报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | |原油|空头盘整| |LPG|偏弱| |L|空头盘整| |PP|空头盘整| |PVC|空头盘整| |PX|谨慎低多| |PTA/PR|反弹布空| |乙二醇|偏空| |玻璃|区间回调| |纯碱|偏空| |烧碱|区间反弹| |甲醇|反弹偏空| |尿素|反弹偏空| |沥青|偏弱| [1][2] 报告的核心观点 - 原油近期重回基本面定价，受增产及需求增速放缓影响，短期震荡偏弱，中长期供给过剩 [4][5] - LPG成本端原油回落，下游需求回升但库存上升，走势偏弱 [1][8] - L市场供应压力增加，需求淡季，中长期预期偏弱 [1][11] - PP下游订单弱，期现齐跌，中长期供给承压 [1][14] - PVC现货供需欠佳，新装置计划投产，供给端承压 [1][17] - PX国内外装置负荷高，需求预期改善，库存去化但仍偏高，基本面偏紧 [1][19] - PTA近期检修装置多，后期供应压力增加，下游需求走弱，基本面预期宽松 [1][22] - 乙二醇装置负荷提升，需求预期走弱，供需预期宽松 [1][25] - 玻璃国内宏观数据改善，但中期需求萎缩未缓解，反弹力度受限 [2] - 纯碱供应端边际改善，但刚性需求不足，库存累积，价格中枢下移 [2] - 烧碱上游高负荷生产，下游需求支撑不足，关注检修去库驱动的反弹 [2][34] - 甲醇国内装置开工负荷高，需求负反馈显现，社库累库，关注高空机会 [1][36] - 尿素供应端压力大，需求偏弱但7月农业旺季有望开启，成本支撑尚存 [1][38] - 沥青成本端支撑减弱，供给增加，需求受天气影响，走势震荡偏弱 [2][41] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价区间震荡，WTI上升0.52%，Brent上升0.55%，SC上升0.18% [3] - 基本逻辑：近期重回基本面定价，OPEC+或8月增产，沙特6月出口增加，圭亚那产量上升，需求增速放缓，美国库存有变化 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价60 - 70美元/桶；短期震荡偏弱，轻仓试空并买看涨期权保护，SC关注【490 - 505】 [5] LPG - 行情回顾：7月1日，PG主力合约收于4203元/吨，环比降0.76%，现货端有涨跌 [7] - 基本逻辑：油价偏弱，沙特下调CP合同价，下游开工率有升有降，库存上升 [8] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，估值偏高；日线走弱，轻仓试空或买看跌期权，PG关注【4130 - 4250】 [9] L - 行情回顾：L主力合约收盘价有小跌，持仓量减少 [11] - 基本逻辑：月初企业放量，供应压力增加，需求淡季，社会库存累库，装置重启多，新装置计划投产 [11] - 策略推荐：反弹偏空，空单持有，L关注【7150 - 7350】 [11][12] PP - 行情回顾：PP主力合约收盘价下跌，持仓量减少 [14] - 基本逻辑：装置检修与新增投产对抗，需求淡季，成本支撑有限，产能利用率或下滑，新增产能将投放 [14] - 策略推荐：反弹偏空，空单持有，PP关注【6950 - 7150】 [14][15] PVC - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：地缘冲突影响盘面，现货供需欠佳，周末有装置试车，检修有变化，内需淡季，出口有支撑，新装置待投产，产业链累库 [17] - 策略推荐：反弹偏空，短线参与，V关注【4750 - 4950】 [17] PX - 行情回顾：6月27日，PX华东现货价持平，期货合约收盘价上涨，月差和基差有变化 [18] - 基本逻辑：国内外装置负荷高，加工差等有变化，产量和进口量有变动，需求端预期改善，库存去库但仍偏高 [19] - 策略推荐：关注逢低布局多单机会，PX关注【6680 - 6850】 [19][20] PTA - 行情回顾：6月27日，PTA华东现货价持平，期货合约收盘价上涨，月差和基差有变化 [21] - 基本逻辑：装置检修略超重启，加工费和产量有变化，需求端走弱，库存去库，成本端受油价影响 [22] - 策略推荐：关注逢高布空机会，TA关注【4710 - 4820】 [22][23] 乙二醇 - 行情回顾：6月27日，华东乙二醇现货价下跌，期货合约收盘价有跌，月差和基差有变化 [24] - 基本逻辑：装置提负，到港量预期回升，需求端走弱，库存去库但预期收窄，成本端有支撑 [25] - 策略推荐：长线不追多，关注高空机会，EG关注【4230 - 4310】 [25][26] 玻璃 - 行情回顾：现货报价上调，盘面回落，基差扩大，仓单减少 [28] - 基本逻辑：国内宏观政策提振，供应低位波动，成本端下移，估值偏低，短期基本面弱，燃料价格有影响 [28] - 策略推荐：现货报价上调，靠拢5日均线需求，区间回调，FG关注【980 - 1010】 [2] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面收跌，主力基差缩窄，仓单减少，预报不变 [30] - 基本逻辑：供应略有缩减，但开工仍高，需求不足，库存累积，成本重心下移 [31] - 策略推荐：碱厂累库，现货报价下调，10日均线压制，反弹偏空，SA关注【1150 - 1180】 [2][31] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价下调，盘面低位弱反弹，基差走弱，仓单不变 [33] - 基本逻辑：供应端开工高且有新增产能预期，需求端氧化铝开工和利润下滑，出口缩减，成本支撑下移，库存有变化 [34] - 策略推荐：液碱与液氯报价齐跌，检修去库预期，盘面区间反弹，关注2380压力，SH关注【2330 - 2380】 [2] 甲醇 - 行情回顾：6月27日，华东甲醇现货价上涨，主力合约收盘价下跌，基差和月差有变化 [35] - 基本逻辑：国内装置开工负荷高，海外开工低，需求负反馈显现，传统需求开工提升，社库累库但整体偏低，成本支撑弱稳 [36] - 策略推荐：关注09高空机会及9 - 1反套，MA关注【2360 - 2400】 [36] 尿素 - 行情回顾：6月27日，山东小颗粒尿素现货价上涨，主力合约收盘价下跌，价差和基差有变化 [37] - 基本逻辑：装置检修日产下行，但7月或回升，需求端工农业需求弱但农业旺季有望开启，1 - 5月化肥出口增速快，库存去库但仍高，成本支撑企稳 [38] - 策略推荐：反弹偏空，关注高空机会，UR关注【1690 - 1720】 [38][39] 沥青 - 行情回顾：7月1日，BU主力合约收于3562元/吨，环比降0.06%，市场价有变化 [40] - 基本逻辑：原油及沥青挤出地缘溢价，企业利润下降，产能利用率增加，供应增加，需求端开工率有变化，库存下降 [41] - 策略推荐：短期震荡偏弱，轻仓试空，BU关注【3500 - 3600】 [41][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油重回基本面定价，消费旺季与供给增加博弈，油价盘整，中长期供给过剩，短期震荡偏弱 [1][3] - LPG地缘缓和成本下降，液化气承压，中长期估值偏高，短期日线反弹但上行动力弱 [1][7] - L装置大量重启，需求淡季，反弹偏空 [1][9] - PP停车比例上升，下游刚需采购，中长期供给承压，内需淡季，反弹偏空 [1][12] - PVC电石跌价，内需淡季，出口有支撑，远期装置计划投产，供给端承压，反弹偏空 [1][15] - PX基本面偏紧，成本支撑尚在，关注低多机会 [1][17] - PTA检修装置重启叠加新产能投放，供应压力预期增加，下游聚酯负荷高但终端织造开工下滑，关注低多机会 [1][21] - 乙二醇装置负荷提升，到港量及进口量同期偏低，需求端预期走弱，库存去库，短期震荡调整 [1][24] - 玻璃地缘风险降温，宏观情绪修复，中期需求萎缩未缓解，短期梅雨淡季和夏季高温，盘面弱势反弹 [2][27] - 纯碱供应端压力增加，需求端刚性需求边际减弱，库存累库，中长期弱势寻底，短期围绕10日均线波动 [2][30] - 烧碱上游高负荷生产，下游需求支撑不足，宏观风险偏好改善，盘面低位反弹 [2][33] - 甲醇上游利润好，开工负荷高，需求负反馈显现，库存去库，关注09高空机会和01多单机会 [2][35] - 尿素检修装置复产，供应压力大，需求方面工业需求偏弱，农业需求旺季临近，出口增速快，短期偏强 [2][37] - 沥青地缘缓和，油价挤出地缘溢价，自身基本面矛盾不大，短期随成本端回落，偏弱 [2][41] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价盘整，WTI上升0.85%，Brent上升0.39%，SC下降8.11% [3] - 基本逻辑：特朗普宣布停火协议，油价挤出地缘溢价重回基本面定价；供给上圭亚那产量上升，OPEC+增产；需求上全球原油需求增速略降；库存上美国原油及成品油库存有变化 [3] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间60 - 70美元/桶；短期震荡偏弱，可轻仓试空并购买看涨期权保护，SC关注【490 - 520】 [3] LPG - 行情回顾：6月25日，PG主力合约收于4237元/吨，环比下降3.55%，现货端各地价格有变动 [5] - 基本逻辑：特朗普宣布停火协议，成本端大幅回落，市场紧张情绪缓解；仓单量持平；成本利润方面PDH装置利润下降，烷基化装置利润上升；供应端商品量下降；需求端开工率上升；库存端炼厂库存上升，港口库存下降 [6] - 策略推荐：中长期估值偏高，技术与短周期日线反弹但上行动力弱，轻仓试空或购买看跌期权，PG关注【4250 - 4350】 [7] L - 行情回顾：L各合约收盘价有小涨，主力持仓量下降，仓单量上升，现货市场价格多数下跌，各毛利有变化，停车比例下降，排产比例有调整，石化库存下降，基差及价差有变动 [9] - 基本逻辑：中东局势缓和，原油价格回落，成本支撑减弱；前期检修装置重启，供应量增加；需求处于淡季，对价格支撑有限；装置大量重启，停车比例降至13%，美伊冲突使盘面波动加剧，本周检修力度增加，需求淡季下游补库放缓 [9] - 策略推荐：短期多看少动，反弹偏空，L关注【7200 - 7400】 [9] PP - 行情回顾：PP各合约收盘价变动小，主力持仓量下降，仓单量下降，现货市场价格多数下跌，各毛利有变化，停车比例上升，排产比例有调整，基差及价差有变动 [12] - 基本逻辑：成本下跌打压心态，交投气氛疲软；供应端装置检修增加，但淡季下游按需采购，供需矛盾未缓和；停车比例上升，下游刚需采购，综合利润修复，近期检修加剧，三季度装置投产压力高，内需淡季，出口毛利转负 [12] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【7000 - 7200】 [12] PVC - 行情回顾：V各合约收盘价上涨，主力持仓量下降，仓单量上升，现货市场价格多数稳定，各成本及利润有变化，基差及价差有变动 [15] - 基本逻辑：地缘冲突使原油市场波动，PVC盘面早盘高开低走，现货供需欠佳；生产企业检修规模波动不大，下游需求淡季，印度政策影响新签单；市场情绪好转，电石跌价，部分装置检修有变化，内需淡季，出口有支撑，关注印度反倾销税政策变动，远期有装置计划投产 [15] - 策略推荐：反弹偏空，短期不追空，V关注【4800 - 5000】 [15] PX - 行情回顾：6月20日，PX华东地区现货7050元/吨持平，PX09合约收盘7076元/吨下降，月差和基差有变化 [17] - 基本逻辑：PX利润改善，国内外装置负荷偏高运行；加工差方面PXN价差上升，短流程工艺价差走弱；产量周度下降；国际开工止跌回升；进口量处近五年偏低水平；需求端PTA检修装置检修量略超重启量，但6月存投产计划；库存去化但仍处近五年同期高位 [18] - 策略推荐：关注低多机会，PX关注【6670 - 6800】 [19] PTA - 行情回顾：6月20日，PTA华东5280元/吨上升，TA09合约收盘4978元/吨下降，月差和基差有变化 [20] - 基本逻辑：短期检修装置检修略超重启量，6月有投产计划，供应端压力预期增加；需求端下游聚酯开工维持高位但终端织造开工负荷下滑，聚酯产品库存下降，终端织造订单天数下滑，坯布库存回升；库存整体偏低；成本端原油震荡偏强 [21] - 策略推荐：关注低多机会，TA关注【4730 - 4850】 [22] 乙二醇 - 行情回顾：6月20日，华东地区乙二醇现货价4580元/吨上升，EG09合约收盘4501元/吨下降，月差和基差有变化 [23] - 基本逻辑：近期装置提负，但到港量同期偏低；国内装置有重启、提负和检修情况；海外装置有检修和重启情况；周度检修损失量处近五年同期高位，周度开工率和产量上升；到港量和进口量同期偏低；需求端下游聚酯开工维持高位但终端织造开工负荷下滑，聚酯产品库存下降，终端织造订单天数下滑，坯布库存回升；库存持续去库；成本端煤价弱稳，原油震荡偏强 [24] - 策略推荐：短期震荡调整，观望为宜，EG关注【4300 - 4360】 [25] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面弱势反弹，基差缩窄，仓单不变 [26] - 基本逻辑：地缘风险降温，宏观情绪修复，但玻璃中期需求萎缩未缓解；短期梅雨淡季和夏季高温，上游累库，中游去库，现货降价后区域分化；煤炭产线有盈利，难以触发大规模冷修，供应端开工和日熔量低位波动，盘面贴水现货且低于煤制成本；燃料价格重心提升对玻璃有情绪提振 [27] - 策略推荐：FG关注【1010 - 1030】，5日均线弱支撑 [27] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面创新低，主力基差缩窄，仓单减少，预报不变 [29] - 基本逻辑：大宗商品市场回暖，纯碱基本面偏弱；供应端装置检修结束，供应提升，叠加新产能投产预期，压力仍存；需求端浮法玻璃和光伏玻璃日熔量减少，刚性需求边际减弱；碱厂累库，库存总量处历史同期高位；成本重心下移，中长期价格中枢有下移空间 [30] - 策略推荐：中长期偏空，短期围绕10日均线波动 [2] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价下调，盘面低位弱反弹，基差走弱，仓单不变 [32] - 基本逻辑：供应端上游多数装置高负荷生产，烧碱总体开工高位，6 - 7月有新增产能投产预期；需求端主力下游氧化铝开工回落，冶金利润缩减，运行产能缩减，二季度新增产能未完全释放，非铝需求弱势，5月出口规模缩减；成本端煤价与电价下调，液氯价格回升但幅度有限；库存去化良好 [33] - 策略推荐：关注下游补货持续性 [33] 甲醇 - 行情回顾：6月20日，华东地区甲醇现货2664元/吨下降，主力09合约收盘2529元/吨下降，基差、月差和转口利润有变化 [34] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷维持高位，海外甲醇装置大幅降负；周度产量处季节性高位，到港量大幅下滑，6 - 7月到港量大概率不及预期；需求负反馈显现，MTO外采装置负荷下行，上游企业订单量下降，甲醇传统下游加权利润下降；社库去库且库存同期偏低；成本支撑弱稳 [35] - 策略推荐：09合约逢高布局空单，关注01合约低多机会，MA关注【2380 - 2450】 [36] 尿素 - 行情回顾：6月20日，山东地区小颗粒尿素现货1820元/吨下降，主力合约收盘1730元/吨下降，价差和基差有变化 [37] - 基本逻辑：检修装置复产，日产维持高位，供应端压力大；需求端工农业需求整体偏弱，农业需求旺季延期但近期有望开启，工业需求方面复合肥开工进入淡季，三聚氰胺开工预期季节性下滑，外需方面今年1 - 5月尿素几无出口，但其他氮肥出口同比增量加大；库存去库但仍处近五年同期高位；成本端煤炭价格底部支撑尚存；国际尿素价格短期走强 [37] - 策略推荐：前期多单谨慎持有，留意高空机会，UR关注【1735 - 1775】 [38] 沥青 - 行情回顾：6月25日，BU主力合约收于3574元/吨，环比下降0.15%，各地市场价有变动 [40] - 基本逻辑：特朗普宣布停火协议，原油及沥青挤出地缘溢价重回基本面定价，OPEC+处于增产周期，原料端原油供给压力不大；沥青企业综合利润上升；供应端7月排产量增加，周度总产量下降；需求端下游开工率有变化；库存端社会库存持平，山东社会库存下降 [41] - 策略推荐：短期震荡偏弱，轻仓试空，BU关注【3550 - 3650】 [42]