央行公开市场操作 - 中国人民银行计划于2026年1月15日开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天）[1] - 因当月有6000亿元6个月期买断式逆回购到期，此次操作实现加量续作3000亿元[1] - 这是6个月期买断式逆回购连续第五个月加量续作，且加量规模较上月增加1000亿元[1] 流动性注入规模与趋势 - 2026年1月，央行已开展11000亿元3个月期买断式逆回购，结合当月11000亿元到期量，该期限品种为等量续作[1] - 综合两个期限品种，1月买断式逆回购合计加量续作3000亿元，加量规模较上月增加1000亿元[1] - 此为央行连续第8个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性[1] 货币政策基调与工具运用 - 分析师认为，1月央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性[2] - 此操作是2026年货币政策延续“适度宽松”基调，保持流动性充裕的具体体现[2] 政策预期与宏观经济背景 - 2025年12月官方制造业PMI指数大幅回升至扩张区间，受稳增长政策发力显效及外需韧性较强等带动[2] - 短期内逆周期调节政策加码需求或有所下降[2] - 因央行持续通过买断式逆回购注入流动性，市场对央行降准的预期可能相应推迟[2] 其他潜在操作 - 1月还有2000亿元MLF到期，业内人士分析央行也可能等量或小幅加量续作[1]

央行流动性操作与货币政策基调 - 中国人民银行于1月8日开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作，期限90天，操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 1月8日当天有11000亿元3个月期买断式逆回购到期，此次操作为连续第三个月等量续做 [2] - 1月份央行将综合运用买断式逆回购和MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性，以保持银行体系流动性充裕 [1][3] 2026年货币政策方向 - 2026年中国人民银行工作会议强调，继续实施好适度宽松的货币政策 [4] - 货币政策将把促进经济高质量发展和物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [4] - 2026年央行将通过下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，引导企业和居民贷款利率下行，居民房贷利率、消费贷利率和经营贷利率均有下调空间 [4] 流动性操作背后的动因与考量 - 1月份3个月期买断式逆回购未加量续做，可能与金融机构资金需求的期限结构有关，不代表央行降低流动性投放力度 [2] - 为应对潜在的流动性收紧态势，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，旨在助力政府债券发行并引导金融机构加大信贷投放 [2][3] - 流动性收紧压力主要源于2026年新增地方政府债务限额提前下达带来的政府债券发行，以及2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放后带动的配套贷款较快增长 [2] 数量型政策工具运用与展望 - 2026年央行数量型货币政策将主要依靠MLF和买断式逆回购注入中期流动性，同时结合国债买卖和降准注入长期流动性 [5] - 1月份还有6000亿元6个月期买断式逆回购到期，预计央行将开展操作，且加量续做的可能性较大 [2] - 1月份还有2000亿元MLF到期，央行也可能加量续做 [3] - 2026年一季度，为强化逆周期调节、配合政府债券发行及应对年初银行贷款“开门红”，央行会持续推进数量型宽松 [6] 近期政策环境与预期变化 - 2025年12月官方制造业PMI指数大幅回升至扩张区间，短期内逆周期调节政策加码需求或有所下降 [3] - 受稳增长政策发力显效及外需韧性较强等带动，央行降准预期可能相应推迟 [3][6] - 1月份中期流动性加量规模可能延续2025年12月份的较低水平，主要因为年初并非政府债券发行高峰期 [3]

央行公开市场操作 - 中国人民银行于12月5日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 此次操作意味着央行对当月到期的10000亿元3个月期买断式逆回购进行了等量续作 [1] - 这是该政策工具连续第二个月进行等量续作 [1] 流动性管理展望 - 东方金诚首席宏观分析师王青预计，12月央行将综合运用买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）等工具，持续向市场注入中期流动性 [1]

央行流动性操作 - 中国人民银行将于11月17日开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 11月有3000亿元6个月期及7000亿元3个月期逆回购到期 其中3个月期品种已于5日等量续作 [1] - 预计11月两期限逆回购将合计加量续作5000亿元 加量规模较上月高1000亿元 [1] - 央行将连续第6个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性 [1] 政策目标与影响 - 操作目的在于保持银行体系流动性充裕 维持资金面稳定充裕状态 [1] - 流动性支持有助于助力政府债券发行并引导金融机构加大货币信贷投放力度 [1] - 11月25日有9000亿元中期借贷便利到期 此次逆回购净投放增加可能用于缓解MLF续作压力 [1] - 针对本月到期MLF 预计央行可能进行小幅加量续作 [2] 政策取向分析 - 2025年第三季度货币政策执行报告强调要"保持流动性充裕"和"持续营造适宜的货币金融环境" [1] - 央行通过综合运用买断式逆回购及MLF两项政策工具持续向市场注入中期流动性 [1][2] - 央行呵护流动性宽松 维持适度宽松政策取向的态度明确 [1]

货币政策展望 - 央行预计在8月继续通过MLF和买断式逆回购操作注入中期流动性 [1] - 四季度初前后央行可能再度实施降准和降息操作 [1]