行业核心观点 - 地方中小金融机构改革化险是近三年金融领域的重点工作，推进力度持续加码，其“减量”的核心在于出清风险机构，而非简单的机构消失[1] - 行业高风险机构数量已较峰值下降一半，且2025年机构退出数量显著，村镇银行退出310家，农村商业银行退出160家，农村信用社等机构退出超百家，显示“减量提质”进程全面提速[1] - 政策导向明确要求深入推进中小金融机构减量提质，出清高风险、低效能机构，以提升行业整体质量，2026年政府工作报告进一步细化要求，强调充实风险处置资源和手段，坚持市场化、法治化原则[1][2] 行业改革进程与现状 - 中国人民银行支持配合各方，综合运用在线修复、兼并重组、市场退出等方式推动中小金融机构改革化险，并已取得成效[1] - 过去一年，地方中小银行合并重组进程全面提速，“消失”成为行业高频词，直接体现为上述大量机构的退出[1] - 行业在量和质上处理关系取得成效，经营方式呈现明显差异化发展，金融机构太散、太小导致抗风险能力差的问题正在通过改革得到改善[2] 政策与监管导向 - 监管政策高度契合“减量”趋势，2025年金融监管工作会议及公开表态多次强调“深入推进中小金融机构减量提质”[1] - 2026年政府工作报告在化解金融风险方面提出更细化的要求，强调要充实地方中小金融机构风险处置资源和手段，并坚持市场化、法治化原则有序推进高风险机构处置[2] - 两会期间，中小金融机构改革化险及农村金融发展成为代表委员热议话题，反映出政策层面的持续关注与递进[2] 农村金融体系发展 - 行业代表认为，未来需完善多层次、差异化、分工协作的农村金融体系[2] - 在新时期“三农”建设中，农村金融将呈现注重智能化、融合化的新时代特点[2] - 为适应新发展，农村金融机构需加强对既懂金融又懂农业、懂技术的复合型专业金融人才的培养[2]

核心观点 2026年将成为地方政府隐性债务清零和融资平台退出的关键年份，城投平台需进行实质性的市场化转型，其转型节奏和成功与否将与所在区域的资源禀赋密切相关[1][7] 随着化债与平台转型的推进，不同城投平台的信用资质可能出现分化[4][7] 报告同时指出，信用债市场在观测周期内一级市场净融资额显著增加，二级市场成交额有所下降但收益率下行，利差结构呈现复杂变化[4][9][13] 各省政府工作报告透露的化债信号 - **融资平台出清与实质转型**：多地2026年政府工作报告强调融资平台退出转型，部分省份明确提及“有序出清” 例如，贵州省要求“扎实推进融资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台”，辽宁省提出“分类推进融资平台有序出清、实质转型”[4][7] 报告认为，距离城投平台名单清零的节点已不足一年半，2026年是隐债清零和退平台的大年，后续转型依赖区域资源禀赋[1][4][7] - **关注地方财政压力**：部分省份在报告中提及财政困难，强调“过紧日子”和兜牢基层“三保”底线，例如河南省和云南省[4][7] - **化解中小金融机构风险**：多地政府工作报告将中小金融机构改革化险列为重点，部分省份提及省级农商行的组建与运营，如甘肃省“组建运营甘肃农商银行”和吉林省支持吉林农商行深化改革[4][8] 预计金融风险整体呈现收敛态势，部分机构可能通过债务重组、兼并收购等方式市场化出清[4][8] - **稳定房地产市场与构建新模式**：房地产政策延续因城施策，部分省份强调去库存、优供给及推动保障房收储 例如，甘肃省提出“因城施策控增量、去库存、优供给，推动收购存量商品房用作保障性住房、安置房”，江西省也有类似表述[4][8] 报告认为，土地供应节奏将与广义存量规模挂钩，库存去化周期长的区域可能持续推进保障房收储[4][8] 信用债市场周度回顾 - **一级发行：净融资额大幅增加**：上周（2026年2月2日-2月6日）主要信用债（短融、中票、企业债、公司债）总发行3377.9亿元，到期920.4亿元，实现净融资2457.5亿元，较前一周（净融资1502.3亿元）显著增加[4][9] 从品种看，发行短融超短融90只、中期票据126只、公司债190只，企业债无发行[9] 从发行人资质看，AAA等级发行人占比最大，为54.93%；从行业看，建筑业发行人占比最大，为24.38%，其次是综合类（19.70%）[9] - **二级交易：成交额下降，收益率下行，利差多数走阔**：上周主要信用债品种共计成交8134亿元，较前一周的8813亿元下降679亿元[4][13] 中票收益率整体下行，3年期AAA、AA+、AA中票收益率分别下行0.99BP、1.99BP、1.99BP至1.84%、1.89%、2.02%[4][13] 信用利差方面，中票与国开债利差多数走阔，例如AAA+至AA级5年期中票利差分位数分别从1.8%、1.5%、1%、2.6%、17.3%上行至12.7%、8.1%、7.5%、8.7%、25.2%[15] 期限利差小幅收窄，等级利差表现分化[15] - **信用事件跟踪**：上周无主体评级调高或调低的发行人[23] 发生展期债券1只，为地产行业债券“H19当代1”，债券余额6.85亿元[24][25]

银行板块市场表现 - 早盘银行板块逆势上涨，截至午间收盘板块整体上涨1.55% [1] - 领涨个股为厦门银行，涨幅达6.38%，重庆银行涨幅超过4%，宁波银行与上海银行涨幅均超过3% [1] - 涨幅榜前列的银行股普遍为城商行与农商行，如南京银行涨2.97%，齐鲁银行涨2.78%，杭州银行涨2.54% [2] 行业基本面与政策动态 - 银行正处于年度营销旺季，多家上市银行透露旺季信贷投放表现优于2025年同期，对公信贷开门红情况整体向好 [2] - 近期多家中小银行获批增资扩股，同时部分银行推进减资优化，业内认为此举将完善银行业整体资本结构，夯实服务实体经济的资本基础 [2] - 中小金融机构改革化险持续推进，开年以来已有25家村镇银行平稳退出，行业减量提质步伐加快，经营质量有望稳步提升 [2] - 中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议，要求加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融服务，支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [3] 细分行业投资逻辑 - 城商行依托区域资源深耕地方市场，在地方经济复苏中信贷投放更灵活，叠加改革红利释放，优质城商行资产质量将持续优化，区域业务拓展空间打开，估值修复动力充足 [4] - 随着省级农商银行组建等改革加速，农商行整合资源后抗风险能力增强，在县域市场的客户覆盖和业务渗透深化，能充分享受乡村振兴政策带来的信贷业务增量，业绩增长具备较强确定性 [4] - 银行降本增效需求推动数字化转型加速，线上服务替代线下成为趋势，为银行提供数字化运营、智能风控等解决方案的IT服务商将获得更多订单，迎来行业发展红利 [4]

2026年中央一号文件关于农村金融机构的提法变化 - 2026年中央一号文件在创新乡村振兴投融资机制方面进行了部署，但未再单独提及农村信用社改革或中小银行改革化险事宜，这与前几年文件内容形成对比[4] - 2025年文件要求“一省一策”加快农村信用社改革，稳妥有序推进村镇银行改革重组；2024年文件强调“分省分类推进农村信用社改革化险”[4] - 2022年文件要求加快农村信用社改革，完善省联社治理机制；2023年文件提出推动村镇银行结构性重组[4] 农村金融机构改革现状与趋势 - 以2022年4月浙江农商联合银行挂牌为标志，新一轮农信社改革加快推进，近一半省区已成立新的省级管理机构，村镇银行结构性重组有序进行[5] - 截至2025年12月末，参加存款保险的银行共计3112家，较2024年末的3761家减少了649家，减量速度创近年新高，农商行、村镇银行、农信社是批量退场主体[9] - 企业预警通数据显示，截至2月4日，今年已有86家银行获批复合并、解散或已工商注销，数量是去年同期的近10倍，其中村镇银行有77家[10] - 2025年全年，获批复合并、解散或已工商注销的银行有462家，其中村镇银行占291家，二者数量均较往年明显攀升，且超过过去5年总和[10] 省联社改革进展 - 自2022年浙江落地省联社改革第一单起，已有13地省级农信机构组建进入落地阶段，其中7家为省级农商联合银行模式，6家为省级农商行模式[9] - 2025年当年获批开业或在当年开业的省级农信机构有7家，包括贵州农商联合银行、新疆农商银行等在12月下旬先后揭牌[9] - 岁末年初，云南、宁夏、黑龙江等多地透露了省联社改革的最新部署和进展[9] 村镇银行发展趋势 - 根据央行报告，截至2025年末，中国参加存款保险的村镇银行还有1200家左右，有业内专家判断其规模会继续降到1000家左右[11] - 改革“减量”主要指通过兼并重组、在线修复、市场退出等方式有序出清高风险、低效能机构，并非简单“关停”，后续改革化险方式将更趋多元化[11] - 未来推进机构合并时，会注意避免金融资源过度集中导致对薄弱地区、产业和群体的服务弱化，确保当地金融供给的连续性和公平性[11] 改革政策思路与核心目标 - 当前政策思路已体现出变化，从过去反复部署转向深入推进，改革成功的关键在于激发中小银行内生动力[3][7] - 中小金融机构“减量提质”是一个“先治标，后治本”，最终迈向高质量发展的过程，当前高风险机构数量压降已取得显著成效[11] - 下一步政策重点应从“量”的调整，更深层次地转向“质”的提升，关键在于通过完善治理激发中小银行内生动力，并精准有效满足实体经济多元化金融需求[11] - 金融管理部门将继续坚持因地制宜、“一省一策”原则，指导重点地区制定差异化改革化险方案[11]

文章核心观点 - 中国参加存款保险的银行机构数量正加速减少，2025年减少649家，缩减规模为2024年的3.6倍，创近年来新高，这主要源于监管推动的“减量提质”政策[1] - 中小金融机构，特别是农商行、村镇银行和农村信用社，是数量减少的主体，其通过兼并重组、市场化退出等方式整合，是行业洗牌与风险化解的直接体现[3] - 行业整合预计将持续，“十五五”期间中小银行数量下降趋势将延续，强实力银行主导的整合及农信系统改革将深入推进[7] 行业整合趋势与数据 - 参加存款保险的银行数量从2022年的3998家加速下滑至2025年末的3112家，4年间合计减少915家[2] - 2025年单年减少649家银行，缩减规模是2024年（减少178家）的3.6倍[1] - 中小银行数量加速减少的核心原因是监管推动的“减量提质”[1] 受影响机构类型 - 2025年减少的649家银行中，农商行、村镇银行及农村信用社合计减少569家，占比88%[3] - 农商行减少135家，至1423家[3] - 农村信用社减少114家，至316家[3] - 村镇银行减少320家，至1222家[3] - 这几类银行自身抗风险能力较弱，存在公司治理不完善等问题，同时面临国有大行服务下沉带来的市场竞争压力[3] 整合路径与模式 - 中小银行“减量”主要通过两条路径：强实力银行入局收购，以及农信系统改革[3] - 收购案例包括工商银行收购承接锦州银行的相关资产、负债、业务、网点和人员，为行业提供了新思路[5] - 大行合并中小银行可利用其资本实力、公司治理和专业能力优势改善被收购行的经营水平，并提高负债稳定性[5] - 农信系统改革方面，截至2025年8月末，全国过半省份已组建省级法人机构（省级农商联合银行或省级农商银行）[4] - 省联社改革主要采用“联合银行”或“统一法人”模式[4] - 具体市场化退出模式包括“村改支”、“村改分”等机构合并，合并后不再单独纳入存款保险统计[3] 政策背景与风险化解进展 - 自2023年7月中央提出推动高风险中小金融机构改革化险以来，相关工作加速推进[3] - 2025年12月中央经济工作会议明确提出“深入推进中小金融机构减量提质”[3] - 监管层综合运用兼并重组、市场化退出等方式推进改革化险，高风险机构数量和资产规模较峰值已大幅压降，部分省份实现高风险机构动态清零[7] - 根据中国人民银行2025年上半年对3529家银行机构的评级，银行机构整体经营稳健，金融风险整体收敛、总体可控[6] - 农村中小金融机构“红区”银行资产规模占全部参评银行资产规模的比例不足1%[6] - 对于“红区”银行，监管依法采取要求补充资本、控制资产增长等早期纠正措施，督促其自我修复化解风险[6] 未来展望 - 中小银行数量仍将延续下降趋势[1][7] - 后续随着农信社改革按“一省一策”持续推进，村镇银行的兼并重组和市场化退出将向纵深发展[7] - 强实力银行主导的整合模式还将陆续落地，参加存款保险的银行数量随机构整合继续下降是必然趋势[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计"不赎回"不会成为常态化事件引发系统性金融风险，城农商行重整结束后关键指标或优化，资产规模及质量将提升，"不赎回"事件将得到控制；2025年城农商行整合成效显著，城商行多吸收合并村镇银行，农商行推进省级农商行筹建；建议2026年沿主体层级变化和区域经济强弱挖掘票息，关注统一法人和联合银行模式下的投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 中小金融机构风险为何成为市场焦点 2025年国务院金融工作报告等提出化解中小金融机构风险，风险化解成2026年关注重点；中小金融机构受多重因素影响风险累积，政策指引下金融机构合并重组加速，但部分仍有资本补充和经营压力，引发二永债"延迟付息"等舆情 [9] 聚焦商业银行"不赎回"风险 监管将二级资本债不赎回作为重点管控事项；2018年以来不赎回二级资本债共72只，涉及56家银行，2022年为高发期，案例多集中于北部和中部省份，AA -及以下评级为不赎回重灾区；2023年以来不赎回事件减少，2025年仅2例；不行使赎回权银行难新发，新发债券有溢价，2024年以来仅3家AA+及以上评级主体新发，有7 - 51bp溢价 [3][12] 城农商行整合成效几何 2025年监管落实"一省一策""一行一策"统筹协调模式，城农商行有效整合，银行业金融机构法人较2024年减少225家，较"十三五"末减少534家；城商行多吸收合并村镇银行，农商行推进4种模式下省级农商行筹建；监管针对不同机构制定差异化处置方案；2025年9月末银行业金融机构总资产达465.76万亿元，城商行总资产增速高于国有大行和农商行，主要受益于长三角信贷扩张；农商行资产规模小幅提升，不良率优化，拨备覆盖率提升；2025年以来商业银行资本充足率和核心一级资本波动下行，农商行资本充足率提升；银行重要资本补充渠道有8种，农商行短期依赖"股东注资""债转股"，长期需省级农商行拓宽融资渠道；城农商行面临净息差收窄等问题，盈利性承压 [3][25][30] 改革化险背景下如何挖掘 2026年国股行为二永债主要行权到期主体，城农商行存量到期规模小，区域集中于北京和沿海省份；建议沿主体层级变化和区域经济强弱挖掘票息，关注统一法人模式下区域农商行和联合银行模式下经济基础较优省市的二永债挖掘机会，如江苏区域农商行利差下行，可关注广东、湖南等区域 [3][53]

国有大行“村改支”最新案例 - 交通银行获批收购其控股的浙江安吉交银村镇银行并改建为三家支行 成为2025年新年国有大行“村改支”第一例[1][2] - 安吉交银村镇银行成立于2010年 注册资本为1.8亿元 交通银行持股比例为51%[2] - 交通银行在2025年已多次推进“村改支” 包括8月100%控股大邑交银兴民村镇银行 9月收购青岛崂山交银村镇银行并设立五家支行[3] 国有大行“村改支”整体进展 - 自2024年以来 国有大行推进旗下村镇银行“村改支”的案例已达十例[1] - 工商银行于2025年6月收购重庆璧山工银村镇银行并设立支行[3] - 农业银行在2025年9月至11月期间 陆续获批收购旗下6家控股村镇银行并改设为分支机构[3] - 除已推进案例外 工商银行与交通银行仍分别持有浙江平湖工银村镇银行60%股权和新疆石河子交银村镇银行51%股份 尚无相关进展披露[3] 中小银行改革化险加速推进 - 中央经济工作会议定调中小金融机构“减量提质” 业内预计年内中小银行改革化险将加速推进 重组合并仍是主流模式[1] - 2025年全年共有454家中小银行获批合并、解散或工商注销 其中283家为村镇银行 占比超过六成[4] - 2025年村镇银行退场数量较2024年的96家大幅增加[4] - 2025年开年不足半月 已有65家村镇银行获批合并、解散或工商注销 接近2025年同期的10倍[4] 村镇银行退场的区域分布 - 2025年 内蒙古、山东、湖北是村镇银行“消失”数量最多的省份（自治区） 数量分别为46家、34家、27家[5] - 江苏、湖南、广东、四川、河北、辽宁在2025年也有超过10家村镇银行退场[5] 中小金融机构改革背景与模式 - “巨无霸”省级农信机构陆续登场与各类中小银行加速退场是此轮改革的重要特点[4] - 2022年以来 已有超过10个省份按照“一省一策”原则成立了省级农商联合银行或省级农商银行 对加快村镇银行结构性重组、化解区域风险起到关键作用[4] - 专家指出 我国高风险机构主要集中在农信机构、村镇银行等中小银行 减量是手段 提质才是目标 需推动其专注主业、完善治理、错位发展[5]

国有大行“村改支”最新进展 - 交通银行获批收购旗下浙江安吉交银村镇银行并改建为三家支行 成为2025年以来国有大行推进“村改支”的第十例 也是新年第一例 [1][2] - 安吉交银村镇银行成立于2010年 注册资本1.8亿元 交通银行持股51% 其他股东主要为浙江当地企业 包括上市公司永艺股份持股7% 天振股份持股3.33% [2] - 除安吉交银村镇银行外 交通银行在2025年还完成了对旗下大邑交银兴民村镇银行实现100%控股 并获批收购青岛崂山交银村镇银行并改设为五家支行 [3] 国有大行“村改支”整体情况 - 工商银行是更早推进“村改支”的国有大行 于2025年6月获批收购重庆璧山工银村镇银行并改设为支行 [3] - 农业银行在2025年9月至11月期间 陆续获批收购旗下控股的6家村镇银行并改设为分支机构 [3] - 目前国有大行参与推进“村改支”的村镇银行已达10家 但工商银行持有的浙江平湖工银村镇银行60%股权 以及交通银行持有的新疆石河子交银村镇银行51%股份 尚无相关进展披露 [3] 中小银行改革化险趋势 - 随着中央经济工作会议定调中小金融机构“减量提质” 业内预计年内中小银行改革化险还会加速推进 重组合并仍是主流模式 [1] - 2025年全年共有454家中小银行获批合并、解散或工商注销 其中283家为村镇银行 占比超过六成 相比2024年的194家和96家大幅增加 [5] - 2025年内蒙古、山东、湖北是村镇银行“消失”最多的省份 数量分别为46家、34家、27家 江苏、湖南、广东、四川、河北、辽宁去年也有超过10家村镇银行退场 [5] 村镇银行结构性重组加速 - 除国有大行等参与重组外 2022年以来已有10多个省份按照“一省一策”原则成立了省级农商联合银行或省级农商银行 对加快村镇银行结构性重组起到关键作用 [4] - 2025年开年不足半月时间里 已有65家村镇银行获批合并、解散或工商注销 已接近2025年同期的10倍 [4] - 专家指出 对中小金融机构而言 减量只是手段 提质才是目标 关键在于优化金融机构体系 推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展 [5]

村镇银行退出案例与行业趋势 - 2026年开年以来，我国已有11家村镇银行退出[1] - 2025年全年，我国共有310家村镇银行退出，其中吉林、内蒙古和湖南退出数量位居前三，分别为49家、48家和41家[5][7] - 村镇银行被收购或解散，是我国中小金融机构改革化险持续推进的体现，中央经济工作会议已强调“深入推进中小金融机构减量提质”[7] 交通银行旗下村镇银行整合情况 - 交通银行近期获准收购其持股51%的子公司浙江安吉交银村镇银行，并设立三家分支机构承接其资产、负债、业务和员工[2] - 浙江安吉交银村镇银行2024年营业收入为3551.58万元，同比下滑1.55%，净亏损2726.46万元，亏损额较上年扩大342.25%[2] - 该行2024年末总资产为13.91亿元，存款余额11.40亿元，贷款余额10.69亿元，不良贷款率1.82%，拨备覆盖率261.53%[2] - 此前，交通银行已在2025年8月和9月分别收购了旗下大邑交银兴民村镇银行和青岛崂山交银村镇银行[3] - 目前，交通银行旗下仅剩新疆石河子交银村镇银行一家，持股比例为51%[4] 村镇银行退出模式与驱动因素 - 村镇银行退出的主流方式是吸收合并，具体形式包括发起行吸收合并、本土化跨行吸收合并以及“村合村”等多元模式[7] - 吉林、内蒙古和湖南等地退出数量靠前，主要得益于组建省级农商银行或农商系改革的推进[6] - 金融监管总局将“加快推进中小金融机构改革化险”列为2025年首要重点任务，旨在处置高风险机构，促进治理重塑、管理重构和业务重组[7]

村镇银行被收购案例 - 交通银行获准收购其控股的浙江安吉交银村镇银行 并将在湖州安吉设立三家支行承接其全部资产、负债、业务和员工 [2][3] - 被收购的浙江安吉交银村镇银行2024年净亏损2726.46万元 亏损额较上年扩大342.25% 营业收入3551.58万元 同比下滑1.55% [3] - 截至2024年末 该行总资产为13.91亿元 存款余额11.40亿元 贷款余额10.69亿元 不良贷款率1.82% 较上年下降0.51个百分点 拨备覆盖率261.53% 较上年上升61.12个百分点 [3] - 交通银行此前已收购旗下大邑交银兴民村镇银行和青岛崂山交银村镇银行 目前旗下仅剩新疆石河子交银村镇银行一家 [4] 村镇银行退出趋势 - 2026年开年以来 我国已有11家村镇银行退出 [2][4] - 2025年全年 我国共有310家村镇银行退出 [4][5] - 2025年村镇银行退出数量前三的省份为吉林49家、内蒙古48家、湖南41家 山东、辽宁、广东、四川、河北、云南等地退出数量也均在10家及以上 [5][6] - 吉林、内蒙古和湖南退出数量靠前 主要得益于组建省级农商银行或农商系改革的推进 [5] 行业改革政策背景 - 村镇银行被收购是我国中小金融机构改革化险持续推进的体现 [6] - 金融监管总局将“加快推进中小金融机构改革化险”列为2025年六项年度重点任务之首 [6] - 2025年12月中央经济工作会议再次强调“深入推进中小金融机构减量提质” 业内人士认为这意味着村镇银行退出步伐将继续提速 [6] - 当前主流退出方式为吸收合并 具体形式包括发起行吸收合并、本土化跨行吸收合并以及“村合村”等多元模式 [6]