后市来看，中金财富期货表示，宏观风险抬升的影响，叠加下游电缆厂多采取随采随制来规避风险，铜 价继续窄幅震荡运行。现阶段市场情绪指引交易，维持高位震荡为宜。 供给方面，冠通期货指出，在本周四，卡普斯通铜业公司称，因最大工会与公司未达成集体谈判协议引 发罢工，致其位于智利的曼托韦德铜矿停产，该矿预计2025年阴极铜产量为2.9万至3.2万吨。TC/RC费 用保持弱稳，且出现进一步下探的趋势，市场对供应端紧张的态度未曾改变。SMM根据各家排产情 况，预计1月国内电解铜产量环比下降1.45万吨降幅为1.23%，同比增加15.63万吨升幅为14.78%。 需求端，新湖期货分析称，新能源领域持续带来消费增量，再加上全球AI数据中心建设和全球电网建 设改造周期的助力，全球铜消费韧性较强。 1月29日，国内期市有色金属板块大面积飘红。其中，沪铜期货盘面延续涨势，截至发稿主力合约大幅 上涨7.99%，报110420.00元/吨。 宏观方面，据广州期货介绍，美联储如期维持利率不变，但其声明和主席鲍威尔的讲话，都暗示在经济 数据依然强劲的背景下，美联储并不急于降息，缺乏新增宽松信号的立场，短期宏观影响偏中性。 ...

沪铜价格走势与市场动态 - 沪铜主力合约收盘上涨3.51%，早间高开后持续偏强震荡 [1] - 铜价受到矿端供应紧张和冶炼厂生产压力增加的支撑，但国内需求疲弱导致社会库存持续累积 [1] - 近期贵金属走势对铜价影响显著，伴随贵金属重新走强，沪铜出现明显反弹 [1] 铜精矿供应与冶炼生产 - 国内铜精矿加工费持续承压，年初海外供应端再现干扰，矿端脆弱性暴露，为铜价提供下方支撑 [1] - 当前国内冶炼端所受冲击有限，中国12月精炼铜产量环比增加7.5万吨，主因前期检修冶炼厂复产、精废价差拉大导致废产阳极铜产量增加，以及冶炼厂原料得到补充 [1] 需求端影响因素 - 国内光伏出口退税全面取消，在抢出口预期下，金属短期需求可能受到拉动，一定程度带动铜价 [1] - 但高铜价仍然抑制现实需求，加之国产及部分进口货源到货，市场需求相对受限，导致库存继续增加 [1] - 新能源领域持续带来消费增量，全球AI数据中心建设和电网建设改造周期助力，全球铜消费韧性较强 [2] 机构观点与中期展望 - 新湖期货表示，铜价回落后，此前被高铜价抑制的国内消费将有所释放，可能部分缓解国内累库压力 [2] - 该机构认为，此前价格回调或提供多单入场机会 [2] - 从中期基本面看，全球矿冶之间的矛盾较为严峻，2026年全球炼厂面临较大的减产压力 [2]

核心观点 - 国内沪铜期货价格小幅上涨，宏观、供应与需求等多重因素共同影响铜价，其中供应收缩与长期需求韧性构成主要支撑，但冶炼环节承压且现货市场疲弱构成潜在压力 [1][2] 市场表现 - 12月25日，国内期市有色金属板块涨跌不一，沪铜期货主力合约小幅收涨1.00%，报96210.00元/吨 [1] 宏观环境 - 美国上周初请失业金人数意外下降，截至12月20日当周经季调后减少1万人至21.4万人，但由于就业低迷，12月失业率可能维持在高位 [2] 供应端分析 - 全球多地铜矿频发事故，智利、印尼等主产区产量同比下滑4.7% [2] - 铜精矿加工费跌至-40美元/吨的历史低位，导致海内外冶炼厂减产，供应收缩支撑铜价上行 [2] - 中国冶炼厂2026年铜精矿长单加工费敲定，由上年21.25美元/吨下调至0美元/吨，冶炼环节承压，精铜供应面临缩减产能压力 [2] - 自9月印尼铜矿减产以来，铜矿供需更趋紧张 [2] 需求端分析 - 新能源领域持续带来消费增量，全球AI数据中心建设和全球电网建设改造周期助力，全球铜消费韧性较强 [2] - 算力与绿电消费仍是铜价的长期驱动力 [2] 市场展望与潜在压力 - 国内现货贴水持续扩大，下游消费疲弱，现货承压 [2]

沪铜价格表现与市场情绪 - 沪铜早间小幅高开，日内涨幅扩大，收盘上涨1.73% [1] - 贵金属涨势重燃带动市场情绪，铜市矿紧担忧仍在，支撑沪铜偏强运行 [1] 铜精矿供应与加工费 - 国内铜精矿现货加工费继续偏弱运行，徘徊在-40美元/干吨之下 [1] - 中国铜冶炼厂代表与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅，低于2025年的21.25美元/吨与2.125美分/磅 [1] - 0美元/吨的Benchmark基本符合市场预期，但反映出全球矿冶矛盾严峻，冶炼厂生产压力增加，2026年全球炼厂面临较大减产压力 [1] 铜库存与供需基本面 - 国内需求偏弱但累库有限，国内现货库存压力不大 [1] - 在出口窗口持续打开背景下，国内库存压力得到缓解 [1] - 市场关注点集中于美国虹吸效应下，非美市场铜现货紧缺的预期，铜价易涨难跌 [1] 铜消费需求前景 - 新能源领域持续带来消费增量 [1] - 全球AI数据中心建设和全球电网建设改造周期助力铜消费 [1] - 全球铜消费韧性较强 [1]

商品期货市场整体表现 - 2023年12月5日，国内商品期货市场涨跌互现，中证商品期货价格指数收报1514.45点，较前一交易日上涨4.20点，涨幅0.28% [1] - 截至收盘，集运欧线主力合约涨超4%，沪铜、沪锌主力合约涨超2%，国际铜、红枣、沪铝主力合约涨超1% [1] - 下跌品种中，焦炭主力合约跌超3%，多晶硅、乙二醇、氧化铝、焦煤、烧碱主力合约跌超2%，甲醇、PVC等十余个品种主力合约跌超1% [1] 集运欧线期货 - 集运欧线期货主力合约收盘上涨4.04%，录得“四连阳”，盘中一度涨超6% [2] - 市场上涨主要受马士基率先发函提涨2024年1月运价至2275美元/TEU和3500美元/FEU的预期提振 [2] - 12月初实际挺价效果不及预期，市场需继续跟踪货量边际变化，观察下旬及1月涨价落地情况 [2] - 12月运力供给维持高位，但在中下旬挺价及长协签约窗口期，预计运价边际支撑犹存 [2] - 市场博弈焦点转向明年1月涨价落地成色，短期盘面进入博弈真空期，预计以宽幅震荡为主 [2] 有色金属板块（铜、锌、铝） - 有色金属板块保持强势，伦铜和沪铜再次双双刷新历史新高，沪铜主力合约收于92780元/吨，涨幅2.19% [3] - 沪锌主力合约涨超2%，国际铜和沪铝主力合约涨超1% [3] - 铜价上涨受宏观面与供应端共振推动：市场对美联储12月降息预期升温导致美元指数走弱，同时LME铜注销仓单占比飙升引发对库存下降的担忧 [3] - 全球铜库存结构性失衡突出，加剧了市场对非美地区铜供应紧缺的预期 [3] - 展望后市，全球铜矿供应干扰率抬升且增量有限，而新能源、AI数据中心及全球电网建设为需求端提供韧性，全球铜供需预计进入实质性短缺，铜价重心有望持续上移 [3] 煤炭板块（焦炭、焦煤） - 双焦期货大幅回落，焦炭主力合约以3.15%的跌幅领跌市场，焦煤主力合约跌超2% [4] - 供应端，国内煤矿生产稳定，蒙煤甘其毛都口岸通关保持高位，监管区库存已接近300万吨 [4] - 需求端，铁水产量下滑带来悲观预期，截至12月5日，247家钢厂日均铁水产量为232.3万吨，环比减少2.38万吨 [4] - 分析认为，11月利空已阶段性释放，12月存在宏观利好及年底煤矿减产预期，预计焦煤期货下方空间有限，近期或企稳震荡 [4] 多晶硅期货 - 多晶硅主力合约收跌2.96%，日减仓16.00%，在供过于求的弱现货市场格局下，多头资金离场导致盘面承压回落 [5] - 年末下游需求转弱，硅片企业已启动大幅减产，但多晶硅供应端环比收缩幅度预计有限，累库压力仍存 [5] - 据机构预计，多晶硅12月产量或将维持在12万吨左右，但12月硅片排产将大幅下降至45.7GW（下降近10GW），组件排产大幅下降至40GW（下降约10GW） [5] - 周度多晶硅和硅片库存持续增加，考虑到需求端较弱，现货难有上涨动力，期货价格下跌向现货价格收敛的概率更大 [5] 其他品种表现 - 红枣期货在触及阶段性低点后迎来反弹，主力合约收盘上涨1.77% [3]