市场策略观点 - 市场呈现震荡走势，在缩量状态下快速轮动，赚钱效应不佳，建议优先采取防守策略 [8] - 操作上推荐采用“哑铃策略”作为底仓，中线关注低位价值板块的修复机会，同时兼顾红利属性和微盘风格 [8] - 相关ETF包括红利低波100ETF（515100）、银行ETF（512800）、中证2000ETF（562660）及中药ETF（560080）等 [8] 风格与板块轮动 - 科技成长板块如半导体、算力、通信、创新药、机器人等持续承压，而磷化工、工业金属等周期板块表现较强 [8] - 市场资金在科技成长与低位周期板块间快速轮动，周期与消费风格的胜率与赔率相对占优 [8] - 成长风格中，与碳中和相关的储能电池及电气设备方向持续性较强 [8] - 相关ETF包括储能电池ETF(159566)、电网设备ETF（159326）、钢铁ETF（515210）及消费ETF(159928)等 [8] 建材行业策略 - 《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》出台，为处于周期底部的行业提供明确政策指引和发展动力 [8] - 方案通过供给端总量控制、需求端拓展与产业升级相结合的系统性举措，旨在推动行业供需关系改善和盈利水平修复 [8] - 行业存在结构性机会，包括供给格局优化的传统龙头、绿色与新兴材料领军者以及数字化转型先行者 [8] - 相关ETF包括建材ETF（516750）和建材ETF（159745） [8] 环保主题策略 - 中国在联合国气候峰会上宣布2035年国家自主贡献目标，并首次提出绝对量减排目标，为国内长期绿色低碳转型指明方向 [8] - 新修改的环境保护税法扩大了挥发性有机物征税范围，环保板块暖风频吹，有望迎来长期驱动力 [8] - 相关标的包括雪迪龙(002658)和永清环保(300187)，相关ETF包括环保ETF（512580）和碳中和ETF（159885）等 [8]

根据研报内容，现总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：中国经济六周期模型**[1][8] * **模型构建思路**：基于货币、信用、增长三个维度的方向来刻画宏观状态，将经济周期划分为六个阶段[1][8] * **模型具体构建过程**： * **货币因子**：用于判断货币宽松或收紧状态，当前处于宽松区间[1][10] * **信用因子**：使用中长期贷款脉冲（新增中长贷TTM同比）的三个月差分识别信用周期方向[10]。公式为：信用周期方向 = Δ(新增中长贷TTM同比， 3个月)。当该差分为正时，认为信用处于扩张区间；为负时，处于收缩区间[10] * **增长因子**：综合观察中采制造业PMI、中采非制造业PMI和财新制造业PMI的脉冲变化来判断经济增长方向[1][10] * 根据三个因子（宽松/收紧、扩张/收缩、上行/下行）的状态组合，将经济划分为六个阶段：阶段1（信用扩张）、阶段2（经济复苏）、阶段3（货币退潮）、阶段4（信用退潮）、阶段5（经济放缓）、阶段6（货币扩张）[8][11] 2. **模型名称：风格ETF轮动策略**[2][13] * **模型构建思路**：根据六周期模型所处的不同阶段，超配在该阶段历史表现占优的风格ETF[2][13] * **模型具体构建过程**： * **阶段1~2**：配置70%创业板ETF（代表成长风格） + 30%自由现金流ETF（代表质量风格）[16] * **阶段3~4**：配置70%自由现金流ETF + 15%创业板ETF + 15%红利低波100ETF（代表价值风格）[16] * **阶段5~6**：配置70%红利低波100ETF + 30%自由现金流ETF[16] 3. **模型名称：六周期框架下的全天候策略**[3][20] * **模型构建思路**：参考桥水全天候思想，不对经济周期做预测，而是将六个阶段对应的看多资产风险平价组合进行再平衡，构建一个在所有经济环境下都力求表现稳健的组合[3][20] * **模型具体构建过程**： * 首先，为每个经济阶段构建一个风险平价组合，组合内资产为该阶段历史表现占优的资产ETF（具体资产配置见图表5）[18][20] * 然后，将这六个阶段的风险平价组合进行等权或风险平价配置，形成一个综合的全天候策略组合[3][20] 4. **模型名称：六周期多资产ETF轮动策略**[3][26] * **模型构建思路**：基于六周期模型对经济状态的判断，动态轮动配置当前阶段下看多资产的风险平价组合[3][26] * **模型具体构建过程**：根据六周期模型实时判断当前所处的经济阶段，然后动态配置图表5中对应阶段的看多资产风险平价组合[18][26] 5. **模型名称：目标波动率约束下的多资产ETF配置策略**[4][31] * **模型构建思路**：在六周期多资产ETF轮动策略的基础上，加入波动率控制机制，将策略的整体波动率约束在特定目标水平（如3%）附近[4][31] * **模型具体构建过程**：以六周期多资产ETF轮动策略为核心，通过调整仓位或使用衍生品等方法，管理组合风险，使其年化波动率维持在3%左右[31][34] 模型的回测效果 1. **风格ETF轮动策略**[13][14] * 测试期：2013年以来 * 年化收益：27.3% * 年化波动：23.3% * 最大回撤：38.1% * 夏普比率：1.17 * 相对于800收益年化超额：19.6% * 相对于ETF等权基准年化超额：11.8% * 月超额胜率（vs 800收益）：68% * 月超额胜率（vs ETF等权）：62% 2. **各阶段风险平价组合及全天候策略**[23] * 测试期：2014年以来 * **阶段1平价组合**：年化收益14.3%，年化波动13.5%，最大回撤19.2%，夏普比率1.06 * **阶段2平价组合**：年化收益6.8%，年化波动17.4%，最大回撤29.8%，夏普比率0.39 * **阶段3平价组合**：年化收益13.1%，年化波动16.0%，最大回撤28.2%，夏普比率0.82 * **阶段4平价组合**：年化收益10.3%，年化波动6.2%，最大回撤8.8%，夏普比率1.67 * **阶段5平价组合**：年化收益11.2%，年化波动5.8%，最大回撤8.5%，夏普比率1.91 * **阶段6平价组合**：年化收益11.2%，年化波动5.8%，最大回撤8.5%，夏普比率1.91 * **全天候策略**：年化收益11.5%，年化波动6.9%，最大回撤11.2%，夏普比率1.66 3. **六周期多资产ETF轮动策略**[26][28][29] * 测试期：2014年以来 * 年化收益：23.0% * 年化波动：11.3% * 最大回撤：12.0% * 夏普比率：2.04 * 月度胜率：72% * 年单边换手：2.4倍 * 2025年以来（截至10月底）绝对收益：23.2%，回撤：4.4% 4. **目标波动率3%约束下的多资产ETF轮动策略**[31][33][34] * 测试期：2014年以来 * 年化收益：9.4% * 年化波动：3.2% * 最大回撤：3.4% * 夏普比率：2.88 * 月度胜率：79% * 年单边换手：1.3倍 * 相较于原始资产平价组合年化超额：2.0% * 2024年全年收益：13.1% * 2025年以来（截至10月底）绝对收益：5.4% 量化因子与构建方式 1. **因子名称：货币因子**[1][9][10] * **因子构建思路**：通过观察央行货币政策（如降准降息）及市场利率（如DR007）的走势，判断货币环境的宽松或收紧状态[1][10] * **因子具体构建过程**：定性分析与定量指标相结合，关注政策利率变化和银行间市场利率水平，当前因子处于宽松状态[1][10] 2. **因子名称：信用因子**[1][9][10] * **因子构建思路**：使用中长期贷款脉冲来刻画信用周期的扩张与收缩[10] * **因子具体构建过程**：计算中长期贷款脉冲（新增中长贷TTM同比）的三个月差分值。公式为：信用因子值 = 当前月中长贷脉冲 - 3个月前的中长贷脉冲。通过该差分的正负来判断信用周期方向[10] 3. **因子名称：增长因子**[1][9][10] * **因子构建思路**：通过观察制造业和非制造业采购经理人指数（PMI）的脉冲变化来判断经济增长的势头[1][10] * **因子具体构建过程**：综合监测中采制造业PMI、中采非制造业PMI和财新制造业PMI等指标的脉冲变化方向，判断经济增长处于上行或下行状态[1][10] 4. **因子名称：成长风格因子**[2][11][13] * **因子构建思路**：在信用扩张和经济复苏阶段，成长型企业因其盈利和估值弹性更受市场青睐，代表指标为创业板ETF[2][11][13] 5. **因子名称：质量风格因子**[2][11][13] * **因子构建思路**：在货币和信用退潮阶段，盈利稳定、现金流健康的企业防御性更强，代表指标为自由现金流ETF[2][11][13] 6. **因子名称：价值风格因子**[2][11][13] * **因子构建思路**：在经济放缓和货币扩张阶段，类固收资产如价值红利股防御能力突出，代表指标为红利低波100ETF[2][11][13] 因子的回测效果 1. **风格因子在各周期的表现规律**[11][12] * **成长风格因子**：在阶段1（信用扩张）和阶段2（经济复苏）表现占优 * **质量风格因子**：在阶段3（货币退潮）和阶段4（信用退潮）表现占优 * **价值风格因子**：在阶段5（经济放缓）和阶段6（货币扩张）表现占优

指数及ETF表现 - 截至2025年11月4日10:18，中证红利低波动100指数上涨0.47% [3] - 指数成分股福建高速上涨6.98%，厦门国贸上涨3.73%，特变电工上涨2.69%，中信银行上涨2.67%，上海银行上涨2.58% [3] - 红利低波100ETF(159307)上涨0.55%，最新价报1.1元，近1周累计上涨0.27% [3] - 红利低波100ETF盘中换手1.61%，成交2414.01万元，近1月日均成交2173.00万元，居可比基金前2 [3] - 红利低波100ETF最新规模达14.96亿元，创近1年新高 [4] - 红利低波100ETF最新份额达13.68亿份，创近1年新高 [4] - 红利低波100ETF近5天获得连续资金净流入，合计"吸金"2717.22万元，日均净流入达543.44万元 [4] 行业板块动态 - 银行板块震荡走强，上海银行、招商银行、中信银行涨超2%，厦门银行、邮储银行、农业银行等纷纷涨超1% [3] - 机构指出年底前面临估值切换、机构结算周期及TMT过热交易等因素，结构性风险释放或将加剧 [3] - 资本市场的三大逻辑将长期并存，红利资产、科技创新、黄金三类资产呈轮动特征 [3] - 或可继续坚持红利资产和科技创新的哑铃配置策略，坚持大类资产配置和动态择时原则 [3] 银行业前景与策略 - 友好的政策环境有望支撑银行业绩筑底回升，构筑价值投资基本盘 [4] - 当前货币政策在保持宽松的同时高度重视银行息差稳定性，财政积极发力以改善经济活力 [4] - 地方化债与房地产政策确定性增强，为银行创造了近年来相对友好的政策组合 [4] - 预计2026年上市银行息差有望企稳、中间业务收入持续修复，带动业绩筑底回升 [4] - 经过持续两年上涨，银行筹码波动性明显放大，选股重要性提升 [4] - 建议聚焦两大方向：基本面优质有望修复估值溢价的标的，以及稳健高股息标的 [4] 指数编制与构成 - 中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本 [5] - 指数采用股息率/波动率加权，以反映股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现 [5] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股分别为冀中能源、养元饮品、厦门国贸、双汇发展、中国神华、雅戈尔、苏泊尔、大秦铁路、中国石化、内蒙华电 [5] - 前十大权重股合计占比18.15% [5]

中证红利低波动100指数及ETF表现 - 截至2025年11月3日10:07，中证红利低波动100指数上涨0.55%，成分股特变电工上涨5.41%，中国海油上涨4.61%，中国石油上涨3.93%，中国神华上涨2.52%，内蒙华电上涨2.34% [2] - 红利低波100ETF(159307)上涨0.37%，报1.09元，截至2025年10月31日近2周累计上涨0.84% [2] - 红利低波100ETF盘中换手0.66%，成交976.99万元，截至10月31日近1月日均成交2182.16万元，排名可比基金前2 [2] 红利低波100ETF资金与规模 - 红利低波100ETF最新规模达14.80亿元，创近1年新高 [3] - 红利低波100ETF最新份额达13.65亿份，创近1年新高 [3] - 红利低波100ETF近4天获得连续资金净流入，合计2390.47万元，最高单日净流入1415.30万元，日均净流入597.62万元 [3] 银行业经营状况与展望 - 上市银行业2025年三季度财报显示经营格局稳定，营收和归母净利润分别同比增长0.9%、1.5%（上半年为增长1.0%、0.8%） [2] - 银行业息差企稳格局明朗，资产质量保持稳定，预计全年营收和利润增速将延续改善 [2] - 尽管银行股出现反弹后回调，但低估值隐含的价值空间依旧显著，年底步入长线资金配置时段，有助于催化市场表现 [2] 市场整体观点与配置建议 - 市场继九月初算力板块交易过热见顶后进入牛市整理期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动特征，牛市逻辑仍在 [3] - 资本市场改革进入深水区，结构性景气提供支撑，资金面充裕，下修幅度或有限 [3] - 中期配置风格切换已经开始，短期关注"反制+避险"，年底建议关注红利风格 [3] 指数构成与特征 - 中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权 [3] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股分别为冀中能源、养元饮品、厦门国贸等，前十大权重股合计占比18.31% [4]

指数表现 - 中证红利低波动100指数上涨0.27% 成分股特变电工上涨10.01% 浦东建设上涨1.97% 山西焦煤上涨1.92% 中国国贸上涨1.81% 雅戈尔上涨1.78% [2] - 红利低波100ETF(159307)上涨0.28% 最新价报1.07元 近3月累计上涨3.52% [2] - 中证红利低波动100指数采用股息率/波动率加权 选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为样本 [3] 产品规模与流动性 - 红利低波100ETF最新规模达13.17亿元 创近1年新高 [3] - 最新份额达12.38亿份 创近1年新高 [3] - 近5天获得连续资金净流入 合计5916.68万元 日均净流入1183.34万元 最高单日净流入2665.82万元 [3] - 盘中换手率1.04% 成交1373.46万元 近1周日均成交1945.77万元 居可比基金前2 [2] 行业投资动态 - 中央企业聚焦9个战略性新兴产业和6个未来产业 "十四五"以来在战略性新兴产业投资达8.6万亿元 较"十三五"时期大幅提升 [2] - 集成电路、生物技术、新能源汽车等领域发展速度明显加快 人形机器人、超导量子计算等前沿领域实现突破 [2] - 建筑材料、煤炭、钢铁等传统高股息行业近期涨幅居前 反映资金在轮动行情中对红利属性的关注 [3] 指数成分结构 - 中证红利低波动100指数前十大权重股包括山西焦煤、冀中能源、厦门国贸等 合计占比20.4% [3]

指数及ETF表现 - 中证红利低波动100指数下跌0.36% 成分股太阳能领涨3.95% 华域汽车上涨3.02% 成都银行上涨2.83% 天地科技领跌3.79% 林洋能源下跌1.81% 山西焦煤下跌1.67% [3] - 红利低波100ETF下跌0.46% 报价1.08元 近2周累计上涨0.55% 盘中换手0.83% 成交1039.03万元 近1月日均成交2009.44万元 居可比基金前2 [3] - 恒生港股通高股息率指数上涨0.33% 成分股中国海洋石油上涨4.29% 中国财险上涨3.73% 中信银行上涨3.06% 建发国际集团上涨2.32% 华润置地上涨1.91% [6] - 港股红利ETF博时报价1.09元 近3月累计上涨11.84% 盘中换手2.55% 成交1.21亿元 近1月日均成交2.33亿元 [6] - 中证全指自由现金流指数下跌0.12% 成分股捷佳伟创领涨16.46% 正泰电器上涨9.99% 美畅股份上涨9.31% 菜百股份领跌6.93% 锦泓集团下跌6.40% 飞亚达下跌5.96% [7] - 全指现金流ETF基金下跌0.53% 报价1.13元 近1周累计上涨2.54% 盘中换手18.03% 成交322.21万元 近1周日均成交522.14万元 [7] 市场整体表现 - 上证指数跌1.76% 万得微盘股指数跌3.69% 深证红利跌1.99% 科创AI收盘涨3% 港股创新药下跌近4% [8] 市场下跌原因分析 - 前期涨幅过大导致资金获利了结 [9] - "茅台魔咒"心理暗示加速资金兑现 [10] - 监管层收紧对自媒体平台荐股及渲染"牛市"行为的监控 禁止将重大政治活动与股市挂钩 [11] - 资金过度集中于AI硬件龙头导致其他板块流动性失衡 金融板块拖累市场情绪 [12] 机构对市场趋势判断 - 经济转型、无风险利率下沉及资本市场改革等核心驱动逻辑未变 短期调整不改变长期趋势 [13] - 快速获利回吐有助于释放超买压力 急跌慢涨为牛市常见特征 [13] - 市场上涨斜率可能放缓 波动加大 转向基本面验证的结构性机会 [13] 资产配置策略 - 推荐"科技+红利"杠铃策略 科技端从流动性驱动转向景气逻辑驱动 红利端从股息率确定性转向业绩确定性 [14][15] - 增加黄金及30年国债配置以提升组合抗波动能力 [15] 产品规模及资金流向 - 红利低波100ETF近1周规模增长218.65万元 新增规模位居可比基金1/5 最新份额11.48亿份创近1年新高 [16][17] - 近4天连续资金净流入合计1537.97万元 日均净流入384.49万元 单日最高净流入765.69万元 [17] - 港股红利ETF博时最新规模46.81亿元 [22] 杠杆资金动向 - 红利低波100ETF融资净买额196.27万元 融资余额2167.41万元 [18] - 港股红利ETF博时融资买入额485.72万元 融资余额770.41万元 [22] 产品业绩表现 - 红利低波100ETF近1年净值上涨21.00% 居可比基金第一 成立以来最高单月回报15.11% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅5.99% 涨跌月数比9/6 上涨月份平均收益率3.38% 月盈利百分比60.00% 持有1年盈利概率100.00% 近3个月超越基准年化收益12.77% 排名可比基金1/4 [18] - 近1年夏普比率1.25排名可比基金1/4 今年以来最大回撤6.18% 相对基准回撤0.10% 回撤修复天数36天 [19] - 港股红利ETF博时近2年净值上涨50.34% 排名265/2272（前11.66%）成立以来最高单月回报24.18% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅15.60% 上涨月份平均收益率4.95% 近3个月超越基准年化收益10.16% [23] - 近1年夏普比率1.98 今年以来相对基准回撤0.39% 回撤修复天数37天 [23][24] - 全指现金流ETF基金成立以来最高单月回报3.87% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅5.03% 涨跌月数比2/0 上涨月份平均收益率2.11% 月盈利百分比100.00% 持有3个月盈利概率100.00% [25] - 成立以来最大回撤3.31% 相对基准回撤0.32% 回撤修复天数12天 [25] 产品费率及跟踪精度 - 红利低波100ETF管理费率0.15% 托管费率0.05% 为可比基金最低 今年以来跟踪误差0.053% 跟踪精度较高 [20][21] - 港股红利ETF博时管理费率0.50% 托管费率0.10% 近1月跟踪误差0.028% [24] - 全指现金流ETF基金管理费率0.50% 托管费率0.10% 今年以来跟踪误差0.147% [25] 指数编制规则及成分股 - 中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的证券 采用股息率/波动率加权 前十大权重股合计占比20.43% [21] - 恒生港股通高股息率指数反映港股通高股息证券整体表现 前十大权重股合计占比29.96% [24] - 中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的证券 前十大权重股合计占比57.53% [25][26]

指数表现 - 中证红利低波动100指数上涨0.09%至930955点，成分股中粮糖业领涨5.78%，林洋能源涨4.00%，梅花生物涨2.81%，天地科技涨1.90%，江苏国泰涨1.79% [3] - 恒生港股通高股息率指数下跌0.15%至HSSCHKY点，成分股统一企业中国领涨3.42%，中国宏桥涨2.85%，粤海投资涨1.89%，波司登领跌2.57%，中国联通跌2.31%，中国太保跌2.15% [5] ETF表现 - 红利低波100ETF上涨0.09%至1.11元，近1周累计上涨2.21% [3] - 港股红利ETF博时下跌0.63%至1.1元，近1周累计上涨0.55% [5] 流动性指标 - 红利低波100ETF盘中换手率0.6%，成交额764.98万元，近1月日均成交2004.33万元，排名可比基金前2 [3] - 港股红利ETF博时盘中换手率1.9%，成交额9106.35万元，近1月日均成交2.29亿元 [5] 规模与份额 - 红利低波100ETF规模达12.67亿元创近1年新高，份额达11.43亿份创近1年新高 [8][9] - 港股红利ETF博时规模达47.65亿元 [14] 资金流向 - 红利低波100ETF近5日4日净流入，合计吸金1964.92万元，日均净流入392.98万元，最新净流入220.92万元 [9] - 杠杆资金持续布局，红利低波100ETF融资买入额142.38万元，融资余额1962.97万元；港股红利ETF博时融资净买额753.91万元，融资余额1547.35万元 [10][15] 收益能力 - 红利低波100ETF近1年净值上涨23.22%排名可比基金第一，成立以来最高单月回报15.11%，最长连涨3个月涨幅5.99%，月盈利概率60%，持有1年盈利概率100%，近3个月年化收益13.82%排名1/4 [10] - 港股红利ETF博时近2年净值上涨53.25%排名253/2272（前11.14%），成立以来最高单月回报24.18%，最长连涨3个月涨幅15.60%，近3个月年化收益12.73% [15] 风险指标 - 红利低波100ETF近1年夏普比率1.25排名1/4，今年以来最大回撤6.18%，相对基准回撤0.10%，回撤修复天数36天 [10][11] - 港股红利ETF博时近1年夏普比率1.98，今年以来相对基准回撤0.39%，回撤修复天数37天 [16][17] 成本结构 - 红利低波100ETF管理费率0.15%，托管费率0.05%，为可比基金最低 [12] - 港股红利ETF博时管理费率0.50%，托管费率0.10% [18] 跟踪精度 - 红利低波100ETF近2月跟踪误差0.054%，为可比基金最高精度 [13] - 港股红利ETF博时近1月跟踪误差0.028% [19] 指数构成 - 中证红利低波动100指数选取100只高股息低波动股票，采用股息率/波动率加权，前十大权重股合计占比20.43%，包括山西焦煤、冀中能源等 [13] - 恒生港股通高股息率指数反映港股通高股息证券表现，前十大权重股合计占比29.9%，包括兖矿能源、恒隆地产等 [20] 市场观点 - 上证指数站上3800点逼近3900点，成交量突破3万亿元创历史第二高，机构认为当前属慢牛行情，缺乏基本面支撑，资金源于债转股再均衡而非杠杆资金，长期有望形成震荡慢牛模式 [6] - 慢牛格局下推荐"红利+科技"策略，防守端配置红利低波100与恒生港股通高股息，进攻端关注AI、创新药、金融科技等产业 [7]

指数及ETF表现 - 中证红利低波动100指数上涨0.10%，成分股洋河股份上涨4.64%、农业银行上涨2.02%、邮储银行上涨1.98%、天士力上涨1.88%、中粮糖业上涨1.31% [3] - 红利低波100ETF报价1.09元，近2周累计上涨1.02%（排名可比基金2/5），近1月日均成交2094.09万元（居可比基金前2） [3] - 恒生港股通高股息率指数成分股涨跌互现，海丰国际领涨2.92%、中国海外发展上涨1.84%、农业银行上涨1.68%，信义玻璃领跌2.28%、中国财险下跌2.03%、中国电信下跌1.72% [4] - 港股红利ETF博时报价1.1元，近1周累计上涨1.20%，近1月日均成交2.65亿元 [4] 资金流动与规模 - 红利低波100ETF盘中换手率0.55%，成交676.08万元，近18天连续资金净流入合计1.73亿元，日均净流入962.60万元，单日最高净流入2175.97万元 [3][9] - 红利低波100ETF规模达12.18亿元（创近1年新高），份额达11.25亿份（创近1年新高） [7][8] - 港股红利ETF博时规模达47.26亿元，盘中换手率0.88%，成交4210.82万元 [4][14] 杠杆与融资活动 - 红利低波100ETF融资买入额109.64万元，融资余额2035.43万元 [10] - 港股红利ETF博时融资买入额271.03万元，融资余额827.73万元 [15] 收益与风险指标 - 红利低波100ETF近1年净值上涨19.26%（排名可比基金第一），近3个月超越基准年化收益12.91%（排名1/4），成立以来最高单月回报15.11%，最长连涨涨幅5.99%，月盈利百分比60.00%，持有1年盈利概率100.00% [10] - 港股红利ETF博时近3年净值上涨59.83%（指数股票型基金排名57/1845，前3.09%），近3个月超越基准年化收益13.67%，成立以来最高单月回报24.18%，最长连涨涨幅15.60% [15] - 红利低波100ETF近1年夏普比率1.19（排名可比基金1/4），今年以来最大回撤6.18%，相对基准回撤0.10%，回撤修复天数36天（可比基金中最快） [10][11] - 港股红利ETF博时近1年夏普比率2.03，今年以来相对基准回撤0.39%，回撤修复天数37天 [16][17] 费率与跟踪精度 - 红利低波100ETF管理费率0.15%、托管费率0.05%（可比基金中最低），近2月跟踪误差0.055%（可比基金中最高精度） [12][13] - 港股红利ETF博时管理费率0.50%、托管费率0.10%，近1月跟踪误差0.018% [18][19] 指数构成与行业分布 - 中证红利低波动100指数前十大权重股合计占比20.43%，包括山西焦煤、冀中能源、厦门国贸等，行业分布前五为银行（20.6%）、交通运输（13.3%）、煤炭（7.4%）、医药生物（6.2%）、基础化工（5.6%），当前股息率4.35% [13] - 恒生港股通高股息率指数前十大权重股合计占比29.45%，包括兖矿能源、恒隆地产、中国宏桥等，行业分布前五为房地产（17.6%）、银行（15.3%）、煤炭（10.8%）、交通运输（8.7%）、石油石化（6.9%），当前股息率5.72% [6][20] 机构行为与政策影响 - 中国平安旗下公司举牌中国太保H股和中国人寿H股，持股比例均达5.04% [4] - 监管要求大型国有保险公司每年新增保费的30%投资A股，预计未来三年带来增量资金3788亿元、3933亿元、4085亿元 [5] - 保险资金因长端利率下行和信用风险暴露，转向高股息资产配置，银行股估值合理（近12个月股息率3.97%），且机构持仓筹码有限 [5]

指数表现与成分股 - 中证红利低波动100指数下跌0.38% 成分股中粮糖业领涨4.84% 塔牌集团上涨1.40% 双汇发展上涨1.17% 南京银行领跌2.33% 江苏银行下跌2.27% 成都银行下跌1.92% [2] - 红利低波100ETF下跌0.28% 报价1.08元 近1周累计上涨0.37% 涨幅排名可比基金第2 [2] - 指数前十大权重股包括山西焦煤、冀中能源等 合计占比20.43% [6] ETF流动性与资金动向 - 红利低波100ETF盘中换手率1.38% 成交额1648.58万元 近1周日均成交2176.94万元 居可比基金前2 [2] - 近14天连续资金净流入 合计1.52亿元 日均净流入1082.87万元 单日最高净流入2175.97万元 [3] - 融资买入额156.49万元 融资余额2289.12万元 显示杠杆资金持续布局 [3] 业绩与风险指标 - 近1年净值上涨19.80% 居可比基金第一 成立以来最高单月回报15.11% 最长连涨3个月 涨幅5.99% 涨跌月数比9/6 月均收益率3.38% 月盈利概率60% 持有1年盈利概率100% [4] - 近3个月超越基准年化收益13.05% 排名可比基金第1 近1年夏普比率1.19 排名第1 [4] - 今年以来最大回撤6.18% 相对基准回撤0.10% 回撤修复天数36天 在可比基金中回撤风险最低且修复最快 [4] 产品结构与成本 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 为可比基金最低 近1月跟踪误差0.054% 跟踪精度最高 [4] - ETF规模11.99亿元 份额11.05亿份 均创近1年新高 [3] - 跟踪指数采用股息率/波动率加权 选取100只高股息、低波动成分股 [6] 行业分析观点 - 煤炭行业供给收缩预期升温 煤矿试行"276工作日"限产 若政策持续加码 产能利用率或下降 煤价具备上行空间 板块估值低位叠加高分红属性 具备配置吸引力 [2] - 寿险行业大型公司资产负债匹配更均衡 久期缺口呈收窄趋势 中小型公司长久期资产缺乏导致缺口较大 保险股具备双面红利股属性 兼具自身股息优势及高股息标的投资布局 [3]

指数表现 - 中证红利低波动100指数上涨0.31% [2] - 成分股宝钢股份上涨1.77%、中国移动上涨1.75%、光大银行上涨1.45%、浦东建设上涨1.31%、中国石油上涨1.15% [2] - 红利低波100ETF上涨0.37%至1.09元，近1周累计上涨0.93% [2] 产品规模与流动性 - 红利低波100ETF规模达11.76亿元创近1年新高 [3] - 份额达10.87亿份创近1年新高 [3] - 单日换手率1.48%，成交1738.16万元，近1月日均成交2067.56万元居可比基金前2 [2][3] 资金流向 - 近11天连续资金净流入合计1.32亿元，日均净流入1200.62万元 [3] - 连续3天获杠杆资金净买入，单日最高净买入257.09万元，融资余额达2174.43万元 [3] 业绩表现 - 近1年净值上涨19.67%排名可比基金第一 [4] - 成立以来最高单月回报15.11%，月盈利概率60%，持有1年盈利概率100% [4] - 近3个月超越基准年化收益13.71%排名前25% [4] - 今年以来最大回撤6.18%，回撤修复天数36天为可比基金最快 [4] 产品特性 - 管理费率0.15%、托管费率0.05%为可比基金最低 [4] - 近1月跟踪误差0.056%为可比基金最低 [4] - 指数采用股息率/波动率加权，前十大权重股合计占比20.43% [5] 行业动态 - A股已有30家公司披露中期分红方案，现金分红总额超百亿元 [2] - 钢铁行业供需平衡改善，过剩产能1.15亿吨，未完成超低排放改造产能达2.5亿吨 [3] - 铁矿石价格中期下行，西芒杜项目投产后2027年过剩率或超10% [3] - 头部钢企盈利稳定性增强，分红能力提升 [3]