欧盟对俄制裁的经济影响 - 德国2023年GDP增速较俄罗斯低1.4个百分点，欧盟对俄贸易逆差三年间激增116.7% [1] - 前17轮制裁冻结俄央行230亿欧元资产，但2024年俄罗斯对欧出口仍实现57亿欧元顺差，能源产品占比达82% [3] - 欧盟企业因制裁损失的市场份额中，76%被中国、印度及中东国家填补 [3] 欧盟内部产业格局变化 - 法国道达尔、德国巴斯夫等跨国巨头的战略撤离，为亚洲竞争者提供了价值380亿欧元的市场准入空间 [3] - 欧盟委员会在每轮制裁中平均删减35%的初始提案内容，最终出台的制裁措施多为象征性条款 [3] - 钻石贸易和液化天然气转运的禁令条款被迫做出12项例外安排 [3] 跨大西洋经贸关系 - 美国实施的30%汽车关税使欧盟对美出口减少17% [4] - 与俄能源脱钩带来的LNG进口激增，使美国能源企业获取超过420亿欧元的超额利润 [4] - 北约要求成员国年均增加国防支出680亿欧元，挤压数字经济转型的资源配置空间 [4] 欧洲宏观经济前景 - 欧盟委员会将2025年增长预期下调至0.7%，预警欧元区存在34%的技术性衰退概率 [4] - 俄罗斯通过"向东转"战略构建的替代性经贸网络，形成对欧反制韧性 [4]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 美中贸易谈判影响市场，能化延续震荡；化工走势弱于原油，对未来需求的悲观预期主导市场；宏观数据反馈经济格局走弱，能化品整体以震荡思路对待 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：供应过剩预期仍在，关注宏观及地缘扰动；6月10日，SC2507合约收478.9元/桶，涨跌幅+1.16%，Brent2508合约收66.6美元/桶，涨跌幅 - 0.79%；EIA调降明年美国产量预期，API显示上周美国原油去库成品油累库，终端需求疲软；下半年增产累积效应下供应过剩预期仍在，油价在OPEC+增产压力及宏观地缘利好制衡下延续震荡 [5] - 沥青：期价震荡回落；主力期货收于3483元/吨，当日华东、东北和山东现货分别为3670元/吨、3900元/吨、3725元/吨；欧佩克+增产使重油供应增加，国内沥青原料充足，需求端沥青高估，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [5] - 高硫燃油：冲高后回落，主力收于2966元/吨；欧佩克+增产使重油供应增加，我国燃料油进口关税提升，天然气替代油发电趋势明显，供增需减相对确定，震荡偏弱 [6][7] - 低硫燃油：期价跟随原油震荡，主力收于3559元/吨；现阶端供需双弱，面临供应增加、需求回落趋势，或维持低估值运行，受绿色燃料替代等影响，但当前估值较低，跟随原油波动 [8][9] - LPG：需求仍弱势，PG反弹空间或有限；6月10日，PG2507合约收盘4119元/吨，涨跌幅+0.07%；国内检修炼厂恢复，供应提升，库存累库，气温升高使民用气需求疲软，PDH装置开工率下滑，港口库存累库，总体或在底部震荡 [8][9] - PX：供应重启较快，关注PTA投产和聚酯开工；6月10日，CFR中国台湾价格为817(9)美元/吨，2509收在6502(8)元/吨；成本端原油区间波动放缓指引，亚洲PX开工负荷将提升，需求端PTA装置重启力度强于检修力度，震荡偏弱 [11] - PTA：供增需减，格局边际走弱；6月10日，2509收在4612(10)元/吨，盘面加工费为353(5)元/吨；需求端织造负荷下滑，聚酯产销低迷，供应端供应重启，6月供需去库收窄，震荡偏弱，关注原油风险 [11] - 苯乙烯：宏观预期再起，反弹；6月10日华东现货价格7650（200）元/吨，主力基差304（86）元/吨；宏观会议和装置传闻驱动反弹，但后续驱动不足，供应或增加，需求端库存累库，新增订单一般，偏弱震荡 [11][12] - 乙二醇：港口到货量有限，去库格局支撑价格；6月10日价格宽幅调整，基差走弱；未来6 - 7月产业格局健康，美国乙烷出口停滞或掣肘开工，下跌空间有限，在4200 - 4300一线有支撑 [13] - 短纤：减产支撑加工费，绝对值跟随原料波动；6月9日，直纺涤短期货跟随原料震荡盘整，现货工厂报价维稳；基本面有转好迹象，供给端减产使负荷回落，现货基差走强，加工费压缩空间有限，宏观端利空主导市场 [13][14] - 瓶片：延续震荡，跟随原料波动；6月10日，聚酯原料期货震荡收跌，瓶片工厂报价多稳；价格下跌后成交放量，基差走强，出口分流部分过剩量，但不足以改变颓势，加工费将在300 - 400元/吨之间震荡，扩张动力较小 [15][16] - 甲醇：外采需求有增，短期震荡；6月10日太仓现货低端2360元/吨（35），01港口现货基差84（36）；期价震荡，港口库存渐入累库周期，煤炭端提振有小幅传导，生产利润下滑，烯烃对其支撑有限 [17] - 尿素：盘面偏弱，关注农需释放后的反弹风险；6月10日，厂库和市场低端价分别为1730（ - 30）和1740（ + 0），主力合约收盘价1678元/吨（ - 1.12%）；高供应继续运行，农业需求待备肥启动，工业需求减弱，出口待体现，企业累库，盘面震荡偏弱 [17] - LLDPE：检修提升有限，震荡；6月10日现货主流价7150（30元/吨），主力合约基差44（2）元/吨；油价反弹但终端需求乏力，成本端估值支撑回升，自身基本面承压，供应压力高，需求端开工偏低，短期震荡 [19] - PP：检修回落，震荡；6月10日华东拉丝主流成交价7050（0）元/吨，主力合约基差109（ - 9）元/吨；成本端估值支撑回升，供给端仍偏增量，需求端开工偏低，出口窗口未拓宽，上游利润或收缩以平衡供应，短期震荡 [20] - PVC：短期情绪回暖，弱反弹；华东电石法基准价4780（ + 0）元/吨，主力基差 - 36（ - 16）元/吨；中美会谈推动情绪回暖，但基本面仍承压，6月检修多，7月产能将回升，下游需求弱，出口受限，成本弱稳，短期弱反弹，中长期承压 [22] - 烧碱：现货见顶，逢高空；山东32%碱折百价2750（ + 0）元/吨，主力基差442（ + 27）元/吨；非铝渐入淡季，魏桥收货价下调，6月检修多，7月供应预期承压，6月现货供需双弱，09合约基本面预期悲观，逢高空 [22] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了SC、WTI、Brent等多个品种不同月份合约间的价差及变化值 [23] - 基差和仓单：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [24] - 跨品种价差：呈现了1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同跨品种价差的最新值和变化值 [25] 化工基差及价差监测 报告提及了甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种的基差及价差监测，但未给出具体数据内容

文章核心观点 - 俄乌战争爆发后西方制裁对俄罗斯有色金属行业集中在生产和贸易方面，产品流向从欧洲转至亚洲；战争形势缓解后，若英美解除制裁，金属市场调整局限于内外价差变化，若欧盟和英美同时取消制裁，除比价调整外还会影响欧洲地区现货升贴水 [3] 制裁政策回顾 - 制裁集中在生产和运输两方面，澳大利亚禁运氧化铝使俄铝成本上涨，欧美禁运采矿设备扰动俄罗斯铜矿生产；SWIFT被禁及COMEX、LME交仓限制影响贸易流线 [5][7] - 制裁主体为欧盟、英国和美国，欧盟在俄乌冲突中有强烈安全焦虑，态度难快速扭转 [7] 对俄罗斯（俄铝）的影响 - 货物销售方面，制裁后俄铝贸易流向改变，欧洲销售份额从2022年的15 - 20%降至2024年下半年的5%以下，份额向亚洲和本土转移，独联体地区份额稳定 [8] - 生产成本及利润方面，2023年氧化铝成本上涨约9.9%，其余成本小幅降低；2024年上半年运费和电价驱动使铝生产成本小幅下行 [9] 对全球平衡与结构的影响 - 俄铝销售方向转变使全球铝内外结构改变，2024年整体内松外紧，与2023年不同 [12] - 2024年4月起铝净进口量在进口利润大幅亏损时保持高位，代表俄铝定价机制从LME定价转为SHEF定价 [12] 对俄罗斯铜的影响 - 俄乌战争对铜的影响体现在两方面，一是出口禁令影响俄罗斯矿山生产，铜精矿产量逐年下滑；二是出口结构转变，产品从欧洲转向亚洲和中国，但对全球平衡影响较小 [13][15] - 相比于铜，俄乌战争对铝的影响更大，在密集制裁时间点上，铝沪伦比值下行幅度较铜偏大 [14] 后续展望 - 若欧盟、英美同时取消制裁，俄罗斯铜铝可重新销往欧洲、交仓，贸易流向将转变，铝沪伦比值修复，欧洲铝升水收敛，铜影响较小 [14][16] - 若仅有英美取消制裁，俄罗斯铜铝可重新交仓，但难直接销往欧洲，交仓成重要销售渠道，铜铝沪伦比值修复，欧洲供应难缓解，现货保持高升水 [16]