白银期货行情 - 5月19日沪银主力合约收盘价为8133元/千克，当日涨幅0.35%，成交量679297手，持仓量329013手 [1] - 5月16日上海白银现货价格为8092元/千克，较期货主力价格贴水41元/千克 [1] 美国关税政策动态 - 美国财政部长表示若90天内未达成贸易协议，关税税率将恢复至"对等"水平，可能回升至4月2日水平 [1] - 美国正与18个重要贸易伙伴谈判，但未明确关税恢复的具体速度 [1] - 法国官员称美国关税政策的不确定性已导致法国对美投资明显降温 [1] 机构观点 - 穆迪下调美国主权信用评级至Aa1，推动贵金属高开 [2] - 美联储主席鲍威尔暗示政策框架调整，市场预期未来可能宽松，但美国经济数据韧性降低衰退押注 [2] - 国际金价在3000美元/盎司有强支撑，建议回调买入策略 [2]

投资策略框架 - 投资成功需要耐心和主动作为的核心能力而非仅依赖耐心[1] - 策略师日常工作是权衡风险与回报并制定相应策略[1] 关税与再工业化战略 - 特朗普关税政策核心在于"对等"原则 即双向加税或免税[3] - 通过关税推动高端产业(芯片 晶片)回流美国 并实现低端产品向新兴市场倾销[6] - 汽车行业受关税冲击显著 因电动车等领域需求旺盛[4] 美国经济振兴四步走 1 关税威逼吸引产业回流[3][4] 2 企业税减免至15%(较欧洲30%减半)[7] 3 美联储降息降低建厂融资成本[7] 4 银行放宽监管(如退出巴塞尔协议Ⅲ)提供流动性支持[7] 中美贸易对抗分析 - 中国对美贸易额占进出口总量23% 但中美贸易占比呈下降趋势[8] - 中国GDP结构:内需占51.7% 投资占8.7% 贸易差额占39.6%[9] - 测算显示中美贸易中断将致中国GDP从5%降至4% 美国从2.3%降至1.4%[9] 中国内需与基建投资 - 内需政策持续加码(退税 以旧换新 个税减免)[9] - 基建投资转向太空(北斗卫星 6G)等领域 弥补房地产下滑[10] 美债与美元稳定性 - 美债主要持有国中日英均增持(中国增20亿 日本增16亿)[10] - 美债收益率上升主因美联储缩表(持债量从5.8万亿降至4.2万亿)[11] - 美元占全球外汇储备58% 贸易结算占比超50% 短期内不可替代[12][13] 美股板块表现 - 标普500指数11个行业中8个年内上涨 必需品和公用股表现最佳[15] - 极端风险事件中美股单日波动幅度可达±10%(COVID期间)[14] 黄金市场 - 黄金价格年内上涨25% 表现优于股债市场[17]

文章核心观点 议息会议后美股小幅反弹，黄金价格创新高，美国或宣布全球对等关税，德国议会通过财政改革，美国2月零售弱于预期，市场关注关税及美联储降息节奏[2][32]。 海外大类资产&基本面&重要事件 大类资产 - 发达和新兴市场股指多数上涨，美国标普500、欧元区、恒生指数行业走势分化[5][6][7] - 发达国家10年期国债收益率多数下行，新兴市场走势分化[8][9] - 美元指数上涨，其他货币兑美元多数贬值，人民币兑美元持平前值、兑日元升值[10][11] - 大宗商品走势分化，贵金属、有色走势分化[12][14] 特朗普2.0 - 特朗普政府将实施简化版对等关税计划，分三个等级，4月2日公布税率，或打击15%贸易伙伴[15] 美联储 - 3月FOMC会议维持利率不变，上修通胀预测，下修经济预测，部分官员确认未来1 - 2年降息可能[17] 德国 - 联邦议会通过财政改革方案，设5000亿欧元特别基金用于基建，豁免超GDP 1%的国防开支[19] 消费 - 美国2月零售销售环比0.2%，弱于预期，餐饮服务消费回落，机动车、家具等消费降幅收窄[21] 通胀 - 日本2月CPI同比3.7%，强于预期，核心通胀上升，加息预期提升[23] 失业金 - 截止3月15日当周，美国失业金初申领人数基本符合预期，就业市场稳定，经济衰退概率不大[24] 全球宏观日历 关注美国2月PCE通胀[25] 热点思考 3月FOMC例会 - 例会维持FFR目标不变、放缓QT，声明强调经济不确定性增加，市场博弈“降息前置”[30] 货币政策应对关税 - 关税1.0时期降息“后置”，2.0时期“滞”风险或大于“胀”，2025年降息节奏或“前置”[30][31]