中国股市估值逻辑转变 - 核心观点：中国股市估值逻辑从经济周期波动转向贴现率下行，制度变化成为关键影响因素，A/H股指有望再创新高 [1] - 无风险利率下行与资本市场改革共同构成"转型牛"基石，推动市场预期改善 [1][4] - 历史案例显示资本市场改革曾多次带动股市走牛（如2005年股权分置改革、2019年注册制改革） [4] 资本市场改革对投资观念的转变 - **制度可投资性提升**：通过退市新规、减持新规、交易监管等措施遏制资本漏出，显性提高市场可投资性 [2] - **股东回报机制强化**：2024年新"国九条"首次侧重投资定位，分红政策从自愿转向强制与激励并举，设立回购增持再贷款 [2] - **国际经验印证**：美日韩等市场改革案例表明制度变化能深刻改变投资者观念与市场表现 [2] 稳市机制与风险预期管理 - **流动性防火墙建立**：互换便利、回购再贷款等工具明确风险波动底线，改善投资者风险态度 [3] - **长期资本入市**：监管部门要求国有险企30%新增保费配置A股，推动"长钱长投"体系落地 [3] - 稳市机制与长期投资形成"防火墙+推进器"双重效应，系统性降低风险评价 [3] 无风险收益与改革双轮驱动 - 资本市场改革成为继无风险利率下行后股市上升的第二大动力，类比"水在沙漠与城市的不同估值"反映观念转变 [4] - 2025年调研显示"转型牛"趋势确立，改革推动资源配置优化与社会信心提振 [4]

文章核心观点 - 4月14日沪指高开上行，A500ETF基金（512050）涨势良好，一季度社融增量超预期；国泰海通证券和光大证券分别对中国股市给出投资建议 [1][2] 市场表现 - 4月14日沪指高开上行，中证A500指数震荡走高，电子商务、跨境电商、免税店等板块涨势强劲 [1] - 截至发稿，A500ETF基金（512050）涨0.66%，盘中成交额超7.25亿元，持仓股中中际旭创涨超6%，中油资本、江淮汽车、赛力斯等涨超5% [1] - A500ETF基金近4个交易日（4.8 - 4.11）连续收红，实现四连阳，有望冲击5连涨 [1] 金融数据 - 今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，3月社融规模增量为5.89万亿元，社融增量超市场预期，规模处于较高水平 [1] 基金情况 - A500ETF基金（512050）优选各行业市值代表性强、表征行业龙头的500只股票，龙头与均衡属性兼备，已布局场外联接基金(A类: 022430；C类：022431) [1] 机构观点 - 国泰海通证券认为市场企稳反弹后应保持对中国股市的多头思维，因美国政策约束使海外扰动收敛、决策层支持资本市场使股指下行有底、中国市场有更多确定性构成转型牛和逆向投资基础 [2] - 光大证券认为A股市场有望摆脱短期扰动，受益于扩内需、促消费政策的行业如家用电器、食品饮料、社会服务、商贸零售等值得关注，积极回购增持的上市公司主要分布在电子、汽车、机械设备等行业，未来市场风格可能在防御与顺周期之间轮动 [2]