2025年10月27日，以岭药业（证券代码002603）披露2025年第三季度报告。 单季18.27亿元营收同比增长3.78%，保持平稳运行态势；3.32亿元归母净利润同比激增1264.61%，业绩 亮点显著。 从年初至报告期末，公司实现营收58.68亿元，归母净利润10.00亿元同比增长80.33%；扣非归母净利润 9.66亿元，同比增长90.53%。短期业绩爆发力与长期盈利潜力形成良好呼应，也折射出中药企业在行业 发展中的积极探索。 单季净利高增 以岭药业2025年第三季度的核心业绩数据，呈现出"单季高增、全年稳健"的特征。 从单季看，利润增速远超营收，成为本季度财报最突出的亮点。第三季度营收18.27亿元，同比增长 3.78%，增速保持平稳。 扣非归母净利润的同比增幅，远超归母净利润，说明剔除偶然因素后，公司核心业务的盈利能力实现跨 越式提升，这与产品销售结构优化、生产效率改善直接相关。 非经常性损益则在此过程中起到辅助作用。 本报告期内非经常性损益677.14万元，其中计入当期损益的政府补助903.09万元，金融资产公允价值变 动与处置损益贡献31.42万元。同时，信用减值损失503.27万元，较上年 ...

中药ETF（560080）市场表现 - 10月23日中药ETF收跌0.46%，全天成交额1.16亿元 [1] - 该ETF昨日获资金净流入1.92亿元，高居全市场第9位，并已连续16日获资金净流入，合计超6亿元，基金最新规模首次超过30亿元 [1] - 标的指数中证中药10月23日收报9894.61点，年内收益为-2.53% [3][6] 成分股涨跌情况 - 10月23日成分股涨跌互现：云南白药涨0.21%、片仔癀涨0.05%、东阿阿胶涨0.35%、吉林敖东涨0.84%、华润三九涨0.41% [2][5] - 下跌个股中，众生药业跌超4.75%、达仁堂跌超3.68%、以岭药业跌超1.20%、同仁堂微跌0.12% [2][5] - 前十大权重股包括云南白药（10.30%）、片仔癀（9.93%）、同仁堂（5.59%）和东阿阿胶（5.29%）等 [2] 行业指数历史表现与估值 - 中药指数年线显示，2024年跌8.13%，2023年微涨0.27%，2022年跌11.65%，若将2023年视为阴线则年线已“四连阴” [3] - 指数在2019年至2021年连涨3年，2016年至2018年连跌3年，呈现周期性特征 [3] - 截至10月22日，标的指数市盈率TTM为25.22，处于近10年23%分位点，比过去10年77%的时间更便宜，距机会值仅差0.48 [4] 机构观点与行业驱动因素 - 机构认为中医药产业链在多因素下短期承压，但看好下半年经营改善，基数压力缓解、渠道改革成果显现及集采温和落地有望带来业绩增量 [7] - 品牌延展、渠道扩张、定价能力强的品牌中药企业将步入高质量发展阶段，疫情催化线上渠道扩张及中医药利好政策带来增量空间 [8] - 中药处方药企业聚焦创新及学术引领，随着行业秩序恢复和反腐影响减弱，业绩恢复可期 [9] - 行业三大主线包括价格治理（集采、医保谈判、药价比政策）、消费复苏（宏观经济回暖、老龄化、健康意识提升）和国企改革（提质增效） [10][11]

公司业务调整 - 出售浙江维康医药零售有限公司和浙江维康大药房有限公司，因其业务与公司主营医药制造业务有差异，出售股权利于公司聚焦医药制造业，推进现代中药及西药协同发展 [2] 研发相关 研发风险控制 - 建立完善新药研发体系，选题前充分市场调研，各阶段严格控制，加大研发投入和人才引进力度以降低研发风险 [3] 研发优势 - 成立多个科研平台，2021 年诺贝尔化学奖获得者迈克尔·莱维特教授在公司成立诺贝尔奖工作站并任首席科学家，“浙江省现代中药创新重点企业研究院”被认定为省重点企业研究院 - 截至 2024 年末，拥有药品批准文号 37 个，银黄滴丸、罗红霉素软胶囊等产品有发明专利与核心技术 [3] 研发方向 - 推进在研产品 1.1 类中药创新药参丹通脑滴丸等、2.1 类中药改良型新药银黄吸入溶液、3.1 类中药新药开心散等经典名方、中药配方颗粒及现有重点产品二次开发 - 利用现有研发平台剩余研发能力，开发市场前景好、资金投入小、研发周期短、能更快上市的中短期项目 [4][5] 股东回馈 - 2024 年度计划向全体股东每 10 股派发现金红利 1.4 元（含税） - 发布 2025 - 2027 年股东回报规划，未来三年现金分配利润不低于当年可供分配利润的 20% [3] 行业看法 - 我国居民收入增长、人口老龄化加速、健康意识增强，医药行业进入高质量发展阶段，中药获国家政策高度支持，公司看好中药行业未来发展 [5]

公司概况 - 四川新荷花是中国领先的中药饮片供应商，按2023年收入计算排名第2位，且是前五大市场参与者中增长最快的，2022-2024年收入复合年增长率达27% [1] - 公司采用双支柱战略，一方面服务企业客户，另一方面提供消费者导向的健康产品，同时积极开拓海外市场 [2] - 公司产品线丰富，涵盖770多种饮片产品，包括毒性饮片和普通饮片，在毒性饮片市场领导地位显著 [2] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为人民币7804亿元、11456亿元及12494亿元，呈逐年增长态势 [3] - 同期毛利率分别为211%、185%及171%，呈下降趋势，主要原因是向医疗贸易公司及药店的销售占比增加以及原材料成本影响 [3] - 2024年公司产生净经营现金流出，可能面临流动性风险 [4] 行业前景 - 中国中药产品市场规模预计从2023年的4516亿元增长至2030年的5993亿元，中药饮片市场规模也将持续扩大 [5] - 行业受到政策支持和消费者健康需求增加的推动，发展前景广阔 [1][5] 竞争优势 - 公司建立了坚实的质量保障体系，主要向通过GAP认证的供应商采购原材料，并拥有CNAS认可的实验室检测 [3] - 公司在技术创新和标准制定方面表现突出，例如率先将分子生物学融入中药，参与多项国家加工标准和中药材规范的制定 [9] 行业挑战 - 行业竞争激烈且高度分散，公司面临来自全国及地区同类产品制造商的竞争压力 [6] - 原材料价格波动大、供应短缺以及监管政策变化可能对公司业务产生不利影响 [6]