能源化工日报 2026-04-10 2026/04/10 原油 能源化工组 1.单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置。2.我们认为红海地区属于地缘边缘地带，但却更易 持久反复，在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差，做阔 Es Sider-Bonny/Girassol 南北价差。3.我们认为当前对高硫重油的估值计价较为完全，考虑加拿 大与委内瑞拉目前的出口放量，叠加美国访华预期，估值上限已见，建议做空高硫燃油裂解价 差。4.建议做空 INE-Brent 跨区价差。 2026/4/10 甲醇 甲醇 【行情资讯】 主力期货涨跌：主力合约变动(107.00)元/吨，报 3205 元/吨，MTO 利润变动-34 元。 【策略观点】 我们认为当前甲醇已经完全包含当前地缘溢价，短期供需已无较大矛盾，建议逢高止盈。同时 可逢低做阔 MTO 利润。 【行情资讯】 INE 主力原油期货收跌 24.40 元/桶，跌幅 3.67%，报 640.00 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收跌 16.00 元/吨，跌幅 0.39%，报 4139.00 元/吨；低硫燃料油收跌 80.00 元/吨，跌幅 1.69%，报 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面推荐单边空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差、Es Sider - Bonny/Girassol 南北价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - WTI 跨区价差 [2] - 甲醇建议逢高止盈并逢低做阔 MTO 利润 [5] - 尿素建议逢高空配，当尿素替代性估值达极致时或有短期需求边际利多支撑 [7] - 橡胶建议灵活应对，短线交易并设置止损，买丁二烯橡胶看跌期权，继续持仓买 NR 主力空 RU2609 [9][12] - PVC 短期预期宽幅震荡 [15] - 纯苯和苯乙烯建议空仓观望 [18] - 聚乙烯待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [21] - 聚丙烯短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [24] - PX 后续估值预期上升但短期波动大 [27] - PTA 转为大幅去库格局，预期加工费有支撑，PXN 预期大幅上升但短期波动大 [30] - 乙二醇预期负荷下降、港口大幅去库，油化工减产预期大但短期波动大 [34] 各品种行情资讯总结 原油 - INE 主力原油期货收跌 94.10 元/桶，跌幅 13.16%，报 621.00 元/桶；高硫燃料油收跌 647.00 元/吨，跌幅 14.27%，报 3887.00 元/吨；低硫燃料油收跌 797.00 元/吨，跌幅 15.26%，报 4425.00 元/吨 [1] 甲醇 - 主力合约变动 378.00 元/吨，报 3122 元/吨，MTO 利润变动 330 元 [4] 尿素 - 区域现货方面山东、河南等多地变动 0 元/吨；主力合约变动 - 28 元/吨，报 1837 元/吨 [6] 橡胶 - 丁二烯涨幅大且变化快；轮胎厂开工率方面，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 69.34%，较上周小幅走高 0.08 个百分点，较去年同期走高 2.84 个百分点，半钢胎开工负荷为 77.07%，较上周小幅走低 0.03 个百分点，较去年同期走低 4.31 个百分点；中国天然橡胶社会库存 135 万吨，环比下降 1 万吨，降幅 0.8%，深色胶社会总库存为 91.8 万吨，降 0.3%，浅色胶社会总库存为 43.1 万吨，环比降 1.7%，青岛地区天然橡胶库存 70.79（+0.5）万吨；现货方面，泰标混合胶 16050（+50）元，STR20 报 2065（+15）美元，STR20 混合 2075（+5）美元，山东沿海丁二烯 17500（-50），山东丁二烯 17600（+300）元，江浙丁二烯 18000（+250）元，华北顺丁 17500（+200）元 [9][10][11] PVC - PVC05 合约下跌 238 元，报 5160 元，常州 SG - 5 现货价 5070（-180）元/吨，基差 - 90（+58）元/吨，5 - 9 价差 - 120（-7）元/吨；成本端电石乌海报价 2425（-75）元/吨，兰炭中料价格 775（0）元/吨，乙烯 1450（0）美元/吨，烧碱现货 736（0）元/吨；PVC 整体开工率 80.8%，环比下降 0.1%，其中电石法 86%，环比上升 0.8%，乙烯法 68.4%，环比下降 2.3%；需求端整体下游开工 48.1%，环比上升 2.1%；厂内库存 31.9 万吨（-2），社会库存 134.1 万吨（-3.3） [13] 纯苯&苯乙烯 - 成本端华东纯苯 8985 元/吨，无变动 0 元/吨，纯苯活跃合约收盘价 8290 元/吨，无变动 0 元/吨，纯苯基差 695 元/吨，扩大 710 元/吨；期现端苯乙烯现货 10200 元/吨，下跌 700 元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价 9915 元/吨，下跌 754 元/吨，基差 285 元/吨，走强 54 元/吨，BZN 价差 41.5 元/吨，上涨 24.25 元/吨，EB 非一体化装置利润 - 691.15 元/吨，下降 557 元/吨，EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 72.43%，上涨 2.48 %，江苏港口库存 14.79 万吨，去库 1.27 万吨；需求端三 S 加权开工率 39.25 %，下降 1.42 %，PS 开工率 51.00 %，下降 0.40 %，EPS 开工率 58.91 %，下降 4.36 %，ABS 开工率 60.20 %，下降 2.40 % [17] 聚乙烯 - 主力合约收盘价 8498 元/吨，下跌 891 元/吨，现货 8775 元/吨，下跌 225 元/吨，基差 277 元/吨，走强 666 元/吨；上游开工 71.95%，环比下降 1.24 %；周度库存方面，生产企业库存 51.48 万吨，环比去库 7.31 万吨，贸易商库存 5.48 万吨，环比去库 0.15 万吨；下游平均开工率 40%，环比上涨 0.25 %；LL5 - 9 价差 160 元/吨，环比缩小 141 元/吨 [20] 聚丙烯 - 主力合约收盘价 8902 元/吨，下跌 963 元/吨，现货 9475 元/吨，下跌 250 元/吨，基差 573 元/吨，走强 713 元/吨；上游开工 65.5%，环比下降 0.94%；周度库存方面，生产企业库存 45.09 万吨，环比去库 4.88 万吨，贸易商库存 18.03 万吨，环比累库 0.256 万吨，港口库存 6.78 万吨，环比去库 0.18 万吨；下游平均开工率 49.06%，环比上涨 1.55%；LL - PP 价差 - 404 元/吨，环比扩大 72 元/吨；PP5 - 9 价差 483 元/吨，环比缩小 176 元/吨 [23] PX - PX05 合约下跌 870 元，报 9010 元，5 - 7 价差 10 元（-80）；PX 负荷上，中国负荷 81%，环比下降 3%，亚洲负荷 69.5%，环比下降 3.2%；装置方面，青岛丽东检修，广东石化负荷下降，海外韩国 SKGC 检修；PTA 负荷 79%，环比下降 3.5%，装置方面，逸盛新材料、百宏降负；进口方面，3 月韩国 PX 出口中国 43.5 万吨，同比上升 2 万吨；库存方面，2 月底库存 480 万吨，月环比累库 16 万吨；估值成本方面，PXN 为 109 美元（+8），韩国 PX - MX 为 93 美元（+3），石脑油裂差 403 美元（-56） [26] PTA - PTA05 合约下跌 506 元，报 6382 元，5 - 9 价差 136 元（-56）；PTA 负荷 79%，环比下降 3.5%，装置方面，逸盛新材料、百宏降负；下游负荷 86.5%，环比下降 0.3%，装置方面，荣盛 10 万吨长丝检修；终端加弹负荷下降 3%至 69%，织机负荷下降 2%至 60%；库存方面，3 月 27 日社会库存 280 万吨，环比累库 6.9 万吨；估值和成本方面，盘面加工费上涨 64 元，至 471 元 [29] 乙二醇 - EG05 合约上涨 635 元，报 5071 元，5 - 9 价差 109 元（-168）；供给端，乙二醇负荷 63.9%，环比下降 2%，其中合成气制 74.8%，环比上升 1.5%，乙烯制负荷 57.8%，环比下降 3.9%；合成气制装置方面，榆林化学一套装置重启，黔希煤化工检修，通辽金煤短停，榆能化学重启中；油化工方面，中化泉州跳停；海外方面，沙特 Sharq 3 和 4、中国台湾南亚、韩国 KPIC、马来西亚石油停车，沙特朱拜勒地区遭大范围打击；下游负荷 86.5%，环比下降 0.3%，装置方面，荣盛 10 万吨长丝检修；终端加弹负荷下降 3%至 69%，织机负荷下降 2%至 60%；进口到港预报 4.8 万吨，华东出港 4 月 7 日 0.71 万吨；港口库存 103.4 万吨，环比去库 4.1 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 2773 元，国内乙烯制利润 - 2314 元，煤制利润 1589 元；成本端乙烯上涨至 1450 美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至 590 元 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行行情资讯分析并给出策略观点，涉及宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等领域，受美伊冲突、地缘政治、供需关系等因素影响，各品种价格走势和投资策略不同 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：特朗普宣布双方停火两周；法国央行卖出129吨非标准金条，占总储备5%；伊朗两座主要铜冶炼厂停产；美国2月耐用品订单下降1.4% [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH不同合约呈现不同比率 [3] - 策略观点：美伊冲突扰动全球风险偏好，国内年初制造业生产加快但成本上升挤压利润，建议关注战局转变并控制风险 [4] 国债 - 行情资讯：周一各主力合约有不同环比变化；国家调控成品油价格；美国五角大楼取消新闻发布会 [5] - 流动性：央行周一净回笼3015亿元 [6] - 策略观点：一季度经济景气复苏可期，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，资金面平稳宽松，通胀上行压力或使债市承压，预计行情短期延续震荡 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、COMEX金等有不同涨跌；美国对伊朗军事打击后局势有积极进展；美联储官员表态 [8][9] - 策略观点：贵金属价格受消息面扰动大，美以伊对峙局势积极进展，美债收益率下行，贵金属价格短期修复，建议短期看涨 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中东局势反复，伦铜、沪铜有价格变化，LME铜库存大增，国内电解铜社会库存降逾2万吨 [12] - 策略观点：中东局势缓和情绪面或改善，产业上铜矿供应紧张，国内库存去化理想，短期铜价预计回升 [13] 铝 - 行情资讯：中东局势推动铝价冲高回落，沪铝加权合约持仓量和期货仓单增加，铝锭社会库存增加 [14] - 策略观点：特朗普宣布停火两周市场情绪改善，供应端缩减影响持续，国内下游开工率提升，短期铝价预计维持偏强 [15] 锌 - 行情资讯：沪锌指数、伦锌3S有价格变化，上期所锌锭期货库存、LME锌锭库存等数据 [16][17] - 策略观点：锌精矿显性库存下滑，锌价短期止跌企稳，但采买持续性有限，预计短期宽幅震荡 [18] 铅 - 行情资讯：沪铅指数、伦铅3S有价格变化，上期所铅锭期货库存、LME铅锭库存等数据 [19] - 策略观点：铅精矿显性库存抬升，原生冶炼开工下滑，再生开工回暖，铅锭社会库存下滑，铅价短期企稳重回震荡区间 [19] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约价格下跌，现货市场升贴水弱稳运行，成本端价格有变化 [20] - 策略观点：短期镍价跟随走弱，中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强，建议高抛低吸区间操作 [20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约价格下跌，供给端开工率回升，需求端消费弱修复，库存连续三周减少 [21] - 策略观点：锡供应端未摆脱原料偏紧约束，需求端弱修复，预计锡价偏震荡 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价上涨 [23] - 策略观点：假期津巴布韦锂矿出口禁令有进展但无明确恢复时间，锂精矿进口预期减少，预计锂价回调下游备货需求释放，底部空间有限 [23] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，基差、海外价格、期货库存等数据 [24] - 策略观点：矿端预计短期易涨难跌，氧化铝冶炼端短期供应转紧但中长期过剩，建议观望 [25] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约价格下跌，现货价格持平，期货库存增加，社会库存增加 [26] - 策略观点：3月不锈钢价格窄幅震荡，成本端有支撑但高价抑制成交，预计短期内难以大幅上涨 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格抬升，加权合约持仓增加，仓单减少，库存下滑 [28] - 策略观点：成本端价格偏强，下游需求有望改善，短期价格预计偏强 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约价格下跌，注册仓单、持仓量等有变化 [31] - 策略观点：节后成材价格区间运行，热卷表现偏中性略强，螺纹钢需求偏弱，钢材基本面处于“弱平衡”格局，需关注旺季需求和原料价格波动 [32] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约价格下跌，持仓变化，现货基差等数据 [33] - 策略观点：海外矿石发运反弹，需求端铁水复产加速，库存端港口库存回升，矿价短期预计震荡运行 [34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约价格下跌，华北大板、华中报价持平，库存增加，持仓有变化 [35] - 玻璃策略观点：3月玻璃价格中枢抬升后基本面压力主导，市场情绪偏空，建议观望 [36] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约价格下跌，沙河重碱报价下降，库存增加，持仓有变化 [37] - 纯碱策略观点：3月纯碱价格中枢抬升后基本面压力主导，市场情绪偏空，预计价格弱势震荡 [37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤、焦炭主力合约价格下跌，现货升水盘面 [38] - 策略观点：焦煤上涨基础非基本面，市场情绪褪去价格回落，焦炭跟随焦煤波动，建议暂时观望，中长期对焦煤价格乐观 [41][42] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约价格下跌，现货升水盘面 [43] - 策略观点：中东争端影响市场，锰硅减产有边际好转迹象，硅铁供需双弱，当前盘面估值偏高，中长期等待驱动向上操作 [44][46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约价格下跌，加权合约持仓增加，现货价格下降 [47] - 工业硅策略观点：4月工业硅产量预计小幅增加，需求端弱势，价格维持震荡运行，区间内操作为主 [48] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约价格下跌，加权合约持仓增加，现货价格有变化 [49] - 多晶硅策略观点：4月硅片及下游排产下滑，产量可能下降，行业高库存去化有限，建议观望 [50][51] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：建议买入丁二烯橡胶看跌期权，市场多空观点不同，轮胎厂开工率有变化，库存有降有升，现货价格有变动 [54][55][56] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易，丁二烯橡胶买看跌期权，买NR主力空RU2609继续持仓 [57] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌，相关成品油主力期货有涨跌 [58] - 策略观点：单边推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔价差，做空高硫燃油裂解价差和INE - WTI跨区价差 [59] 甲醇 - 行情资讯：主力合约价格变动，MTO利润变动 [60] - 策略观点：甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈，逢低做阔MTO利润 [61] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动 [62] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，建议逢高空配 [63] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端、供应端、需求端等数据有变化 [64][65] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端供应偏宽，建议空仓观望 [66] PVC - 行情资讯：PVC05合约价格下跌，成本端、开工率、库存等数据有变化 [67] - 策略观点：企业综合利润回落，四月开工或下降，下游内需恢复，出口或有补充，短期预期宽幅震荡 [68] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约价格上涨，供给端、下游负荷、库存等数据有变化 [69] - 策略观点：国外装置检修增加，国内进入检修季，预期负荷下降，进口减少，港口去库，注意风险 [70] PTA - 行情资讯：PTA05合约价格下跌，负荷、下游负荷、库存等数据有变化 [71] - 策略观点：意外检修多，PTA去库，加工费有支撑，价格短期波动大 [72] 对二甲苯 - 行情资讯：PX05合约价格下跌，负荷、库存等数据有变化 [73] - 策略观点：PX和PTA进入去库周期，估值偏低，后续估值预期上升，短期波动大 [74] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，上游开工、库存、下游开工率等数据有变化 [75] - 策略观点：期货价格上涨，PE估值有向下空间，供应端支撑回归，需求端开工反弹，待海峡通行好转后逢高做空合约反套 [76] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，上游开工、库存、下游开工率等数据有变化 [77] - 策略观点：期货价格上涨，成本端供应过剩缓解，供应端压力减轻，需求端开工反弹，短期地缘主导，长期关注投产错配 [78] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价下跌，需求难支撑，供应充沛 [80] - 策略观点：生产、效率、成本周期共振，消费淡季，价格跌至低位，市场不具备做多条件，宜维持空头思路 [81] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数上涨，供应尚可，走货正常，需求或减弱 [82] - 策略观点：供应受限，蛋价有涨价预期，盘面近强远弱，未来留意现货涨价后盘面承压，反弹后抛空 [83] 豆菜粕 - 行情资讯：美国大豆种植面积预估、出口销售、国内到港和库存等数据 [84] - 策略观点：USDA种植意向报告短期利多美豆，国内海关政策利空蛋白粕，近期价格波动大，短线观望 [85] 油脂 - 行情资讯：泰国收紧毛棕榈油出口管制，印尼提升棕榈油掺混比例等数据 [86] - 策略观点：油脂价格取决于美伊事件，中线维持看涨 [87] 白糖 - 行情资讯：印度无限制糖出口计划，各主产区产糖、销糖、库存等数据 [88][89] - 策略观点：美伊局势不明，原油价格不稳定，国内增产超预期，对糖价走势观望 [90] 棉花 - 行情资讯：美国棉花种植率、种植面积、出口销售等数据，国内纺纱厂开机率等数据 [91] - 策略观点：国内中下游开机率一般，临近目标价格补贴政策公布，原油价格不稳定，郑棉观望 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各能源化工产品给出了行情资讯和策略观点，涉及原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯&苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯、PTA、乙二醇等产品，分析了价格变动、供需情况等，并给出相应投资建议 [2][3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨34.60元/桶，涨幅5.03%，报722.00元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨299.00元/吨，涨幅7.10%，报4511.00元/吨；低硫燃料油收涨255.00元/吨，涨幅5.13%，报5222.00元/吨 [2] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差 [3] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动199.00元/吨，报3364元/吨，MTO利润变动 - 84元 [5] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔MTO利润 [6] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东变动0元/吨，河南变动10元/吨等；主力期货主力合约变动1元/吨，报1851元/吨 [7] - 策略观点：一季度开工高位预期较强，供需双旺下国内矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或有短期需求边际利多支撑 [8] 橡胶 - 行情资讯：考虑丁二烯涨幅大且变化快，建议买入丁二烯橡胶看跌期权；市场变化快需灵活应对；多空观点不同，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好等，空头认为宏观预期转差、供应增加、需求季节性淡季；轮胎厂开工率方面，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为69.34%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高2.84个百分点，半钢胎开工负荷为77.07%，较上周走低0.03个百分点，较去年同期走低4.31个百分点；中国天然橡胶社会库存135万吨，环比下降1万吨，降幅0.8%；现货方面，泰标混合胶15900（+200）元等 [10][11][12] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶配置看跌期权多头；对冲方面买NR主力空RU2609建议继续持仓 [13] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌66元，报5428元，常州SG - 5现货价5270（ - 70）元/吨，基差 - 158（ - 4）元/吨，5 - 9价差 - 100（ - 19）元/吨；成本端电石乌海报价2625（ - 75）元/吨等；PVC整体开工率80.8%，环比下降0.1%；需求端整体下游开工48.1%，环比上升2.1%；厂内库存31.9万吨（ - 2），社会库存134.1万吨（ - 3.3） [15] - 策略观点：基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量高位，四月开工预期下降，下游内需负荷恢复正常，出口虽退税取消但海外有减产预期，主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期预期宽幅震荡 [16][17] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8675元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价N/A元/吨，无变动；期现端苯乙烯现货10600元/吨，上涨300元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价10331元/吨，上涨475元/吨；基差269元/吨，走弱175元/吨；BZN价差2.25元/吨，上涨6.75元/吨；EB非一体化装置利润 - 149.25元/吨，下降45元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率72.43%，上涨2.48%；江苏港口库存16.06万吨，去库0.78万吨；需求端三S加权开工率40.67%，下降0.27% [19] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未恢复通航；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡下降；建议空仓观望 [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8735元/吨，上涨110元/吨，现货8625元/吨，上涨50元/吨，基差 - 110元/吨，走弱60元/吨；上游开工71.95%，环比下降1.24%；周度库存方面，生产企业库存51.48万吨，环比去库7.31万吨，贸易商库存5.48万吨，环比去库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.25%；LL5 - 9价差230元/吨，环比扩大40元/吨 [22] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未完全通航；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价9130元/吨，上涨366元/吨，现货9350元/吨，上涨50元/吨，基差220元/吨，走弱316元/吨；上游开工65.5%，环比下降0.94%；周度库存方面，生产企业库存45.09万吨，环比去库4.88万吨，贸易商库存18.03万吨，环比累库0.256万吨，港口库存6.78万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.06%，环比上涨1.55%；LL - PP价差 - 505元/吨，环比缩小121元/吨；PP5 - 9价差467元/吨，环比扩大24元/吨 [25] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [26] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约上涨280元，报10000元，5 - 7价差136元（ + 86）；PX负荷上，中国负荷81%，环比下降3%；亚洲负荷69.5%，环比下降3.2%；装置方面，青岛丽东检修，广东石化负荷下降，海外韩国SKGC检修；PTA负荷79%，环比下降3.5%；3月韩国PX出口中国43.5万吨，同比上升2万吨；2月底库存480万吨，月环比累库16万吨；估值成本方面，PXN为101美元（ - 21），韩国PX - MX为90美元（ - 7），石脑油裂差347美元（ - 11） [28] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，中东意外持续发酵或使东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期波动较大 [29] PTA - 行情资讯：PTA05合约上132元，报6988元，5 - 9价差276元（ + 6）；PTA负荷79%，环比下降3.5%；下游负荷86.5%，环比下降0.3%；终端加弹负荷下降3%至69%，织机负荷下降2%至60%；3月27日社会库存280万吨，环比累库6.9万吨；盘面加工费下跌52元，至428元 [31] - 策略观点：意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期波动较大 [32] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨85元，报5237元，5 - 9价差279元（ + 91）；供给端，乙二醇负荷63.9%，环比下降2%，其中合成气制74.8%，环比上升1.5%，乙烯制负荷57.8%，环比下降3.9%；合成气制装置方面，榆林化学一套装置重启等；油化工方面，中化泉州跳停；海外方面，沙特Sharq 3和4等停车；下游负荷86.5%，环比下降0.3%；终端加弹负荷下降3%至69%，织机负荷下降2%至60%；进口到港预报11.7万吨，华东出港4月2日1.1万吨；港口库存107.5万吨，环比累库3.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 3189元，国内乙烯制利润 - 2816元，煤制利润1176元；成本端乙烯上涨至1450美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至690元 [34][35] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口预期大幅下降，港口预期大幅去库；油化工利润下降至历史低位，短期伊朗局势紧张，有进口大幅萎缩带动去库预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶开割季来临供应增量压制胶价，美伊冲突使BR偏强支撑胶价，预计胶价在15500 - 17500宽幅震荡 [1] - 甲醇进口减量主导行情，预计宽幅偏强震荡，但需警惕需求持续性及地缘风险 [3][4] - 纯苯和苯乙烯短期跟随油价波动，关注中东地缘动态，纯苯滚动低多，EB05 - BZ05价差逢高做缩 [8] - 尿素工业需求强劲，预计价格震荡偏强运行 [9] - 烧碱供应增加，价格受地缘政治影响，需关注后续战争演变和出口动态；PVC价格前期下跌后因印度进口关税下调反弹，需关注出口情况 [10] - 纯碱短期震荡，关注SA605在1150左右的支撑；玻璃在去库或终端需求无实质好转前空头趋势主导，需防范原燃料成本反弹风险 [11] - 聚烯烃PP、PE供减需增，4月预计现货收紧、基差走强、价格中枢上移，但需警惕需求持续性及地缘风险 [12] - LPG价格有波动，需关注库存和开工率变化 [13] - 聚酯产业链各品种受地缘影响，PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片等有不同供需情况和价格走势，需关注油价和下游反馈 [14] - 原油市场受中东冲突影响，供应中断，单边操作难度大，建议投资者谨慎参与 [15] 各行业关键要点总结 天然橡胶行业 - 现货价格方面，云南国营全乳胶上海价4月3日为16600元/吨，较4月2日跌50元/吨；泰标混合胶报价4月3日为16000元/吨，较4月2日涨100元/吨 [1] - 月间价差上，9 - 1价差4月3日为 - 715，较4月2日涨20 [1] - 基本面数据显示，2月泰国、印尼、印度产量均下降，中国12月产量下降；轮胎开工率周环比有降有升，2月轮胎出口数量下降，2月天然橡胶进口数量合计下降 [1] - 库存方面，保税区库存4月3日较前值增5814，涨幅0.85%；天然橡胶厂库期货库存4月3日较前值降101，降幅0.23% [1] 甲醇行业 - 价格及价差上，MA2605收盘价4月3日为3364元/吨，较4月2日涨118元/吨；MA59价差4月3日为354，较4月2日涨51 [3] - 库存方面，甲醇企业库存4月3日较前值降1.90，降幅4.40%；甲醇港口库存4月3日较前值降12.15，降幅10.51% [3] - 上下游开工率上，上游国内企业开工率4月3日为79.46%，较前值降0.01%；下游外采MTO装置开工率4月3日为78.88%，较前值涨0.59% [4] 苯乙烯行业 - 上游价格及价差方面，布伦特原油（6月）4月3日为109.03美元/桶，与4月2日持平；纯苯华东现货4月3日为8800元/吨，较4月2日涨335元/吨 [8] - 苯乙烯相关价格及价差上，苯乙烯华东现货4月3日为10870元/吨，较4月2日涨300元/吨；EB现金流（非一体化）4月3日为10，较4月2日涨33 [8] - 库存方面，纯苯江苏港口库存3月30日较3月23日降0.90万吨，降幅3.3%；苯乙烯江苏港口库存3月30日较3月23日降0.78万吨，降幅4.6% [8] - 产业链开工率上，亚洲纯苯开工率4月3日为71.5%，较3月27日降2.3%；苯乙烯开工率4月3日为72.4%，较3月27日涨2.5% [8] 尿素行业 - 期货收盘价上，01合约4月3日为1883元/吨，较4月2日涨6元/吨；05合约涨0.05% [9] - 期货合约价差方面，01合约 - 05合约4月3日为32，较4月2日涨5 [9] - 主力持仓上，多头前20 4月3日为92230，较4月2日降1380，降幅1.47%；空头前20 4月3日为106180，较4月2日降1304，降幅1.21% [9] - 上游原料方面，无烟煤小块（晋城）4月3日为980元/吨，与4月2日持平；合成氨（山东）4月3日为2628元/吨，较4月2日涨8元/吨 [9] - 现货市场价上，山东（小颗粒）4月3日为1900元/吨，与4月2日持平；广西（小颗粒）4月3日为1980元/吨，较4月2日涨10元/吨 [9] - 供需面概览显示，国内尿素产能利用率4月3日为88.35%，较前值涨3.61%；国内尿素厂内库存4月3日较前值降16.45万吨，降幅23.48% [9] PVC、烧碱行业 - PVC、烧碱现货&期货方面，山东32%液碱折百价4月3日为2062.5，与4月2日持平；华东电石法PVC市场价4月3日为5250.0元/吨，较4月2日降60.0元/吨 [10] - 烧碱海外报价&出口利润上，FOB华东港口4月1日为480.0美元/吨，较3月25日涨20.0美元/吨；出口利润4月1日为553.2元/吨，较3月25日涨263.3元/吨 [10] - PVC海外报价&出口利润方面，CFR东南亚4月1日为1060.0美元/吨，与3月25日持平；出口利润4月1日为590.2元/吨，较3月25日降167.1元/吨 [10] - 供给方面，烧碱行业开工率4月2日为85.7%，较3月26日涨1.1%；PVC总开工率4月2日为80.8%，较3月26日降0.1% [10] - 需求方面，枣长铝行业开工率4月2日为80.7%，较3月26日降1.9%；隆众样本管材开工率4月2日为43.4%，较3月26日涨2.2% [10] - 库存方面，烧碱厂库库存4月2日为53.0，较3月26日涨1.0；PVC总社会库存4月2日为31.9万吨，较3月26日降2.0万吨 [10] 玻璃、纯碱行业 - 玻璃相关价格及价差上，华北报价4月3日为1050元/吨，较前值降10元/吨；玻璃2609 4月3日为1137元/吨，较前值涨6元/吨 [11] - 纯碱相关价格及价差方面，华北报价4月3日为1280元/吨，与前值持平；纯碱2609 4月3日为1252元/吨，较前值涨12.0元/吨 [11] - 供量方面，纯碱产能利用率4月3日为81.59%，较3月27日降0.34%；浮法日熔量4月3日为14.31万吨，较3月27日降0.2万吨 [11] - 库存方面，玻璃厂库4月3日为7364.80万量箱，较3月27日涨2.6万量箱；纯碱厂库4月3日为188.61万吨，较3月27日涨3.4万吨 [11] - 地产数据当月同比显示，新开工面积4月3日为 - 20.20%，较前值降0.89%；施工面积4月3日为 - 2.17%，较前值涨44.96% [11] 聚烯烃行业 - 价格及价差方面，L2605收盘价4月3日为8799元/吨，较4月2日涨174元/吨；PP59价差4月3日为593，较4月2日涨126 [12] - 库存方面，PE企业库存4月3日较前值降7.31万吨，降幅12.43%；PP企业库存4月3日较前值降4.88万吨，降幅9.77% [12] - 上下游开工率上，PE装置开工率4月3日为73.06%，较前值降3.18%；PP下游加权开工率4月3日为49.06%，较前值涨1.55% [12] LPG行业 - 价格及价差方面，PG2605 4月3日为6396元/吨，较4月2日降56.0元/吨；PG05 - 06 4月3日为243，较4月2日降12.0 [13] - 外盘价格上，FEI电期M1合约4月3日为787，较前值降1.3；CP植期M1合约4月3日为670.36美元/吨，较前值降12.1美元/吨 [13] - 库存方面，LPG炼厂库容比4月3日为24.6%，较前值降0.4%；LPG港口库存4月3日为233万方，较前值降1.4万方 [13] - 上下游开工率上，上游主营炼厂开工率4月3日为71.26%，较前值降0.73%；下游PDH开工率4月3日为56.7%，较前值降6.89% [13] 聚酯产业链行业 - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY150/48价格4月3日为9250元/吨，较4月2日涨70元/吨；POY150/48现金流4月3日为382，较4月2日降154 [14] - PX相关价格及价差上，CFR中国PX 4月3日为1280美元/吨，较4月2日涨31美元/吨；PX基差（05）4月3日为249，较4月2日降27 [14] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货价格4月3日为6880元/吨，较4月2日涨205元/吨；PTA现货加工费4月3日为219，较4月2日涨39 [14] - MEG相关价格及价差上，MEG华东现货价格4月3日为5227元/吨，较4月2日涨147元/吨；MEG基差（05）4月3日为 - 10，较4月2日涨62 [14] - 产业链开工率上，亚洲PX开工率4月3日为72.7%，较3月27日降4.4%；PTA开工率4月3日为79.0%，较3月27日降3.4% [14] 原油行业 - 原油价格及价差方面，Brent 4月6日为109.77美元/桶，较4月2日涨0.74美元/桶；Brent M1 - M3 4月6日为17.53，较4月2日降0.07 [15] - 成品油价格及价差上，NYM RBOB 4月6日为330.82，较4月2日涨2.02；RBOB M1 - M3 4月6日为30.70，较4月2日降0.91 [15] - 成品油裂解价差方面，美国汽油4月6日为26.53，较4月2日降0.02；欧洲汽油4月6日为20.04，较4月2日涨0.55 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油主线围绕地缘支撑与政策抑制博弈，短期地缘风险溢价抬升，供应面临短缺，基本面强支撑存在，预计能源SC宽幅震荡，清明假期地缘不确定大，建议投资者谨慎参与 [1] - 纯碱短期供强需弱，但价格已在氨碱法成本线以下，下方空间有限，总体震荡看待，空单可继续持有，关注去库及仓单情况 [4] - 玻璃基本面供需双弱，高库存压制价格，但接近现金成本且产线放水停产，供需接近平衡，下方空间有限，总体震荡看待，空单可继续持有，关注后续去库及仓单情况 [4] - 甲醇市场近强远弱，供需阶段性紧平衡，需警惕地缘缓和及MTO利润压缩带来的风险 [5] - 纯苯短期跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略上观望，EB05 - BZ05价差逢高做缩 [7] - 苯乙烯短期绝对价格跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略同纯苯 [7] - PX短期供需两弱，4月整体供需预期偏紧，低估值下若地缘持续价格有支撑，策略上观望，关注油价走势 [8] - PTA驱动有所转强，关注地缘和下游聚酯负反馈持续情况，策略同PX，关注油价走势 [8] - 二季度乙二醇受中东局势影响，成本支撑强，供应下滑，库存去化，价格有冲高动能，但行情波动大，注意冲高回落风险 [8] - 短纤自身驱动偏弱，价格跟随原料波动，关注成本端走势及下游成本传导情况，单边同PX，PF盘面加工费800以下可适当低位做扩 [8] - 4月瓶片供需预期偏紧，加工费预期偏强运行，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计偏强运行 [8] - 烧碱短期地缘演变主导价格，需注意局势反复带来的价格变数 [9][10] - PVC基本面稍有改善，成本端有涨价预期，价格底部有支撑，短期价格波动大，关注地缘局势走向和装置实际停产节奏 [9][10] - LLDPE和PP延续供减需增，4月预计现货收紧、基差走强，需警惕单边剧烈波动及地缘缓和引发的回调风险 [11] - 天然橡胶供应面短期有减弱预期，内外销出货压力仍存，胶价宽幅震荡，预计运行区间16000 - 17500 [14] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 4月2日Brent收于109.03美元/桶，涨7.78%；WTI收于111.54美元/桶，涨11.41%；SC收于687.40元/角，跌1.21%；Dubai收于117.25美元/桶，涨11.53% [1] - Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3、Dubai M1 - M3价差均上涨，Brent - WTI、SC - Brent价差下跌 [1] 玻璃纯碱 - 玻璃华北、华东、华中、华南报价部分持平，玻璃2605、2609合约价格上涨，05基差下跌 [4] - 纯碱华北、华东、华中、西北报价持平，纯碱2605、2609合约价格上涨，05基差下跌 [4] - 纯碱产能利用率、周产量、浮法日熔量、光伏日熔量均下降，玻璃厂库、纯碱厂库库存增加，玻璃厂纯碱库存减少 [4] - 地产新开工面积同比下降，施工、竣工、销售面积同比上升 [4] 甲醇 - MA2605、MA2609收盘价上涨，MA59价差扩大，太仓基差缩小，MTO05盘面下跌 [5] - 内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格部分上涨，区域价差扩大 [5] - 甲醇企业、港口、社会库存均下降，上游国内企业开工率微降，下游部分装置开工率有升有降 [5] 纯苯及苯乙烯 - 布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR中国纯苯等价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差下跌 [7] - 苯乙烯华东现货、EB期货2605、EB期货2606价格上涨，EB基差、EB05 - EB06价差扩大 [7] - 纯苯及苯乙烯下游部分产品现金流有涨有跌，江苏港口库存下降 [7] - 亚洲纯苯、国内纯苯、苯乙烯等开工率部分下降 [7] 聚酯产业链 - 布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等上游价格上涨，下游聚酯产品价格部分上涨 [8] - PX现货、期货价格上涨，PX基差、PX05 - PX09价差扩大，PX - 原油、PX - 石脑油、PX - MX价差缩小 [8] - PTA华东现货、TA期货2605、TA期货2609价格上涨，PTA基差、TA05 - TA09价差扩大，PTA现货、盘面加工费有降有升 [8] - MEG华东现货、EG期货2605、EG期货2609价格有涨有跌，MEG基差、EG05 - EG09价差扩大，石脑油制、外盘乙烯制MEG现金流有涨有跌 [8] - 亚洲PX、中国PX、PTA、MEG等开工率部分下降，聚酯综合、直纺长丝、江浙织机等开工率部分下降 [8] PVC、烧碱 - 山东32%液碱折百价持平，50%液碱折百价下跌，华东电石法PVC市场价上涨，乙烯法PVC市场价持平 [9][10] - SHSROS、SH2609、V2605、V2609价格上涨，SH基差、V基差部分变动，SH2605 - 2609、V2605 - V2609价差扩大 [9][10] - 烧碱海外FOB华东港口报价、出口利润上涨，PVC海外CFR东南亚报价上涨，FOB天津港电石法报价下跌，出口利润下降 [9][10] - 烧碱行业、PVC总开工率上升，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润持平 [9][10] - 烧碱下游氧化铝、粘胶短纤行业开工率上升，印染行业开机率持平，PVC下游管材、型材开工率上升，PVC预售量下降 [9][10] - 烧碱厂库库存增加，PVC上游厂库、总社会库存下降 [9][10] 聚烯烃 - L2605、L2609、PP2605、PP2609收盘价上涨，L59价差缩小，PP59价差扩大，LP05价差扩大 [11] - 华东PP拉丝、华北LDPE现货价格上涨，华北LL基差、华东pp基差部分变动 [11] - PE装置开工率下降，下游加权开工率上升，PE企业库存下降，社会库存上升 [11] - PP装置、粉料开工率下降，下游加权开工率上升，PP企业库存下降，贸易商库存上升 [11] LPG - 主力PG2605、PG2606、PG2607价格上涨，PG05 - 06、PG05 - 07价差扩大 [13] - 华南现货、可交割现货价格上涨，可交割现货基差、华南现货基差缩小 [13] - FEI掉期、CP掉期M1、M2合约价格上涨 [13] - LPG炼厂库容比、港口库存、港口库容比下降，主营炼厂开工率下降，样本企业周度产销率下降，下游PDH、MTBE、烷基化开工率下降 [13] 天然橡胶 - 云南国营全乳胶、泰标混合胶等部分现货价格上涨，全乳基差、非标价差下降 [14] - 9 - 1、5 - 9价差扩大，1 - 5价差缩小 [14] - 2月泰国、印尼、印度天然橡胶产量下降，12月中国产量下降，开工率汽车轮胎半钢胎、全钢胎微降，12月国内轮胎产品上升，2月轮胎出口数量、天然橡胶进口数量下降 [14] - 保税区库存上升，上期所厂库期货库存下降，青岛干胶保税库出库率下降，一般贸易入库率、出库率上升 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇方面，已完全包含当前地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔 MTO 利润 [4] - 尿素方面，一季度开工高位预期较强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响多为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或有短期需求边际利多支撑 [7] - 橡胶方面，市场波动幅度大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；配置丁二烯橡胶看跌期权多头；买 NR 主力空 RU2609 建议继续持仓 [9][12] - PVC 方面，企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，下游内需逐渐恢复但国内需求承压，出口方面海外有减产预期，成本端电石、烧碱反弹，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁 [14][15][16] - 纯苯 & 苯乙烯方面，中东地缘冲突持续，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽，苯乙烯开工高位震荡，港口库存持续去库，需求端三 S 整体开工率震荡下降，建议空仓观望 [18][19] - 聚乙烯方面，中东地缘冲突持续，聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，供应端上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存大幅去化，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [21][22] - 聚丙烯方面，成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解，供应端上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年，短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [25][26] - PX 方面，PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月 PX 逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或使东北亚地区炼厂负荷进一步下降，目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA 加工费修复使 PXN 空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27][28] - PTA 方面，随着检修预期下降，PTA 难以转为去库周期，预期加工费难以上行，PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [30][31] - 乙二醇方面，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 4 月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或使库存超预期下降，目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [33][34] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收涨 25.50 元/桶，涨幅 3.66%，报 721.30 元/桶；高硫燃料油收涨 154.00 元/吨，涨幅 3.64%，报 4385.00 元/吨；低硫燃料油收涨 103.00 元/吨，涨幅 2.05%，报 5134.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 89.00 元/吨，报 3246 元/吨，MTO 利润变动 - 330 元 [3] - 策略观点：已完全包含当前地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔 MTO 利润 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东变动 0 元/吨，河南变动 10 元/吨，河北变动 10 元/吨，湖北变动 0 元/吨，江苏变动 0 元/吨，山西变动 0 元/吨，东北变动 0 元/吨；主力期货主力合约变动 - 1 元/吨，报 1850 元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期较强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响多为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：考虑丁二烯涨幅巨大且变化快，建议买入丁二烯橡胶看跌期权；市场整体变化快，多空观点不同，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好、天然橡胶替代合成橡胶等，空头认为宏观预期边际转差、供应增加、需求季节性淡季；截至 2026 年 3 月 26 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 69.26%，较上周小幅走高 0.04 个百分点，较去年同期走高 1.17 个百分点，库存正常，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 77.10%，较上周小幅走低 0.07 个百分点，较去年同期走低 5.52 个百分点，出口订单下滑，轮胎库存压力上升；截至 2026 年 3 月 22 日，中国天然橡胶社会库存 136 万吨，环比下降 0.4 万吨，降幅 0.3%，中国深色胶社会总库存为 92.1 万吨，增 0.1%，中国浅色胶社会总库存为 43.9 万吨，环比降 1%，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 68.56 万吨，环比上期增加 0.8 万吨，增幅 1.18%；现货方面，泰标混合胶 15700（+50）元，STR20 报 2025（+10）美元，STR20 混合 2025（+10）美元，山东沿海丁二烯 17150（-350），山东丁二烯 17500（0）元，江浙丁二烯 18200（+400）元，华北顺丁 17200（-250）元 [9][10][11] - 策略观点：市场波动幅度大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；配置丁二烯橡胶看跌期权多头；买 NR 主力空 RU2609 建议继续持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨 238 元，报 5494 元，常州 SG - 5 现货价 5340（+190）元/吨，基差 - 154（-48）元/吨，5 - 9 价差 - 81（+32）元/吨；成本端电石乌海报价 2700（-50）元/吨，兰炭中料价格 820（0）元/吨，乙烯 1440（-60）美元/吨，烧碱现货 737（0）元/吨；PVC 整体开工率 80.9%，环比上升 0.8%，其中电石法 85.2%，环比上升 0.5%，乙烯法 70.7%，环比上升 1.5%；需求端整体下游开工 46%，环比上升 4.3%；厂内库存 33.9 万吨（-2.7），社会库存 137.4 万吨（+0.3） [14] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，下游内需逐渐恢复但国内需求承压，出口方面海外有减产预期，成本端电石、烧碱反弹，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁 [15][16] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8200 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 8659 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯基差 - 459 元/吨，缩小 469 元/吨；期现端苯乙烯现货 10300 元/吨，下跌 450 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 10331 元/吨，上涨 475 元/吨；基差 - 31 元/吨，走弱 925 元/吨；BZN 价差 - 4.5 元/吨，上涨 58 元/吨；EB 非一体化装置利润 261 元/吨，上涨 460 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 69.95%，下降 0.51 %；江苏港口库存 16.06 万吨，去库 0.78 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.67 %，下降 0.27 %，PS 开工率 51.40 %，下降 0.20 %，EPS 开工率 63.27 %，上涨 2.27 %，ABS 开工率 62.60 %，下降 4.50 % [18] - 策略观点：中东地缘冲突持续，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽，苯乙烯开工高位震荡，港口库存持续去库，需求端三 S 整体开工率震荡下降，建议空仓观望 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8625 元/吨，上涨 245 元/吨，现货 8575 元/吨，上涨 50 元/吨，基差 - 50 元/吨，走弱 195 元/吨；上游开工 71.95%，环比下降 1.24 %；周度库存方面，生产企业库存 51.48 万吨，环比去库 7.31 万吨，贸易商库存 5.48 万吨，环比去库 0.15 万吨；下游平均开工率 40%，环比上涨 0.25 %；LL5 - 9 价差 190 元/吨，环比缩小 37 元/吨 [21] - 策略观点：中东地缘冲突持续，聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，供应端上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存大幅去化，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 9130 元/吨，上涨 366 元/吨，现货 9350 元/吨，上涨 50 元/吨，基差 220 元/吨，走弱 316 元/吨；上游开工 65.5%，环比下降 0.94%；周度库存方面，生产企业库存 45.09 万吨，环比去库 4.88 万吨，贸易商库存 18.03 万吨，环比累库 0.256 万吨，港口库存 6.78 万吨，环比去库 0.18 万吨；下游平均开工率 49.06%，环比上涨 1.55%；LL - PP 价差 - 505 元/吨，环比缩小 121 元/吨；PP5 - 9 价差 467 元/吨，环比扩大 24 元/吨 [25] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解，供应端上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年，短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [26] PX - 行情资讯：PX05 合约上涨 530 元，报 9720 元，5 - 7 价差 50 元（+18）；PX 负荷上看，中国负荷 81%，环比下降 3%；亚洲负荷 69.5%，环比下降 3.2%；装置方面，青岛丽东检修，广东石化负荷下降，海外韩国 SKGC 检修；PTA 负荷 79%，环比下降 3.5%，装置方面，逸盛新材料、百宏降负；进口方面，3 月韩国 PX 出口中国 43.5 万吨，同比上升 2 万吨；库存方面，2 月底库存 480 万吨，月环比累库 16 万吨；估值成本方面，PXN 为 45 美元（-25），韩国 PX - MX 为 97 美元（+6），石脑油裂差 449 美元（+41） [27] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月 PX 逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或使东北亚地区炼厂负荷进一步下降，目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA 加工费修复使 PXN 空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [28] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨 490 元，报 6856 元，5 - 9 价差 270 元（+140）；PTA 负荷 79%，环比下降 3.5%，装置方面，逸盛新材料、百宏降负；下游负荷 86.6%，环比上升 0.1%，装置方面，荣盛 10 万吨长丝检修；终端加弹负荷下降 3%至 69%，织机负荷下降 2%至 60%；库存方面，3 月 27 日社会库存 280 万吨，环比累库 6.9 万吨；估值和成本方面，盘面加工费上涨 142 元，至 480 元 [30] - 策略观点：随着检修预期下降，PTA 难以转为去库周期，预期加工费难以上行，PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨 289 元，报 5152 元，5 - 9 价差 188 元（+62）；供给端，乙二醇负荷 63.9%，环比下降 2%，其中合成气制 74.8%，环比上升 1.5%，乙烯制负荷 57.8%，环比下降 3.9%；合成气制装置方面，榆林化学一套装置重启，黔希煤化工检修，通辽金煤短停；油化工方面，中化泉州跳停；海外方面，沙特 Sharq 3 和 4、中国台湾南亚、韩国 KPIC、马来西亚石油停车；下游负荷 86.6%，环比上升 0.1%，装置方面，荣盛 10 万吨长丝检修；终端加弹负荷下降 3%至 69%，织机负荷下降 2%至 60%；进口到港预报 11.7 万吨，华东出港 4 月 1 日 0.98 万吨；港口库存 107.5 万吨，环比累库 3.6 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 3346 元，国内乙烯制利润 - 2771 元，煤制利润 1176 元；成本端乙烯下跌至 1440 美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至 690 元 [33] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 4 月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶市场短期供应面存减弱预期，内外销出货有压力，价格预计在16000 - 17500区间运行，后续供应增量预期压制上方空间[1] - 原油市场主线是地缘支撑与政策抑制博弈，美伊冲突降温信号使油价下挫，但地缘基本面支撑仍在，关注特朗普发言，局势无降温举措油价或冲高，缓和则回落调整[2] - 玻璃和纯碱市场现货价格以稳为主，供应端有变化，需求端偏弱，库存去库力度减弱，成本端支撑减弱，预计震荡看待，空单可继续持有[4] - 纯苯和苯乙烯市场受美伊消息面影响，价格跟随油价波动，纯苯供需预期好转，苯乙烯供需环比转弱但仍偏紧，策略上观望，EB05 - BZ05价差逢高做缩[5] - 尿素市场行情缺乏明确涨跌驱动，预计窄幅整理，主力合约关注1830 - 1900区间，关注下游需求和政策动态[6] - 烧碱市场短期震荡偏弱，关注下方成本支撑和下游需求进展；PVC市场短期或偏弱调整，关注地缘局势和装置停产节奏[7] - 聚酯产业链各品种受美伊消息和地缘局势影响，PX短期供需两弱但4月预期偏紧，PTA跟随成本波动，乙二醇二季度有冲高动能，短纤跟随原料波动，瓶片4月供需预期偏紧[8] - 聚烯烃市场PP、PE延续供减需增，05合约终点库存低位，4月预计现货收紧、基差走强，但需警惕单边波动和地缘缓和回调风险[9] - 甲醇市场近强远弱，供需阶段性紧平衡，需警惕地缘缓和价格回落和MTO利润压缩导致需求走弱风险[10] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格方面，云南国营全乳胶、泰标混合胶等价格有不同程度涨跌，月间价差部分合约有变化[1] - 基本面指标上，2月泰国、印尼、印度等国产量下降，国内轮胎产量上升、出口数量下降，天然橡胶进口数量减少，干胶生产成本和毛利有变动[1] - 年度变化中，保税区库存增加，上期所厂库期货库存减少，青岛干胶出库率和入库率有变化[1] - 供应端东南亚原料紧缺，国内云南开割新胶上量有限，后续供应压力将显现；需求端轮胎企业检修，产出量阶段性收缩，库存去化但出货有压力[1] 原油 - 原油价格及价差方面，Brent、WTI、SC、Dubai等价格下跌，部分月间价差和跨品种价差有变化[2] - 成品油价格及价差方面，NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil等价格下跌，部分月间价差有变化[2] - 成品油裂解价差方面，美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油等裂解价差有不同程度涨跌[2] - 市场因美伊冲突降温信号和等待特朗普讲话，内外盘油价走低，主线是地缘支撑与政策抑制博弈[2] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差方面，华北、华东、华中、华南报价部分有变动，玻璃期货合约价格下跌，基差有变化[4] - 纯碱相关价格及价差方面，华北、华东、华中、西北报价部分有变动，纯碱期货合约价格下跌，基差有变化[4] - 供应方面，纯碱产能利用率和周产量下降，浮法日熔量和光伏日熔量下降[4] - 库存方面，玻璃厂库库存和纯碱厂库库存有变化，玻璃厂纯碱库存天数持平[4] - 地产数据当月同比方面，新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积有不同程度变化[4] - 纯碱市场现货价格稳，供应窄幅下降后预计恢复，需求偏弱，库存去库力度减弱，成本支撑减弱，预计震荡，空单可持有[4] - 玻璃市场主力合约跌破低点，现货价格稳，供应下降，需求弱势，库存高，成本支撑减弱，预计震荡，空单可持有[4] 苯乙烯 - 上游价格及价差方面，布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等价格下跌，纯苯和乙烯相关价差有变化[5] - 苯乙烯相关价格及价差方面，苯乙烯华东现货、期货价格下跌，现金流和进口利润有变化[5] - 纯苯及苯乙烯下游现金流方面，苯酚、己内酰胺、苯胺等现金流有不同程度涨跌[5] - 纯苯及苯乙烯库存方面，纯苯江苏港口库存和苯乙烯江苏港口库存减少[5] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率方面，亚洲纯苯、国内纯苯等开工率有变化[5] - 纯苯供应存下降预期，供需预期好转，受美伊消息影响跟随油价波动，策略观望，EB05 - BZ05价差逢高做缩[5] - 苯乙烯供应维持，需求端高价抵触，供需环比转弱但仍偏紧，受美伊消息影响跟随油价波动，策略同纯苯[5] 尿素 - 期货收盘价方面，01、05、09合约及主力合约价格下跌[6] - 期货合约价差方面，部分合约价差有变化[6] - 主力持仓方面，多头前20和空头前20持仓减少，多空比上升，单边成交量增加，郑商所仓单数量减少[6] - 上游原料方面，无烟煤小块、合成氨价格上涨，动力煤价格持平[6] - 现货市场价方面，山东、山西、河南等地区小颗粒尿素价格部分有变动，跨区价差和内外盘价差有变化，基差有变化[6] - 下游产品方面，三聚氰胺、复合肥等价格有变化，复合肥尿素比持平[6] - 化肥市场方面，硫磺、磷酸二铵等价格有变化，煤制尿素、气制尿素、尿素小颗粒日产量有变化[6] - 周度数据方面，国内尿素检修损失量、产能利用率、厂内库存、东北地区流入量持平，生产企业订单天数减少，港口库存持平[6] - 尿素市场盘面持稳，供应小幅回落，需求平淡，行情缺乏驱动，预计窄幅整理，主力合约关注1830 - 1900区间[6] PVC、烧碱 - PVC、烧碱现货&期货方面，山东液碱折百价部分上涨，华东电石法PVC市场价下跌，期货合约价格下跌，基差和合约价差有变化[7] - 烧碱海外报价&出口利润方面，FOB华东港口报价上涨，出口利润增加[7] - PVC海外报价&出口利润方面，CFR东南亚报价上涨，FOB天津港电石法报价下跌，出口利润减少[7] - 供给方面，烧碱行业开工率和PVC总开工率上升，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润持平[7] - 需求方面，烧碱下游氧化铝、粘胶短纤等行业开工率有变化，PVC下游制品开工率上升[7] - 库存方面，烧碱厂库库存增加，PVC总社会库存减少[7] - 烧碱市场期货大跌，现货维稳，供应增加，库存累积，下游需求增量不及预期，短期震荡偏弱[7] - PVC市场期货震荡走弱，现货情绪偏弱，供需矛盾未凸显，价格底部有支撑，短期或偏弱调整[7] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY、FDY、DTY等价格部分有变动，现金流有变化[8] - 上游价格方面，布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等价格下跌[8] - PX相关价格及价差方面，PX现货、期货价格下跌，价差有变化[8] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货、期货价格下跌，基差和盘面加工费有变化[8] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货、期货价格下跌，基差和合约价差有变化[8] - MEG港库存及到港预期方面，MEG港口库存增加，到港预期减少[8] - 聚酯产业链开工率方面，亚洲PX、中国PX、PTA等开工率有变化[8] - PX短期供需两弱，4月预期偏紧，受油价主导，策略观望[8] - PTA自身驱动有限，跟随成本波动，策略同PX[8] - 乙二醇二季度供应下降，库存去化，价格有冲高动能，注意回落风险[8] - 短纤供需环比转弱，跟随原料波动，关注海峡通行和成本传导情况，PF盘面加工费800以下可低位做[8] - 瓶片4月供需预期偏紧，加工费预期偏强，PR单边同PTA[8] 聚烯烃 - 期货收盘价方面，L2605、L2609、PP2605、PP2609收盘价下跌[9] - 价差方面，L59价差、PP59价差、LP05价差有变化[9] - 现货价格方面，华东PP拉丝、华北LDPE现货价格下跌，PE、PP非标价格部分有变动[9] - 基差方面，华北LL基差、华东pp基差有变化[9] - PE上下游开工方面，PE装置开工率下降，下游加权开工率上升[9] - PE周度库存方面，PE企业库存和社会库存减少[9] - PP上下游开工率方面，PP装置开工率、粉料开工率下降，下游加权开工率上升[9] - PP周度库存方面，PP企业库存减少，贸易商库存增加[9] - 聚烯烃市场盘面回落，基差走强，PP、PE供减需增，PP去库，PE库存累积，4月预计现货收紧、基差走强，警惕波动和回调风险[9] 甲醇 - 甲醇价格及价差方面，MA2605、MA2609收盘价下跌，MA59价差、太仓基差、MTO05盘面等有变化，区域价差有变化[10] - 甲醇库存方面，甲醇企业库存、港口库存和社会库存减少[10] - 甲醇上下游开工率方面，上游国内企业开工率上升，下游外采MTO装置、甲醛等开工率有变化[10] - 甲醇市场期货下行，现货按需采购，近强远弱，供需阶段性紧平衡，需警惕地缘缓和和MTO利润压缩风险[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对能源化工各品种给出了行情资讯和策略观点，涉及原油、甲醇、尿素等多个品种 [1][2] 各品种总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌95.50元/桶，跌幅12.75%，报653.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌503.00元/吨，跌幅11.17%，报4001.00元/吨；低硫燃料油收跌430.00元/吨，跌幅8.36%，报4716.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；建议做空高硫燃油裂解价差；建议做空INE - WTI跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动(264.00)元/吨，报3014元/吨，MTO利润变动306元 [3] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔MTO利润 [4] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北、山西、东北变动0元/吨，河北、江苏变动10元/吨；主力合约变动 - 23元/吨，报1851元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期较强，供需双旺下国内矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致时，或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：考虑丁二烯涨幅大且变化快，建议买入丁二烯橡胶看跌期权；市场变化快需灵活应对；多空观点不同，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好等，空头认为宏观预期转差、供应增加、需求淡季 [9] - 行业情况：截至2026年3月26日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为69.26%，较上周小幅走高0.04个百分点，较去年同期走高1.17个百分点，库存正常；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.10%，较上周小幅走低0.07个百分点，较去年同期走低5.52个百分点，出口订单下滑，轮胎库存压力上升；截至2026年3月22日，中国天然橡胶社会库存136万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.3%；中国深色胶社会总库存为92.1万吨，增0.1%；中国浅色胶社会总库存为43.9万吨，环比降1%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.56万吨，环比上期增加0.8万吨，增幅1.18% [10] - 现货情况：泰标混合胶15650（ - 150）元，STR20报2015（ - 20）美元，STR20混合2015（ - 20）美元，山东丁二烯17500（ - 500）元，江浙丁二烯17800（ - 400）元，华北顺丁17400（ - 200）元 [11] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶虚值看涨期权建议获利了结并配置看跌期权；买NR主力空RU2609建议继续持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌97元，报5256元，常州SG - 5现货价5150（ - 70）元/吨，基差 - 106（ + 27）元/吨，5 - 9价差 - 113（ - 7）元/吨；成本端电石乌海报价2750（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯1500（0）美元/吨，烧碱现货737（0）元/吨；PVC整体开工率80.9%，环比上升0.8%；其中电石法85.2%，环比上升0.5%；乙烯法70.7%，环比上升1.5%；需求端整体下游开工46%，环比上升4.3%；厂内库存33.9万吨（ - 2.7），社会库存137.4万吨（ + 0.3） [13] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工逐渐下降；下游内需从淡季恢复，但国内需求承压；出口方面海外有减产预期，或需国内装置补充缺口；成本端电石、烧碱反弹；叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，伊朗地缘或推动成本上行，亚洲减产预期或抵消出口退税取消利空 [14][15] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8940元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价8790元/吨，无变动；纯苯基差150元/吨，扩大272元/吨；期现端苯乙烯现货10750元/吨，下跌150元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价10597元/吨，下跌192元/吨；基差153元/吨，走强42元/吨；BZN价差 - 49.5元/吨，下降33.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 268.6元/吨，下降230元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.95%，下降0.51%；江苏港口库存16.84万吨，累库0.59万吨；需求端三S加权开工率40.67%，下降0.27%；PS开工率51.40%，下降0.20%，EPS开工率63.27%，上涨2.27%，ABS开工率62.60%，下降4.50% [17] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未恢复通航；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡下降；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化；目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动大，建议空仓观望 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8380元/吨，下跌234元/吨，现货8525元/吨，下跌175元/吨，基差145元/吨，走强59元/吨；上游开工74.57%，环比下降1.41%；周度库存方面，生产企业库存58.79万吨，环比累库1.96万吨，贸易商库存5.63万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨2.41%；LL5 - 9价差227元/吨，环比扩大78元/吨 [20] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未完全通航；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8764元/吨，下跌339元/吨，现货9300元/吨，无变动；基差536元/吨，走强339元/吨；上游开工67.65%，环比下降2.72%；周度库存方面，生产企业库存49.97万吨，环比去库9.65万吨，贸易商库存17.78万吨，环比去库1.584万吨，港口库存6.96万吨，环比去库0.23万吨；下游平均开工率46.36%，环比上涨0.65%；LL - PP价差 - 384元/吨，环比扩大105元/吨；PP5 - 9价差443元/吨，环比扩大77元/吨 [23] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] PX - 行情资讯：PX05合约下跌510元，报9190元，5 - 7价差32元（ + 14）；PX负荷上，中国负荷84%，环比下降0.6%；亚洲负荷72.7%，环比下降2.1%；装置方面，大榭重启，浙石化停车，海外科威特装置停车，日韩多套装置降负；PTA负荷81.8%，环比上升1%，装置方面，仪化重启，多套装置提负，百宏降负；进口方面，3月韩国PX出口中国43.5万吨，同比上升2万吨；库存方面，2月底库存480万吨，月环比累库16万吨；估值成本方面，PXN为45美元（ - 25），韩国PX - MX为91美元（ - 21），石脑油裂差449美元（ + 41） [25] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期；中东意外持续发酵或导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [26] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌318元，报6366元，5 - 9价差130元（ + 34）；PTA负荷81.8%，环比上升1%，装置方面，仪化重启，多套装置提负，百宏降负；下游负荷86.8%，环比下降0.8%，装置方面，前期多套检修装置重启，长丝三大厂减产扩大至20%；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至62%；库存方面，3月27日社会库存280万吨，环比累库6.9万吨；估值和成本方面，盘面加工费上涨16元，至337元 [28] - 策略观点：随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，预期加工费难以上行；PXN在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [29] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌355元，报4863元，5 - 9价差126元（ + 10）；供给端，乙二醇负荷65.8%，环比下降0.6%，其中合成气制73.3%，环比上升1%；乙烯制负荷61.7%，环比下降1.5%；合成气制装置方面，河南煤业、榆林化学一套装置重启，黔希煤化工检修；油化工方面，浙石化负荷下降；海外方面，美国南亚重启，沙特Sharq 2停车，中国台湾南亚停车，伊朗Farsa停车；下游负荷86.8%，环比下降0.8%，装置方面，前期多套检修装置重启，长丝三大厂减产扩大至20%；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至62%；进口到港预报11.7万吨，华东出港3月31日1.12万吨；港口库存107.5万吨，环比累库3.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 3346元，国内乙烯制利润 - 2828元，煤制利润1176元；成本端乙烯上涨至1500美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至690元 [31] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口预期大幅下降；下游从淡季恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或导致库存超预期下降；目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析并给出策略建议，包括原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯与苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、PX、PTA、乙二醇等品种，涉及行情资讯和策略观点，如原油建议偏尾行空头战略配置等 [1][2] 各品种总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌22.40元/桶，跌幅2.94%，报740.60元/桶；高硫燃料油收跌175.00元/吨，跌幅3.79%，报4446.00元/吨；低硫燃料油收跌221.00元/吨，跌幅4.11%，报5159.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - Brent跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动159.00元/吨，报3229元/吨，MTO利润变动104元 [4] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔MTO利润 [5] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东、河南、河北、东北变动0元/吨，湖北变动 - 10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动20元/吨；主力期货主力合约变动 - 8元/吨，报1874元/吨 [7] - 策略观点：一季度开工高位预期较强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，或有短期需求边际利多支撑 [8] 橡胶 - 行情资讯：丁二烯因日韩进口需求现货强势；多空观点不同，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好等，空头认为宏观预期转差、供应增加、需求淡季；截至2026年3月26日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷69.26%，较上周走高0.04个百分点，较去年同期走高1.17个百分点，半钢胎开工负荷77.10%，较上周走低0.07个百分点，较去年同期走低5.52个百分点，出口订单下滑，轮胎库存压力上升；截至2026年3月22日，中国天然橡胶社会库存136万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.3%，深色胶社会总库存92.1万吨，增0.1%，浅色胶社会总库存43.9万吨，环比降1%，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.56万吨，环比上期增加0.8万吨，增幅1.18%；现货方面，泰标混合胶15750（ + 150）元，STR20报2035（ + 20）美元，STR20混合2035（ + 20）美元，山东丁二烯18000（ - 100）元，江浙丁二烯18100（ + 0）元，华北顺丁17600（ + 0）元 [10][11][12][13] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶虚值看涨期权逐步获利了结并配置看跌期权；买NR主力空RU2609建议继续持仓 [14] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌198元，报5353元，常州SG - 5现货价5220（ - 230）元/吨，基差 - 133（ - 32）元/吨，5 - 9价差 - 106（ + 2）元/吨；成本端电石乌海报价2750（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯1500（ + 60）美元/吨，烧碱现货737（ - 1）元/吨；PVC整体开工率80.9%，环比上升0.8%，其中电石法85.2%，环比上升0.5%，乙烯法70.7%，环比上升1.5%；需求端整体下游开工46%，环比上升4.3%；厂内库存33.9万吨（ - 2.7），社会库存137.4万吨（ + 0.3） [16] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工或下降；下游内需从淡季恢复，但国内需求承压，出口方面海外有减产预期，或需国内装置补充缺口；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁 [17][18] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8940元/吨，无变动，纯苯活跃合约收盘价8790元/吨，无变动，纯苯基差150元/吨，扩大272元/吨；期现端苯乙烯现货10750元/吨，下跌150元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价10597元/吨，下跌192元/吨，基差153元/吨，走强42元/吨，BZN价差 - 49.5元/吨，下降33.5元/吨，EB非一体化装置利润 - 268.6元/吨，下降230元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.95%，下降0.51%，江苏港口库存16.84万吨，累库0.59万吨；需求端三S加权开工率40.67%，下降0.27%，PS开工率51.40%，下降0.20%，EPS开工率63.27%，上涨2.27%，ABS开工率62.60%，下降4.50% [20] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未恢复通航；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡下降；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯非一体化利润大幅修复，地缘影响盘面波动大，建议空仓观望 [21] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8614元/吨，下跌190元/吨，现货8700元/吨，下跌225元/吨，基差86元/吨，走弱35元/吨；上游开工74.57%，环比下降1.41%；周度库存方面，生产企业库存58.79万吨，环比累库1.96万吨，贸易商库存5.63万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨2.41%；LL5 - 9价差149元/吨，环比扩大29元/吨 [23] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未完全通航；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [24] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价9103元/吨，下跌166元/吨，现货9300元/吨，下跌50元/吨，基差197元/吨，走强116元/吨；上游开工67.65%，环比下降2.72%；周度库存方面，生产企业库存49.97万吨，环比去库9.65万吨，贸易商库存17.78万吨，环比去库1.584万吨，港口库存6.96万吨，环比去库0.23万吨；下游平均开工率46.36%，环比上涨0.65%；LL - PP价差 - 489元/吨，环比缩小24元/吨；PP5 - 9价差366元/吨，环比扩大28元/吨 [27] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [28] PX - 行情资讯：PX05合约下跌140元，报9700元，5 - 7价差18元（ + 20）；PX负荷上，中国负荷84%，环比下降0.6%，亚洲负荷72.7%，环比下降2.1%；装置方面，大榭重启，浙石化停车，海外科威特装置停车，日韩多套装置降负；PTA负荷81.8%，环比上升1%，装置方面，仪化重启，多套装置提负，百宏降负；进口方面，3月中上旬韩国PX出口中国31.1万吨，同比下降2.8万吨；库存方面，2月底库存480万吨，月环比累库16万吨；估值成本方面，PXN为120美元（ - 11），韩国PX - MX为112美元（ - 3），石脑油裂差364美元（ - 4） [29] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或使东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [30] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌84元，报6684元，5 - 9价差96元（ + 4）；PTA负荷81.8%，环比上升1%，装置方面，仪化重启，多套装置提负，百宏降负；下游负荷86.8%，环比下降0.8%，装置方面，前期多套检修装置重启，长丝三大厂减产扩大至20%；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至62%；库存方面，3月27日社会库存280万吨，环比累库6.9万吨；估值和成本方面，盘面加工费上涨8元，至321元 [32] - 策略观点：随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，预期加工费难以上行；PXN在中东地缘持续发酵下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [33] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌141元，报5218元，5 - 9价差116元（ - 9）；供给端，乙二醇负荷65.8%，环比下降0.6%，其中合成气制73.3%，环比上升1%，乙烯制负荷61.7%，环比下降1.5%；合成气制装置方面，河南煤业、榆林化学一套装置重启，油化工方面，浙石化负荷下降，海外方面，美国南亚重启，沙特Sharq 2停车，中国台湾南亚装置计划停车，伊朗Farsa停车；下游负荷86.8%，环比下降0.8%，装置方面，前期多套检修装置重启，长丝三大厂减产扩大至20%；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至62%；进口到港预报11.7万吨，华东出港3月30日1.2万吨；港口库存107.5万吨，环比累库3.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 3137元，国内乙烯制利润 - 2727元，煤制利润1176元；成本端乙烯上涨至1500美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至690元 [35] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口预期大幅下降，下游从淡季恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或使库存超预期下降；目前油化工利润下降至历史低位，短期伊朗局势紧张，有进口大幅萎缩带动去库预期，油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [36]