投资评级 - 报告对苏泊尔（002032.SZ）维持“买入”评级 [10] 核心业绩与预测 - **2026年上半年业绩**：公司2026年上半年实现营收114.10亿元，同比下滑0.59%；实现归母净利润8.68亿元，同比下滑7.70%；实现扣非归母净利润8.40亿元，同比下滑7.42% [2][7] - **2026年第二季度业绩**：公司2026年第二季度实现营收55.28亿元，同比下滑2.87%；实现归母净利润3.62亿元，同比下滑18.22%；实现扣非归母净利润3.52亿元，同比下滑17.03% [2][7] - **未来业绩预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.58亿元、23.62亿元和24.81亿元，对应每股收益（EPS）分别为2.82元、2.95元和3.10元 [14][19] - **估值水平**：基于预测，公司2026-2028年市盈率（PE）分别达15.91倍、15.21倍和14.48倍 [14] 业务表现分析 - **内销市场**：在行业大盘高基数背景下，公司通过持续创新及渠道竞争优势，内销营业收入较同期略有增长，核心品类的线上、线下市场占有率较同期有小幅提升，继续保持行业领先 [14] - **行业背景**：2026年上半年，内销厨房小家电全渠道零售额302.6亿元，同比下降4.8%；零售量11649万台，同比下降14.6%；市场均价达到260元，同比提升11.5%，呈现“以价值对冲规模”的逻辑 [14] - **外销业务**：公司主要外销客户的订单较同期略有减少，导致外销营业收入较同期有所下降 [14] 盈利能力与费用 - **毛利率**：公司采取了积极的降本增效措施，综合毛利率较同期略有提升，在成本环境相对恶化背景下内生降本效果突出 [14] - **销售费用**：由于国内市场竞争加剧，为支持内销营业规模持续增长，公司投入了与销售增长相匹配的营销资源，导致本期销售费用同比小幅上升 [14] - **研发投入**：公司在研发创新上继续加大投入，以丰富产品品类，报告期内推出了更多有竞争力的产品 [14] - **其他收益**：公司货币资金整体收益因利率走低而有所下降 [14] 财务预测摘要 - **营收预测**：预计公司2026-2028年营业总收入分别为245.34亿元、256.09亿元和267.78亿元（注：表格中2028E营收为25609百万元，即256.09亿元） [19] - **利润率预测**：预计公司2026-2028年净利率分别为9.6%、9.6%和9.7% [19] - **股东回报**：公司近年来均保持可观分红率 [14]