政策能否迎来突破 [2] - 菜油将继续维持去库模式，对价格形成支撑，但需求维持刚需为主，盘面短期观望 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价(活跃合约)为9407元/吨，环比-36；菜籽粕期货收盘价(活跃合约)为2537元/吨，环比40 [2] - 菜油月间差(1 - 5)为345元/吨，环比-18；菜粕月间价差(1 - 5)为132元/吨，环比13 [2] - 菜油主力合约持仓量为214565手，环比1525；菜粕主力合约持仓量为408102手，环比32792 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量为 - 8535手，环比 - 5155；菜粕期货前20名持仓净买单量为 - 2963手，环比22004 [2] - 菜油仓单数量为6838张，环比 - 702；菜粕仓单数量为2955张，环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价(活跃)为639.2加元/吨，环比 - 8.4；油菜籽期货收盘价(活跃合约)为5126元/吨，环比 - 4 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价为9770元/吨，环比 - 30；南通菜粕现货价为2530元/吨，环比10 [2] - 菜油平均价为9887.5元/吨，环比 - 30；油菜籽(进口)进口成本价为7969.31元/吨，环比150.43 [2] - 江苏盐城菜籽现货价为5700元/吨，环比0；油粕比为3.78，环比 - 0.03 [2] - 菜油主力合约基差为327元/吨，环比 - 3；菜粕主力合约基差为33元/吨，环比4 [2] - 南京四级豆油现货价为8410元/吨，环比50；菜豆油现货价差为1360元/吨，环比 - 80 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价为8570元/吨，环比 - 30；菜棕油现货价差为1200元/吨，环比0 [2] - 张家港豆粕现货价为3050元/吨，环比10；豆菜粕现货价差为520元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量为90.96百万吨，环比1.38；油菜籽年度预测值产量为13446千吨，环比1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值为11.53万吨，环比 - 13.13；进口菜籽盘面压榨利润为596元/吨，环比 - 63 [2] - 油厂菜籽总计库存量为1万吨，环比 - 1；进口油菜籽周度开机率为1.6%，环比 - 1.33 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值为16万吨，环比2；菜籽粕进口数量当月值为 - 0.4万吨，环比 - 5.57 [2] - 沿海地区菜油库存为3.8万吨，环比 - 0.4；沿海地区菜粕库存为15.77万吨，环比0 [2] - 华东地区菜油库存为47.8万吨，环比 - 1.6；华东地区菜粕库存为26.05万吨，环比 - 0.7 [2] - 广西地区菜油库存为2.4万吨，环比 - 0.3；华南地区菜粕库存为20.7万吨，环比 - 0.6 [2] - 菜油周度提货量为1.84万吨，环比1.49；菜粕周度提货量为0.39万吨，环比0.17 [2] 下游情况 - 饲料当月产量为3128.7万吨，环比201.5；餐饮收入当月社会消费品零售总额为4508.6亿元，环比12.9 [2] - 食用植物油当月产量为495万吨，环比44.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率为21.81%，环比 - 1.99；菜粕平值看跌期权隐含波动率为21.81%，环比2.84 [2] - 菜粕20日历史波动率为25.25%，环比 - 0.02；菜粕60日历史波动率为26.74%，环比 - 0.06 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率为14.17%，环比 - 0.25；菜油平值看跌期权隐含波动率为14.17%，环比1.17 [2] - 菜油20日历史波动率为13.72%，环比 - 0.05；菜油60日历史波动率为15.1%，环比0.01 [2] 行业消息 - 11月4日，洲际交易所（ICE）油菜籽期货下滑，1月油菜籽期货收跌7.80加元，结算价报每吨640.10加元 [2] - 美国财政部长确认中国采购美国大豆，美豆期价上涨，利好国内粕类市场 [2] - 加拿大总理和中国国家主席会晤，未就油菜籽关税问题取得突破 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日美豆盘面偏强运行，国内豆粕和菜粕盘面受关税调整和中加贸易关系等影响也偏强运行，豆菜粕价差缩小，豆粕和菜粕月间价差偏强 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口量增加走势偏强，巴西新作播种进度快、产量预计高位，中期对价格有压力 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，库存高位，市场成交量减少，远期供应紧张情况好转 [5] - 美豆进一步上涨空间有限，巴西价格有压力，国内豆粕价格有支撑，菜粕价格走强空间有限，豆粕和菜粕月间价差进一步走强空间有限 [7] - 交易策略上，单边建议05合约逢高布局空单，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 今日美豆盘面偏强，巴西价格回落，国内豆粕和菜粕盘面走强，豆菜粕价差缩小，豆粕和菜粕月间价差偏强 [3] 基本面 - 美豆新作单产预估小幅下调支撑价格，但缺乏其他利多因素，上涨空间有限 [4] - 南美供应端影响增加，巴西新作播种推进快，预计丰产且出口量增加，旧作出口与压榨好；阿根廷旧作产量大，压榨与出口增加，出口增量空间有限 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率和提货量增加，库存高位，市场成交量减少，远期供应紧张情况好转 [5] - 截止10月31日，油厂大豆实际压榨量225.34万吨，开机率61.99%，大豆库存710.79万吨，较上周减40.50万吨、减幅5.39%，同比增160.05万吨、增幅29.06%；豆粕库存115.3万吨，较上周增9.84万吨、增幅9.33%，同比增16.89万吨、增幅17.16% [5] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应量低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存；截止10月31日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周减0.6万吨，菜粕库存0.71万吨，环比上周持平 [5] 宏观 - 中美谈判释放积极信号，美豆盘面上涨，农产品可能涉及关税问题，后续进口量有不确定性，预计宏观后续影响有限 [6] 逻辑分析 - 美豆若产量不大幅下调，进一步上涨空间有限，巴西价格有压力但短期播种进度慢有一定支撑 [7] - 国内豆粕价格有支撑，菜粕价格走强空间有限，豆粕和菜粕月间价差进一步走强空间有限 [7] 交易策略 - 单边：建议05合约逢高布局空单 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：卖出宽跨式策略 [9]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-11-05 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2601：2460至2520区间震荡 1.基本面：菜粕冲高回落，利好消化和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进 口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求旺季过去，但库存维持低位支撑盘面，加上 中加贸易磋商仍变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。中性 2.基差：现货2610，基差113，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减 少20.45%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 5.主力持仓：主力多单减少，资金流 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕：外盘美豆在中美谈判背景下以出口需求为主线，预计期末库存维持3亿蒲附近，价格震荡区间小幅上移；内盘豆粕受近月高库存压力，本轮反弹空间有限，开启美豆采购将带来远月下跌驱动，但下跌幅度也有限 [1] - 菜粕：内盘菜粕受中加谈判影响盘面预期，短期内因仓单注销月临近表现略强，但不宜追多；四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应存在恢复预期 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 豆粕：外盘美豆出口需求计价，缺乏增量，期末库存维持3亿蒲附近，价格震荡区间上移；内盘豆粕受近月高库存压力，反弹空间有限，开启美豆采购将带来远月下跌驱动 [1] - 菜粕：内盘菜粕受中加谈判影响，短期内因仓单注销月临近表现略强，但不宜追多；四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应存在恢复预期 [1][2] 交易型策略建议 - 趋势研判：区间震荡 - 价格区间：M2601震荡区间2800 - 3200 - 策略建议：单边多单减仓离场；结合期权考虑备兑策略，卖出3300看涨期权；菜粕2601上方卖出2600看涨期权 [23] 基差、月差及对冲套利策略建议 - 基差策略：结合震荡区间，采用累购期权减小基差点价风险，单边以回正走强思路看待 - 月差策略：M3 - 5、M1 - 3月差正套持有 - 对冲套利策略：逢高（650，700）做缩豆菜粕2601价差 [24] 产业客户操作建议 - 油料价格区间预测：豆粕2800 - 3300，菜粕2250 - 2750 - 油料套保策略：贸易商库存管理可做空豆粕期货锁定利润；饲料厂采购管理可买入豆粕期货提前锁定采购成本；油厂库存管理可做空豆粕期货锁定利润 [26] 基础数据概览 - 油料期货价格：豆粕01收盘价3015，跌0.36%；菜粕01收盘价2497，涨0.24%等 - 豆菜粕价差：M01 - 05价差197，RM01 - 05价差119等 - 油料进口成本及压榨利润：美湾大豆进口成本4858.2301，巴西大豆进口成本4116.33等 [27][28] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：美国农业部将于11月14日发布产量报告和全球农业供需报告；截至10月30日，巴西大豆播种完成47%；马托格罗索州大豆种植面积达预计面积的76.13% [31] - 利空信息：中国进口商预订巴西大豆；若中国购买1200万吨美国大豆可实现出口目标，但不一定推动价格上涨；中国未确认采购计划，价格上涨持续性需观察 [32] - 现货成交信息：下游近月现货随用随买，滚动补货 [33] 下周重要事件关注 - 关注11月10日USDA是否公布供需报告；关注周一USDA出口检验报告、国内周度库存数据等 [37][40] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：豆粕盘面空头平仓，叠加外盘成本上移，多头加仓止跌反弹；菜粕跟随豆粕走势，自身仓单压力减弱叠加中加贸易关系扰动加速反弹；外资席位空头平仓，机构席位减多架空，上行空间有限；市场看空情绪回归 [38] - 月差结构：豆菜粕期货月差上半年B结构下半年C结构；本周豆粕1 - 5月差先涨后跌，菜粕1 - 5月差因01单边上涨而走强 [43] - 基差结构：本周豆粕、菜粕基差因盘面上涨而回落，豆菜粕现货价差小幅回落 [47] - 外盘：内外盘走势回归，美豆大幅反弹，内盘跟随成本同步反弹；CBOT大豆管理净持仓重回0轴以上，短期多头基金回归 [52][56] 估值和利润分析 产区利润跟踪 - 美豆产区压榨利润受制于产成品价格下跌而走弱，月度压榨量保持年内高位；南美产区巴西、阿根廷压榨利润走弱；加拿大菜籽国内压榨利润因菜籽价格下跌而回升 [58] 进出口压榨利润跟踪 - 巴西大豆压榨利润回落，仍优于美豆关税13%情况下榨利，后续将继续进口巴西大豆；菜籽进口给出压榨利润，但因进口保证金因素，后续买船预计谨慎 [63] 供需及库存推演 国际供需平衡表推演 - 9月新作平衡表：产量方面，种植面积后续边际上修，单产后续边际下修，总产量预计维持在42 - 43亿蒲之间；需求方面，压榨端延续增长趋势，出口端弱势，中美重启贸易后出口有望恢复；期末库存有望维持中性偏紧 [68] 国内供应端及推演 - 国内后续大豆进口四季度迎来下行拐点，明年一季度后回升；菜籽进口继续维持低位 [70] 国内需求端及推演 - 国内大豆压榨量继续维持高位；豆粕消费量难有更多增量 [74] 国内库存端及推演 - 国内大豆库存四季度回落，明年一季度企稳回升；豆粕库存仍将维持高位 [76]

行情走势 01 2025年11月3日周一，油籽期价提振带动盘面回暖，菜粕主力合约日间盘收涨逾4%。 产业监测 02 据百川盈孚，11月3日，菜粕价格为2581元/吨，较上一工作日价格上涨1.73%。今日菜粕价格强势上涨，市场看多情绪浓厚。其涨势主要受 到整体蛋白粕类市场强劲氛围的带动，自身需求表现尤为突出，终端采购意愿积极。供应面相对偏紧，有效支撑了价格的向上突破。 后市预测：菜粕产出能力近乎停滞，无法通过新增产能弥补现货缺口，供应端菜籽的紧平衡格局为现货端提供上行动力。预计下一工作日菜粕 市场将保持区间内整理为主，均价围绕在2580-2590元/吨。 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 | | 现货报价 | 涨跌 | 形态 | 蛋白含量 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 南通 | 2460 | 40 | 颗粒状 | 38% | | 东莞 | 2600 | 80 | 粉状 | 38% | | 防城港 | 2590 | 80 | 粉状 | 38% | 供应方面：根据 My s teel 统计，10月沿海油厂菜籽压榨量为5.70万吨，较上月减少10.5万吨。10月沿海油厂 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕震荡回升，受豆粕带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，短期受豆粕影响维持区间震荡，后续关注相关发展[8] - 期货短期震荡偏强，单边RM2601短期在2400附近震荡，以区间震荡操作为主；期权可卖出虚值看跌期权[12][13] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 菜粕基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面中性，主力持仓偏多，受加拿大油菜籽反倾销裁定和中加贸易关系影响，短期回归震荡格局[8] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，供应短期偏紧，需求端减少压制盘面；加拿大油菜籽收割但出口减少；中国对加菜籽进口反倾销初裁成立并征保证金，最终裁定有变数；全球油菜籽增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑[10] 多空关注 - 利多因素为中国对加菜籽进口反倾销初认定并加征保证金，油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国产油菜籽集中上市，反倾销最终结果有变数[11] - 当前市场聚焦国内水产养殖需求和加菜籽关税战预期 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据及变化[16] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据及变化[18] - 11月进口菜籽无船期预报，进口成本受关税扰动；油厂菜籽入榨量维持低位，库存回落，菜粕库存低位；水产鱼类价格小幅回落，虾贝类平稳[19][21][23][31] 持仓数据 - 未提及 技术面分析 - 菜粕受豆粕带动和反倾销初裁影响短期回归区间震荡，KDJ和MACD指标低位回升，短期震荡回升中期区间震荡，后续受政策和豆粕指引[42] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区收割天气、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 - 次重要的是国内豆粕和水产需求、油厂菜粕库存和下游采购情况 - 再次重要的是宏观和巴以冲突等[44]

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-11-03 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2601：2400至2460区间震荡 1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进 口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求旺季过去，但库存维持低位支撑盘面，加上 中加贸易磋商仍变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。中性 2.基差：现货2520，基差132，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减 少20.45%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性 5.主力持仓：主力多 ...

CONTENTS 目 录 1 每日提示 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-10-31 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2601：2360至2420区间震荡 1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进 口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求旺季过去，但库存维持低位支撑盘面，加上 中加贸易磋商仍变数，盘面短期缺乏指引影响维持震荡。中性 2.基差：现货2530，基差129，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减 少20.45%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性 5.主力持仓：主力多单 ...

近来菜油价格维持偏弱调整，短期观望。 菜籽系产业日报 2025-10-30 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货收盘价(活跃合约):菜籽油(日,元/吨) | 9529 | 4 期货收盘价(活跃合约):菜籽粕(日,元/吨) | 2401 | 28 | | 期货市场 | 菜油月间差(1-5):(日,元/吨) | 319 | -30 菜粕月间价差(1-5)(日,元/吨) | 66 | 23 | | | 主力合约持仓量:菜油(日,手) | 226014 | -7051 主力合约持仓量:菜粕(日,手) | 350537 | -1311 | | | 期货前20名持仓:净买单量:菜油(日,手) | 4403 | 921 期货前20名持仓:净买单量:菜粕(日,手) | -101718 | 11227 | | | 仓单数量:菜油(日,张) | 7540 | 0 仓单数量:菜粕(日,张) | 3915 | 0 | | | 期货收盘价(活跃):ICE油菜籽(日,加元/吨) | 640.6 | 3.4 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-10-29 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 1.国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期进入偏紧预期，需 求端逐渐减少压制盘面预期，加拿大油菜籽进入收割阶段，但中加贸易问题 影响短期出口减少国内供应预期。 2.中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，并开始征收进口 保证金75.8%，一旦最终裁定成立，保证金将作为加征关税不予退还，但是 未来裁定结果尚有变数，等待中加贸易关系进一步发展情况明朗再行决定。 3.全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。 4.俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对 抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可 ...