2025年三季度主动权益基金重仓股总体格局 - 公募基金行业管理总规模稳步上扬至35.85万亿元，环比增长6.30% [3] - 宁德时代取代腾讯控股，以796.90亿元持股总市值重登主动权益基金头号重仓股之位 [2][3] - 在前十大重仓股中，科技相关公司占据七席，形成绝对主导格局 [4] 科技成长板块成为配置核心 - 光模块板块表现抢眼，中际旭创（持股总市值577.49亿元，持股占流通股比12.94%）和新易盛（持股总市值571.59亿元，持股占流通股比17.65%）双双跻身前三大重仓股 [2][4] - 工业富联、寒武纪-U、亿纬锂能、阳光电源、东山精密新进前二十大重仓股名单 [4] - 本轮科技股行情核心驱动力源自中国经济转型的深层逻辑，资金配置天平明显向科技股倾斜 [4] - “十五五”规划编制释放明确信号，科技自立自强、先进制造业升级被置于更优先位置 [5] 传统消费白马股遭遇调整 - 贵州茅台重仓排名自二季度末的第三位大幅下滑至第七位，持股总市值降至299.58亿元 [2][3] - 白酒行业处于深度调整期，2025年上半年59.7%的酒企营业利润减少，50.9%的企业营业额下滑 [6][7] - 行业基本面呈现“符合预期的差”特征，预计中秋国庆双节期间行业整体销量同比降幅将超过20% [7] 基金增持与减持动向分析 - 增持榜前五名分别为中际旭创（增持市值100.30亿元）、工业富联（增持市值50.94亿元）、ST华通（增持市值49.00亿元）、东山精密（增持市值38.79亿元）、寒武纪-U（增持市值38.15亿元） [9][10] - ST华通因游戏主业出色表现、强劲现金流及“摘帽”预期成为基金经理眼中的价值洼地 [11] - 减持榜前三名分别为胜宏科技（减持市值-99.62亿元）、海光信息（减持市值-89.49亿元）、美的集团（减持市值-64.91亿元） [11] - 胜宏科技多位高管在季度初完成的集体减持计划向市场传递了不确定性信号 [11] - 宁德时代虽为第一重仓股，但也出现在减持榜前列（减持市值-38.26亿元），或与前期估值修复速度过快有关 [11]

市场表现 - 10月29日上证指数收涨0.70%站上4000点，创业板指数上涨2.93%，北证50指数上涨8.41%创9个月以来最大单日涨幅 [1] - 新能源板块爆发，光伏、储能方向多股涨停，算力硬件、基本金属、非银板块涨幅居前 [1] 新能源板块驱动因素 - 产业周期触底信号明显，供给端国家层面整治"内卷式"竞争写入"十五五"规划，行业自律行动推进 [1] - 需求端国内外光伏、储能需求持续超预期，海外缺电带动储能需求高增，行业龙头公司三季度业绩超预期引发板块反弹 [1] 科技板块驱动因素 - 英伟达GTC会议释放AI需求乐观预期，带动海外算力链尤其是PCB链条涨幅显著 [1] 宏观经济基本面 - 9月份规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，较前值加快1.3个百分点 [2] - 前三季度GDP同比增长5.2%，消费、制造业投资成为主要拉动项 [2] - 前三季度规上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速，中下游制造业改善显著 [2] 政策与战略方向 - "十五五"规划编制释放明确信号，科技自立自强、先进制造业升级被置于更优先位置 [2] - 科技与产业深度融合将成为经济增长主引擎，资本市场将持续受益于优质科技企业上市融资、产业资本增持及机构资金增配 [2] 市场前景与投资主线 - 经济复苏筑牢基本面，政策加码注入动力，中美关系缓和打开外部空间，科技板块成为牵引市场上行核心引擎 [3] - 建议沿"自主可控+产业趋势"主线布局，包括半导体设备与材料、AI算力与应用、高端制造中的工业母机、新能源领域的储能、锂电等方向 [3]

市场整体表现 - 上证指数收涨0.70%并站上4000点重要心理关口 [1][2] - 创业板指数上涨2.93% 北证50指数大幅上涨8.41% 创9个月以来最大单日涨幅 [1] - 新能源板块爆发 光伏和储能方向多股涨停 算力硬件 基本金属 非银板块涨幅居前 [1] 新能源板块驱动因素 - 产业周期触底信号明显 供给端国家层面将整治"内卷式"竞争写入"十五五"规划并推进行业自律 [1] - 需求端国内外光伏和储能需求持续超预期 海外缺电带动储能需求高增 [1] - 行业龙头公司三季度业绩超预期 引发板块整体反弹 [1] 科技板块驱动因素 - 英伟达GTC会议释放AI需求乐观预期 带动海外算力链尤其是PCB链条涨幅显著 [1] - "十五五"规划编制将科技自立自强和先进制造业升级置于优先位置 科技与产业深度融合将成为经济增长主引擎 [2] - 资本市场作为"创新资本形成中心"将持续受益于优质科技企业上市融资 产业资本增持及机构资金增配 [2] 宏观经济基本面 - 9月份规模以上工业增加值同比实际增长6.5% 较前值明显加快1.3个百分点 [2] - 前三季度GDP同比增长5.2% 消费和制造业投资成为主要拉动项 [2] - 前三季度规上工业企业利润同比增长3.2% 为去年8月份以来各月累计最高增速 中下游制造业改善显著 [2] 未来投资主线 - 建议沿"自主可控+产业趋势"主线布局 包括半导体设备与材料 AI算力与应用 高端制造中的工业母机 [3] - 新能源领域的储能和锂电等方向既受益于国家战略又具备业绩弹性 [3]