2025年第四季度经营表现 - 2025年第四季度，361度成人装线下渠道流水同比增长约10%，童装线下流水同比增长约10%，电商平台流水录得高双位数正增长，整体表现符合预期 [1] - 预计2025年第四季度末，品牌线下库销比在4.5至5左右，环比或保持一致，营运状况保持稳健 [1] 成人装业务发展 - 成人装业务坚持“科技为本，品牌为先”策略，2025年第四季度线下流水同比增长约10% [1] - 产品端：跑步领域密集发布旗舰科技产品，包括竞速家族“飞燃5”及“飞燃5 FUTURE”，以及全面升级的“速湃FLOAT3”和“速湃CQT3”，并推出高性能越野跑鞋“凌刺1代”，预计跑步品类流水增速仍然优异 [1] - 篮球领域推出约基奇第二代签名鞋“JOKER2”于美国首发，以及戈登第六代签名鞋“AG6”同步上市 [1] - 品牌在户外、女子健身及综训领域持续发力，以满足多样化需求 [1] - 品牌端：官宣再度携手亚奥理事会，开启战略合作新周期，并成为2025WTCC世界网球洲际对抗赛官方供应商 [2] - 自有赛事“三号赛道”总决赛及“触底即燃”总决赛圆满收官，品牌代言人李子成在福州及唐山马拉松蝉联冠军并刷新纪录，验证了专业竞速装备的市场竞争力 [2] - 渠道端：截至2025年12月31日，361度超品店于中国内地累计数量达126家，拓店迅速，2025年优异的增长表现部分来源于超品店的超预期贡献 [2] - 品牌首家海外超品店于柬埔寨开业，标志着国际化零售布局迈出实质性步伐 [2] 童装业务发展 - 2025年第四季度，361度童装线下流水同比增长约10% [2] - 期内推出儿童轻户外鞋“征途1.0”，搭载雨屏科技4.0及分区抓地系统，进一步完善专业儿童运动装备布局 [2] 电商业务发展 - 2025年第四季度，电商平台流水录得高双位数正增长 [3] - 期内千家门店入驻淘宝闪购，开启即时零售新战略，通过线上线下深度融合，提升配送效率与消费体验 [3] 财务业绩与展望 - 预计公司2025年营收增长11.4%，归母净利润增长9.5% [3] - 展望2026年，随着公司持续强化在产品、品牌端的运营能力，有望保持快速增长表现 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润为12.58亿元、13.97亿元、15.71亿元，现价对应2026年市盈率为8倍 [3]

战略与经营重点 - 公司坚持“拓品类、拓渠道”的双拓战略，并加快考察亲缘标的企业及推出新品的节奏以寻求增长 [2] - 近两年经营重点包括渠道下沉，但后续对部分贡献少、窜货严重的经销商进行了优化，并减少了办事处 [8] 生产与成本结构 - 建设募投项目旨在替换老旧产能、增加产能、提升智能化生产水平，并扩大原料窖池容量以应对价格波动风险 [1] - 以榨菜产品为例，成本结构为：原料占比40%-45%，包材占比20%，辅料占比10%，人工占比10%，制造费用等占比10% [3] - 近两年年均收购青菜头原料约40万吨，涪陵区内青菜头亩产约为2-3万吨 [7] 产品与研发 - 2022年对榨菜品类进行全面“轻盐”升级，减盐30% [5] - 今年推出“只有乌江”产品，包含酸甜、香辣、藤椒、泡椒四种新味型，以满足多元化口味需求 [5] - 未来将继续拓宽产品品类矩阵，使产品更加个性化、多元化 [5] 销售与市场投入 - 销售费用增长主要用于新品推广宣传费用，以及在竞争激烈地区进行“定向爆破”终端布局（如车身广告、超市堆头等） [4] - 后续将尝试多种类型的品牌传播方式以维持品牌曝光和新品宣传 [4] - 餐饮渠道目前主要覆盖三星级以上酒店及大型连锁餐饮企业 [8] 管理层与组织架构 - 年内有两位管理层人员退休（监事会主席、产品研究院副总经理），相关职务已完成人员变更 [6] - 担任一级资深经理职务的赵平先生预计2026年退休 [6]