经济发展目标与路径 - 为实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标，未来十年年均GDP增速需维持在4.5%以上 [2] - “十五五”时期经济发展目标积极进取，旨在为2035年目标奠定关键基础，政策将更加积极进取以寻求较高潜在增速 [8] - 发展目标的排序发生变化，“高质量发展”和“科技自立自强”位列第一和第二大目标，凸显对经济发展质量与科技含量的重视 [2] 产业政策与结构 - 供给端强调建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，并明确要求“保持制造业合理比重” [2][8] - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，预计将出台更多支持集成电路、人工智能和生物医药等先进制造业的政策措施 [2] - 发展经济的着力点放在实体经济上，需促进服务业优质高效发展，并构建现代化基础设施体系 [4] 需求侧管理与内需 - 需求侧更强调“投资于物”与“投资于人”紧密结合，预计将有一系列惠民生、促消费的具体政策出台 [2] - 大力提振消费被放到国内大市场建设的第一位，未来五年财政货币政策预计将持续将扩大内需作为主要着力点 [3][8] - 内需方面将“大力提振消费”放到首位，外需方面“扩大高水平对外开放”的重要性提升 [6] 科技创新与生产力 - 科技创新的重要性上升，“科技自立自强水平大幅提高”已独立成段，排在整体经济目标之后 [6] - 要利用新一轮科技革命机遇，发展新质生产力，提高技术进步对实体经济增长的贡献率 [4] - “引领发展新质生产力”是本次新增的目标，供给侧将聚焦“生产力+创新” [7] 资本市场展望 - 中国股市“转型牛”还有新高，伴随中国转型加快、无风险收益下沉和资本市场改革，新兴科技是主线，周期金融是黑马 [3] - “坚持以经济建设为中心”重回公报，被视为资本市场估值的重要基石 [3] 政策导向与重点 - 当前经济工作重点包括“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘” [7] - 未来五年政策方向清晰：供给侧聚焦“生产力+创新”，需求侧聚焦“消费+普惠”，宏观政策聚焦“连续性+防风险” [6] - 外贸和民生相关表述较“十四五”有所提前，或将强化集中力量办好自己的事 [7]

中国股市估值逻辑转变 - 核心观点：中国股市估值逻辑从经济周期波动转向贴现率下行，制度变化成为关键影响因素，A/H股指有望再创新高 [1] - 无风险利率下行与资本市场改革共同构成"转型牛"基石，推动市场预期改善 [1][4] - 历史案例显示资本市场改革曾多次带动股市走牛（如2005年股权分置改革、2019年注册制改革） [4] 资本市场改革对投资观念的转变 - **制度可投资性提升**：通过退市新规、减持新规、交易监管等措施遏制资本漏出，显性提高市场可投资性 [2] - **股东回报机制强化**：2024年新"国九条"首次侧重投资定位，分红政策从自愿转向强制与激励并举，设立回购增持再贷款 [2] - **国际经验印证**：美日韩等市场改革案例表明制度变化能深刻改变投资者观念与市场表现 [2] 稳市机制与风险预期管理 - **流动性防火墙建立**：互换便利、回购再贷款等工具明确风险波动底线，改善投资者风险态度 [3] - **长期资本入市**：监管部门要求国有险企30%新增保费配置A股，推动"长钱长投"体系落地 [3] - 稳市机制与长期投资形成"防火墙+推进器"双重效应，系统性降低风险评价 [3] 无风险收益与改革双轮驱动 - 资本市场改革成为继无风险利率下行后股市上升的第二大动力，类比"水在沙漠与城市的不同估值"反映观念转变 [4] - 2025年调研显示"转型牛"趋势确立，改革推动资源配置优化与社会信心提振 [4]

文章核心观点 - 4月14日沪指高开上行，A500ETF基金（512050）涨势良好，一季度社融增量超预期；国泰海通证券和光大证券分别对中国股市给出投资建议 [1][2] 市场表现 - 4月14日沪指高开上行，中证A500指数震荡走高，电子商务、跨境电商、免税店等板块涨势强劲 [1] - 截至发稿，A500ETF基金（512050）涨0.66%，盘中成交额超7.25亿元，持仓股中中际旭创涨超6%，中油资本、江淮汽车、赛力斯等涨超5% [1] - A500ETF基金近4个交易日（4.8 - 4.11）连续收红，实现四连阳，有望冲击5连涨 [1] 金融数据 - 今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，3月社融规模增量为5.89万亿元，社融增量超市场预期，规模处于较高水平 [1] 基金情况 - A500ETF基金（512050）优选各行业市值代表性强、表征行业龙头的500只股票，龙头与均衡属性兼备，已布局场外联接基金(A类: 022430；C类：022431) [1] 机构观点 - 国泰海通证券认为市场企稳反弹后应保持对中国股市的多头思维，因美国政策约束使海外扰动收敛、决策层支持资本市场使股指下行有底、中国市场有更多确定性构成转型牛和逆向投资基础 [2] - 光大证券认为A股市场有望摆脱短期扰动，受益于扩内需、促消费政策的行业如家用电器、食品饮料、社会服务、商贸零售等值得关注，积极回购增持的上市公司主要分布在电子、汽车、机械设备等行业，未来市场风格可能在防御与顺周期之间轮动 [2]