报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 防止内卷式竞争关注化工龙头标的、硅料、农药等方向，化工龙头关注万华化学、扬农化工、华鲁恒升，农药反内卷线关注利民股份等方向；水电站方向关注高争民爆、易普力、壶化股份、中岩大地等 [5][29] - 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行，预计伴随国内房地产政策出台、美国制造业PMI回升，中国内外需有望改善，基础化工估值有望提升 [30][33][38] 根据相关目录分别进行总结 本周基础化工行情概览 - 年初至2025 - 07 - 25，申万基础化工指数涨跌幅9.46%，沪深300指数涨跌幅21.88%，基础化工指数跑输沪深300指数12.41个pct；本周基础化工板块涨跌幅4.03%，沪深300指数涨跌幅1.69%，基础化工跑赢沪深300指数2.34个pct [19] - 本周基础化工板块上涨排序前二十的个股有上纬新材(97.37%)、横河精密(64.42%)等 [7][19] - 本周基础化工板块下跌排序前二十的个股有先锋新材(-11.67%)、大东南(-9.90%)等 [8][22] - 本周大宗商品上涨前二十的产品有鸡苗(53.38%)、工业级碳酸锂(15.38%)等 [9][25] - 本周大宗商品下跌前二十的产品有PVDF粉料(-10.34%)、丙烯酸甲酯(-9.47%)等 [10][27] 核心观点和投资逻辑 底部运行，拐点可期 - 中邮证券基础化工景气指数以Brent原油现货价格为成本项、中国化工品价格指数为收入项，两者差值表示化工企业盈利状况；2020年3月 - 2021年10月基础化工盈利能力处于景气周期，2021年10月出现向下拐点，此后盈利持续底部运行 [30] - 需求端出口平稳、房产需求待增，预计内外需有望改善；库存端中美均处于累库阶段；估值端基础化工估值（PB）处于低分位，美国国债收益率处于高分位，估值有望提升 [32][35][38] 投资建议 - 中特估链关注中国海油，中国石化，中国石油 [40] - AI材料链关注东材科技，圣泉集团 [41] - 供给收缩价格弹性可期关注巨化股份，三美股份，永和股份 [42] - 低估值龙头白马关注万华化学，华鲁恒升等 [42] - 资源品价值重估主线关注云天化，川恒股份等 [42] - 国产替代下新材料关注侨源气体，凯美特气等 [42] - 活性染料涨价关注锦鸡股份，浙江龙盛，闰土股份 [43]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 伊以冲突加剧使地缘政治不确定因素增加，油气及相关冲突受益品种价格表现良好，后续市场或进入寻找确定性环节，低估值红利方向或二季度业绩确定性较高方向有望受益[5][29] 根据相关目录分别进行总结 本周基础化工行情概览 - 年初至2025 - 06 - 20，基础化工指数跑输沪深300指数15.61个pct；本周基础化工板块跑输沪深300指数2.04个pct [19] - 本周基础化工板块上涨排序前二十的公司有宁新新材（46.75%）、通源石油（42.09%）等[7][19] - 本周基础化工板块下跌排序前二十的公司有退市海越（-38.85%）、斯菱股份（-21.06%）等[8][21] 本周大宗商品价格涨跌排序前二十 - 本周大宗商品上涨前二十的产品有布伦特（13.68%）、硫酸铵（12.31%）等[9][23] - 本周大宗商品下跌前二十的产品有液氯（-60.00%）、鸡苗（-36.33%）等[10][26] 底部运行，拐点可期 - 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行，2021年10月基础化工盈利出现向下拐点，此后行业盈利持续在底部区间运行[30] - 需求端出口平稳，房产需求待增，预计伴随国内房地产政策出台、美国制造业PMI回升，内外需有望改善[32] - 库存端中美均处于累库阶段，中国产成品库存和美国制造业库存增速有变化[36] - 估值端基础化工估值（PB）处于低分位，美国国债收益率处于高分位，估值有望提升[38] 投资建议 - 中特估链关注中国海油、中国石化、中国石油[40] - AI材料链关注东材科技、圣泉集团[41] - 供给收缩价格弹性可期关注巨化股份、三美股份、永和股份[42] - 低估值龙头白马关注万华化学、华鲁恒升等[42] - 资源品价值重估主线关注云天化、川恒股份等[42] - 国产替代下新材料关注侨源气体、凯美特气等[42] - 合成生物学关注华恒生物、凯赛生物等[42]