投资评级 - 维持"增持"评级 [4][7] 核心观点 - 传统业务表现疲软但转型持续推进 2025H1营收14.95亿元同比-9.97% 归母净利1.01亿元同比-34.36% 销售毛利率34.79%同比-1.58pct [1] - 数字化转型成效显著 数字化业务合同总额突破1.5亿元同比+12% 发布7大数字平台矩阵产品 [2] - 新兴业务板块增长强劲 数字及智慧业务营收1.49亿元同比+22.17% 低碳环保业务营收1.91亿元同比+3.96% 项目过程管理及商业运营营收0.94亿元同比+14.54% [1] 财务表现 - 盈利能力承压 销售净利率6.85%同比-2.23pct 扣非归母净利润0.93亿元同比-37.75% [1] - 费用控制面临挑战 期间费用率22.89%同比+1.5pct 其中销售费用率6.92%同比+0.52pct 管理费用率9.81%同比+0.49pct 研发费用率6.31%同比+0.32pct [3] - 运营效率提升 总体运营费用同比下降13% 总体人均净营收同比增长12.8% [2] 业务细分 - 传统业务下滑明显 勘察设计营收7.44亿元同比-9.58% 规划研究营收1.30亿元同比-42.95% [1] - 新兴产业订单大幅增长 低空经济、低碳环保、新能源等产业板块订单量达12.23亿元同比+128% [2] 盈利预测 - 营收预测趋稳 预计2025-2027年营收分别为40.44/40.00/40.76亿元 [4] - 净利润缓慢恢复 预计2025-2027年归母净利3.21/3.17/3.22亿元 对应EPS 0.47/0.46/0.47元/股 [4] - 估值水平合理 对应PE分别为17/17/16倍 [4] 资本结构 - 资产规模保持稳定 预计2025年总资产127.65亿元 2027年增至133.22亿元 [11] - 现金流改善显著 预计2025年经营活动现金流7.00亿元 较2024年3.07亿元大幅提升 [11]