控股股东减持计划 - 控股股东爱屋企管拟在未来三个月内减持不超过3%股份（10,032,724股），目前持股52.96%，一致行动人合计持股62.79% [2] - 2019年至2023年5月控股股东持续减持，2023年5月减持1.96%股份套现9193.8万元，因超比例减持1.185%被证监会责令改正 [2] 股份回购与股价表现 - 2023年8月推出3500万-7000万元回购计划，2024年6月新增3000万-6000万元回购计划 [3] - 2025年1月将部分回购股份用途变更为注销减资，截至2025年6月5日已回购3022.36万元股份 [3] - 2022年12月至2024年9月股价下跌超60%，但2024年9月低点后反弹约50% [3] 业绩持续下滑 - 2023年营收下滑9.25%，归母净利润下滑44.09%；2024年营收下滑15.24%，亏损7526.76万元；2025年一季度营收下滑1.23%，净利润下滑79.72% [4] - 2024年主动终止员工持股计划，因考核目标未达标（要求营收增长3%或净利润增长20%，实际营收下滑15.26%） [4] - 2023年同样因业绩未达标终止第一期员工持股计划（要求2022年营收增长25%，实际仅增5.03%） [4] 渠道调整与收入结构变化 - 直营门店数量从1910家减至1485家，加盟门店从1775家减至1600家，导致2024年门店零售收入下滑21.39% [5] - 特渠收入2023年下滑38.54%，电商渠道因模式调整下滑34.58%，2024年加盟批发渠道仅微增3.92% [5] - 2017年启动"万家灯火"加盟计划，但门店增长未带动收入提升，2020年起直营门店数量持续减少 [5] 盈利能力与行业竞争 - 2021年销售费用率32%，近年维持在28%左右；管理费用率从11%增至13%，2024年净利率转负 [6] - 2025年一季度毛利率降至34.64%（同比降7个百分点），应收账款及存货增长 [6] - 2024年人均创收73.43万元，在A股休闲零食公司中垫底（同行约100万元），盐津铺子、良品铺子等竞争加剧 [6]

公司财务表现 - 2025年第一季度营收37.23亿元，同比增长2.13%，但归母净利润2.39亿元，同比下降22.46%，呈现增收不增利现象[2] - 2024年全年营收106.22亿元，同比增长49.3%，净利润4.08亿元，同比增长85.51%，但2025年一季度净利润再次下滑[16] - 2020-2023年营收四连降，从97.94亿元降至71.15亿元，归母净利润分别为3亿元、4.1亿元、1.3亿元、2.2亿元[7] - 毛利率波动较大，2022-2024年分别为26.2%、22.7%和23.8%[16] - 市值从2020年峰值360亿元跌至107亿元，跌幅达70%[8] 业务发展历程 - 2012年创立，起家品类为坚果，初期借助淘宝电商平台快速崛起[4][5] - 2015-2018年营收从20.43亿元增至70.01亿元，三年增长242%[6] - 2019年上市当年营收达101.73亿元，成为国内最快达到百亿规模的休闲零食企业[6] - 2020年开始布局多品牌战略，孵化"小鹿蓝蓝"品牌，2024年收入近10亿元[16] - 产品线从坚果扩展到全品类休闲零食，并拓展至宠物食品、预制菜、咖啡等新领域[17] 渠道布局与竞争环境 - 线上渠道占比69.73%，2024年营收74.07亿元，短视频平台销售占比从2022年9.8%提升至2024年24.8%[10][22] - 线下渠道占比30.45亿元（24.8%分销+3.8%门店），与2026年线下100亿元目标差距较大[12] - "万店计划"推进缓慢，2024年底仅333家门店，远低于竞争对手良品铺子的2700家[12] - 面临零食量贩店快速崛起的竞争压力，2023年行业门店超2万家，销售规模超700亿元[14] - 2024年10月收购量贩零食品牌爱零食以加强线下布局[15] 港股上市募资用途 - 强化线下门店网络，设立旗舰店和样板店，吸引加盟商[16][21] - 新建21座国内加工工厂和1座越南工厂，加强供应链建设[21] - 拓展产品组合及品牌矩阵，孵化宠物食品、饮料等新品类[18] - 增加短视频平台广告投放，2022-2024年相关销售费用累计超20亿元[22][23] - 探索战略收购，计划并购区域性食品加工企业[21] 供应链与食品安全 - 推进"一品一链"供应链战略，在东区、北区、西南区建立全品类集约供应基地[19] - 规划建设七大零食工厂，实现全球原料直采[19] - 产品质量和食品安全问题一直备受关注[19]

公司上市动态 - 溜溜果园集团股份有限公司于4月16日向港交所递交招股说明书，联席保荐人为中信证券和国元国际 [2] - 公司曾在2019年向深交所提交创业板上市申请，拟募集4.19亿元，但6个月后以"市场环境变化"为由撤回 [2] - 2022-2024年公司总营收从11.74亿元增长至16.16亿元，较2019年增长1.85倍，净利润从6843.2万元提升至1.48亿元 [2] 财务表现 - 2022-2024年原材料成本从4.89亿元攀升至7.71亿元，占总收入比例从41.7%增至47.7% [3] - 2024年毛利率为36.0%，较2023年下降4.1个百分点，三大产品线毛利率全线下滑 [10] - 2024年现金及现金等价物仅剩7804.70万元，流动比率0.9，远低于安全范围1.5-2.0 [14] 产品结构 - 梅干零食和梅冻收入合计占总营收85%以上，西梅产品占比约10% [3] - 梅干零食售价从2022年39.4元/千克降至2024年35.2元/千克，梅冻售价从27.2元/千克降至18.6元/千克 [8] - 西梅产品2024年提价3.1%，但难以抵消原材料成本6.3%的年复合增长率 [3][8] 渠道转型 - 经销商数量从2018年1517家减少至2022年1200家，2024年维持在1400家以内 [6] - 2024年经销收入6.59亿元，占总营收比例降至40.8% [6] - 2024年前五大客户交易金额占总收入33.1%，同比增20个百分点，前三大客户均为连锁零食店 [7] 营销与研发 - 2022-2024年营销和广告开支累计4.27亿元，约占期间毛利润总和27.3% [11] - 2024年研发开支1894.80万元，研发费用率仅1.2%，研发人员26名占员工总数1.2% [11] 资本运作 - 红杉中国2024年6月行使赎回权，公司以2.61亿元回购其全部股份 [13][14] - 公司引入D轮融资7500万元，投后估值22.22亿元，较C轮下降9% [14] - 2025年1月新获银行融资1.10亿元，但未动用部分仅剩3900万元 [14]