2026年2月美国CPI数据解析 - 2026年2月美国CPI同比增2.4%，核心CPI同比增2.5%，均持平于预期和前值 [1][6] - 整体通胀呈现韧性放缓特征，CPI环比0.3%，核心CPI环比0.2% [6] 核心商品通胀反弹 - 2月核心商品价格环比增速反弹至0.1%，前值为0% [2][8] - 受关税传导影响，进口敏感品类价格显著上涨：家电环比+3.1%，服装环比+1.3%（为2018年9月以来最大单月涨幅），娱乐用品环比+0.4%，体育用品环比+0.7% [2][11] - AI应用火爆背景下，软件商品价格环比大幅上升6.5% [2] - 二手车价格环比回落0.4%，但关税对新车进口零部件成本的传导预计将在未来2-3个月推升新车和二手车价格 [2][12] 核心服务业通胀放缓 - 2月核心服务价格环比增速放缓至0.3%，前值为0.4% [3][13] - 住房通胀显著降温：住房指数环比+0.2%，其中业主等价租金（OER）环比+0.2%，主要居所租金环比仅+0.1%，为2021年1月以来最低单月读数 [3][15] - 剔除房租外的核心服务价格环比增0.3%，显示粘性仍存，医疗保健服务价格环比+0.6%，机票价格环比+1.4% [3][13][14] PCE通胀面临的上行风险 - 由于PCE通胀中商品权重（约38%）显著高于CPI（约25%），核心商品通胀的回升对PCE的推升效应将被放大 [2][12] - 基于2月CPI数据，克利夫兰联储预计2月PCE环比为0.3%，前值为0.2% [2] - 预计2月核心PCE环比可能在0.25-0.30%区间，高于市场目前0.2%的一致预期 [12] 未来通胀前景与上行风险 - 预计未来3个月核心CPI同比中枢将位于2.6%–2.9%之间，风险不对称偏向上行 [4][15] - 主要上行风险包括：1）地缘冲突主导的能源价格冲击尚未完全显现，其“第二轮效应”将向核心商品与服务传导 [4][17]；2）关税成本的传导仍在继续，商品通胀未见顶 [4]；3）劳动力市场呈现“量缩价坚”特征，2月非农时薪同比+3.8%，与2%通胀目标不兼容 [14][15] - 住房分项（占CPI权重约36%）的持续降温将形成主要的下行对冲力量 [4][15] 地缘冲突与能源价格冲击 - 2月28日伊朗战争爆发后，WTI原油价格一度从战前的67美元/桶飙升至120美元/桶，虽后回落至90美元附近，但中枢已系统性抬升 [17] - 能源成本将通过石化产业链原料成本和物流运输附加费两条路径向核心商品传导 [17] - 在服务业端，能源成本主要通过交通运输服务（如航空燃油占航司成本25%–30%）及其他能源密集型实体运营费用传导，提价具有粘性 [18] 市场反应与资产表现 - 市场对美联储降息预期已相对弱化，FED WATCH显示下一次降息时点为7月，年内仅降息1次 [5][19] - 美债收益率上行：2年期美债收益率升7bp至3.64%，10年期美债收益率升6bp至4.21% [5] - 美元指数回升至99.26，美股走弱：道指跌0.68%，标普500跌0.3%，纳指微涨0.09%，小盘股指数Russell 2000跌0.42%，纳斯达克中国金龙指数跌0.77% [5][19] - 板块表现分化：跑输大盘的板块包括私募股权、金融数据、铜、贵金属矿商、航空、卡车运输等；跑赢大盘的板块包括软件、半导体/存储、能源、工程与建筑等 [5][19]

文章核心观点 - 美国和以色列对伊朗的军事打击导致中东局势紧张，已给欧洲民众带来数十亿欧元的经济损失，主要体现为能源进口成本激增[3] - 冲突导致欧洲油气价格飙升，使欧洲人在能源进口方面额外支付了30亿欧元[3] - 欧盟委员会正在评估应对措施，包括考虑对天然气价格设置上限[3] 行业影响 - 美以对伊朗的军事打击对全球能源供应和运输体系造成了冲击[4] - 冲突导致欧洲油气价格飙升[3] - 俄乌冲突已导致欧盟国家能源价格飙升，此次事件再次造成价格冲击[4] 公司/政府应对措施 - 欧盟委员会正在评估降低能源账单的更多措施，包括对天然气价格设上限[3] - 欧盟近年来推动化石燃料供应来源多元化，但此举未能使欧洲免受价格冲击[4] - 欧盟委员会正面临来自内部的多方压力[4]

货币政策展望 - 英国央行货币政策委员Taylor预计2025年需要降息5次 [1] - 预计中性利率水平在2 75%至3%之间 [1] 能源价格影响 - 能源价格的冲击仍被视为重大不确定性因素 [1]

美元汇率变动 - 美元升至近一个月最高水平 因中东局势升级刺激避险需求[1] - 美元兑日元USD/JPY日内一度上涨1% 受以色列对伊朗核设施攻击报道影响[1] 地缘政治影响 - 美国对伊朗打击及以色列攻击伊朗核设施 推高地缘政治不确定性[1] - 地缘政治风险引发能源价格冲击担忧 油价攀升可能加剧通胀[1] 货币政策预期 - 油价上涨风险可能阻止美联储降息 美联储不愿再次降息[1] - 地缘政治不确定性及能源价格冲击风险 短期内为美元提供支撑[1]