报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对PVC、烧碱、橡胶、尿素、甲醇和塑料等能源化工产品进行分析，认为PVC在宏观主导下预期反弹空间受限；烧碱短期偏震荡，中期高空为主；橡胶基本面压力仍存，向上驱动不足；尿素价格预计震荡运行；甲醇预计区间震荡；塑料短期内宽幅震荡 [2][3][5][6][8][9] 各产品分析总结 PVC - 5月21日主力09合约收盘4969元/吨（+20），常州市场价4830元/吨（0），主力基差-139元/吨(+30） [2] - 近期宏观情绪回暖，库存略低于去年同期，前期基差走强给盘面支撑，但中长期需求低迷，供应有新投计划，供需宽松 [2] - 宏观面关税短期缓和超预期，但实质影响仍存，国内刺激政策短期难出台，预期反弹空间受限，关注4月2日缺口压力和宏观消息 [2] 烧碱 - 5月21日主力SH09合约收2512元/吨（-15），山东市场主流价840元/吨（0），折百2625元/吨（0） [3] - 近期受魏桥上调采购价和氧化铝大涨影响震荡上移，5月21日山东某氧化铝厂家采购价上调20元/吨 [3] - 供应端减产装置恢复，新装置有投产预期，库存高位去库不畅；需求端关税影响非铝行业，氧化铝投产与降负并存，魏桥有涨价可能，海外新投产提供出口支撑 [3] - 短期盘面偏震荡，中期供应充足需求增量有限，09中期高空为主，关注多方面情况 [3] 橡胶 - 5月21日受收储信息提振但基本面压力仍存，重心小幅下调 [4] - 短期胶水上量缓慢，原料高位提供底部支撑，但后期供应上量预期强，下游需求疲软，向上驱动不足 [5] - 截至5月18日，青岛地区天胶库存有降有增，中国天然橡胶社会库存下降，半钢胎和全钢胎产能利用率环比上升 [5] - 泰国原料胶水和杯胶价格、国内不同地区胶水价格有差异，全乳胶等价格下跌，基差和价差有变化 [5] 尿素 - 2509合约涨0.22%收盘于1855元/吨，现货价格回落，河南市场日均价1873元/吨，下调4元/吨 [6] - 供应端开工负荷率87.5%，较上周基本持平，新疆新冀能源装置试车成功 [6] - 成本端无烟煤价格稳中有降，需求端复合肥企业产能运行率提升、去库速率增加，三聚氰胺开工率七成左右，其他工业需求支撑减弱 [6] - 库存端企业库存减少、港口库存增加，注册仓单增加，预计价格震荡运行，关注压力和支撑位 [6] 甲醇 - 2509合约涨0.22%收盘价2270元/吨，现货市场太仓甲醇价格2320元/吨，上调22元/吨 [7][8] - 供应端装置产能利用率88.47%，较上周降低3.7个百分点，周度产量199.1万吨 [8] - 成本端动力煤价格走跌，煤制甲醇成本降低且多盈利，需求端制烯烃行业开工率提升但有装置检修，传统需求支撑有限 [8] - 库存端样本企业库存增加，港口库存减少，预计区间震荡，参考区间2200 - 2350 [8] 塑料 - 5月21日2509合约跌0.29%收7221元/吨，现货LDPE均价为9266.67元/吨（-16.66），HDPE均价为8142.50元/吨（+0），华南地区LLDPE（7042）均价为7691.18元/吨（-40.00） [9] - 供应端本周检修损失量增加，开工及产量下降；需求端中美和解使出口增加，但农膜旺季已过，包装膜及管材需求一般 [9] - 库存方面上游企业及贸易商库存松动，对盘面压力缓解，但未来市场预期仍弱，预计短期内宽幅震荡，参考区间6950 - 7350，关注7200支撑位和多方面情况 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，PVC因需求不足、产能过剩，价格低位，基本面驱动有限，宏观主导，预期反弹空间受限；烧碱短期盘面偏震荡，中期09合约高空为主；橡胶基本面压力仍存，整体向上驱动不足；尿素预计价格震荡运行；甲醇预计偏弱震荡；塑料预计短期内宽幅震荡 [2][3][5][6][7][9] 各品种总结 PVC - 5月20日主力09合约收盘4949元/吨（-10），常州市场价4830元/吨（-10），主力基差-109元/吨(0） [2] - 近期宏观情绪回暖，库存略低于去年同期，季节性去库，前期基差走强给盘面支撑，但中长期需求低迷，出口受限，供应有新投计划，库存高企 [2] - 宏观面关税短期缓和超预期，但实质影响仍存，国内二季度转出口或有支撑，大规模刺激政策短期难出台，预期反弹空间受限，关注4月2日缺口压力和宏观消息 [2] 烧碱 - 5月20日主力SH09合约收2533元/吨（-41），山东市场主流价840元/吨（0），折百2625元/吨（+31），液氯山东-250元/吨（-100） [3] - 近期受魏桥上调采购价和氧化铝大涨影响震荡上移，5月21日山东某氧化铝厂家采购价上调 [3] - 截至5月15日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.59万吨(湿吨)，环比上调7.09%，同比上涨1.74% [3] - 供应方面减产装置5月中下旬陆续恢复，利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，库存高位去库不畅；需求方面关税影响下游非铝行业需求，非铝补库放缓，五月后步入淡季，氧化铝投产与降负并存，魏桥有涨价可能，海外氧化铝新投产，烧碱出口有一定支撑 [3] - 短期氧化铝情绪偏好，盘面偏震荡，中期供应充足，需求增量有限，09中期高空为主，关注多方面情况 [3] 橡胶 - 5月20日受收储信息提振，但基本面压力仍存，RU重心小幅下调 [4] - 短期胶水上量缓慢，原料维持高位，胶价有底部支撑，青岛现货总库存延续小幅累库，后期供应上量预期偏强，下游需求疲软，整体向上驱动不足 [5] - 截至5月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期减少0.45万吨，降幅0.73%，保税区库存9.21万吨，增幅2.34%，一般贸易库存52.21万吨，降幅1.25% [5] - 中国半钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比+24.50个百分点，同比-7.98个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为59.88%，环比+18.19个百分点，同比-5.40个百分点 [5] 尿素 - 2509合约涨0.11%收盘于1849元/吨，现货价格回落，河南市场日均价1878元/吨，下调29元/吨 [6] - 供应端开工负荷率87.5%，较上周基本持平，气头企业开工负荷率75.74%，较上周上调5.45个百分点，日均产量19.92万吨，新疆新冀能源装置试车成功 [6] - 成本端无烟煤价格稳中有降，市场煤供应充裕，下游采购刚需跟进 [6] - 需求端复合肥企业产能运行率40.26%，较上周提升2.36个百分点，库存77.51万吨，较上周减少1.97万吨，三聚氰胺开工率维持七成左右，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱 [6] - 库存端企业库存66.3万吨，较上周减少14万吨，港口库存16.8万吨，较上周增加3.9万吨，注册仓单7352张，合计尿素14.7万吨，较上周增加2382张，合计尿素4.764万吨 [6] - 供应维稳，需求有释放预期提供支撑，出口有弹性空间但上方价格压力明显，预计价格震荡运行，关注压力和支撑位 [6] 甲醇 - 2509合约跌1.1%收盘价2256元/吨，现货市场太仓甲醇价格2298元/吨，下调32元/吨 [7] - 供应端装置产能利用率88.47%，较上周降低3.7个百分点，周度产量199.1万吨 [7] - 成本利润端动力煤价格窄幅走跌，甲醇整体跌幅明显，煤制甲醇成本窄幅降低，多处于盈利状态 [7] - 需求端甲醇制烯烃行业开工率为83.28%，环比提升0.39个百分点，陕西某装置检修，烯烃行业开工率或下滑，传统需求支撑有限 [7][8] - 库存端样本企业库存量27.36万吨，较上周增加3.58万吨，港口库存量48.39万吨，较上周减少7.8万吨 [8] - 供应相对宽裕，下游需求观望，预计偏弱震荡 [8] 塑料 - 5月20日2509合约跌0.22%收7222元/吨，现货LDPE均价为9283.33元/吨（-33.34），HDPE均价为8142.50元/吨（+5），华南地区LLDPE（7042）均价为7731.18元/吨（-40.59） [9] - 供应端开工率79.38%，较上周-4.69个百分点，周度产量61.00万吨，环比-5.99%，本周检修损失量11.69万吨，较上周+3.69万吨 [9] - 需求端国内农膜整体开工率为16.68%，较上周-2.76%，PE包装膜开工率为48.70%，较上周+1.10%，PE管材开工率32.17%，较上周+0%，3月进口110.10万吨，同比-16.92%，出口10.82万吨，同比+86.67% [9] - 库存端上周企业社会库存61.17万吨，较上周-0万吨，昨日聚乙烯仓单数量为5312手(+0) [9] - 供应端压力缓解，下游需求仍弱，预计短期内宽幅震荡，关注7200支撑位和多方面情况 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各化工品价格走势受供需、宏观等多因素影响，PVC、烧碱、橡胶、尿素、甲醇、塑料等产品价格有不同表现和预期走势，需关注各产品的供需变化、关税进展、宏观政策等因素 [2][3][4][6][7][9] 各产品总结 PVC - 5月19日主力09合约收盘4948元/吨（-11），常州市场价4840元/吨（0），主力基差-108元/吨(+11） [2] - 近期宏观情绪回暖，库存略低于去年同期但仍处高位，前期基差走强给盘面底部支撑 [2] - 中长期需求受地产拖累低迷，出口受限，供应有新投计划，供需宽松，价格低位基本面驱动有限，宏观主导 [2] - 短期关税缓和超预期，但实质影响仍存，国内二季度转出口或有支撑，大规模刺激政策短期难出台，预期反弹空间受限，关注4月2日缺口压力和宏观消息 [2] 烧碱 - 5月19日主力SH09合约收2535元/吨（-32），山东市场主流价840元/吨（+10），折百2625元/吨（+31），液氯山东-150元/吨（0） [3] - 截至20250515，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.59万吨(湿吨)，环比上调7.09%，同比上涨1.74% [3] - 供应方面减产装置5月中下旬陆续恢复，利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，库存高位去库不畅，供应同比压力偏大 [3] - 需求方面关税影响下游非铝行业需求，非铝补库放缓，五月后步入淡季；氧化铝投产与降负并存，边际企业亏损存在减停产；魏桥烧碱日均收货量低于日耗，仍有涨价可能；海外有氧化铝新投产，出口存一定支撑，呈现阶段性签单 [3] - 短期氧化铝情绪偏好，宏观回暖，盘面偏震荡；中期供应充足，需求增量有限，09中期仍高空为主，关注多方面情况 [3] 橡胶 - 5月19日受收储信息提振，RU重心窄幅上行 [4] - 短期胶水上量缓慢，原料维持高位，胶价底部支撑仍存，青岛现货总库存延续小幅累库；后期供应端上量预期偏强，下游需求疲软，整体向上驱动不足 [4] - 截至2025年5月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期减少0.45万吨，降幅0.73%；保税区库存9.21万吨，增幅2.34%；一般贸易库存52.21万吨，降幅1.25% [5] - 中国半钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比+24.50个百分点，同比-7.98个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为59.88%，环比+18.19个百分点，同比-5.40个百分点 [5] 尿素 - 尿素2509合约跌1.6%收盘于1847元/吨，现货价格回落，河南市场日均价1878元/吨，下调29元/吨 [6] - 供应端开工负荷率87.5%，较上周基本持平，气头企业开工负荷率75.74%，较上周上调5.45个百分点，日均产量19.92万吨；新疆新冀能源150万吨/年装置试车成功 [6] - 成本端无烟煤价格稳中有降，市场煤供应充裕，下游采购刚需跟进，对高价煤接受度不高 [6] - 需求端复合肥企业产能运行率40.26%，较上周提升2.36个百分点，库存77.51万吨，较上周减少1.97万吨；三聚氰胺开工率维持七成左右，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱 [6] - 库存端企业库存66.3万吨，较上周减少14万吨，港口库存16.8万吨，较上周增加3.9万吨；注册仓单7352张，合计尿素14.7万吨，较上周增加2382张，合计尿素4.764万吨 [6] - 供应维稳，南方水稻用肥和北方玉米底肥需求有释放预期提供支撑，出口有弹性空间但上方价格压力明显，预计价格震荡运行，关注压力和支撑位，若支撑破位短期或偏弱运行 [6] 甲醇 - 甲醇2509合约跌1.52%收盘价2272元/吨，下游需求承接力度有限，价格高位回落，现货市场太仓甲醇价格2330元/吨，下调28元/吨 [7] - 供应端装置产能利用率88.47%，较上周降低3.7个百分点，周度产量199.1万吨 [7] - 成本利润端动力煤市场价格窄幅走跌，煤制甲醇成本窄幅降低，但多处盈利状态 [7] - 需求端甲醇制烯烃行业开工率为83.28%，环比提升0.39个百分点，近期陕西某装置检修，烯烃行业开工率继续下滑；传统需求厂家开工负荷或维持前期水平，对需求支撑有限 [7][8] - 库存端样本企业库存量27.36万吨，较上周增加3.58万吨，港口库存量48.39万吨，较上周减少7.8万吨 [8] - 供应相对宽裕，下游需求观望情绪浓厚，对高价采购意愿低，预计跌势放缓，09合约参考区间2200 - 2350 [8] 塑料 - 5月19日塑料2509合约跌0.37%收7238元/吨，现货LDPE均价为9316.67元/吨（-33），HDPE均价为8142.50元/吨（+5），华南地区LLDPE（7042）均价为7771.76元/吨（-22.94） [9] - 供应端中国聚乙烯生产开工率79.38%，较上周-4.69个百分点，周度产量61.00万吨，环比-5.99%；本周检修损失量11.69万吨，较上周+3.69万吨 [9] - 需求端本周国内农膜整体开工率为16.68%，较上周-2.76%；PE包装膜开工率为48.70%，较上周+1.10%，PE管材开工率32.17%，较上周+0%；3月塑料进口110.10万吨，同比-16.92%，出口10.82万吨，同比+86.67% [9] - 库存端上周塑料企业社会库存61.17万吨，较上周-0万吨，昨日聚乙烯仓单数量为5312手(+79) [9] - 供应端检修损失量大幅增加，开工及产量下降；下游需求中美和解短期出口增加，但农膜旺季已过，包装膜及管材需求一般；库存压力有一定缓解，本周盘面受益情绪回暖走强，但未来市场预期仍弱，基本面稍有改善但未完全转向，预计2505合约短期内宽幅震荡，参考区间6950 - 7350，关注7200支撑位及多方面情况 [9]

黄金市场波动分析 - 黄金价格近期呈现剧烈波动 周一受中美贸易和谈消息影响 开盘即大幅跳水 从3220美元关键支撑位跌至3100美元 [1] - 日内波动幅度显著扩大 当前3300-3500美元区间3%波动对应100-120美元 而此前1500美元时期同等比例波动仅45美元 [2] - 单日行情波动剧烈 周四早盘从3295美元快速下跌70多美元至3120 随后又强势反弹130美元至3250上方 [3] 黄金价格走势特征 - 2024年前4个月黄金价格从2600美元下方飙涨至3500美元 涨幅超900美元 已超过2024年全年涨幅 [1] - 市场呈现高基数下的宽幅震荡特征 每日100美元波动成为常态 多空转换频繁导致交易难度加大 [3][5] - 技术面显示关键分水岭位置对趋势判断至关重要 如3200美元压力位突破后需及时调整交易策略 [3] 交易策略建议 - 震荡行情中需避免追涨杀跌 建议在3228-3230压力区以3250为防守做空 下方关注3190(0.5黄金分割位)和3170(0.618)支撑位 [5] - 需根据欧盘走势动态调整策略 若延续昨日强势则美盘前可跟进 否则维持区间操作思路 [5] - 强调交易计划的重要性 在趋势确认后需具备策略调整能力而非机械反手 [3] 市场情绪与格局 - 投资者情绪极端分化 暴涨暴跌中既有恐慌性抛售也有坚定持有者 市场观点存在严重分歧 [1] - 长期牛市格局未改 但需注意高波动率下的仓位管理 不能简单将持仓不动等同于"做时间的朋友" [2] - 当前阶段反复震荡或成常态 交易者需建立应对剧烈波动的风控体系 [2][5]