基本面与宏观经济 - 美国第三季度实际GDP大幅增长4.3%，创两年内最快增速 [3] - 美国12月20日当周首次申请失业金人数降至21.4万人，低于预期的22.4万人，显示劳动力市场未见明显压力 [3] - 美国财政部长支持在通胀率稳步回落至2%后，重新审视美联储的通胀目标，主张央行减少干预并与财政部协同 [3] - 市场关注明年1月的美联储主席人选和降息路径 [3] 贵金属市场驱动因素 - 贵金属持续受益于因全球贸易中断和能源相关供应问题而抬升的风险意识 [3] - 近期关键生产地区影响航运和大宗商品流动的立法举措，为全球市场增添了不确定性，促使投资者转向配置黄金、白银等价值储藏资产 [3] - 在假日交易清淡的情况下，防御性仓位放大了流入黄金和白银的资金，增强了它们作为宏观对冲工具的吸引力 [3] 白银价格与技术分析 - 现货白银昨日收于71.94美元/盎司，最高上探72.70美元/盎司，最低触及70.16美元/盎司 [1] - 截至2025年12月25日，现货白银最新价为71.94美元/盎司，白银T+D为17411元/千克，纸白银为15.935元/克，沪银主力为17397元/千克 [2] - 技术分析显示整体趋势坚定看涨，价格保持在70.65美元附近的前突破区域上方，该区域为第一支撑位 [4] - 50日指数移动平均线(EMA)涨至66.90美元附近，而100日EMA远低于此，证实趋势强劲 [4] - 相对强弱指标(RSI)徘徊在70附近，处于高位但无看跌背离，表明动能强劲但正在降温 [4] - 只要银价守住70.65美元上方，向73.80美元和75.30美元的上行风险依然存在 [4] 交易策略与前景展望 - 交易思路是在70.70美元附近买入，目标在75.00美元，止损在69.50美元以下 [4] - 白银中长期上涨趋势未改，但当前价格与50日均线的巨大偏离度，叠加流动性收缩，使得短期回调可能性显著上升 [4] - 若空头施压，66.75美元将成为检验逢低买盘意愿的首个关键观察点 [4] - 若66.75美元支撑位得以坚守，待周五市场流动性恢复正常后，银价仍具备再次上攻75.00美元的潜力 [4]

贵金属市场行情 - 12月25日钯金价格出现跌停，隔夜伦敦现货钯金价格大幅下跌7.28%至1821美元/盎司 [2][5] - 本周初贵金属曾加速冲高，钯金技术面进入超买区间，随后因风控措施落地和投机头寸离场，短线盘面出现回落 [2][5] - 海外休市阶段，市场焦点集中在地缘事件，特别是美委关系和俄乌局势方面 [2][5] 美国宏观经济数据 - 美国第三季度实际GDP大幅增长4.3%，创下两年内最快增速 [2][5] - 12月20日当周美国首次申请失业金人数降至21.4万人，低于预期的22.4万人和前值，表明劳动力市场未见明显压力 [2][5] - 美国财政部长贝森特支持在通胀率稳步回落至2%后，重新审视美联储的通胀目标，主张央行减少干预并与财政部协同 [2][5] 市场关注与宏观逻辑 - 当前宏观逻辑变化不大，市场关注点集中在明年1月的美联储主席人选和未来的降息路径 [2][5] - 在贵金属市场急涨急跌的背景下，报告提示需要注意仓位管理并谨慎对待 [2][5]

市场整体格局 - 12月12日全球汇市开盘后延续震荡整理格局，主要货币对波幅收窄，市场交投情绪谨慎 [1] - 核心货币对走势分化显著，美元指数交投于98.376，英镑兑美元运行于1.3389，美元兑日元徘徊在155.6900附近 [1] - 日内市场焦点将聚焦多项重磅数据与事件，包括美联储官员讲话及加拿大经济数据 [1] 美元指数技术分析 - 美元指数现交投于98.36一线，在美联储周三“鹰派降息”落地后，指数周三录得9月以来最大单日跌幅，日线呈现明确空头排列 [3] - 当前价格紧贴布林带下轨（98.52附近）运行，14日动能指标处于负值区间，MACD死叉向下发散，进一步强化当前看跌格局 [3] - 市场交易主线已从“加息尾声”切换至“降息路径”，下方关键支撑在98.29-98.52区域，若失守则下行目标或指向9月低点96.22附近，上方阻力看向98.98的布林带中轨 [3] 英镑兑美元技术分析 - 英镑兑美元亚市早盘震荡于1.3390附近，盘中波动区间为1.3384-1.3399，近期依托短期均线上行，整体维持震荡偏强格局 [4] - 技术指标上MACD向好，RSI未进入超买区间，4H级别布林中轨偏上，显示短期多头结构未被破坏 [4] - 走势受两方面支撑：市场对美联储降息押注升温压制美元；英国260亿英镑税收调整方案消除财政不确定性提振信心，下方支撑关注1.3360，上方阻力关注1.3440 [4] 欧元兑美元技术分析 - 欧元兑美元日内维持窄幅震荡，截至12月12日10时51分，当前价格运行于1.1735附近，日线报收中阳线 [5] - 技术面显示4H级别布林中轨拐头向上，MACD指标在零轴上方运行，显示短期上行势能仍在 [5] - 市场交投情绪受欧央行与美联储政策分化预期影响，整体保持谨慎，下方支撑聚焦1.1720-1.1730区间，上方阻力看向1.1770-1.1780 [5] 美元兑日元技术分析 - 美元兑日元亚市早盘徘徊于155.62附近，截至10时43分交投于155.68一线，汇价在触及156.50高位后遇阻回落，延续近期震荡下行态势 [6] - 技术形态上价格运行于短期均线下方，4H级别布林中轨略有走平，MACD指标在零轴附近运行，显示上行力度持续放缓 [6] - 货币政策分化仍是主导走势的核心逻辑，但日本央行政策转向预期升温对汇价形成压制，下方支撑关注155.30，上方阻力关注155.90 [6] 全球要闻汇总 - 瑞士央行将利率维持在零水平 [7] - 美国上周初请失业金人数创下疫情后最大单周增幅 [7] - 美联储重新任命11位地区联储主席，缓解人事不确定性担忧 [7] - 越南国会修改法律以禁止出口稀土原矿，将于明年1月生效 [7] 晚间财经事件前瞻 - 21:00 美联储保尔森发表讲话 [8] - 21:30 加拿大10月批发销售月率 [8] - 21:30 美联储哈玛克发表讲话 [8] - 23:35 美联储古尔斯比参加对话 [8] - 次日02:00 美国至12月12日当周石油钻井总数 [8]

美元指数技术面分析 - 美元指数技术面展望正式转向看跌 [1] - 美元指数周三录得9月以来最大单日跌幅 收盘价跌破98.799关键关口 [1] - 技术分析显示 美元指数下探日线图云图底部98.292-99.201区间的概率持续上升 [1] - 14日动能指标处于负值区间 进一步强化了当前的看跌格局 [1] - 一旦美元指数跌破云图底部区域 后市下行空间将被进一步打开 [1] - 若云图底部支撑位失守 美元指数可能开启深度回调行情 目标直指9月低点96.224附近 [1] 市场驱动因素与前景 - 美元交易主线已从“加息尾声”切换至“降息路径” [1] - 美联储释放出对近期进一步降息持开放态度的信号 直接削弱了美元的利差优势 同时触发大规模技术性卖盘 [1] - 美联储前瞻指引不及部分投资者的鹰派预期 最终令美元未能收复大部分失地 [1] - 未来市场焦点将集中在美元指数能否在云图底部区域获得有效支撑 [1] - 市场将密切关注美国经济数据的发布 以此评估美联储的降息节奏与空间 [1]

核心观点 - 日美央行货币政策预期分化是驱动日元兑美元汇率从两周低点反弹的核心因素 市场预期日本央行可能紧急加息 而美联储则被预期将采取鸽派立场并降息 这种分化支撑了日元 [1][3] - 日本国内通胀数据强于预期以及央行行长的鹰派表态 强化了市场对日本央行加息的押注 为日元提供了直接动力 [3][4] - 尽管存在经济萎缩等隐忧 但市场对日本央行12月加息的概率预期超过75% 与美联储的宽松预期形成鲜明对比 继续为日元提供基本面支撑 [4] - 短期市场焦点集中于美联储议息会议结果及其对未来降息路径的指引 这将为美元兑日元汇率提供明确方向 随后市场注意力将转向日本央行会议 [5] 市场动态与汇率表现 - 日元结束对美元的三连跌走势 从周二触及的两周低点反弹 吸引买盘入场 [1][3] - 谨慎的市场情绪助力具有避险属性的日元反弹 [1][3] - 市场对美联储的鸽派预期令美元承压 美元汇率在接近10月末以来低点的水平持续受压 抑制了美元兑日元的上行 [1][3] 日本经济数据与政策信号 - 日本10月企业商品价格指数同比上涨2.7% 虽较前值2.8%略有回落 但与市场预期一致 且表明日本通胀水平仍远高于历史均值 [4] - 日本央行行长植田和男重申 央行基准经济与物价预期成为现实的可能性正逐步上升 这一表态为政策正常化提供了支撑 [4] - 受日本政府推出大规模刺激计划影响 基准10年期日本国债收益率本周已触及18年来高点 [4] - 日本三季度修正后GDP环比萎缩0.6% 较初值0.4%的降幅扩大 同比萎缩2.3% 创下2023年三季度以来最快萎缩速度 低于预期的2.0%及初值1.8% [4] - 交易员押注日本央行在12月18日至19日政策会议上加息的概率超过75% [4] 美国货币政策预期 - 市场预期美联储将在本次为期两天的政策会议上宣布将基准利率下调25个基点 [5] - 交易员将密切关注美联储最新经济预期以及主席鲍威尔的讲话 以捕捉未来降息路径的线索 [5] - 市场对美联储进一步宽松抱有坚定预期 [3] 技术分析观点 - 美元兑日元汇率隔夜突破155.30关键阻力位 该位置是100小时简单移动平均线与短期下降趋势通道上轨的交汇点 这一突破被视为多头启动的关键信号 [8] - 小时图与日线图上的震荡指标均维持在积极区间 为汇率短期进一步上行提供技术面支撑 [8] - 若汇率突破157.00整数关口 将确认看涨格局 进而上探157.45中间阻力位 后续有望向11月触及的近几个月高点158.00区间迈进 [8]

黄金价格与市场表现 - 12月9日纽约金价早盘震荡调整，午后直线跳水一度跌破4200美元/盎司，截至A股收盘，COMEX黄金期货交投于4209美元/盎司附近 [1] - 同日，黄金ETF华夏(518850)下跌0.71%，黄金股ETF（159562）下跌3.28%，有色金属ETF基金（516650）下跌3.27% [1] - 在美联储12月议息会议前夕，市场情绪谨慎，黄金价格承压，或维持高位震荡 [1] 市场关注焦点与影响因素 - 市场在12月FOMC会议前集中关注利率前瞻指引、点阵图、是否重启扩表以及美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会的表态 [1] - 这些信息将为未来的降息路径提供更多线索，从而推动美元走势，并为黄金带来新的方向性动力 [1] - 交易员同时关注周二美国经济数据，包括ADP周度就业变动和JOLTS职位空缺，这些数据可能影响美元价格动态并为金价提供动力 [1] 宏观经济与市场环境 - 隔夜市场美股回落，美元盘中重回99点，十年期美债收益率创两个多月新高，对黄金价格构成压力 [1] - 市场目前正在等待美联储12月议息会议结果，情绪谨慎 [1]

市场行情与价格表现 - 12月9日纽约金价早盘震荡调整午后直线跳水一度跌破4200美元/盎司 [1] - 截至A股收盘COMEX黄金期货交投于4209美元/盎司附近 [1] - 黄金ETF华夏(518850)下跌0.71%黄金股ETF(159562)下跌3.28%有色金属ETF基金(516650)下跌3.27% [1] 市场关注焦点与影响因素 - 市场在12月FOMC会议前情绪谨慎等待议息会议结果 [1] - 市场集中关注利率前瞻指引点阵图是否重启扩表以及美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会的表态 [1] - 这些信息将为未来的降息路径提供更多线索从而推动美元走势并为黄金带来新的方向性动力 [1] - 交易员同时关注周二美国经济数据包括ADP周度就业变动和JOLTS职位空缺数据可能影响美元价格动态并为金价提供动力 [1] 机构观点与市场环境 - 光大期货指出隔夜市场美股回落美元盘中重回99点十年期美债收益率创两个多月新高黄金价格承压 [1] - 在美联储重磅议息会议前夕黄金或维持高位震荡 [1]

铜市场表现 - 上周COMEX铜价上涨2.4%，沪铜价格上涨3.95%，沪铜价格周五接近88000元/吨重要关口[5][10] - 资金对铜价的热情升温，部分从贵金属市场流出的资金进入铜市场提供增量，同时国内十五五规划强调科技、高端制造业、电力等领域的重要性，使铜受到资金追捧[2][10][11] - 随着铜价逼近前高，需保持一定理性[2][11] 铜市场供需与结构 - 上周铜精矿TC周指数为-41.66美元/干吨，较上周下跌0.96美元/干吨，现货成交持续清淡，买卖双方心理价位存在分歧[15] - COMEX铜库存已接近35万吨，库存累积增长近22万吨，预计还有10万吨铜未显性化，后续需关注北美其他仓库是否出现交仓行为[11] - 国内市场电解铜现货库存18.98万吨，较16日增0.67万吨，较20日降0.57万吨，上海市场社库增加而广东市场库存延续去库趋势[21] - 现货市场下游采购需求维持刚需为主，成交氛围僵持，现货升贴水预计区间运行于贴80至升50元/吨[18] 贵金属市场表现 - 上周贵金属大幅回调，COMEX黄金下跌3.3%，白银下跌4.38%，沪金2512合约下跌6.17%，沪银2512合约下跌7.49%[5][27] - 避险需求明显减弱，因中美双方在马来西亚会谈使宏观预期乐观，且前期银行风险消退，市场风险偏好回升，白银租赁利率回落[8][9][27] - 长期来看金价仍处于上行通道中，当前贵金属价格进入调整阶段，需关注本周美联储FOMC会议的利率决议及鲍威尔表态[9][55] 宏观与地缘政治 - 主要联储官员讲话态度整体鸽派，使市场确信今年剩下的降息路径预期[7][10] - 市场一度开始定价俄乌冲突可能结束的预期，但后续会谈取消使预期落空，大方向仍朝着俄乌冲突结束去交易[7][10]

黄金价格驱动因素 - 黄金地表库存结构中，金融需求占比虽小但波动剧烈，主导黄金价格的趋势变化 [1][4] - 非金融需求占比较大，但对黄金价格多起到支撑作用而不决定趋势 [1][4] - 黄金定价具有多元性和复杂性，三大需求部门指向不同的市场参与者 [6] 黄金市场参与者分类 - 市场参与者分为金融投资参与者和非金融投资参与者两大类 [5][7] - 金融投资参与者（如ETF、期货净多头持仓、央行购金）主导金价趋势，其波动性是净消费的两倍多 [7][8] - 非金融投资参与者（如私人部门消费需求、金币金条投资）为市场提供底部支撑，资金流动波动有限 [11][12] - 私人部门消费需求（珠宝首饰、科技用金）是黄金最大需求板块，占总需求近60% [11] - 传统的实物金投资（家庭部门长期持有）占黄金总需求近30% [12] 本轮黄金价格新高的驱动分析 - 8月底以来黄金趋势性上行的资金驱动主要来自金融投资参与者，特别是ETF市场 [13] - 金融工具（ETF）资金流入回暖，6-8月连续三个月实现流入，总持仓较2020年四季度峰值仍低6% [14] - 央行购金节奏放缓但势头稳健，2025年二季度购金需求为166吨，较上季度环比下降33% [15] - 非金融投资需求结构性分化，金饰消费降至341吨，是自2020年三季度以来的最低水平，比五年季度平均值低30% [16] - 2025年上半年实物金（金币、金条）投资创2013年以来最高记录 [17] 黄金投资者高频跟踪维度 - 跟踪维度一：ETF区域结构显示西方市场重新主导流入，定价主线从"去美元化"转向对降息路径的关注 [3][19] - 跟踪维度二：COMEX黄金期货仓位显示"快钱"资金持仓与金价存在脱节，管理基金净多仓虽高于历史均值但相对于当前金价水平略显偏低 [3][20] - 跟踪维度三：区域价差变化显示沪金溢价由正转负表明非美地区投资降温，纽伦溢价常态性回归表明期货"热钱"或仍处观望局面 [3][21]

黄金价格表现 - 9月29日现货黄金盘中站上3800美元/盎司刷新历史纪录 伦敦金现涨约1.2%报3803.65美元/盎司 [1] - COMEX黄金盘中最高至3840.4美元/盎司同步刷新历史纪录 [5] - 2024年下半年以来黄金打破震荡格局出现趋势性上行 8月底以来价格持续创新高 [3] 美联储政策与市场预期 - 9月17日美联储宣布降息25个基点 点阵图显示2025年降息中位数由2次上调至3次 [3] - CME交易预期年内还有两次降息 10月和12月分别降息25个基点的概率为91.9%和78.6% [3] - 市场对美联储重启宽松周期的预期提振投资者兴趣 就业数据疲软强化降息预期 [4] 机构观点与价格预测 - 摩根大通预计2025年第四季度金价达3800美元/盎司 2026年第一季度突破4000美元/盎司 [4] - 瑞银将2025年底金价预测从3500美元上调至3800美元/盎司 2026年中预测从3700美元上调至3900美元/盎司 [4] - 巴克莱银行认为黄金相对美元和美国债未被高估 应包含美联储独立性风险的溢价 [4] - 华联期货指出长期利好逻辑包括美元走弱和央行购金需求 维持继续上涨观点 [4] 资金驱动因素 - 本轮黄金新高的资金驱动主要来自金融投资参与者 ETF市场成为核心推动力 [3] - 全球ETF需求2024年下半年进入补库阶段 6-8月西方市场重新主导ETF流入 [3] - 市场定价主线从"去美元化"转向对降息路径的关注 反映资金流向切换 [3] - 地缘政治不确定性持续支撑黄金需求 央行购金行为提供长期支撑 [4]