行业现状与趋势 - 农药行业经历海外库存去化后价格呈现底部反弹 截至7月27日原药价格指数为75 35较25年低点增长4 3% [1] - 海外出口需求持续向好 年末到次年4月是出口美国旺季 6-8月是出口南美旺季 [1] - 25年H1除草剂、杀虫剂、杀菌剂出口数量分别122 9/260 9/132 5万吨 同比+13 6%/31 9%/24 4% [1] - 农药行业内卷严重 2024年规模以上企业规模同比增长3 2% 利润总额下降3 4% 出口量增长28 8% 出口金额只增长11 3% [3] 行业问题与挑战 - 生产端产能严重过剩 例如氯虫苯甲酰胺全球需求1-1 5万吨 国内环评申报产能超过25万吨 实际建成产能约20万吨 [3] - 恶性竞争激烈 经销商和零售商价格战激烈 同质化严重 低水平低效率相互压价 [3] - 登记成本低 相同制剂登记数量每期可达1/4左右 证件增多导致价格战越演越烈 [3] 政策与监管 - 中国农药工业协会启动"正风治卷"三年行动 目标到2027年底市场秩序明显改善 内卷式竞争得到有效遏制 [2] - 农业农村部发布"一品一证"政策 将于2026年1月1日实施 当前农药产品登记数量约4 8万个 一证多用衍生出20多万款产品 [2][5] - 重点任务包括严禁隐性添加 严厉打击非法生产行为 构建数字化闭环管理服务平台 推动原(母)药产品质量标准提升 [4] 行业前景与机会 - 随着"正风治卷"和"一品一证"政策推进 农药行业有望迎来景气周期 [1][6] - 看好格局已优化的农药产品 如草甘膦、草铵膦、氯虫苯甲酰胺、K胺、烯草酮、百菌清、阿维菌素、甲维盐、麦草畏 [6] 相关标的 - 建议关注扬农化工、润丰股份、新安股份、江山股份、湖南海利、雅本化学、颖泰生物、海利尔、先达股份、中农立华、长青股份、中旗股份、新农股份、丰山集团、绿亨科技、蓝丰生化 [7]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 中国农药工业协会开展“正风治卷”三年行动，从行动目标、重点任务、保障措施三大方面做了指引，看点有打击非法生产、抵制低价无序竞争等[4][5] - 农药行业竞争激烈、安全事故频发，“反内卷”迫在眉睫，有助于提高合规企业利润，保障安全生产[4][6][13] - 农药需求持续向好，中国农药企业抢占全球绝大部分农药增量市场份额，此前渠道库存下降，下游旺季补库，巴西、美国进口增加，中国出口持续增长[4][17][25] - 2024年二季度以来，SW农药行业资本开支同比增速连续4个季度为负，多数农药价格跌无可跌，“正风治卷”行动加强行业自律，行业景气度有望触底反弹[4][9][14] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 中国农药工业协会印发通知，开展“正风治卷”三年行动，整治隐性添加、非法生产、无序竞争等问题[3] 国信化工观点 - “反内卷”文件从行动目标、重点任务、保障措施三大方面指引“正风治卷”行动，看点有打击非法生产、抵制低价无序竞争等[4] - 农药行业竞争激烈、安全事故频发，“反内卷”迫在眉睫，有助于提高合规企业利润，保障安全生产[4] - 农药需求持续向好，中国农药企业抢占全球绝大部分农药增量市场份额，此前渠道库存下降，下游旺季补库，巴西、美国进口增加，中国出口持续增长[4] - 2024年二季度以来，SW农药行业资本开支同比增速连续4个季度为负，多数农药价格跌无可跌，“正风治卷”行动加强行业自律，行业景气度有望触底反弹[4] 评论 “正风治卷”行动指引 - 行动目标：到2027年底，市场秩序改善，内卷式竞争遏制，产品质量提升，非法生产遏制，企业合规意识增强[5] - 重点任务：严禁隐性添加，打击非法生产，严禁销售非法母药加工制剂，抵制低价无序竞争[5] - 保障措施：加强组织协调，完善标准体系，强化社会监督，加强宣传培训[5] 行业竞争与矛盾 - “去产能”取代“去库存”成全球农化行业首要矛盾，此前海外库存累积，2023年进入去库周期，新增产能投放致供过于求，价格下跌，出口下滑，目前去库结束[6][7] 行业景气度 - 行业处于下行周期底部，中农立华原药价格指数下跌超3年，2025年7月27日报75.35点，较2021年高点跌幅达64.42%，2023 - 2024年多数公司盈利下降，当前渠道库存回归常态，需求良好，价格有望反弹[9] 安全生产 - 2025年以来多地发生农化行业安全生产事故，与工艺危险特性和企业安全投入降低有关，“反内卷”行动对保障安全生产至关重要[13] 农药需求与市场份额 - 农药行业资本开支放缓，2024年二季度以来同比增速连续4个季度为负，扩张周期渐入尾声[14] - 渠道库存回归常态，农药需求向好，安道麦库存和库存/销量比值降至2016年以来最低，草甘膦需求增加，巴西、美国进口量增加[17] - 中国农药企业抢占全球绝大部分农药增量市场份额，2025年1 - 4月巴西、美国进口增加，美国、印度出口增加少，中国出口增加多[25] 农药价格与行业复苏 - 2025年以来多个农药价格上涨，原因有需求向好、供给受限、原材料紧张，中农立华原药价格指数等部分指数低点已现，行业景气度底部复苏[29] 投资建议 - 重点推荐扬农化工，先正达旗下综合性农药原药供应商，葫芦岛项目助力成长[32] - 建议关注利尔化学、兴发集团、利民股份、国光股份[32]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：农药行业 - **公司**：康宽、红太阳、湖南海利、山东联合、甘肃新能泰、安邦等 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业整体行情**：今年是农药行业价格、需求和股票市场表现大年，农化成化工投资行情重要主线，近期多点开花，中国农药工业协会反内卷通知推动此趋势[1][2] 2. **市场行情梳理主线** - 供给端收缩：含短期事故、督查趋严、产能受限农药[3] - 成本推涨：含中间体供给端收缩及原材料上涨[3] - 需求端增量：含部分农资补库大周期、虫害及农业发展趋势带来需求增加[3] - 行业产能过剩：通过安全环保升级措施淘汰出清[3] 3. **各农药品种情况** - **康宽（氯虫苯甲酰胺）**：专利到期国内产能放大致价格下滑，山东事故使价格先涨后落，中间体 K 安价格类似波动；暂无合适替代品，氯虫苯甲酰胺国内使用少抗性低，溴氰虫酰胺活性强但价高，若降价未来或替代部分康宽使用[1][5][6][8] - **吡虫啉**：全球 85%产能集中在中国，近期因原材料成本上升价格从 6.6 万元反弹至 7 万元左右，预计涨至 7.2 万元，国内需求淡季但南美市场需求旺季推动出口增长[1][9] - **烯草酮**：受孟山都事件影响，宁夏一帆停产致价格短期内从 8 - 8.5 万元涨至 10 万元以上，涨幅近 40%，恢复产能前将保持高位[10][11] - **异丙甲草胺及其精制品**：价格有望回升，原材料供应受限，印度公司订单增加，可能逐步取代乙草胺[12] - **金乙丙草胺和氟草烟**：金乙丙草胺因原材料成本上升整体成本增加，价格下跌后走势看好；氟草烟生产门槛高，长期无盈利，国家政策支持下未来价格预计上涨[14] - **橘子类产品**：供应端过剩，但中间体价格上涨，印度公司采购量预计突破 3000 吨，工酸涨幅约 5%，联苯醇涨幅约 3.5%[17] - **其他产品**：有机磷类、氨基甲酸酯类和除虫菊酯类需求旺盛；百草枯订单火爆将调价；麦草畏有望受益于美国环保署批准使用；百菌清因南美大豆锈病需求高价格上涨[3][20][21] 4. **中国和印度农药贸易**：贸易持续增长，今年上升幅度明显，橘子类产品需求增加，库存补充迹象明显，功夫橘子产能增加，月采购量上升[18] 5. **原材料推涨影响**：对农药行业成本影响显著，硼氢化钾等原材料价格上涨，中间体价格上升，推动行业整体成本上升[19] 6. **各品种市场表现及前景** - **2025 年亮点品种**：吡蚜酮、甲维盐、阿维菌素、百菌清等表现良好，烯草酮市场前景好[28] - **从底部走出速度及持续性**：杀虫剂反弹最快，其次是杀菌剂，除草剂中烯草酮需求增加；丙硫菌唑复苏需更多时间，噍环黄铜具潜力[30] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **甲基嘧啶磷情况**：国内仅湖南海利有实际生产能力，产能从一千吨扩展到四千吨，价格今年达 23 万元一吨，比去年显著上涨，国内外需求增长[21][22] 2. **麦草畏相关情况**：曾因漂移问题受争议，现美国提倡使用，EPA 确认不构成重大健康风险，2025 年种植季漂移数据决定其能否安全回归，需求前景乐观[24][25][27] 3. **反内卷通知内容**：对百草枯、克百威等严监管农药实施闭环管理，对康宽等重点产品实施可追溯管理，修订阿维菌素、吡虫啉等产品标准[3][33] 4. **供给端短期过剩对价格影响**：事故致短期关停部分产能，涨价确定性更强，草甘膦后续价格可能涨至 26,000 - 30,000 元之间[36][37]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：农药行业 - **公司**：中东丽华、丽尔、福华、江山、河邦、长青、诚意革润、太一新、浙江新农、丰山、杨农 纪要提到的核心观点和论据 1. **CC效应与价格上涨**：2025年CAC农展会呈现CC效应，众多产品陆续涨价，这是刚需用药季节来临时上下游供需错配导致价格阶段性上涨，部分品种虽处于分化状态，涨幅和价格弹性不大，但上游原药合成厂家经历23 - 24年原药价格大幅下跌后承压前行，稍有风吹草动价格就会波动，如阿维菌素、甲热炎、白菌氢、草甘霖、多菌磷、甲霜磷等产品都有涨价情况[2][3][5] 2. **行业需求特征**：农药行业需求相对刚性，只要有作物种植就需要用农药，但创造新需求困难，全球行业平均增长不超过5%[4][5] 3. **库存与采购情况**：从23年中农力华原药价格指数看，23年全年原药价格平均跌41.7%，24年又跌10个百分点，上下游库存处于低位，采购方式多为及时采购或随用随拿，且未来一段时间这种采购习惯不会改变，目前市场订单多为零单散单，整体市场较为冷清[6][7] 4. **出口情况**：2021 - 2023年国内原药产能出口占比高达85%、85%、84%，24年出口数量折百吨内达205吨，占产量接近90%，制剂出口占比也在增大，国内高标准建设工厂产能释放，依托国内原材料供应和基础化工保障，海外市场竞争力逐步提升[8][9] 5. **行业周期**：行业经历去库存周期后进入去产能周期，去产能对从业者来说痛苦且漫长，全球渠道库存处于低位，跨国公司库存水平较高，部分跨国企业调整业务策略，为国内有综合实力的厂家留下市场空间[10][11] 6. **海外市场特点与展望**：海外市场与国内市场差异大，准入门槛高，当地客户希望厂家有丰富产品组合和全套解决方案，未来希望2025年有海外业务的公司能实现恢复性增长，行业将走向集中和整合，出现马太效应，优势资源向顶部企业集中[14][15][16] 7. **草甘霖产品分析**：草甘霖产能巨大，竞争激烈，中东丽华95草甘霖报价上调，但涨价乏力，一方面上游产能大，厂家有出库存压力，且有竞品如金草安林等性价比高；另一方面需海外连续订单支撑才有涨价希望，23 - 24年价格在23000 - 24000左右，23年曾涨到4万左右[23][24][25] 8. **产能与政策**：行业产能过剩，去产能时间会更久，预计27年可能更客观，政策方面“一品一证”旨在让行业有序规范发展，但需监管强度保证执行，国内行业流通渠道和从业人员复杂，政策落地有难度[29][30][32] 9. **印度市场竞争**：印度从24年开始大范围进口中国农药中间体制备原药，其在基础原材料配套和高端市场供应方面落后于中国，但在原料合成工艺简单产品上有优势，通过进口中间体参与国际竞争，与中国厂家竞争激烈，从业者需关注此趋势[35][36][37] 10. **农药产品价格波动**：大部分农药品种产能过剩，价格相对稳定，有价格区间，突破区间会有竞品替代，产品涨价会吸引厂家释放产能，形成价格战，导致价格短期上涨后快速回调，如三环唑、公布举止等产品[40][41] 11. **部分产品涨价原因**：阿维菌素甲热炎产能相对集中，中间体供应不足，厂家协同挺价，下游订单好；稀草酮因上游厂家停车改变供应格局，国内需求占全球10% - 15%，刚需旺季价格上涨空间不大；毒死皮和绿草钉因上游中间体供应问题价格有波动，但上涨弹性不大[44][45][46] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年CAC农展会是农药行业重要展会，3月是国内春耕备货和海外补库存重要时间节点[2] - 国内高标准建设的工厂依托国内先进稳定的原材料供应和基础化工保障，提升了在海外市场的竞争力[9] - 巴西是第一大农化市场，当地客户需要全套解决方案，国内有海外业务的公司应深入了解当地需求[13][15] - 河南周口地区三环唑厂家爆炸影响产品供应和价格，需关注其供需结构和对应上市公司生产情况[34] - 众多农药品种在刚需用药季节可能因偶发事件涨价，但难以预判具体品种[49]