报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三大油脂较上周共振上扬，棕榈油涨幅4.99%、豆油涨幅2.26%、菜油涨幅5.24% [73] - 短期棕榈油2月或降库走势偏强，需警惕下周MPOB报告预期差；菜油远月供应增加但加菜籽种植意向低，震荡偏强；美生柴政策将明朗化，国内豆油库存高，震荡运行 [73] - 中长期棕榈油印尼罚没种植园叠加干旱风险上升，期价有望偏强运行；菜油远期供给增加，期价中长期或偏弱运行；豆棕价差有所修复，豆油消费有性价比，成本中枢有望抬升 [73] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2026年2月27日至3月6日，棕榈油期货主力合约P2605从8780涨至9218，涨幅4.99%，现货价从8666涨至8960，涨幅3.39% [4] - 菜油期货主力合约OI2605从9185涨至9666，涨幅5.24%，现货价从9780涨至9884，涨幅1.06% [4] - 豆油期货主力合约Y2605从8226涨至8412，涨幅2.26%，现货价从8520涨至8600，涨幅0.94% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2026年3月5日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为230元/吨（较前周减少64元/吨）、541元/吨（较前周减少158元/吨）、 - 110元/吨（较节前增加4元/吨） [8] - 截至2026年3月6日，YP价差 - 806元/吨（较节前减少252元/吨） [8] 国内三大油脂库存走势 - 截至2026年2月27日，菜油沿海地区存量为1.0万吨（较前周增加0.50万吨） [13] - 棕榈油油厂商业库存合计为78.67万吨（较前周增加8.03万吨） [13] - 豆油全国油厂库存量为119.68万吨（较前周减少4.12万吨） [13] - 三大油脂库存合计为189.35万吨（较前周增加4.41万吨） [13] 棕榈油供给端 - 截至2026年3月3日，棕榈油港口库存合计81.30万吨（较前周增加6.9万吨） [19] - SPPOMA数据显示，2026年2月马来西亚棕榈油产量环比减少16% [19] 豆油供给端 - 截至2026年2月27日，全国港口大豆库存量为630.00万吨（较前周增加70.60万吨），全国主要油厂大豆库存量为596.69万吨（较前周增加77.15万吨） [34] - 截至2026年3月5日，大豆压榨利润为 - 506.20元/吨（较节前减少49.15元/吨） [34] 菜油供给端 - 截至2026年2月27日，油厂菜籽库存量总计为20万吨（较前周增加12.5万吨） [50] - 截至2026年3月6日，进口菜籽压榨利润为112元/吨（较节前增加2738.80元/吨） [50] 需求端 - 2026年3月5日，棕榈油主要油厂成交量500吨，一级豆油成交量18800吨，POGO价差83.74美元/吨（较节前减少274.75美元/吨） [67] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [68] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，特朗普政府计划将至少50%已获豁免的生物燃料混合义务重新分配给大型炼油企业，美国生柴政策将逐步明朗化 [72] - 国外方面，南美巴西大豆丰产预期较强但收割进度慢于往年，巴西中部及阿根廷潘帕斯草原干旱使部分机构下调巴西大豆产量；马来西亚2月棕榈油库存或连续第二个月下降，预计较1月减少6.52%至263万吨，2月毛棕榈油产量预计为130万吨，较前一个月减少17.8% [72] - 进口压榨方面，全国港口大豆库存量增加至630万吨，油厂菜籽库存量20万吨，较前周增加12.5万吨 [72] - 库存方面，截至2月27日，菜油沿海地区库存增加至1.0万吨，棕榈油油厂商业库存增加至78.67万吨，豆油全国油厂库存减少至119.68万吨 [72] - 现货方面，本周油脂现货价格共振上扬，棕榈油涨幅3.39%，菜油涨幅1.06%，豆油涨幅0.94% [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三大油脂较节前共振上扬，棕榈油涨幅0.94%、豆油涨幅1.06%、菜油涨幅1.46% [74] - 短期棕榈油出口疲弱，市场预期累库，震荡偏弱；菜油关注中国采购加菜籽进度以及澳大利亚菜籽压榨情况，震荡运行；全球大豆供应宽松，美生柴政策即将明朗化，震荡运行 [75] - 中长期棕榈油考虑到产地处于季节性减产周期以及马棕基本面有所改善，期价有望震荡走高；菜油远期供给将有所增加，期价中长期或偏弱运行；豆棕价差有所修复，考虑到豆油消费仍具性价比，成本中枢有望抬升 [75] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 棕榈油期货主力合约P2605价格从2026.2.13的8698涨至2026.2.27的8780，涨幅0.94%，现货价从8690降至8666，跌幅0.27% [4] - 菜油期货主力合约OI2605价格从2026.2.13的9038涨至2026.2.27的9170，涨幅1.46%，现货价从9780涨至9884，涨幅1.06% [4] - 豆油期货主力合约Y2605价格从2026.2.13的8140涨至2026.2.27的8226，涨幅1.06%，现货价从8354涨至8520，涨幅1.98% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2026年2月26日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为302元/吨（较节前增加2元/吨）、725元/吨（较节前减少17元/吨）、 - 64元/吨（较节前减少56元/吨） [9] - 截至2026年2月27日，YP价差 - 554元/吨（较节前增加90元/吨） [9] 国内三大油脂库存走势 - 截至2026年2月20日，菜油沿海地区库存量为0.50万吨（与前周持平）；棕榈油油厂商业库存合计为70.64万吨（与前周持平）；豆油全国油厂库存量为113.80万吨（较前周增加0.32万吨）；三大油脂库存合计为184.94万吨（较前周增加0.32万吨） [16] 棕榈油供给端 - 截至2026年2月24日，棕榈油港口库存合计74.40万吨（与节前持平） [21] - SPPOMA数据显示，2026年2月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比减少16.25% [21] 豆油供给端 - 截至2026年2月20日，全国港口大豆库存量为559.40万吨（较前周增加60.50万吨），全国主要油厂大豆库存量为519.54万吨（较前周增加42.15万吨） [39] - 截至2026年2月27日，大豆压榨利润为 - 457.05元/吨（较节前增加67.25元/吨） [39] 菜油供给端 - 截至2026年2月20日，油厂菜籽库存量总计为7.5万吨（较前周增加2.5万吨） [54] - 截至2026年2月27日，进口菜籽压榨利润为 - 2628.80元/吨（较节前增加8.2元/吨） [54] 需求端 - 2026年2月26日，棕榈油主要油厂成交量1299吨，一级豆油成交量4500吨，POGO价差367.49美元/吨（较节前减少71.5美元/吨） [71] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [71] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，商务部对加拿大油菜籽的反倾销调查延期至3月9日，特朗普政府计划重新分配生物燃料混合义务，美国生柴政策将逐步明朗化 [73] - 国外方面，美国农业部预计2026年大豆种植面积为8500万英亩，高于今年及分析师平均预估；阿根廷天气影响大豆种植，巴西收割正常；2026年2月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比减少16.25%，出口分别环比下降12.11％与16.05％ [73] - 进口压榨方面，大豆库存增加，油厂菜籽库存量7.5万吨，较前周增加2.5万吨 [73] - 库存方面，截至2月20日，菜油沿海地区库存维持在0.50万吨，棕榈油油厂商业库存维持在70.64万吨，豆油全国油厂库存增加至113.80万吨 [73] - 现货方面，本周油脂现货价格涨跌互现，棕榈油现货价格较节前跌幅0.27%，菜油现货价格涨幅1.06%，豆油现货价格涨幅1.98% [73]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 本周三大油脂走势分化，棕榈油走势偏强，多重利好推动其期价走高；豆油基本面多空交织，关注春节备货情况；菜油因中加贸易关系缓和，关注后续到港压榨进度 [64] - 短期棕榈油关注马棕高频数据，菜油关注中国采购加菜籽进度及澳大利亚菜籽压榨情况，豆油关注春节备货情况；中长期棕榈油期价有望震荡走高，菜油期价或偏弱运行，豆棕价差有所修复，豆油成本中枢有望抬升 [64] 相关目录总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2026年1月16 - 23日，棕榈油期货主力合约P2605从8674涨至8910，周涨幅2.72%，现货价从8630涨至8870，周涨幅2.78% [4] - 菜油期货主力合约OI2605从9063跌至8991，周跌幅0.79%，现货价从10034跌至9976，周跌幅0.58% [4] - 豆油期货主力合约Y2605从8016涨至8094，周涨幅0.97%，现货价从8402涨至8442，周涨幅0.48% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2026年1月21日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为388元/吨（较前周减少38元/吨）、989元/吨（较前周增加11元/吨）、 - 108元/吨（较前周减少110元/吨） [7] - 截至2026年1月23日，YP价差 - 816元/吨（较前周减少158元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2026年1月16日，菜油沿海地区库存量为0.2万吨（与前周持平），棕榈油油厂商业库存合计为74.61万吨（较前周增加1.01万吨），豆油全国油厂库存量为96.33万吨（较前周减少6.18万吨），三大油脂库存合计为171.14万吨（较前周减少5.17万吨） [11] 棕榈油供给端 - 截至2026年1月20日，棕榈油港口库存合计77.60万吨（较前周增加0.6万吨） [15] - SPPOMA数据显示1月1 - 20日马棕产量环比下滑16.06% [15] 豆油供给端 - 截至2026年1月16日，全国港口大豆库存量为772.10万吨（较前周减少30.7万吨），全国主要油厂大豆库存量为687.33万吨（较前周减少25.79万吨），油厂开机率为55%（较前周增加5%） [31] - 截至2026年1月23日，大豆压榨利润为 - 492.95元/吨（较前周减少11.55元/吨） [31] 菜油供给端 - 截至2026年1月16日，油厂菜籽库存量总计为0.1万吨（与前周持平） [46] - 截至2026年1月23日，进口菜籽压榨利润为 - 2461.60元/吨（较前周减少243.6元/吨） [46] 需求端 - 2026年1月22日，棕榈油主要油厂成交量400吨，一级豆油成交量11300吨，POGO价差405.49美元/吨（较前周增加1.5美元/吨） [59] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [59] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，中加贸易关系出现乐观进展，印尼整治非法种植园撤销28家公司经营许可证，美国生物燃料政策即将明朗化 [63] - 国外方面，巴西将开启创纪录大豆收获，美国12月大豆压榨量环比增长4.1%，同比增长8.9%；马来西亚1月1 - 20日棕榈油出口量数据有差异，同期马棕产量环比下降16% [63] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周增加5%，大豆库存减少，油厂菜籽库存量与前周持平 [63] - 库存方面，截至1月16日，菜油沿海库存维持在0.2万吨，棕榈油厂商业库存增加，豆油全国油厂库存减少 [63] - 现货方面，本周油脂现货价格涨跌互现，棕榈油涨2.72%，菜油跌0.79%，豆油涨0.97% [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三大油脂走势分化，棕榈油或震荡偏强，关注马棕高频数据和库存拐点；豆油关注春节备货情况；菜油关注下周加拿大总理访华事件及中加贸易走向 [28] - 中长期来看，棕榈油期价有望震荡走高，菜油期价走向取决于中加贸易，豆棕价差有所修复，豆油成本中枢有望抬升 [28] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2026年1月9 - 16日，棕榈油期货主力合约P2605收盘价格从8682元降至8674元，周跌幅0.09%，现货价格从8600元降至8580元，周跌幅0.23% [4] - 菜油期货主力合约OI2605收盘价格从9042元涨至9063元，周涨幅0.23%，现货价格从9942元降至9806元，周跌幅1.37% [4] - 豆油期货主力合约Y2605收盘价格从7994元涨至8016元，周涨幅0.28%，现货价格从8308元涨至8364元，周涨幅0.67% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2026年1月15日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为426元/吨（较前周增加62元/吨）、978元/吨（较前周增加72元/吨）、2元/吨（较前周增加14元/吨） [7] - 截至2026年1月16日，YP价差 - 658元/吨（较前周减少30元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2026年1月9日，菜油沿海地区库存量为0.2万吨（较前周减少0.1万吨） [10] - 棕榈油油厂商业库存合计为73.60万吨（较前周增加0.22万吨） [10] - 豆油全国油厂库存量为102.51万吨（较前周减少5.59万吨） [10] - 三大油脂库存合计为176.31万吨（较前周减少5.47万吨） [10] 棕榈油供给端 - 截至2026年1月16日，24度棕榈油对盘毛利 - 191元/吨（较前周减少67元/吨） [13] - 2025年12月底马棕库存为305万吨，高于预期的299万吨 [13] - 2026年1月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比下降18.24% [13] 豆油供给端 - 截至2026年1月9日，全国港口大豆库存量为802.80万吨（较前周减少20.8万吨），全国主要油厂大豆库存量为713.12万吨（较前周增加2.87万吨），油厂开机率为53%（较前周增加3%） [16] - 截至2026年1月16日，大豆压榨利润为 - 481.40元/吨（较前周减少10.7元/吨） [16] 菜油供给端 - 截至2026年1月9日，油厂菜籽库存量总计为0.1万吨（与前周持平） [20] - 截至2026年1月16日，进口菜籽压榨利润为 - 2218.0元/吨（较前周减少61.0元/吨） [20] 需求端 - 2026年1月15日，棕榈油主要油厂成交量1300吨，一级豆油成交量2500吨，POGO价差403.99美元/吨（较前周减少1.25美元/吨） [25] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [25] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，特朗普政府拟3月初敲定生物燃料掺混配额，放弃进口惩罚计划；中加菜籽贸易商谈推进，关注关税缓和进展 [27] - 国外方面，美国2025/26年度大豆产量预估上调，出口预估下调；截至12月底马来西亚棕榈油库存环比增加7.58%，1月前半月产量降18.24%，出口增17.5% - 18.6% [27] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周增加3%，大豆库存减少，油厂菜籽库存量与前周持平 [27] - 库存方面，截至1月9日，菜油沿海库存减少，棕榈油商业库存增加，豆油全国油厂库存减少 [27] - 现货方面，本周油脂现货价格涨跌互现，棕榈油跌0.23%，菜油跌1.37%，豆油涨0.67% [27] 策略推荐 - 棕榈油1月基本面好转，走势或震荡偏强，短期关注马棕高频数据，中长期期价有望震荡走高 [28] - 豆油全球大豆供应宽松，国内库存去化，关注春节备货 [28] - 菜油加菜籽供需格局宽松，国内去库，美国生柴政策利好，关注中加关系改善预期及加拿大总理访华事件 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三大油脂走势分化，棕榈油涨幅1.14%、豆油涨幅1.68%，菜油跌幅0.50% [30] - 短期棕榈油关注下周一MPOB报告，菜油关注下周加拿大总理访华事件，国内豆油关注春节备货情况 [31] - 中长期棕榈油期价有望企稳反弹，菜油需关注中加贸易走向，豆棕价差修复，豆油成本中枢有望抬升 [31] 根据相关目录分别总结 国内三大油脂现货价格走势 - 截至2026年1月9日棕榈油期货主力合约P2605收盘8682元，周涨1.14%，现货价8600元，周涨0.42% [4] - 菜油期货主力合约OI2605收盘9042元，周跌0.50%，现货价9862元，周跌0.86% [4] - 豆油期货主力合约Y2605收盘7994元，周涨1.68%，现货价8308元，周涨0.63% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2026年1月8日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为364元/吨（较前周减少30元/吨）、906元/吨（较前周增加45元/吨）、-12元/吨（较前周增加8元/吨） [7] - 截至2026年1月9日，YP价差-688元/吨（较前周增加34元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2026年1月2日，菜油沿海地区库存量为0.3万吨（较前周减少0.1万吨） [10] - 棕榈油油厂商业库存合计为73.38万吨（较前周减少0.03万吨） [10] - 豆油全国油厂库存量为108.10万吨（较前周减少0.8万吨） [10] - 三大油脂库存合计为181.78万吨（较前周减少0.93万吨） [10] 棕榈油供给端 - 截至2026年1月6日，24度棕榈油进口成本为8678元/吨（较前周减少57元/吨） [13] - 24度棕榈油对盘毛利-124元/吨（较前周增加15元/吨） [13] - 2026年1月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比下降34.48% [13] 豆油供给端 - 截至2026年1月2日，全国港口大豆库存量为823.60万吨（较前周减少1.5万吨） [16] - 全国主要油厂大豆库存量为710.25万吨（较前周增加55.81万吨），油厂开机率为50%（较前周增加5%） [16] - 截至2026年1月9日，大豆压榨利润为-470.70元/吨（较前周增加68元/吨） [16] 菜油供给端 - 截至2026年1月2日，油厂菜籽库存量总计为0.1万吨（与前周持平） [22] - 截至2026年1月9日，进口菜籽压榨利润为-2157.0元/吨（较前周减少241.0元/吨） [22] 需求端 - 2026年1月8日，棕榈油主要油厂成交量0吨，一级豆油成交量15200吨 [28] - POGO价差405.24美元/吨（较前周减少25.5美元/吨） [28] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [28] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，加拿大总理下周访华，或讨论贸易等议题，关注对菜系品种影响 [29] - 国外美豆巴西收货顺利、新作长势好，全球大豆供应宽松，等待1月12日美国农业部报告 [29] - 国外棕油2026年1 - 5日南马产量环比减34.48%、出口增31%，马棕12月库存或升至七年最高 [29] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周增加1%，大豆库存减少，菜籽库存持平 [29] - 库存方面，截至1月2日，菜油沿海库存减至0.5万吨，棕榈油厂库存增至70万吨，豆油厂库存减至112.35万吨 [29] - 现货方面，本周油脂现货价格共振上扬，棕榈油涨幅2.52%，菜油涨幅4.88%，豆油涨幅0.96% [29] 策略推荐 - 棕榈油高频数据显示基本面改善，产地减产、出口增加，关注下周一MPOB报告预期差 [30] - 豆油巴西大豆增产，全球供应宽松，关注一月美国农业部报告，国内一季度到港下降，关注春节备货 [30] - 菜油加菜籽供需宽松，国内油厂停机、去库，澳菜籽到港增加远期压力，关注加拿大总理访华事件 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期东南亚洪灾引发的减产忧虑发酵，棕榈油偏强运行；澳大利亚菜籽陆续到港，但清关压榨还需时日，菜油震荡运行；豆油供应宽松，缺乏驱动，窄幅波动 [28] - 中长期棕榈油在震荡寻底之后，考虑到产地即将进入季节性减产周期以及印尼生物柴油政策的长期支撑，期价有望企稳反弹；菜油需密切关注中加贸易走向，或将决定期价走向；豆棕价差有所修复，考虑到豆油消费仍具性价比，成本中枢有望抬升 [29] 各目录总结 国内三大油脂现货价格走势 - 截至2025年11月28日，棕榈油期货主力合约P2601收盘价格8626元，周涨0.89%，现货价格8518元，周跌0.16% [4] - 菜油期货主力合约OI2601收盘价格9757元，周跌0.60%，现货价格10145元，周跌0.21% [4] - 豆油期货主力合约Y2601收盘价格8244元，周涨0.66%，现货价格8412元，周涨0.24% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年11月27日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为188元/吨（较前周减少10元/吨）、373元/吨（较前周增加12元/吨）、-10元/吨（较前周减少40元/吨） [7] - 截至2025年11月28日，YP价差-382元/吨（较前周减少22元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年11月21日，菜油沿海地区库存量为2.45万吨（较前周增加0.37万吨）；棕榈油油厂商业库存合计为66.71万吨（较前周增加1.39万吨）；豆油全国油厂库存量为117.99万吨（较前周增加3.14万吨）；三大油脂库存合计为187.15万吨（较前周增加4.9万吨） [10] 棕榈油供给端 - 截至2025年11月28日，24度棕榈油进口成本为8884元/吨（较前周增加71元/吨） [13] - 截至2025年11月28日，24度棕榈油对盘毛利-224元/吨（较前周减少145元/吨） [13] - SPPOMA数据显示，11月1 - 25日马棕产量增幅环比收窄至5.49% [13] 豆油供给端 - 截至2025年11月21日，全国港口大豆库存量为942.50万吨（较前周减少50.1万吨），全国主要油厂大豆库存量为714.99万吨（较前周减少32.72万吨），油厂开机率为59%（较前周减少3%） [16] - 截至2025年11月28日，大豆压榨利润为-533.20元/吨（较前周增加40.15元/吨） [16] 菜油供给端 - 截至2025年11月21日，油厂菜籽库存量总计为0.1万吨（较前周减少0.15万吨） [19] - 截至2025年11月28日，进口菜籽压榨利润为-2414.40元/吨（较前周增加39.2元/吨） [19] 需求端 - 2025年11月27日，棕榈油主要油厂成交量3700吨，一级豆油成交量6300吨，POGO价差375.99美元/吨（较前周增加30.75美元/吨） [25] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [25] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，特朗普政府考虑将进口原料与进口生柴限制延期实施，加上美国重组能源局，撤销可再生能源相关部门，美国生物燃料政策提振有限；市场关注中加贸易关系进展 [26] - 美豆方面，11月USDA供需报告将2025/26年度大豆单产下调0.5蒲至53蒲英亩，大豆产量也调低至42.53亿蒲，低于市场预期；出口意外下调了0.5亿蒲，约136万吨。自10月下旬以来，中国已采购大约350万吨美国大豆，约占1200万吨采购目标的30% [26] - 棕油方面，SPPOMA数据显示，11月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加5.49%；独立检验公司AmSpecAgri发布数据显示，马来西亚2025年11月1 - 25日棕榈油产品出口量环比减少16.4%。产量增长、出口下滑，马棕累库预期增加。近日东南亚遭遇洪水，市场担忧对马棕产量有影响 [26] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周减少3%，大豆库存减少。油厂菜籽库存量0.1万吨，较前周减少0.15万吨 [26] - 库存方面，截至11月14日，菜油沿海地区库存增加至2.45万吨；棕榈油油厂商业库存增加至66.71万吨；豆油全国油厂库存增加至117.99万吨 [26] - 现货方面，本周油脂现货价格涨跌互现。棕榈油现货价格跌幅0.16%，菜油现货价格跌幅0.21%，豆油现货价格涨幅0.24% [26] 策略推荐 - 棕榈油本周初因马棕增产、出口不乐观期价急跌，后因东南亚洪水减产忧虑及高频数据利好企稳反弹 [28] - 豆油近期中国采购美豆，国内大豆到港充足，油厂开机率高，短期库存压力大 [28] - 菜油因加拿大生物燃料激励计划提振需求，油厂菜籽消耗殆尽，停机普遍，维持去库模式，但澳菜籽将到港，叠加国储抛售成交良好，后续面临新增供应压力 [28]