随着全球气候变化加剧，极端天气和自然灾害事件发生的频率明显增多，巨灾保险正成为保障经济和居民生活的 一把"安全伞"。 我国作为受自然灾害影响较大的国家，虽近年不断扩大巨灾保险保障地区与受惠群体，但相较于全球平均水平， 仍面临保障体系不完善、保障缺口大、覆盖范围有限等难题。在此背景下，监管层近期出台重磅政策，为巨灾保 险"出海"按下加速键，多方也积极探索，助力织密防灾减灾"安全网"。 政策拓宽保险风险证券化路径 2025年10月28日下午，金融监管总局印发《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通知》 （下称《通知》），支持境内保险公司在香港市场发行"侧挂车"保险连接证券。 据了解，"侧挂车"是保险连接证券的一种，是为了将保险公司经营过程中面临的风险向资本市场进行转移的一种 手段。根据《通知》，"侧挂车"保险连接证券，是指是由保险公司以比例再保险的方式将保险风险分给专门设立 的特殊目的保险公司（Special Purpose Insurer，SPI）。SPI通过发行股权或债权型证券的方式募集赔付资金，并将 资金存入信托账户，投资于低风险、高流动性资产以及时支付赔款。 从全国范围看，我国巨灾保险保障 ...

政策发布与核心意义 - 金融监管总局发布《通知》，支持境内保险公司在香港市场发行“侧挂车”保险连接证券，标志着国内保险连接证券（ILS）体系的进一步完善 [1][2][3] - 《通知》的出台背景是响应保险业新版“国十条”关于研究探索巨灾债券的指导精神，旨在丰富巨灾风险管理工具，构筑多层次巨灾风险分散网络 [3] - 政策为保险公司发行“侧挂车”提供了明确的制度依据和指引，意味着发行“侧挂车”在政策上已无障碍 [2][7] “侧挂车”产品定义与功能 - “侧挂车”是指保险公司将地震、台风、洪水等自然灾害或突发公共卫生事件的巨灾风险，通过比例分保方式转移给专门设立的特殊目的保险公司（SPI），SPI为募集资金而发行的股权或债权型保险连接证券 [3] - 其功能包括完善巨灾风险保障体系，作为传统再保险市场的有效补充，使保险公司能从香港资本市场获取额外保障 [4] - 有利于提升保险公司财务稳健性，通过资本市场共同承担巨灾风险，平滑经营波动，提升行业韧性 [4] - 为香港市场提供新型投资产品，其与传统金融资产相关性低，触发与自然灾害相关，不受经济周期影响，能丰富投资选择 [4] “侧挂车”与巨灾债券的比较与组合 - “侧挂车”与巨灾债券同属保险连接证券（ILS）体系，都是将巨灾保险风险转移至资本市场的风险管理工具，对保险公司而言属于另类资本 [2][6] - 两者风险分散方式不同：巨灾债券以超赔再保险方式分散风险，一般针对高层损失；“侧挂车”以比例再保险方式分散风险，针对高层损失之下的损失 [2][6] - 两种方式各有优势，组合使用可使风险分散更全面，为保险公司提供超赔再保险和比例再保险的完整风险分散能力 [6] - 从实务看，巨灾债券针对公开市场，产品标准化但发行复杂；“侧挂车”更灵活、发行更快、信息披露要求相对较低，但“高风险高收益”，赔付不确定性和尾部风险更大，更适合小众专业投资机构 [7] 市场准备与未来展望 - 多位业内人士表示，行业内有险企希望试水发行“侧挂车”，例如人保等头部险企正在准备 [2][7] - 《通知》明确了偿付能力相关要求，境内保险公司在香港发行“侧挂车”形成的再保险应收款项适用的违约风险基础因子按偿付能力监管规定执行 [7] - 金融监管总局表示将持续跟踪《通知》执行情况，支持有意愿的保险公司在香港发行“侧挂车”，以丰富风险管理工具，提高巨灾风险管理水平 [8]

所谓"侧挂车"保险连接证券，是由保险公司以比例再保险的方式将保险风险分给专门设立的特殊目的保险公司（Special Purpose Insurer，SPI）。SPI通过发 行股权或债权型证券的方式募集赔付资金，并将资金存入信托账户，投资于低风险、高流动性资产以及时支付赔款。 监管层推动境内保险公司发行"侧挂车"保险连接证券，核心原因在于保险机构在承保巨灾风险时同样面临巨大的经营压力。 尤其我国巨灾风险具有复杂、多发、集中的特点，70%以上的城市、50%以上的人口分布在自然灾害严重的地区。地震、洪水、寒潮、台风等自然灾害，都 可能在短时间内造成数百亿级别的损失，冲击保险公司的偿付能力和资本金水平。 金融监管总局有关司局负责人表示，传统再保险市场对巨灾风险的保险保障有限，"侧挂车"保险连接证券可以使保险公司从香港资本市场获取额外保障，是 对传统再保险市场的有效补充，有利于进一步拓展我国巨灾保险风险分散渠道。 智通财经记者 | 吕文琦 为进一步丰富巨灾风险管理工具箱，10月28日国家金融监督管理总局发布《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通知》（下称《通 知》），支持有意愿的境内保险公司在香港市场 ...

政策发布与产品定义 - 金融监管总局于2025年10月28日印发通知，支持境内保险公司在香港市场发行“侧挂车”保险连接证券 [2] - “侧挂车”保险连接证券是指保险公司将地震、台风、洪水等自然灾害或突发公共卫生事件的巨灾风险比例分保给特殊目的保险公司后，该SPI为募集赔付资金而发行的股权或债权型证券 [2] - “侧挂车”是保险连接证券的一种，旨在将保险公司经营过程中的风险向资本市场转移，多与低频高损的巨灾风险相关 [3] 风险分散的必要性 - 中国巨灾风险具有“复杂、多发、集中”的特点，70%以上的城市、50%以上的人口分布在自然灾害严重的地区 [4] - 2024年全球自然灾害造成约3200亿美元经济损失，为1980年以来第三高值，其中热带气旋致损1350亿美元，次生灾害致损1360亿美元 [6] - 巨灾事件低频高损，例如2021年河南特大洪涝灾害造成直接经济损失1142.69亿元，保险赔付近120亿元；2019年台风“利奇马”造成直接经济损失537.2亿元，保险赔付约34亿元 [7] - 2024年披露经营数据的近80家财险公司中，净利润超过10亿元的仅有5家，凸显行业承压 [8] 风险分散机制与市场实践 - 保险公司通过分保将风险转嫁给再保险公司，保险连接证券是再保险公司进一步转嫁风险的创新金融工具 [9] - “侧挂车”保险连接证券通过特殊目的保险公司运作，募集资金存入信托账户投资于低风险、高流动性资产，是对传统再保险市场的有效补充 [9] - 巨灾债券是常用方式，通过特殊目的机构进行，2025年巨灾债券市场规模预计增长20%至约600亿美元 [10][11] - 中再产险于2015年通过Panda Re在百慕大、2022年通过Greater Bay Re在香港发行过巨灾债券，瑞再保险、人保财险等公司也在香港市场有发行实践 [11] 产品特性与投资价值 - “侧挂车”保险连接证券和巨灾债券与传统金融资产相关性低，其触发通常与自然灾害相关，不受经济周期等常规市场因素影响 [11] - 这类证券可使保险公司从香港资本市场获取额外保障，有助于平滑保险公司经营波动，提升保险业应对巨灾风险的韧性 [9]

所谓"侧挂车"保险连接证券，是指保险公司将地震、台风、洪水等自然灾害事件或突发公共卫生事件的巨灾风险，比例分保给专门设立的特殊目的保险 公司后，该特殊目的保险公司为募集全额履行上述赔偿责任资金而发行的股权或债权型保险连接证券。 在特殊目的保险公司管理方面，《通知》要求，保险公司发行"侧挂车"保险连接证券有关特殊目的保险公司设立与管理、再保险安排、证券发行等要 求，按照《关于境内保险公司在香港市场发行巨灾债券有关事项的通知》的规定执行。 10月28日，金融监管总局印发《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通知》（下称《通知》），支持境内保险公司在香港市场发 行"侧挂车"保险连接证券。 上述负责人指出，"侧挂车"保险连接证券一是有利于完善我国巨灾风险保障体系。传统再保险市场对巨灾风险的保险保障有限，"侧挂车"保险连接证券 可以使保险公司从香港资本市场获取额外保障，是对传统再保险市场的有效补充，有利于进一步拓展我国巨灾保险风险分散渠道。 二是有利于提升保险公司财务稳健性。巨灾业务预期波动较大，通过"侧挂车"保险连接证券，保险公司与资本市场共同承担部分巨灾风险，有助于平滑 保险公司经营波动，提升保险业 ...

国家金融监督管理总局印发《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通知》 为丰富巨灾保险风险分散渠道，提升保险公司巨灾风险管理水平，巩固香港国际金融中心地位，金融监 管总局印发《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通知》（以下简称《通 知》），支持境内保险公司在香港市场发行"侧挂车"保险连接证券并明确相关要求。 为丰富巨灾保险风险分散渠道，提升保险公司巨灾风险管理水平，巩固香港国际金融中心地位，金融监 管总局印发《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通知》（以下简称《通 知》）。金融监管总局有关司局负责人就《通知》回答了记者提问。 一、《通知》出台的背景是什么？ 《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》指出，要研究探索巨灾债券，合理 运用再保险分散风险。为进一步丰富巨灾风险管理工具箱，金融监管总局在前期支持境内保险公司在香 港发行巨灾债券的基础上出台《通知》，支持境内保险公司在香港发行"侧挂车"保险连接证券，进一步 丰富巨灾风险管理工具，构筑多层次巨灾风险分散网络。 二、"侧挂车"保险连接证券是什么？ 一是明确"侧挂车"保险连接证券的概念及发行范 ...

中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰28日晚在钓鱼台国宾馆会见金融监管总局国际咨询委员会委员时应询介绍了中美经贸形势，并表示，中国正全面 贯彻落实中共二十届四中全会精神，按照"十五五"规划建议部署，坚定不移扩大金融领域高水平对外开放，加快建设现代化金融强国。欢迎更多外资金融机 构和长期资本来华投资兴业，深化对华合作。（新华社） 十四届全国人大常委会第十八次会议10月28日表决通过关于修改网络安全法的决定，自2026年1月1日起施行。回应人工智能治理和促进发展的需要，修改后 的网络安全法明确，国家支持人工智能基础理论研究和算法等关键技术研发，推进训练数据资源、算力等基础设施建设，完善人工智能伦理规范，加强风险 监测评估和安全监管，促进人工智能应用和健康发展。（新华社） 据中国人民银行官网28日消息，中国人民银行行长潘功胜日前在十四届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议上向全国人大常委会报告2024年11月以来 金融工作情况。潘功胜表示，要落实落细适度宽松的货币政策，为巩固拓展经济回升向好势头营造适宜的货币金融环境。执行好各项已出台货币政策措施， 持续释放政策效能，研究储备新的政策举措。综合运用多种货币政策工 ...

对于保险公司而言，财务稳健性将提高。上述负责人表示，巨灾业务预期波动较大，通过"侧挂车"保险 连接证券，保险公司与资本市场共同承担部分巨灾风险，有助于平滑保险公司经营波动，提升保险业应 对巨灾风险的韧性。 这也为香港市场提供了新型投资产品。上述负责人说，"侧挂车"保险连接证券与传统金融资产的相关性 较低，其触发通常与自然灾害相关，不受经济周期等常规市场因素影响，有利于丰富香港市场投资选 择。 上海证券报记者10月28日获悉，金融监管总局近日印发《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连 接证券事项的通知》，支持境内保险公司在香港市场发行"侧挂车"保险连接证券。 所谓"侧挂车"保险连接证券，是指保险公司将地震、台风、洪水等自然灾害事件或突发公共卫生事件的 巨灾风险，比例分保给专门设立的特殊目的保险公司后，该特殊目的保险公司为募集全额履行上述赔偿 责任资金而发行的股权或债权型保险连接证券。 2021年，原银保监会发布《中国银保监会办公厅关于境内保险公司在香港市场发行巨灾债券有关事项的 通知》（下称"通知"），支持有意愿的内地保险公司在香港市场发行巨灾债券。境内险企在香港发 行"侧挂车"保险连接证券时，有关特殊目的 ...

从具体内容来看，《通知》明确"侧挂车"保险连接证券的概念及发行范围。"侧挂车"是指保险公司将地震、台风、洪水等 自然灾害事件或突发公共卫生事件的巨灾风险，比例分保给专门设立的特殊目的保险公司，特殊目的保险公司为募集全额履行 上述赔偿责任的资金而发行的股权或债权型保险连接证券。 《通知》明确特殊目的保险公司的管理要求。保险公司发行"侧挂车"保险连接证券有关特殊目的保险公司设立与管理、再 保险安排、证券发行等要求，按照《中国银保监会办公厅关于境内保险公司在香港市场发行巨灾债券有关事项的通知》（银保 监办发〔2021〕102号）的规定执行。 本报记者 刘琪 10月28日，国家金融监督管理总局（以下简称"金融监管总局"）为丰富巨灾保险风险分散渠道，提升保险公司巨灾风险管 理水平，支持巩固香港国际金融中心建设，金融监管总局印发《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通 知》（以下简称《通知》），支持境内保险公司在香港市场发行"侧挂车"保险连接证券并明确相关要求。 据金融监管总局有关司局负责人介绍，《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》指出，要研究 探索巨灾债券，合理运用再保险分散风险 ...

新华社北京10月28日电（记者张千千、李延霞）记者28日从金融监管总局获悉，为丰富巨灾保险风 险分散渠道，提升保险公司巨灾风险管理水平，支持巩固香港国际金融中心建设，金融监管总局发文支 持境内保险公司在香港市场发行"侧挂车"保险连接证券并明确相关要求。 金融监管总局当日对外发布的《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通知》 明确，"侧挂车"保险连接证券是指保险公司将地震、台风、洪水等自然灾害事件或突发公共卫生事件的 巨灾风险，比例分保给专门设立的特殊目的保险公司后，该特殊目的保险公司为募集全额履行上述赔偿 责任资金而发行的股权或债权型保险连接证券。 该负责人表示，"侧挂车"保险连接证券是对传统再保险市场的有效补充，有利于进一步拓展我国巨 灾保险风险分散渠道；有助于平滑保险公司经营波动，提升保险业应对巨灾风险的韧性。同时，为香港 市场提供了新型投资产品，有利于丰富香港市场投资选择。 【纠错】 【责任编辑:邱丽芳】 金融监管总局有关司局负责人表示，为进一步丰富巨灾风险管理工具箱，金融监管总局在前期支持 境内保险公司在香港发行巨灾债券的基础上出台通知，支持境内保险公司在香港发行"侧挂车"保险连接 证 ...