登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 11月17日，山东丰元化学股份有限公司（下称"山东丰元化学"）在上海举行路演活动，接待了中邮证 券、国海富兰克林基金、永赢基金、浦银安盛基金、申万菱信、万家基金等6家机构的调研。公司董事 会秘书倪雯琴出席并与机构投资者就公司核心业务进展、产能布局及未来发展规划等议题展开深入交 流。 投资者关系活动基本情况 据披露，本次投资者关系活动类别为路演活动，于2025年11月17日分时段举行，具体时间安排为 10:00、11:30、13:30、15:00、16:00，参与机构包括中邮证券及上述5家基金公司。活动地点位于上海， 公司接待人员为董事会秘书倪雯琴。 核心业务与发展规划解读 在交流中，机构重点关注了公司草酸及磷酸铁锂两大核心业务的运营情况，以及未来业绩预期。具体来 看： 针对草酸业务，公司介绍，经过多年发展，已形成工业草酸、精制草酸及草酸衍生品合计10万吨/年的 产能规模。生产工艺方面，公司采用"改良碳水化合物氧化法"，该工艺具有收率高、能耗低、尾气回收 经济性强、工艺流程短等显著优势，为业务竞争力提供有力支撑。 磷酸铁锂业务：22.5万吨产能落地 利用率维持高 ...

11月17日，丰元股份涨6.78%，截至发稿，报23.15元/股，成交1.19亿元，换手率1.85%，总市值64.83亿 元。 资料显示，山东丰元化学股份有限公司位于山东省枣庄市台儿庄区经济开发区玉山路，成立日期2000年 8月23日，上市日期2016年7月7日，公司主营业务涉及草酸生产、销售;硝酸、硝酸生产、销售;经营进 出口业务。主营业务收入构成为：锂电池正极材料92.78%，草酸类7.14%，其他0.09%。 责任编辑：小浪快报 嘉实中证稀土产业ETF（516150）成立日期2021年3月9日，最新规模76.48亿。今年以来收益71.01%， 同类排名145/4216；近一年收益55.86%，同类排名191/3956；成立以来收益75.9%。 嘉实中证稀土产业ETF（516150）基金经理为田光远。 截至发稿，田光远累计任职时间4年255天，现任基金资产总规模758.12亿元，任职期间最佳基金回报 126.93%， 任职期间最差基金回报-46.65%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均 ...

行业与公司概览 * 纪要涉及的行业广泛，包括航空、油运、化工、金属（工业金属、贵金属、能源金属）、钢铁、煤炭、电力、建材、建筑、新能源、快递及消费品等多个领域 [1][5][10][11][13][18][22][24][25][26][28][29][32][34] * 纪要核心聚焦于中国市场（尤其是A股）在未来数月（2025年12月至2026年2月）的投资机会与风险 [1][3][4] 核心观点与论据 **1 市场整体展望** * 非常看好2025年12月至2026年2月的跨年行情，预计主要指数将上涨至4,200-4,300点 [1][3] * 看涨论据包括：产品结构调整加速、增量资金重新流入、以及2026年3月“十五”规划具体政策和促消费举措出台形成的政策、流动性、基本面共振窗口期 [1][3][4] * 认为中国市场正处于估值扩张周期，支撑因素包括：中美关系认知转变降低制裁担忧、经济政策合理化降低宏观尾部风险、资产负债收缩走向结束 [1][4] * 当前市场调整被视为买入机会，因绝对收益机构的保收益行为导致的仓位调整已大部分完成 [2] **2 重点推荐板块与逻辑** * **科技板块**：推荐AI、互联网、新能源汽车、电子半导体、传媒通信等，受益于新兴产业需求和资产配置转移 [1][5][6] * **制造业全球扩张**：看好电力设备、机械设备、汽车零部件等领域的全球竞争力 [1][5] * **周期品反内卷与新材料**：看好有色金属、化工、钢铁、建材等，逻辑在于供给端优化、新增产能压力下降及龙头企业的成本优势 [1][5][13][14][15] * **消费品机会**：经过四年下跌后尾部风险下降，可能出现个股交易机会，建议关注股价低、持仓低、基本面好（库存低、动销快）的公司，如食品、部分饮料、白酒等 [7] * **券商板块**：预计将在未来市场上涨中扮演重要进攻角色，类似于此前推动市场上攻3,700点时的表现 [8] **3 细分行业深度分析** * **航空板块**：基本面进入强劲正反馈阶段，客座率创历史新高，票价处于20年低点，供需恢复良好，国际航线受益于出境需求恢复和免签政策，预计迎来超级周期，推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [10] * **油运板块**：运价创新高，四季度盈利预计创10年新高，驱动因素包括OPEC增产、南美增产、美国制裁导致印度缩减合规原油运输，老旧船只有效运力减少，明年景气度预计稳中向上，推荐中远海能、招商轮船、招商南油 [11] * **化工行业**：经历供给端优化，资本开支连续两年下降，2025年在建工程逐季减少，龙头企业成本优势显著，推荐华鲁恒升、华峰化学、博源化工、巨化股份等龙头，同时关注磷化工、有机硅等涨价方向的公司如兴发集团、云天化 [13][14][15][16][17][25] * **金属行业**：对工业金属（铜、铝）持乐观态度，预计明年板块扩散，受益于全球流动性、美联储降息预期、国内宽松政策及AI基建、新能源车等新兴需求，供给端面临刚性约束，价格预计震荡偏强，推荐紫金矿业、中国铝业等，黄金长期配置价值明显，能源金属碳酸锂未来2-3年价格乐观 [18][19][20][21][23] * **煤炭市场**：价格自9月中旬以来上涨超过150元/吨至830元/吨以上，核心原因是供需格局发生根本性逆转，2026年火电需求有望步入上行周期，供给端全国产量预计47.9亿吨与去年持平，进口量同比减少约8,000万吨，判断中长期价格维持在800元/吨以上 [26][27] * **电力与新能源**：新政旨在促进新能源消纳，如推动沙戈荒基地就地消纳（制氢、制氨等），但消纳与电价存在压力，煤价上涨压缩电厂盈利，售电公司压低电价可能使电厂明年面临亏损，内蒙古储能补贴新政（0.28元/千瓦时）仍具吸引力 [34][35][36][38] 其他重要内容 * **快递行业**：双十一快递件量增速放缓，三季度盈利开始修复，四季度在反内卷政策下持续改善，但明年政策持续性存疑 [12] * **地产与建材**：宏观经济数据回落，处于降价放量阶段，需横盘整理等待政策引导，10月水泥产量下滑15%，建材行业整体弱势，但部分消费建材公司（如东方雨虹、三棵树）和股息率高的公司（如北新建材）仍有机会 [28][29][30][31] * **建筑行业**：投资增速加速下行，但跨年时通常有行情，建议关注运营业务占比高、股息率约5%的公司（中材国际、隧道股份）及估值便宜的传统基建公司（中国铁建、中国交建） [32][33] * **原油市场**：当前供需宽松，OPEC 10月产量仅增3.3万桶/天低于公告，同意2026年第一季度暂停进一步增产，维持中长期油价55~65美元/桶判断 [24]

好的，作为资深研究分析师，我将为您总结这份基础化工行业研报的核心内容。 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 化工行业景气度正在回升，建议关注三条投资主线以把握投资机会 [1][7][17] 分项总结 主线一：需求超预期的方向 - **新能源需求驱动上游化工品**：2025年1-9月，中国新能源汽车销售1119.6万辆，同比+34.6%，动力电池装机量超500GWh，同比+43.5% [8][19] - 2025年上半年中国储能电池出货量达252GWh，同比高增109%，全球出货占比超90% [8][19] - 短期关注磷酸铁、己内酰胺、草酸、DMC、PVDF等新能源上游材料的涨价弹性 [8][19] - 长期关注磷矿与硫矿资源战略价值重估：生产1吨磷酸铁消耗2.5-4吨磷矿石，2024年磷酸铁锂产量超250万吨，对应磷矿石需求近700万吨 [8][19] - **生物质能源绿色革命**：截至2025年11月15日，SAF欧洲FOB高端价2920美元/吨，月环比+7.35%，今年以来+57.50% [8][20] - 2025年10月国内SAF白名单扩容后，总出口配额近120万吨 [8][20] - 国内生物柴油船燃试点有望推进，2022-2024年中国船燃消费量约2600-2700万吨 [8][20] 主线二：“反内卷”存在边际变化的品种 - **PTA**：2025年10月底工信部召开行业“反内卷”座谈会，预期通过减产优化供应结构 [9][21] - **己内酰胺**：2025年11月5日行业会议决定实施减产20%，并上调产品价格100元/吨 [9][21] - **有机硅**：2025年11月12日行业会议后，次日价格迅速响应上涨1400元/吨，11月18日将再次讨论协同减产 [9][21] - **纯碱**：“反内卷”预期强化，2025年11月以来已有宁夏日盛、中盐昆山等合计245万吨装置检修，后市将有湘渝盐化、盐湖镁业等合计305万吨装置检修 [9][21] 主线三：低位龙头白马的配置机会 - 宏观数据释放积极信号：2025年10月CPI同比+0.2%，核心CPI同比+1.2%，涨幅连续6个月扩大；10月PPI同比-2.1%，降幅连续三个月收窄，预期2026年有望转正 [10][18][22] - 行业供给格局改善：2025年前三季度，化工行业资本开支同比-9.6%，在建工程同比-17.3%，较去年同期下滑24.9个百分点，产能扩张步入尾声 [10][22] - 需求结构优化：以有机硅为例，其建筑领域需求占比从2019年34%下降至2024年25%，2025年1-9月表观消费量151.3万吨，同比+19.6% [10][22] - 雅下水电工程正式启动，规划总投资1.2万亿元，总装机容量约三峡水电站2.7倍，有望显著拉动化工材料需求 [10][22] 行业近期表现 - 本周（2025年11月7日-11月14日）申万基础化工行业指数涨跌幅为+2.6%，跑赢上证综指2.8个百分点，跑赢创业板指数5.6个百分点 [23] - 年初至今，申万基础化工行业指数涨跌幅为+34%，跑赢上证综指14.9个百分点 [23] - 细分板块中，氟化工（+9.1%）、氮肥（+6.6%）、涤纶（+5%）涨幅居前 [26]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为大宗化工行业，具体聚焦于草酸及其相关产业链[1] * 纪要核心分析的公司是华鲁恒升[1] 核心观点与论据 **宏观行业展望积极** * 2025年以来大宗化工行业资本开支出现拐点下行，并在2025年6月份转负，是新周期到来的信号[7] * 供给端出现反内卷现象，例如有机硅、PTA等产品，相关政策助力优化供给[7] * 海外降息可能带动出口需求，国内传统制造业和消费政策有望持续发力[7] * 2024年以来许多化工品的新厂增速显著放缓，部分甚至零新增产能，而优质化工材料需求持续增长[8] * 新产能拐点叠加需求增强将推动供需修复，看好2026年整体PPI回升[1][8] **草酸市场前景乐观** * 草酸主要应用于医药、稀土、新能源三大领域，其中稀土提取和新能源领域需求快速增长[1][9] * 稀土领域对草酸的消费量同比倍增，新能源领域也接近一倍增长[9][10] * 草酸市场集中度高，华鲁恒升占据较高市场份额，具备竞争和价格话语权优势[1][11] * 厂商开工率已达八成左右，并且最近几个月出现提价迹象[11] * 短期内没有明确新增产能落地，预计至少一年内不会有显著扩产计划[11] * 草酸价格目前约为每吨3,000元，历史上曾达到每吨5,000-6,000元，未来供需关系改善下价格弹性可观[12] **华鲁恒升的竞争优势与业绩驱动** * 公司通过扩产使草酸年产能达到70万吨，将显著受益于草酸价格上涨[1][4] * 公司具备一体化工艺优势，能灵活切换乙二醇、草酸二甲酯和草酸等产品生产，成本控制具有竞争力[2][13] * 即使在当前草酸价格下，公司凭借规模和成本优势仍能保持较高净利润[14] * 未来业绩增长主要来自增量项目和周期反转[15] * 增量项目包括：本部基地装置技改、荆州基地新产能投放、气化炉改造贡献降本效益、新建尿素产能两年内落地、2025年10月新增20万吨草酸产能将在2026年全面贡献收益[5][15] * 增量项目预计使公司2026年的底部利润提升至接近十亿元水平[15] * 周期反转方面，关键产品如草酸、己内酰胺和尿素均有望迎来供需改善[15] * 己内酰胺目前价格每吨8,000多元，历史高点曾达16,000至20,000元[15] * 尿素处于周期底部，但新增产能有限且老旧产能出清可能带来供给优化[15] * 其他产品如吉利星也有景气反转预期[4] * 规划的TDI项目已开始环评公示，为长期增长提供空间[16] * 大宗化工品如DMF和甲酸也有望受益于产业链整体复苏[16] 其他重要内容 * 公司其他产品如吉利星、尿素等同样有景气反转的预期[1][4] * 公司作为化工PPI回升过程中的典型代表，预计将在周期回暖中获得不错的盈利和股价修复机会[3]

2025年1至6月份，丰元股份的营业收入构成为：锂电池正极材料占比92.78%，草酸占比7.14%，其他行 业占比0.09%。 每经AI快讯，丰元股份（SZ 002805，收盘价：17.92元）发布公告称，2025年11月12日，丰元股份接受 中信证券等投资者调研，公司董事会秘书倪雯琴参与接待，并回答了投资者提出的问题。 （记者 王瀚黎） 截至发稿，丰元股份市值为50亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——谁在替王家卫写《繁花》？揭秘影视剧本层层转包"枪手链" ...

股价表现与资金流向 - 11月11日盘中股价上涨2.10%，报3.41元/股，成交额4096.51万元，换手率1.48%，总市值34.66亿元 [1] - 当日主力资金净流入211.51万元，其中特大单净买入37.81万元，大单净买入173.71万元 [1] - 公司今年以来股价上涨33.20%，近5个交易日上涨6.23%，近20日上涨15.20%，近60日上涨0.89% [1] - 今年以来公司5次登上龙虎榜，最近一次为6月23日，龙虎榜净买入3782.29万元，买入总额6436.94万元（占总成交额22.76%），卖出总额2654.65万元（占总成交额9.39%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为内蒙古金煤化工科技股份有限公司，成立于1994年2月17日，于1994年3月11日上市 [2] - 公司主营业务为煤化工产品的生产，收入构成主要为：乙二醇68.83%，草酸25.72%，碳酸二甲脂1.69%，草酸粉末1.33%等 [2] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工，概念板块包括低价、煤化工、小盘、可降解、股权转让等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入6.88亿元，同比增长17.17%；归母净利润为-8880.24万元，亏损同比收窄55.28% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为5.27万户，较上期减少14.94% [2] - A股上市后公司累计派现4387.41万元，但近三年累计派现0.00元 [3]

策略与资金面 - 市场交易活跃度有所降温，参与交易的投资者数量中枢边际回落至9月初水平，散户资金转向净流出，融资活跃度创2025年9月以来最低[2] - 私募资金配置意愿偏强，上周备案数量环比回升至286家，10月底股票私募仓位创出今年以来的新高[2] - 10月中旬以来，公募基金仓位出现趋势性回升迹象[2] - 以EPFR统计的配置型外资上期（10月29日-11月5日）净流入60.8亿元，创今年以来净流入新高[2] - 25Q3长线资金在底仓资产中加仓银行、航空等低位的高股息资产，在进攻端资产中对科技端关注度回升但策略分化，险资加仓电子（消费电子），社保基金对AI产业链硬件及软件侧均有配置[12] 金融工程与产品 - 2025年10月31日沪深交易所将工银南方中国、南方恒生生科、招商恒生科技等ETF新纳入港股通名单，被动投资工具持续丰富[3] - 南方东英富时东西股票精选ETF和南方东英恒生港美科技ETF在投资港股优质标的的同时配置一定比例的美股核心资产，南向ETF通不受QDII额度限制[3] - 固收+产品长期年化收益率处于5%~8%区间，夏普比率处于1~2.5区间，偏债混合型基金指数年化收益率7.51%，夏普比率1.26，混合债券型一级指数年化收益5.71%，夏普比率2.40，混合债券型二级指数年化收益7.54%，夏普比率1.50[13] 宏观经济与固定收益 - 11月第一周新房与二手房成交皆有所下行，同比下行较为明显，新房成交绝对值已处于季节性低位，土地成交指标低位运行[4] - 生产端工业货运量整体略有回落，生产开工率整体偏强，除焦化开工率明显下行外，地炼、化工链与汽车链开工率同比皆有所上行，建筑业水泥需求同比转负，库存上行[4] - 外需吞吐量同比明显回升，运价指标近期整体表现积极，消费出行热度基本维持韧性，汽车消费热度有所回升，快递揽收水平基本维持高位[4] - 大宗商品价格多数下行，原油受供给端与地缘扰动明显[4] - 万科与深铁集团签署框架协议，深铁集团向万科提供不超过220亿元本金的贷款额度，万科剩余可新增有担保贷款本金为22.9亿元，未完全覆盖应付债券本息[5] - 近一周地产高频成交走弱，基本面仍待企稳，地产债建议以1-2年中高等级国企债配置为主[5] 科技与算力产业 - 全球算力建设迎来新加速点，推理需求持续扩张，用户数量、使用时长、使用深度共同推进算力需求扩张，新型融资模式创新推动集群建设提速，CSP厂商持续上修Capex指引[6] - Scaling Law 2.0时代下，合成数据打开训练数据天花板，Mid Training范式重塑模型演进路径，AI应用层面商业化步入规模化阶段，Agent能力与交易闭环融合带动产业落地加速[7] - 3Q25通信行业合计营收同比增长5.2%，归母净利润同比增长12.3%，电信运营商归母延续稳健增长，光通信、铜连接板块中头部厂商AI归母持续兑现，液冷设备/ICT设备收入企稳回暖[14] - 展望4Q25及2026年，全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信板块归母净利润延续高增长，电信运营商板块归母预计保持稳健增长，ICT设备及IDC板块有望受益互联网巨头资本开支增长[14] 高端制造与机械设备 - 2025年10月挖掘机销量1.81万台，同比增长7.8%，其中国内销量0.85万台同比增长2%，出口销量0.96万台同比增长13%，较9月增速有所降速[8] - 内销降速主要系季初去库影响，年内二手挖机出口快速增长拉动国内更新需求，矿山需求拉动下挖机出口量持续快速增长，国产品牌在海外份额持续提升可期[8] 能源与环保产业 - 国务院发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，重申推进碳达峰碳中和战略，储能与电网升级职能明确，有望支撑新型电力系统建设[11] - 未来电力需求增长和电气化率提升背景下，关注新能源+储能条线（储能龙头、风电光伏相关标的）、电网升级条线、传统电源与四代核电条线[11] - 第三方检验检测行业处于基本面深蹲+估值底的双重窗口期，国内龙头在政策托底与新兴需求（半导体、商业航天、新能源）共振下有望实现盈利反弹[16] 汽车与自动驾驶 - L4自动驾驶在港口空港运输、干线货运、环卫场景应用、端侧AI技术、城配末端物流和万物智联底层平台等多个方向商业化加速[15] 重点公司分析 - 凯赛生物主要从事生物法长链二元酸与生物基聚酰胺业务，已成为全球二元酸主导企业，首创生物基聚酰胺PA5X产品，通过与宁德时代等合作推广放量在即，AI融入加速蛋白设计、菌种构建[16] - 有道3Q25预计收入16亿元同比增长1.8%，广告业务受益游戏行业带动加速增长，高中业务增长稳健，预计3Q25经营利润约1660万元，预计25年全年收入58亿元同比增长3.1%，全年经营利润2.2亿元[17] - 华鲁恒升拥有70万吨/年草酸和30万吨/年己内酰胺产能，11月7日草酸价格2980元/吨周环比上涨5.7%，受益稀土和锂电领域需求增长且竞争格局较好，己内酰胺等化工品反内卷推进叠加供需拐点临近景气有望上行[18]

作者：山东华鲁恒升化工股份有限公司办公室副主任 刘海军 二是强化技术赋能，构建绿色制造新标杆。化工企业要加快设备迭代升级，淘汰落后机电设备，推广高 效压缩机、节能泵、低氮燃烧器等绿色装备；应用碳捕集利用、绿氢耦合、氧化亚氮分解等减碳技术， 开发减污降碳和节能协同控制技术，推进"三废"高值化利用、废弃碳资源循环与能量梯级回收。在这方 面，华鲁恒升坚持"减加结合"，通过上大压小、以旧换新，将2000年以前的工艺装置基本淘汰；新建项 目在设计阶段就优化用能工艺，选用达到国家1级能效标准或节能推广目录中的产品和设备，并将能效 指标作为重要技术指标列入采购文件及合同之中，力争从源头控制，提升节能水平。 三是完善管理体系，筑牢低碳发展新根基。化工企业要未雨绸缪，建立全链碳足迹图谱，制订分级减排 路线图，积极参与碳市场交易，探索碳汇项目开发，将减排量转化为绿色竞争力；压实全员减排责任， 将碳排放强度纳入绩效考核，建立从管理层到操作岗的"双碳"目标责任体系。近年来，华鲁恒升积极开 展碳足迹评价试点，先后完成了尿素、醋酐、草酸等产品的碳足迹核算，明确产品生命周期内温室气体 的排放情况，从而识别能耗高、碳排放大的生产环节，进而发 ...

公司主营业务 - 公司主营业务为锂离子电池正极材料业务及草酸业务 [1] 业务范围澄清 - 公司目前未涉及电池生产业务 [1]