财经网×企业预警通App ◆监管之声 10月30日，国家金融监督管理总局发布消息，为进一步规范和加强银行保险机构许可证管理，促进银行 保险机构依法持证经营，金融监管总局修订形成了《银行保险机构许可证管理办法（征求意见稿）》， 现向社会公开征求意见。 ◆企业动态 增资获批，比利时富杰保险正式入股太平养老 太平养老日前公告，太平养老收到国家金融监督管理总局批准，同意太平养老增加注册资本3.333333亿 元，太平养老注册资本从30亿元变更为33.333333亿元。全部由新增股东比利时富杰保险国际股份有限 公司认购。增资完成后比利时富杰保险拥有太平养老10%的股权，成为太平养老第二大股东。同时，太 平养老第一大股东中国太平保险控股有限公司持股比例由99.99%稀释至89.99%。 金融监管总局：第四套生命表自2026年1月1日起实施 国家金融监督管理总局发布关于做好《中国人身保险业经验生命表（2025）》发布使用有关事项的通 知，通知自2026年1月1日起实施。第四套生命表包括以下四类表：养老类业务表、非养老类业务一表、 非养老类业务二表、单一生命体表。保险公司在厘定产品费率时，应当结合第四套生命表和自身经验数 据 ...

政策发布与核心意义 - 金融监管总局发布《通知》，支持境内保险公司在香港市场发行“侧挂车”保险连接证券，标志着国内保险连接证券（ILS）体系的进一步完善 [1][2][3] - 《通知》的出台背景是响应保险业新版“国十条”关于研究探索巨灾债券的指导精神，旨在丰富巨灾风险管理工具，构筑多层次巨灾风险分散网络 [3] - 政策为保险公司发行“侧挂车”提供了明确的制度依据和指引，意味着发行“侧挂车”在政策上已无障碍 [2][7] “侧挂车”产品定义与功能 - “侧挂车”是指保险公司将地震、台风、洪水等自然灾害或突发公共卫生事件的巨灾风险，通过比例分保方式转移给专门设立的特殊目的保险公司（SPI），SPI为募集资金而发行的股权或债权型保险连接证券 [3] - 其功能包括完善巨灾风险保障体系，作为传统再保险市场的有效补充，使保险公司能从香港资本市场获取额外保障 [4] - 有利于提升保险公司财务稳健性，通过资本市场共同承担巨灾风险，平滑经营波动，提升行业韧性 [4] - 为香港市场提供新型投资产品，其与传统金融资产相关性低，触发与自然灾害相关，不受经济周期影响，能丰富投资选择 [4] “侧挂车”与巨灾债券的比较与组合 - “侧挂车”与巨灾债券同属保险连接证券（ILS）体系，都是将巨灾保险风险转移至资本市场的风险管理工具，对保险公司而言属于另类资本 [2][6] - 两者风险分散方式不同：巨灾债券以超赔再保险方式分散风险，一般针对高层损失；“侧挂车”以比例再保险方式分散风险，针对高层损失之下的损失 [2][6] - 两种方式各有优势，组合使用可使风险分散更全面，为保险公司提供超赔再保险和比例再保险的完整风险分散能力 [6] - 从实务看，巨灾债券针对公开市场，产品标准化但发行复杂；“侧挂车”更灵活、发行更快、信息披露要求相对较低，但“高风险高收益”，赔付不确定性和尾部风险更大，更适合小众专业投资机构 [7] 市场准备与未来展望 - 多位业内人士表示，行业内有险企希望试水发行“侧挂车”，例如人保等头部险企正在准备 [2][7] - 《通知》明确了偿付能力相关要求，境内保险公司在香港发行“侧挂车”形成的再保险应收款项适用的违约风险基础因子按偿付能力监管规定执行 [7] - 金融监管总局表示将持续跟踪《通知》执行情况，支持有意愿的保险公司在香港发行“侧挂车”，以丰富风险管理工具，提高巨灾风险管理水平 [8]

政策发布与产品定义 - 金融监管总局于2025年10月28日印发通知，支持境内保险公司在香港市场发行“侧挂车”保险连接证券 [2] - “侧挂车”保险连接证券是指保险公司将地震、台风、洪水等自然灾害或突发公共卫生事件的巨灾风险比例分保给特殊目的保险公司后，该SPI为募集赔付资金而发行的股权或债权型证券 [2] - “侧挂车”是保险连接证券的一种，旨在将保险公司经营过程中的风险向资本市场转移，多与低频高损的巨灾风险相关 [3] 风险分散的必要性 - 中国巨灾风险具有“复杂、多发、集中”的特点，70%以上的城市、50%以上的人口分布在自然灾害严重的地区 [4] - 2024年全球自然灾害造成约3200亿美元经济损失，为1980年以来第三高值，其中热带气旋致损1350亿美元，次生灾害致损1360亿美元 [6] - 巨灾事件低频高损，例如2021年河南特大洪涝灾害造成直接经济损失1142.69亿元，保险赔付近120亿元；2019年台风“利奇马”造成直接经济损失537.2亿元，保险赔付约34亿元 [7] - 2024年披露经营数据的近80家财险公司中，净利润超过10亿元的仅有5家，凸显行业承压 [8] 风险分散机制与市场实践 - 保险公司通过分保将风险转嫁给再保险公司，保险连接证券是再保险公司进一步转嫁风险的创新金融工具 [9] - “侧挂车”保险连接证券通过特殊目的保险公司运作，募集资金存入信托账户投资于低风险、高流动性资产，是对传统再保险市场的有效补充 [9] - 巨灾债券是常用方式，通过特殊目的机构进行，2025年巨灾债券市场规模预计增长20%至约600亿美元 [10][11] - 中再产险于2015年通过Panda Re在百慕大、2022年通过Greater Bay Re在香港发行过巨灾债券，瑞再保险、人保财险等公司也在香港市场有发行实践 [11] 产品特性与投资价值 - “侧挂车”保险连接证券和巨灾债券与传统金融资产相关性低，其触发通常与自然灾害相关，不受经济周期等常规市场因素影响 [11] - 这类证券可使保险公司从香港资本市场获取额外保障，有助于平滑保险公司经营波动，提升保险业应对巨灾风险的韧性 [9]

金融监管政策 - 金融监管总局印发通知，支持境内保险公司在香港市场发行"侧挂车"保险连接证券，以丰富巨灾保险风险分散渠道并支持香港国际金融中心建设 [1][2] AI模型与技术发展 - 字节跳动推出3D生成大模型Seed 3D1.0，能够从单张图像生成高质量仿真级3D模型，有望为具身智能提供世界模拟器支持 [3] - 海内外AI模型持续迭代，海外World Labs的3D世界生成模型Marble性能显著提升，国内通义Deep Research实现多项测试SOTA并已赋能阿里应用 [3] - AI技术介入漫剧全流程，部分环节提效50%-80%，使单分钟成本从2000-5000元降至1000-2500元 [6] AI硬件与智能设备 - 阿里巴巴首款自研AI眼镜夸克AI眼镜开启预售，搭载高通AR1和恒玄BES2800双旗舰芯片，开发近眼导航、安全支付等功能 [4] - 机构预计2025年AI眼镜中国市场销量将增长188%，未来有望开启千亿元级市场空间，国产厂商通过生态整合与技术降本推动硬件成本下探 [5] - 芯片公司恒玄科技客户包括阿里，环旭电子产品包括智能眼镜的WiFi模组和SiP模组 [5] - 泰凌微电子芯片可用于AI眼镜，并有针对该领域的新芯片研发计划 [13] 数字内容与AI应用 - AI漫剧行业快速增长，近半年累计上线3000+作品，流水规模激增12倍，2025年4-7月剧目供给量复合增长率达83%，赛道规模有望突破200亿元 [1][6] - 9月抖音漫剧新增播放量TOP50中，AI漫剧占据22部，掌阅科技和中文在线为相关公司 [6] 公司业绩表现 - 巨化股份前三季度营收203.94亿元，同比增长13.89%，净利润32.48亿元，同比增长160.22% [7] - 赫美集团前三季度营收4.56亿元，同比增长190.21%，归母净利润5175万元 [8] - 科林电气前三季度营收32.16亿元，同比增长23.63%，归母净利润2.17亿元，同比增长45.90% [9] - 天能重工前三季度净利润8405.86万元，同比增长1359.03%，主要因风电塔筒销量增长 [9] - 晶瑞电材前三季度净利润1.28亿元，同比增长19202.65%，主要因产品毛利上涨及金融资产价格波动 [9] - 生益电子预计前三季度营收66.138-70.338亿元，同比增加108%-121%，归母净利润10.74-11.54亿元，同比增加476%-519% [9] 公司项目与合同 - 川发龙蟒子公司拟投资3.66亿元建设10万吨/年磷酸二氢锂项目 [7] - 圣晖集成越南子公司中标健鼎越南项目，金额约2.78亿元，占2024年营收13.84% [7] - 新莱应材计划投资20亿元设立半导体核心零部件项目，达产后预计年产值超15亿元 [7] - 精工钢构签约沙特奇迪亚文化艺术中心项目，合同金额约12.3亿元人民币，占最近一期营收6.7% [7] - 盛新锂能印尼年产6万吨锂盐项目已试生产并开始批量供货，获机构买入 [12] 机构观点与资金动向 - 多家险资机构建议在市场回调后首选科技方向，尤其是港股科技，因交易拥挤度缓和且PEG回到偏性价比区间 [1][10] - QFII三季度新进29家公司，加仓22家，主要集中在先进制造领域业绩向好的公司，如思源电气、星网宇达等 [11] 产业链与材料 - 南亚新材不同等级高速覆铜板可满足服务器、数据中心等需求，M8及以下等级产品已通过认证并批量供应，高速产品今年营收较去年有望翻番 [13] - 国家邮政局数据显示9月邮政行业业务收入1525.7亿元，同比增长6.8% [2]