股权收购与战略布局 - 公司全资子公司内蒙古久日新材料有限公司拟以239.25万元人民币收购宏远天呈2.175%股权（对应81.20万元注册资本），持股比例从48.00%增至50.175%，宏远天呈将成为控股子公司并纳入合并报表范围 [1] - 本次交易旨在加强对上游原材料的把控，降低采购成本，增强产业协同，为光引发剂产品生产提供保障，预计短期内对业绩影响有限 [1] 行业地位与产品优势 - 公司是全国产量最大的光引发剂生产供应商，拥有184、TPO、1173等十几种光引发剂的规模化生产能力，产品线齐全，具备一站式供应能力 [2] - 公司在光固化领域具有全球影响力，竞争优势体现在品类、研发能力、供货稳定性及品牌影响力 [2] 研发能力与技术积累 - 截至2024年末，公司拥有187项专利（发明专利126项、实用新型61项），主持或参与10项行业及国家标准编制 [3] - 开发大分子光引发剂、低气味和UV LED光引发剂等新产品，并探索光引发剂混合复配及与单体、树脂结合使用的技术研究 [3] - 布局高性能UV单体ACMO等特种产品，增强下游客户选择多样性 [3] 半导体产业战略布局 - 公司以"光固化产业为核心、半导体产业为重点"，通过收购大晶信息、投资微芯新材进军光敏剂、树脂等半导体化学材料领域 [4] - 2021年成立久日半导体研发平台，组建专家团队，与南开大学共建联合研究院，强化化学合成技术研发能力 [4] - 已具备重氮萘醌类光敏剂等10余种产品的规模化生产能力，多款产品通过客户验证并实现吨级销售 [5] 光刻胶产品进展与业绩 - 完成20余款g线、i线光刻胶及面板光刻胶研发，9款产品已导入客户端并稳定销售，覆盖30余家面板、功率器件等客户 [5][6] - 形成半导体光刻胶、显示面板光刻胶、核心原材料三大产品方向，目标打造全产业链一体化布局 [6] - 2024年营业收入14.88亿元，同比增长20.52% [6]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 随着光引发剂应用场景愈加广泛，市场需求逐步增长，产品价格逐步提升，相关标的有久日新材、扬帆新材、强力新材等 [6] - 环保要求及 3D 打印等新兴应用领域推动光引发剂市场需求持续扩大 [6] - 国内光引发剂公司领先优势明显，行业集中度逐步提升 [6] - 光引发剂公司受益于产品价格提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 光引发剂市场需求情况 - 光引发剂是光固化材料的核心原材料，是传统溶剂型涂料、油墨、胶粘剂的重要替代产品，应用于 3D 打印、电子胶、印刷线路板制造等多种行业，主流品种包括 907、184、TPO、1173 等 [6] - 随着世界各国对环保要求的不断提高和技术进步，光固化材料的应用范围不断拓展；随着 3D 打印等新兴应用领域发展，有望推动光引发剂市场快速增长 [6] 国内光引发剂行业竞争格局 - 国内龙头公司在生产管理、规模、产品质量及研发能力等方面竞争力强，在全球光引发剂生产领域占据重要地位，目前行业主要公司包括久日新材、扬帆新材、IGM、强力新材等 [6] - 随着国内对化工企业的环保标准日益提高，以及下游应用领域的高端化发展，行业集中度有望进一步提升 [6] 相关公司情况 - 久日新材具备十几种光引发剂的规模化生产能力，拥有为下游客户提供一站式原材料供应的能力，在半导体方面已形成三大系列产品的发展方向 [6] - 扬帆新材是全球光引发剂和巯基化合物的主要生产供应商之一，含硫类产品应用于医药、农药、染料等，开发出光引发剂系列产品 [6] - 强力新材主要从事电子材料领域各类光刻胶专用电子化学品和绿色光固化材料 [6]

公司基本情况 - 公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售，主要产品包括特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料、医药农药中间体等 [2] - 客户覆盖SYENSQO、VICTREX、EVONIK、IGM、SYMRISE及中研股份、杭华股份等国际知名化工集团或境内外上市公司 [3] - 公司年产2500吨DFBP新产能稳定运行，提升市场竞争力 [11] 特种工程塑料-PEEK行业 - PEEK是一种新型半晶态芳香族热塑性工程塑料，具有耐热、耐腐蚀、尺寸稳定性好等优异性能，应用领域扩展到电子信息、航空航天、医疗健康、人形机器人等领域 [4] - 2024年中国PEEK市场规模为19亿元，2027年将达28.4亿元，22-27年CAGR=13.7% [5] - 中国PEEK市场增速约为全球2倍，2019-2022年需求量年均复合增长率达18.57% [5] - 人形机器人领域PEEK替代铝合金可减重40%，2030年全球人形机器人出货量预计达38000台，2024-2030年CAGR约83% [6] - 低空经济领域PEEK应用于无人机桨叶，2025年中国低空经济市场规模预计达1.5万亿元 [6] - 全球PEEK产能超1.4万吨，威格斯、世索科、赢创合计占全球产能3/4以上，国内中研股份产能突破千吨 [9] 光引发剂行业 - 光固化技术是一种高效、环保、节能的材料处理技术，广泛应用于涂料、油墨、胶粘剂等领域 [11] - 2023年中国UV涂料/UV油墨/UV胶粘剂市场规模分别为62、55、26亿元，同比增长8%、11%、238% [12] - 2023年中国光引发剂需求量达3.5万吨，同比+9% [12] 化妆品原料行业 - 全球化妆品防腐剂市场2024年预计达14亿美元，新型防腐剂市场2028年将超6.4亿美元 [16] - 公司HAP产品具有抗氧化、舒缓、防腐等多重功效，已被收录在《已使用化妆品原料名称目录》中 [15] - HDO产品具有良好的保湿和杀菌作用，用作化妆品新型防腐助剂 [15] 主要业绩驱动因素 - 政策支持如《精细化工产业创新发展实施方案（2024-2027年）》等推动技术导向型企业发展 [19] - 下游应用领域扩展如PEEK在汽车、航空航天、机器人等领域的应用推动市场需求 [20] - 公司扎实的运营基础和明确的发展目标，包括扩大产能和优化产品结构 [22]