能源冲击的脆弱性分析 - 2026年中东变局导致的石油供给缺口超过全球供给的10%，为历史最大规模，达每日1400万桶[2][14][17] - 霍尔木兹海峡运输了全球海运石油的26%和全球液化天然气贸易的20%，其中89%的石油和86%的液化天然气运往亚洲[2][19] - 日本、韩国、新加坡对霍尔木兹海峡的石油进口依赖度分别高达61%、71%和57%[20][22] - 欧洲国家（如德、法、意）原油进口依赖度近100%，欧盟天然气进口依赖度高达85.6%，且石油储备普遍低于日韩[2][27][31] 全球经济下行压力评估 - 据IMF测算，油价每上涨10%，将减少全球经济产出0.1-0.2个百分点[3][37] - 达拉斯联储情景分析：若霍尔木兹海峡封锁一、二、三个季度，对2026年全球经济增速冲击将分别达-0.2、-0.3和-1.3个百分点[3][37][40] - 3月OECD预测，基于油价较2025年12月展望上涨40%的假设，中东局势将拖累2026年全球经济增速0.3个百分点[3][37][42] - 油价冲击对发达经济体影响排序为：欧元区（增速预测下调0.4个百分点）> 日本（不变）> 美国（上调0.3个百分点）[3][42] 经济传导路径与市场影响 - 油价对实体经济的冲击次序预计为“消费者信心（1个月内显现）→ 耐用品消费 → 企业投资”[4][50][52] - 自冲突以来，加拿大、挪威贸易条件指数历史分位数大幅改善34.4%和33.9%，而日本、欧元区、韩国则恶化38.5%、36.1%和27.9%[3][47][49] - 当周（报告期）市场反应：标普500上涨3.4%，布伦特原油价格上涨0.9%至109.0美元/桶，COMEX黄金价格上涨5.2%至4672.0美元/盎司[5][73] - 霍尔木兹海峡航运船只通过数量从2月28日的69艘锐减至4月4日的7艘[5][64]

地缘冲击规模与脆弱性 - 2026年中东变局导致石油供给缺口达每日1400万桶，占全球供给的13.2%，为史上最大规模[17] - 霍尔木兹海峡运输了全球海运石油的26%和液化天然气贸易的20%，其中89%的石油和86%的液化天然气运往亚洲[2][19] - 日本、韩国、新加坡对霍尔木兹海峡的石油进口依赖度分别高达61%、71%和57%[20] - 欧洲受价格冲击更大，德法意原油进口依赖度近100%，欧盟天然气进口依赖度达85.6%，且石油储备普遍低于日韩[2][27] 经济下行压力与国别影响 - 据IMF测算，油价每上涨10%将减少全球经济产出0.1-0.2个百分点[3] - 达拉斯联储情景分析显示，若霍尔木兹海峡封锁三个季度，对今年全球经济增速冲击将达-1.3个百分点[3] - OECD基于3月20日期货定价（油价较12月展望高40%）下调2026年全球经济增速预测0.3个百分点至2.9%[3][37] - 对发达经济体冲击排序为欧元区>日本>美国，OECD分别调整其2026年增速预测-0.4、0.0和+0.3个百分点[3][42] 传导路径与市场表现 - 油价对实体经济冲击次序为“消费者信心（1个月内显现）→耐用品消费→企业投资”，对欧元区冲击已开始显现[4][51] - 油价上涨显著恶化日本、欧元区、韩国贸易条件，其历史分位数自冲突以来分别下降38.5%、36.1%和27.9%[3][47] - 冲突爆发后，加拿大、挪威等石油净出口国贸易条件改善，历史分位数提升幅度高达34.4%和33.9%[3][47] - 当周（报告期）布伦特油价上涨0.9%至109.0美元/桶，COMEX金价上涨5.2%至4672.0美元/盎司[5]

全球经济增长预期 - 2025年和2026年全球经济增长预期从年初的3 3%分别下调至2 8%和3% [1] 全球供应链风险 - 气候变化引发的洪水等灾害、地缘政治动荡及关税波动风险、网络安全威胁构成2025年全球供应链的三大主要风险 [1] - 当前全球供应链面临的不确定性风险显著上升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月6日焦煤2509合约收盘911.5，下跌1.73%，现货端蒙5原煤报835价格持稳，蒙煤节日闭关5月5日恢复通关；全球经济下行压力加大，基本面供应宽松、关税影响板块需求承压，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上偏弱运行对待 [2] - 5月6日焦炭2509合约收盘1502.0，下跌2.88%，现货端首轮提涨落地后价格持稳；世界银行预测全球大宗商品价格2025年下跌12%、2026年再下跌5%，基本面短期供应弹性好于焦煤、铁水产量上升空间有限，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损9元/吨，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡偏弱运行对待 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - JM主力合约收盘价911.50元/吨，环比下降19.00元；J主力合约收盘价1502.00元/吨，环比下降36.00元 [2] - JM期货合约持仓量381624.00手，环比增加22988.00手；J期货合约持仓量44579.00手，环比增加3913.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-54412.00手，环比下降5794.00手；焦炭前20名合约净持仓244.00手，环比增加1077.00手 [2] - JM9 - 5月合约价差31.50元/吨，环比下降11.00元；J9 - 5月合约价差31.50元/吨，环比增加94.50元 [2] - 焦煤仓单2100.00张，环比增加2100.00张；焦炭仓单940.00张，环比增加50.00张 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤835.00元/吨，环比持平；唐山准一级冶金焦1630.00元/吨，环比持平 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货（CFR）117.50美元/湿吨，环比持平；唐山二级冶金焦1635.00元/吨，环比持平 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1280.00元/吨，环比持平；天津港一级冶金焦1540.00元/吨，环比持平 [2] - 京唐港山西产主焦煤1380.00元/吨，环比持平；天津港准一级冶金焦1440.00元/吨，环比持平 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1150.00元/吨，环比持平；内蒙古乌海产焦煤出厂价1150.00元/吨，环比持平 [2] - JM主力合约基差238.50元/吨，环比增加19.00元；J主力合约基差128.00元/吨，环比增加36.00元 [2] 上游情况 - 110家洗煤厂原煤库存286.04万吨，环比增加14.71万吨；110家洗煤厂精煤库存193.89万吨，环比增加12.21万吨 [2] - 110家洗煤厂开工率62.97%，环比下降0.04%；原煤产量44058.20万吨，环比增加173.40万吨 [2] - 煤及褐煤进口量3873.00万吨，环比增加437.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量201.70万吨，环比增加3.10万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存574.98万吨，环比下降11.50万吨；焦炭18个港口库存290.79万吨，环比下降4.69万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存959.28万吨，环比下降9.68万吨；独立焦企全样本焦炭库存98.96万吨，环比下降5.91万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存784.79万吨，环比增加2.31万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存675.22万吨，环比增加8.87万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.46天，环比增加0.07天；247家样本钢厂焦炭可用天数12.17天，环比增加0.11天 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量858.81万吨，环比下降29.51万吨；焦炭及半焦炭出口量76.00万吨，环比增加34.00万吨 [2] - 炼焦煤产量0.00万吨，环比下降3622.59万吨；独立焦企产能利用率75.56%，环比增加0.20% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况-9.00元/吨，环比增加7.00元；焦炭产量4129.40万吨，环比增加4129.40万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率84.35%，环比持平；247家钢厂高炉炼铁产能利用率92.03%，环比增加0.41% [2] - 粗钢产量9284.14万吨，环比增加1687.22万吨 [2] 行业消息 - 国家主席习近平将于5月7日至10日对俄罗斯进行国事访问并出席纪念苏联伟大卫国战争胜利80周年庆典 [2] - 欧佩克+成员国同意将6月份石油供应增加41.1万桶/日 [2] - 国务院国资委主任张玉卓到中国中煤能源集团调研强调做好能源保供工作 [2] - 昆明提高公积金贷款最高贷款基准额度 [2]