聚烯烃日报 | 2025-10-30 供需驱动偏弱，短期成本端主导波动 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7009元/吨（+24），PP主力合约收盘价为6685元/吨（+28），LL华北现货为6960 元/吨（-20），LL华东现货为7060元/吨（+0），PP华东现货为6610元/吨（+0），LL华北基差为-49元/吨（-44），LL 华东基差为51元/吨（-24）， PP华东基差为-75元/吨（-28）。 上游供应方面，PE开工率为81.5%（-0.3%），PP开工率为75.9%（-2.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为382.3元/吨（+110.9），PP油制生产利润为-307.7元/吨（+110.9），PDH制PP生产 利润为54.5元/吨（+45.3）。 进出口方面，LL进口利润为-16.3元/吨（+20.7），PP进口利润为-295.4元/吨（+10.4），PP出口利润为-16.6美元/吨（-1.3）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为47.1%（+4.2%），PE下游包装膜开工率为52.6%（+0.4%），PP下游塑编开工 率为44.4%（+0.1%），PP下游BO ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 等待原油反弹结束时点与原油反弹时弱势能化品种新低机会，各品种根据中期和短期结构给出相应投资策略 [1] 各品种分析总结 原油 - 逻辑：前夜美财政部制裁俄石油公司，短期逻辑转至地缘扰动，盘面修复 10 月来快速下跌，待消化利多后回归供需驱动 [2] - 技术面：日线中期下跌，小时短期上涨，今日减仓反弹冲高后量能不足收长上影，关注反弹结束可能，下方短期支撑 459 一线 [2] - 策略：等待破短期支撑后的空单回补机会 [2] 苯乙烯（EB） - 逻辑：检修增加开工小降，供需小幅好转，但港口库存缓慢累库同比天量，1 月季节性累库临近，胀库压力下价格有崩塌风险，市场已抢跑部分预期 [5] - 技术面：小时短期下跌，今日高空测试压力未过后低走收跌伴随增仓，换月后 12 合约上方短期压力位 6630 一线 [5] - 策略：小时级剩余空单持有，有空单回补机会 [5] 橡胶 - 逻辑：东南亚天气好转，四季度供应放量预期强，成本支撑走弱，国内天量库存去库缓慢压力大 [7] - 技术面：日线中期下跌，小时短期下跌，今日日内震荡，上方短期压力位 15450 一线 [7] - 策略：小时级别空单持有，止盈参考 15450 一线 [7] 合成橡胶（BR 橡胶） - 逻辑：自身供需基本面短期矛盾不大，需求端轮胎开工节后季节性复工，企业高库存压力未减，供应端前期检修装置重启，产量有回复预期，库存环比增加至历史新高，主要驱动关注成本端原油与丁二烯，原油下行路径清晰，丁二烯供应量压力增大 [11] - 技术面：日线中期下跌，小时短期下跌，今日日内震荡，上方短期压力 11300 一线 [11] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考 11300 一线 [11] PX - 逻辑：供需上周供减需增略有改善，但整体高供应格局未改，主要逻辑追随原油成本驱动 [13] - 技术面：小时短期上涨，今日日内震荡，下方支撑 6425 一线 [13] - 策略：小时级别观望 [13] PTA - 逻辑：装置投产与复产预期下供应压力大，需求平稳未见起色，短期矛盾不大，主要逻辑追随原油成本驱动 [16] - 技术面：小时短期上涨，今日日内震荡，下方短期支撑 4470 一线 [16] - 策略：小时级别观望 [16] PP - 逻辑：广西石化装置预计十月中旬投产，高供应压力不减，下游需求旺季疲软，海外需求偏低，供需预期偏弱，短期原油下台阶带来成本端下行压力 [20] - 技术面：小时短期下跌，今日日内震荡，上方短期压力 6740 一线，压力附近反包形态量能不足 [20] - 策略：小时周期继续观望 [20] 甲醇 - 逻辑：月差结构本周走强暗示后期有做多机会，四季度伊朗负荷降低、进口回落使 01 合约相对其他能化品种有做多逻辑，但短期做多时点未到，国内需求无大增，煤制甲醇利润丰厚供应高位，内地库存创历史新高难去化，三季度进口大增后港口库存高位，累库格局未改驱动盘面下行，随着时间后移 01 合约仍有做多机会，关注技术信号和伊朗限气时点 [22][24] - 技术面：日线中期下跌，短期下跌，今日增仓回落，上方短期压力 2320 一线 [24] - 策略：单边小时周期剩余空单谨慎持有，将 2320 一线作为最终止盈位，对冲策略待站上压力后将甲醇作为多配配置 [24] PVC - 逻辑：“以碱补氯”下供应端高开工，内需地产需求同比低位，社会库存持续累库，高产量、高库存弱需求结构难改 [26] - 技术面：日线中期下跌，小时短期下跌，今日日内震荡未改下跌结构，上方短期压力 4800 一线 [28] - 策略：小时周期空单持有 [28] 乙二醇（EG） - 逻辑：前期检修装置重启，开工维持高位，产能投放预期压力增大，短期港口库存转向累库，低库存支撑不再，兑现供需转弱累库预期 [29] - 技术面：日线中期下跌，小时上涨，今日日内震荡，下方短期支撑 4045 以下 [29] - 策略：小时周期空单止盈 [29] 塑料 - 逻辑：广西石化装置预期十月中旬投产，供应压力增大，下游需求旺季疲软，供需预期偏弱，短期原油下台阶带来成本端塌陷逻辑 [31] - 技术面：日线中期下跌，小时上涨，今日减仓反弹站上上方短期压力 6940 一线，短期结构转多关注 [31] - 策略：剩余小时周期空单止盈 [31] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局加剧，需求端玻璃持续转好可能性不大，供应端难有实质政策干预，基本面向下驱动未改，叠加周五晚商品宏观向下驱动回归，盘面下行压力不减 [35] - 技术面：小时下跌，今日日内震荡，下跌结构未改，上方短期压力 1260 一线 [35] - 策略：剩余小时周期空单持有 [35] 烧碱 - 逻辑：前期部分装置检修恢复，新装置投产中期供应压力增大，下游氧化铝利润偏低增量有限，氧化铝与非铝需求持稳，供增需弱驱动偏空 [36] - 技术面：小时下跌，今日日内震荡，延续下跌结构，上方短期压力 2470 一线 [36] - 策略：节前止盈后无好重新进场点，暂观望 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 制裁扰动推动原油延续反弹，各品种中期结构多偏空，需根据不同品种的短期结构和基本面情况选择合适的投资策略，如空单止盈、持有或观望等 [1] 各品种总结 原油 - 逻辑：隔夜美财政部制裁俄罗斯石油公司，短期逻辑转至地缘扰动，后续将回归供需驱动 [2] - 技术面：日线中期下跌，小时线短期上涨，今日站上 447 一线转多，量能减仓上行表明是反弹，下方支撑 456 一线 [2] - 策略：空单止盈，等待破短期支撑后回补 [1][2] 苯乙烯（EB） - 逻辑：检修增加开工小降，供需小幅好转，但港口库存累库同比天量，1 月季节性累库将至，价格有崩塌风险，市场已部分交易预期 [5] - 技术面：小时线短期下跌，今日震荡，反弹未过压力，上方压力 6570 一线 [5] - 策略：剩余空单持有，临近换月注意移仓 [1][5] 橡胶 - 逻辑：东南亚天气好转，四季度供应放量，成本支撑走弱，国内库存去库慢 [7] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日小幅减仓反弹，上方压力 15450 一线 [7] - 策略：小时级别空单持有，止盈参考 15450 一线 [1][7] 合成橡胶（BR 橡胶） - 逻辑：自身供需矛盾不大，需求端轮胎开工季节性复工，企业库存压力大，供应端装置重启产量有回复预期，库存新高，主要受原油和丁二烯成本驱动 [11] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日小幅减仓反弹，关注压力位 11300 一线 [11] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考 11300 一线 [1][11] PX - 逻辑：供需上周略有改善，但高供应格局未改，主要追随原油成本驱动 [13] - 技术面：小时线短期上涨，今日减仓上行站上 6460 - 6480 一线，下方支撑 6425 一线 [13] - 策略：小时级别空单止盈 [1][13] PTA - 逻辑：装置投产和复产预期下供应压力大，需求平稳，短期矛盾不大，主要追随原油成本驱动 [16] - 技术面：小时线短期上涨，今日减仓小幅反弹，下方支撑 4470 一线 [16] - 策略：小时级别观望 [1][16] PP - 逻辑：广西石化装置预计十月中旬投产，供应压力大，下游需求旺季疲软，海外需求低，成本端原油下行带来压力 [20] - 技术面：小时线短期下跌，今日减仓反弹，上方压力 6740 一线 [20] - 策略：小时周期观望 [1][20] 甲醇 - 逻辑：月差结构走强暗示后期有做多机会，四季度伊朗负荷降低、进口回落使 01 合约有做多逻辑，但短期国内需求增量小、供应高位、库存难去化，港口库存也高，做多时点未到，关注技术信号和伊朗限气时点 [22][24] - 技术面：日线和短期均为下跌结构，今日减仓反弹，上方压力 2320 一线 [24] - 策略：单边小时周期剩余空单谨慎持有，止盈 2320 一线；对冲策略待站上压力后将甲醇多配 [24] PVC - 逻辑：“以碱补氯”下供应高开工，内需地产需求低，社会库存累库，高产量、高库存、弱需求结构难改 [27] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日震荡未改下跌结构，上方压力 4800 一线 [27] - 策略：小时周期空单持有 [1][27] 乙二醇（EG） - 逻辑：前期检修装置重启，开工高位，产能投放预期压力增大，港口库存转向累库，供需转弱 [28] - 技术面：日线下跌，小时线上涨，今日减仓反弹站上 4060 一线，下方支撑 4045 以下 [28] - 策略：小时周期空单止盈 [1][28] 塑料 - 逻辑：广西石化装置预期十月中旬投产，供应压力增大，下游需求旺季疲软，成本端原油下行 [32] - 技术面：日线下跌，小时线上涨，今日减仓反弹站上 6940 一线 [32] - 策略：剩余小时周期空单止盈 [1][32] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局加剧，需求端玻璃难转好，供应端无实质政策干预，商品宏观向下驱动回归，盘面下行压力大 [34] - 技术面：小时线下跌，今日减仓反弹未触及压力位，上方压力 1260 一线 [34] - 策略：剩余小时周期空单持有 [1][34] 烧碱 - 逻辑：部分装置检修恢复，新装置投产，中期供应压力增大，下游氧化铝利润低、需求增量有限，供增需弱 [36] - 技术面：小时线下跌，今日震荡，上方压力 2470 一线 [36] - 策略：节前止盈后暂观望 [1][36]