证券日报网讯双汇发展（000895）11月25日在互动平台回答投资者提问时表示，目前公司已推出汇小铺 肉枣肠、脆骨肉条、虎皮鸡爪、卤鸡腿等休闲零食系列产品，下一步，公司将根据市场需求，持续完善 打磨休闲零食品类，不断丰富产品矩阵，促进品牌和产品年轻化，持续提升品牌影响力。 ...

投资评级 - 报告对洽洽食品的投资评级为“增持”，且为维持该评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为“盈利能力承压，关注后续成本走势”，指出公司当前盈利受原料成本拖累，但已呈现环比改善趋势，后续成本下降有望带动盈利能力回升 [2][6] 财务表现总结 - 2025年前三季度公司实现营收45.01亿元，同比下降5.38%；归母净利润1.68亿元，同比下降73.17% [4] - 2025年第三季度公司实现营收17.49亿元，同比下降5.91%；归母净利润0.79亿元，同比下降72.58% [4] - 2025年第三季度毛利率为24.52%，同比下降8.59个百分点；归母净利率为4.5%，同比下降11.03个百分点，但环比上升3.6个百分点 [6] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为68.50亿元、73.43亿元、77.75亿元，同比增长-4%、7%、6%；归母净利润分别为3.20亿元、6.98亿元、8.17亿元，同比增长-62%、118%、17% [6][8] 盈利能力分析 - 2025年第三季度销售费用率为10.2%，同比提升2.3个百分点，主要系公司加大新品投入所致；管理费用率为4.5%，同比提升0.6个百分点 [6] - 盈利能力承压主要系葵花籽、坚果等原材料价格仍处于高位 [6] - 当前葵花籽原料采购价格较上一采购季有所下降，有望带动未来盈利能力回升 [6] 渠道与产品表现 - 第三季度营收同比下滑预计系公司主动控制销售节奏，考虑原料品质不佳及高成本 [6] - 量贩和会员店等新渠道表现亮眼，零食量贩渠道9月份销售额突破9000万元；山姆上架新品琥珀核桃仁，与盒马进行产品定制化，第三季度动销表现较好 [6] - 公司新品全坚果、花生果表现较好，并持续推进鲜切薯条、魔芋、冰淇淋等产品铺市，以减轻单一产品收入波动影响 [6] 公司前景与估值 - 公司是休闲零食领军企业，在瓜子行业市占率高，坚果作为第二增长曲线具有成长性，并积极拓展其他品类 [6] - 基于盈利预测，2025-2027年每股收益（EPS）预计分别为0.63元、1.38元、1.61元，对应市盈率（P/E）分别为35倍、16倍、14倍 [6][8]

上市备案与发行计划 - 中国证监会国际合作司于9月30日发布关于三只松鼠股份有限公司境外发行上市备案通知书 [1] - 公司拟发行不超过81,548,274股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] 公司市场地位与增长 - 公司是中国互联网时代诞生的全品类加全渠道经营模式的创新者与代表者，致力于提供高端性价比产品 [4] - 以2024年销售额计算，公司已发展成为中国最大的中资休闲零食企业 [4] - 以2022年至2024年销售额年均复合增速计，公司是行业前五大公司中增长速度最快的休闲零食企业 [4] 产品组合与创新 - 公司产品组合包括坚果、烘焙食品、零食组合、肉制品及干果 [4] - 截至2024年12月31日，公司提供超过1000个SPU，并于2024年推出逾600个新SPU [4] - 2024年推出的新产品包括超过80个坚果产品SPU、超过500个其他零食产品SPU，以及小鹿蓝蓝品牌下超过50个SPU [4]