报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供应过剩短期地缘不稳关注美俄谈判进展震荡偏弱对待[1] - 白银受美国经济数据及降息预期影响短期或回调中期看多震荡偏多[1] - 螺纹钢近期供需矛盾不明显库存下降厂商挺价短期震荡偏强但淡季需求限制涨幅[3] - 锰硅成本有支撑但市场供需宽松价格上方压力大预计低位运行关注原料价格调整[3] - 焦炭淡季供需双弱首轮提降落地预期强后续冬储补库或减少连降可能盘面跟随焦煤震荡[4] - 生猪供大于求格局未变关注天气和出栏量操作建议短空止盈观望养殖户择机套保[5] - 棕榈油行情短期不明朗印尼政策或影响成本和出口量暂时观望[5] - 菜粕短期震荡关注澳籽到港及中加贸易政策[6] - PX供应维持偏高水平后续有收缩预期中期供需好转预期预计震荡偏强[6] - 天然橡胶原料价格强下游需求弱库存低位预计震荡运行[7] - 短端国债短端资金面分化年底行情待察经济基本面利多但政策调节概率低债市震荡关注股债和资金面[8] - 甲醇开工高位下游需求上升港口去库预计01合约短期震荡偏强下方支撑2100一线建议观望或短线做多[8] - 纯碱市场企稳供应预期增加下游需求一般预计01合约短期震荡上方压力1210一线建议观望或反弹短线做空[9] - 黄金美联储高层更迭或影响走势短期震荡偏多中期或高位震荡关注金银分化[9] - 乙二醇供应收窄压力缓解港口库存上升下游刚需稳定终端开工下滑预计01合约短期震荡下方支撑3840一线建议观望或短线做多[10] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 里海管道集团公司行政楼遭无人机袭击CPC是重要出口通道美国威胁关闭委内瑞拉领空OPEC+决定2026年一季度产量不变隔夜油价涨超1%[1] 白银 - 美国11月ISM制造业PMI指数降0.5点至48.2连续九月低于荣枯线新订单和积压订单降幅大经济数据弱或加强降息预期[1] 螺纹钢 - 11月24日国内钢材市场价格小幅上涨唐山迁安普方坯出厂涨30报2980元/吨部分钢厂有调价全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价涨15元/吨[3] 锰硅 - Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率38.09%较上周减1.04%日均产量27825吨/日减305吨北方冬储展开到港成本抬升锰矿贸易商惜售港口矿价偏强但厂家利润不佳压制涨幅[3] 焦炭 - Mysteel统计全国247家钢厂样本焦炭日均产量增0.10产能利用率85.42%增0.19%库存增3.18可用天数增0.24天供应端焦化利润回暖开工回升需求端钢厂利润承压检修增多铁水产量下滑[4] 生猪 - 12月1日农产品批发价格指数显示猪肉均价17.80元/公斤比上周五降0.2%鸡蛋7.33元/公斤比上周五降0.3%月初部分区域规模企业缩量价格有支撑但出栏压力大腌腊提振有限[5] 棕榈油 - 2025年11月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比减2.09%出油率环比增0.36%产量环比减0.19%市场预期印尼12月下调参考价及出口税或使11月船延期至12月[5] 菜粕 - 截至11月28日沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨环比持平菜粕库存0.01万吨环比持平未执行合同0万吨环比减0.01万吨澳籽到港及通关效率影响供应预期现货成交放缓库存去化压力大[6] PX - 国内PX装置负荷小幅回调国内至88.3%（-1.2%）亚洲至78.7%（-1%）中化泉州炼厂11/25提前检修韩国GS歧化开工下降12月国内丽东和GS部分装置有停车计划部分工厂靠MX补充开工[6] 橡胶 - 泰国原料胶水价格56泰铢/公斤（-1/-1.75%）海南胶水制全乳和浓乳胶价格16100元/吨印尼前10个月天然橡胶、混合胶合计出口143万吨同比增6%出口到中国33.6万吨同比增135%截至11月30日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.16万吨环比增1.27万吨增幅2.71%[7] 短端国债 - Shibor短端品种表现分化隔夜品种上行0.6BP报1.307%7天期上行1.7BP报1.454%14天期下行5.2BP报1.477%1个月期下行0.1BP报1.519%[8] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2118元/吨上升8元/吨国内甲醇周产能利用率89.09%上升0.33%大庆油田10万吨天然气甲醇装置停车检修约3个月下游总产能利用率75.63%周上升0.92%中国甲醇港口样本库存147.93万吨周下降6.43万吨样本生产企业库存35.87万吨周下降1.06万吨样本企业订单待发24.63万吨周增加0.09万吨[8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1265元/吨近期价格较稳纯碱周度产量69.82万吨环比 - 3.15%厂家总库存158.74万吨周下降3.47%浮法玻璃开工率74.52%周度 - 0.34个百分点全国浮法玻璃均价1100元/吨环比上日 + 6元/吨样本企业总库存6236.2万重箱环比下降1.49%[9] 黄金 - 国家经济委员会主任凯文・哈塞特是美联储主席热门人选报道分析五人角逐形势[9] 乙二醇 - 华东乙二醇市场价3897元/吨上升18元/吨国内乙二醇周度产量39.29万吨周下降1.95%华东主港地区MEG港口库存70.8万吨环比 + 11.85%国内聚酯行业产能利用率为87.58%较上周五 + 0.2%国内主要织造生产基地综合开工率54.72%周下降0.9%[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2500至2560区间震荡，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，受豆粕影响短期维持区间震荡，关注后续发展 [9] 各目录总结 每日提示 - 菜粕震荡回升，受豆粕上涨带动和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定，现货需求旺季已过但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商存变数，盘面短期维持区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货供应短期偏紧，需求端减少压制盘面；加拿大油菜籽进入收割阶段，中加贸易问题使短期出口减少，国内供应预期受影响 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数，需等待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期；俄乌冲突持续，乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突上升可能对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 10月28日至11月5日，豆粕成交均价在3017 - 3092元，成交量在5.35 - 15.08万吨；菜粕成交均价在2500 - 2640元，部分日期成交量为0；豆菜粕成交均价价差在452 - 528元 [13] - 10月28日至11月5日，菜粕期货主力2601价格在2373 - 2537元，远月2605价格在2330 - 2405元，菜粕现货（福建）价格在2500 - 2640元 [15] - 10月27日至11月5日，菜粕仓单数量在2955 - 4050，部分日期有减少情况 [16] - 菜粕期货探底回升，现货相对平稳，现货升水小幅波动；豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位回升 [17][19] - 进口菜籽10月到港量平稳，进口成本受关税扰动；油厂菜籽库存回落，菜粕库存低位；油厂菜籽入榨量维持低位 [22][24][26] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类价格维持平稳 [34] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数及中加贸易关系改善传闻影响，短期回归震荡格局 [9]

市场表现与价格动态 - 2025年11月3日菜粕主力合约日间盘收涨逾4%，现货价格达2581元/吨，较上一工作日上涨1.73% [2][4] - 市场看多情绪浓厚，价格强势上涨主要受整体蛋白粕类市场强劲氛围带动，终端采购意愿积极，供应面相对偏紧支撑价格向上突破 [4] - 主要地区现货报价呈现普涨，其中东莞报2600元/吨涨80元，防城港报2590元/吨涨80元，南通报2460元/吨涨40元 [6] 供应端分析 - 10月沿海油厂菜籽压榨量仅为5.70万吨，较上月大幅减少10.5万吨，导致菜粕产量降至3.36万吨，较上月减少6.20万吨 [8] - 国内进口油菜籽库存总量为0.0万吨，去年同期为74.3万吨，五周平均仅0.8万吨，菜粕库存量为0.8万吨，处于超低水平 [8] - 10月31日沿海地区油厂菜籽库存合计为0吨，菜粕库存合计为0.71万吨，多数油厂处于长期停机状态 [9] - 9月菜籽压榨量仅16.3万吨，10、11月无进口菜籽到港预估，12月到港预估仅为6.5万吨，至年底菜籽呈现供需双弱特征 [10] 进口结构变化 - 2025年1-8月我国进口菜粕195万吨，其中从加拿大进口95万吨，占比从24年同期的72%锐减至49% [9] - 受加征100%关税影响，1-8月进口加拿大菜粕较24年同期减少24%，但进口迪拜和印度菜粕分别增至40万吨和28.8万吨 [9][10] - 进口菜籽压榨菜粕占我国菜粕供给的41.3%，其余由进口颗粒粕贡献，进口来源多元化削弱了加拿大供应减少的影响 [10] 机构观点与市场展望 - 方正中期期货指出菜粕阶段性供应紧张，库存低位且持续去化，但需求端季节性转弱，形成供需双弱格局，多空交织下预计宽幅震荡 [11] - 中信建投期货倾向于逢高沽空菜粕03合约，因市场对11月后俄罗斯菜油菜粕到港及年底澳菜籽进入中国抱有期待，供应偏紧叙事已计价完毕 [13] - 银河期货认为国内菜粕压力明显，菜籽到港量偏低但菜粕到港相对充足，整体市场供需偏宽松 [13] - 国投期货分析指出水产饲料迎来需求淡季，菜粕需求料将下滑，但短期价格或受菜油、菜籽期价提振而出现反弹 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2480至2540区间震荡，短期受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数影响冲高回落，进入震荡偏强格局 [9] - 菜粕现货需求短期维持旺季，库存维持低位支撑盘面，但国庆后需求渐入淡季且中加贸易磋商有变数，盘面短期受消息面影响震荡回落 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕窄幅震荡，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果，短期受消息面影响震荡回落，进入震荡偏强格局 [9] - 基差方面，现货2580，基差62，升水期货，偏多 [9] - 库存方面，菜粕库存1.8万吨，上周2.5万吨，周环比减少28%，去年同期2.4万吨，同比减少25%，偏多 [9] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [9] - 主力持仓空单减少，资金流出，偏空 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量保持增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为国产油菜籽集中上市，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 9月8 - 16日豆粕成交均价在3037 - 3065，菜粕成交均价在2580 - 2620，豆菜粕成交均价价差在434 - 465 [13] - 9月8 - 16日菜粕期货主力2601价格在2504 - 2567，远月2605价格在2393 - 2420，菜粕现货（福建）价格在2580 - 2620 [15] - 9月4 - 16日菜粕仓单数量在4831 - 11343之间变动 [16] - 菜粕期货震荡回落，现货相对平稳，现货升水小幅扩大 [17] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位震荡 [19] - 进口菜籽9月到港量维持平稳，进口成本受关税扰动 [22] - 油厂菜籽库存维持低位，菜粕库存小幅回落，入榨量小幅波动 [24][26] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [33] 持仓数据 未提及具体持仓数据内容 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2601在2480 - 2540区间震荡，短期震荡偏强，关注后续发展 [9]