文章核心观点 - 文章核心观点认为，对于普通投资者而言，高波动资产所宣称的“高收益”往往难以实现，因为投资者的人性弱点（如恐惧与贪婪）会导致其在波动中做出非理性决策，最终实际获得低收益甚至负收益[5][6][8][9] - 文章核心观点主张，选择与自身真实风险承受能力相匹配的“低波动、低收益”资产（如优质固收+、高股息蓝筹、平衡型基金）是一种更明智的策略，因其波动小、回撤可控，投资者更容易长期持有，从而通过复利实现稳健回报[14][15][16] 高收益的幻影：看得见却“吃”不着 - 高波动资产的“高收益”是一种统计结果，其前提是投资者能够全程持有、不动如山，但现实中绝大多数投资者难以做到[7][8] - 行为金融学揭示，投资者亏损时的痛苦是盈利时快乐的两倍，这种不对称的心理机制导致投资者容易在回撤时恐慌卖出，在反弹后追高买入，完美演绎高买低卖[8][9] - 投资者在基金经历40%回撤的过程中，往往会在回撤20%时焦虑，30%时怀疑人生，35%时选择“保住本金”，然后在反弹50%后再次杀入[9] - 人性中的恐惧与贪婪在剧烈波动前被无限放大，导致追涨杀跌、频繁操作等行为，最终使投资高波动资产的投资者实际到手的是低收益甚至负收益[9] - 高波动带来的高收益对普通投资者而言，更像是看得见、摸不着、更买不起的奢侈品[10] 风险承受能力的自我误判 - 许多投资者通过风险测评问卷误判自己的风险承受能力为“积极型”或“进取型”，但这只是基于想象而非真实场景下的反应[11][12] - 真正的风险承受能力不是看账户能亏多少，而是看亏损到什么程度会导致失眠、恐慌并违背原计划[12] - 在牛市氛围中宣称“跌50%都没问题”的投资者，可能在真正遇到20%回撤时就开始夜不能寐、频繁交易，这并非撒谎，而是误判了不同场景下的真实承受能力[12] - 这种误判导致风险错配，即投资者只能承受10%的波动却投资波动超过30%的资产，每一次波动都在消耗心理资本，最终可能被迫割肉离场[12] - 收益是认知和心态的变现，当认知深度不足以驾驭波动幅度时，即使短期靠运气赚到钱，长期也会凭实力亏回去[12] 低波动的智慧：慢即是快 - 低波动资产（如优质固收+、高股息蓝筹、平衡型基金等）年化回报可能只有5%-8%，但因其波动小、回撤可控，投资者更容易拿得住，而“拿得住”是长期投资中最稀缺的能力[13][14] - 复利的奇迹关键在于时间的连续性和本金的稳定性，而非单纯的高收益率[14] - 一个年化7%、最大回撤10%的投资组合，只要投资者能安然度过市场起伏，十年后本金翻倍的概率极高[14] - 一个年化20%、但最大回撤50%的组合，若投资者在下跌30%时恐慌卖出，不仅会错失后续反弹，还可能造成永久性亏损[14] - 低波动资产的价值在于它与人性兼容，不要求投资者成为“超人”，允许其在焦虑、犹豫甚至犯错的情况下依然能获得合理回报，这种“可执行性”是普通投资者最需要的[14] 选择“低波动、低收益”，是一种清醒 - 在高波动低收益与低波动低收益之间，前者是被动陷入的陷阱，投资者以为在追逐高收益，实则因行为偏差成为高波动的牺牲品；后者则是主动选择的智慧，明知收益有限但能确保安稳抵达终点[15][16] - 文章主张，半仓权益应成为绝大多数投资者配置的“天花板”，即不应将超过50%的资产投入股票等高波动资产[16] - 对于大多数工薪阶层、退休人士或风险厌恶型投资者，风险资产占比应控制在20%以下，即以偏债型配置为主[16] - 高波动、低收益可能是多数人的宿命，而低波动、低收益则是少数人的智慧[17] - 对于大多数人而言，放弃对短期暴利的幻想，选择与自身风险承受能力相匹配的投资方式，才能在投资长跑中笑到最后，因为投资的终极目标是改善生活而非被其困扰[17]

监管政策调整核心内容 - 金融监管总局发布通知，调整保险公司相关业务风险因子 [1] - 对持仓超过三年的沪深300指数成份股，风险因子从0.3下调至0.27 [1] - 对持仓超过三年的中证红利低波动100指数成份股，风险因子从0.3下调至0.27 [1] - 对持仓超过两年的科创板上市普通股，风险因子由0.4下调至0.36 [1] 政策调整的影响机制与效果 - 分析认为调整逻辑为：风险因子下调→降低险企资本占用→提升偿付能力充足率→释放增量资金 [1] - 此举缓解了险企的资本压力 [1] - 理论上可为市场带来千亿级别的长期入市资金 [1] - 政策旨在鼓励险资成为市场的“耐心资本” [1] 对险资配置策略的引导 - 政策与新会计准则形成双重共振 [1] - 高股息、低波动的红利资产成为险资配置的较好解决方案 [1] - 在鼓励“长钱长投”背景下，红利低波板块有望持续迎来增量资金 [1] 相关的投资工具与机会 - 投资者可通过ETF等指数化投资工具便捷布局相关资产 [1] - 易方达基金是目前唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [1] - 旗下红利低波动ETF（563020）、恒生红利低波ETF（159545）、A500红利低波ETF（563510）等产品的管理费率均为0.15%/年 [1] - 低费率产品可助力投资者低成本布局高股息资产 [1]

银行板块表现 - 7月14日银行板块拉升带动港股红利ETF博时(513690)上涨0.38% 换手率1.98% 成交金额9396万元 近4天净流入0.64亿元 红利低波100ETF(159307)上涨0.57% 换手率1.12% 成交金额1156万元 [1] - 港股红利ETF博时盘中最高涨幅1.25% 年初至今累计上涨16.28% 52周最高价1.067元 最新价1.050元 成交金额9396万元 [2] - 银行股盘中走强 贵阳银行涨超4% 民生银行涨超3% 浙商银行 华夏银行 厦门银行 中信银行跟涨 港股红利ETF成分股中国神华涨4.52% 中信银行涨3.19% 邮储银行涨1.90% 农业银行涨1.09% [3] 资金流向 - 南向资金净买入超30亿港元 其中港股通(沪)买入20.81亿港元 港股通(深)买入9.90亿港元 [4] - 德国养老金斥资5000万美元委托富国资产管理布局中国权益资产 巴克莱银行频频加仓国内ETF [2] - 港股红利ETF博时7月14日份额增长750万份 环比增0.17% 资金流入9295.86万元 流出8895.50万元 近一个月上涨2.47% [6] 机构观点 - 华安证券认为银行股高股息支撑逻辑强势 2024年报分红落地后股息率有望提升0.3-0.62个百分点 2025年中报分红后可能再提升0.6-1.21个百分点 [4] - 天风证券指出政策红利加持下银行股配置空间达12.36% 负债成本改善 资产收益趋稳 质量稳健 [5] - 华宝证券分析银行股上涨因宏观经济预期改善 资产质量担忧缓解 高股息特性吸引保险 公募等机构增配 [5] - 长江证券预计下半年保险增量资金将优选A股和港股高股息标的 港股除权除息后7-8月可能出现填权行情 [6] 市场数据 - 主动权益类基金持仓银行板块权重3.35% 低于沪深300中银行板块15.71%的权重 [5] - 银行板块PB约0.6倍 股息率4%-7% 高于10年期国债1.8%的收益率 [6]