美国122关税豁免政策核心要点 - 美国依据《1974年贸易法》第122条，针对“国际支付失衡问题”临时征收为期150天的全球性10%附加关税 [3] - 总体关税降低了10%，但部分货主对新的122关税豁免规定存在疑问 [1] 豁免关税的产品范围 - 豁免产品包括关键矿物、金银条块、能源产品、美国产能不足的自然资源、肥料、特定农产品（牛肉、西红柿、橙子等）、药品及成分、部分电子产品、某些航空航天产品、信息材料（如书籍）、捐赠品以及随行行李 [1] - 已缴纳232关税的商品可豁免，因为232关税不与122关税叠加 [1] - 符合美墨加自由贸易协定（USMCA）的加拿大和墨西哥商品，以及根据多米尼加-中美洲自由贸易协定进入免税状态的纺织品和服装商品可豁免 [1] 豁免关税的关键时间节点 - 货物需在美国东部标准时间2026年2月24日00:01点之前已装船运输 [2] - 货物需在美国东部标准时间2026年2月24日00:01至2026年2月28日00:01期间到港，即可免交10%的122关税 [2] - 2026年2月24日0点之后开船的货物将按10%加征关税 [3] - 2026年2月28日0点之后到港的货物将按10%加征关税 [3] - 对于转运货物，必须在2月24日之前就已处于前往美国的航程中，仍在前往转运国途中的货物不在豁免范围内 [3]

核心观点 - 美国最高法院裁定特朗普政府关税政策违法，导致其针对中国商品征收的超过1750亿美元关税面临退还压力，并打乱了特朗普的访华计划与对华博弈节奏 [1][5] - 中方明确将取消单边加征关税作为中美经贸合作重回正轨的前提和不可妥协的核心诉求，为特朗普访华划下明确红线 [11][13][15] - 特朗普政府在国内司法财政压力、经济困境及盟友背离的背景下，迫切希望通过访华推动中国扩大采购，但面临是否在关税问题上做出实质性让步的关键选择 [17][19][24] 美国最高法院裁决与关税政策 - 美国联邦最高法院以6比3的投票结果裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收的大规模关税不符合法律规定 [1][5] - 裁决导致针对中国输美商品征收的20%关税失去法律依据，超过1750亿美元的关税收入面临退还压力 [7] - 作为回应，特朗普政府援引《1974年贸易法》，宣布对所有国家和地区商品加征关税，税率从10%迅速提升至15% [7] - 已有多个州要求联邦政府返还非法征收的关税，例如加州和伊利诺伊州索要的退款总额超过87亿美元 [17][19] 特朗普计划访华与美方诉求 - 白宫确认特朗普计划于3月31日至4月2日访问中国，这将是其自2017年以来再次访华 [2] - 此次访华的核心诉求是推动中国加大对美国大豆、波音飞机、能源产品等的采购，以向美国国内民众交出“成绩单” [5][24] - 最高法院的裁决及后续关税调整给此次访华行程蒙上阴影，增加了变数 [3][9] 中方立场与核心诉求 - 中国商务部明确反对单边加征关税，指出美方措施违反国际规则和美国国内法律 [11] - 中方划下明确红线：取消单边加征关税是中美经贸合作重回正轨的前提，是核心利益诉求，没有商量和妥协余地 [11][13] - 中方不接受“边打边谈”的模式，谈判基础必须是相互尊重 [13] - 中方表示愿意在美方取消关税的前提下，扩大对美国相关产品的采购并延长贸易休战期限，展现了务实合作诚意 [15] - 若美方执意维持或加码关税，中方将坚定采取措施维护自身合法权益 [15] 美国国内困境与国际反应 - 关税政策未能实现缩小贸易逆差、推动制造业回流的目标，2025年美国货物贸易逆差创下自1960年以来最高纪录 [19] - 单边关税导致美国企业采购成本上升、效率下降，大量中小企业生存困难，本土制造业岗位流失超过8万个，并加剧了国内通胀压力 [21] - 特朗普政府的全球关税政策引发了欧盟、加拿大、日本等传统盟友的不满和反制，导致美国在全球的贸易和外交布局面临障碍 [21][23] 中美经贸关系现状与展望 - 即便在贸易摩擦背景下，2025年中美双边贸易额仍超过5800亿美元，显示两国经贸互补性依然极强 [26] - 中美经贸关系被视为双边关系的“压舱石”和“稳定器”，而关税问题则是其上的裂痕 [31][33] - 特朗普访华能否成行并取得成果，关键在于美方是否愿意在关税问题上做出实质性让步，尊重中方核心利益 [28] - 特朗普政府正试图通过其他法律条款酝酿新的关税措施，这可能不利于访华行程的推进 [30]

希腊贸易逆差扩大 - 2025年12月希腊贸易逆差扩大至36亿欧元，高于去年同期修正后的35亿欧元水平，创下自2022年11月以来的最大月度贸易逆差 [2] - 贸易逆差扩大的主要原因是进口增长快于出口，进口总额同比增长1.5%至77亿欧元，而出口总额仅同比增长0.7%至41亿欧元 [2][3] 进口结构分析 - 进口增长主要由自欧盟成员国的进口推动，其增幅达到9.1%，这与欧盟内部供应链修复和区域内经济活动回暖密切相关 [2] - 来自第三国的进口额同比大幅下降了7.9%，缓冲了进口总量的进一步扩大 [2] - 进口结构变化反映出希腊经济对欧盟内部市场依赖较深，尤其在工业制成品、能源产品及高技术中间品领域，国内供给能力有限 [2] 出口结构分析 - 希腊对欧盟国家的出口表现相对亮眼，同比增长11.8%，在农产品、食品加工、医药制品及部分轻工业产品方面具备一定竞争优势 [3] - 然而，希腊对第三国出口同比下降了11.5%，对整体出口增长形成明显拖累 [3] - 出口市场结构不平衡，产品结构相对集中且附加值偏低，在国际市场波动中抗风险能力有限 [3] 贸易失衡的宏观原因 - 短期因素包括欧盟内部经济活动回暖推升进口需求，以及能源价格波动和关键原材料依赖进口 [4] - 长期结构性原因在于希腊制造业基础薄弱，产业链不完整，高技术产品严重依赖外部供给，而出口以初级产品和中低附加值产品为主 [4] - 外部环境不确定性，如全球贸易增长放缓、地缘政治紧张及主要贸易伙伴复苏节奏不一，制约了希腊对第三国的出口 [4] 政府政策应对 - 政府计划通过吸引外资和利用欧盟复苏与韧性基金，加大对制造业、能源转型和高技术产业的投资，以提升国内生产能力，减少进口依赖 [4] - 政府大力推动企业出海，支持开拓非欧盟市场，通过贸易便利化、出口信贷支持及品牌建设提升产品在第三国市场的竞争力 [5] - 推动产业升级和结构转型被视为关键路径，包括发展可再生能源、数字经济和高附加值服务业，以改善贸易结构并增强内生增长动力 [5] - 政府推出激励措施鼓励再教育与专业技能培训，以缓解劳动力结构性短缺问题，为产业升级和出口扩张提供人力基础 [5]

美国最高法院关税裁决 - 美国联邦最高法院以6比3裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的关税政策违法，总统在和平时期不享有征收关税的固有权力[3] - 该裁决直接推翻了自2025年1月上台后实施的一系列加征关税措施，包括10%的“基准关税”、“芬太尼关税”及对等关税[3] - 根据美国海关数据，依据该法征收的关税金额约为1335亿美元，经济学家估计总额可能超过1750亿美元，美国财政部面临向进口商退还巨款的压力[5] - 包括好市多、Abercrombie & Fitch和SimpliSafe在内的数百家美国公司已提起诉讼要求退税[5] - 牛津经济研究院分析指出，此裁决将使美国实际关税税率从12.8%大幅拉低至8.3%[6] - 耶鲁预算实验室分析显示，关税政策导致普通美国家庭每年损失1681美元[6] 特朗普政府的新关税政策 - 在最高法院裁决当天，特朗普签署行政令，将对全球所有国家征收10%的进口关税，依据是《1974年贸易法》第122条[8] - 该条款授权总统通过附加费解决国际支付问题，但有限制：关税最高征收15%，有效期最长150天，延期需国会批准[8] - 新关税于美国东部标准时间2月24日零时01分生效，并附有豁免清单，包括关键矿物、能源产品、部分农产品、药品、某些电子产品、乘用车及其零部件等[8] - 符合美墨加协定规定的加墨货物，以及根据相关自贸协定免税进口的某些纺织品和服装也被排除[8] - 24小时内政策再次反转，特朗普宣布将全球关税税率从10%提高至15%，即该条款允许的税率上限[10] - 美国贸易代表表示，新政策并非“一刀切”，例如与马来西亚、柬埔寨已达成的协议关税税率将维持在19%[20] 对中美贸易与相关行业的影响 - 此前依据《国际紧急经济权力法》对华征收的20%关税已失效，但对华关税实际降低一部分[16] - 叠加新的15%全球关税，以及根据《1962年贸易扩展法》第232条和《1974年贸易法》第301条对华征收的关税继续有效，中美关税壁垒依然很厚[16] - 彼得森国际经济研究所分析指出，若全球关税政策导致其他国家输美成本降幅超过中国，中国产品可能面临相对竞争劣势[16] - 关税豁免清单中的“某些关键矿物”被普遍解读为指向稀土，中国在全球稀土供应链的关键地位成为对美谈判的重要筹码[20] - 路透社分析，最高法院裁决可能使特朗普预期中的大豆大单、波音订单和能源出口要求更难实现[21] - 牛津经济研究院警告，新政策将给企业、投资者和家庭带来新一轮贸易政策不确定性，是今年经济增长的主要下行风险[20] 特朗普计划访华与外交博弈 - 白宫官员确认，特朗普计划于3月31日至4月2日对中国进行国事访问，这将是其自2017年后时隔近9年再次访华[1][10] - 中方尚未正式确认行程，外交部发言人早前表示双方就此保持沟通，体现了不同的外交节奏[12] - 2017年特朗普首次访华时，双方签署了价值2535亿美元的大单[12] - 美国财政部长贝森特曾透露，特朗普年内可能两次访华[12] - 台湾问题是潜在访问中的核心议题，去年12月华盛顿宣布了史上最大规模对台军售，价值111亿美元[18] - 新关税有效期为150天，至7月中旬届满，若访华成行，双方将有充足谈判空间，关税有可能被调整或取消[18][24] 美国国内经济与政治压力 - 2026年是美国中期选举年，特朗普支持率卡在低位[14] - 美国经济分析局数据显示，去年第四季度GDP年化增长率仅为1.4%，使得2025年成为自2016年以来美国GDP增长第二糟糕的年份[14] - 民众将经济困境部分归咎于特朗普的关税政策，最高法院裁决打掉了其最趁手的关税工具[14] - 特朗普急需通过外交成果来弥补国内压力，访华签下大单被视为最好的弥补方式[14][24] - 有共和党议员认为，最高法院裁决保护他们免受关税经济影响带来的政治反弹[6] 全球主要经济体的反应 - 德国总理默茨表示将前往华盛顿就关税政策进行会谈，强调关税“对各方都有损害”，美国消费者最终也会买单[16] - 法国对外贸易部长级代表表示，欧盟拥有反制手段，必要时可动用包括反胁迫工具在内的措施，如出口管制、服务关税及排除美国公司参与欧盟采购合同等[16] - 欧盟还有一个涉及超900亿欧元美国商品的已暂停反制方案可供使用[16] - 全球许多国家对最高法院裁决表示欢迎[6]

最高法院裁决与法律工具转换 - 美国最高法院以6比3的裁决，认定总统在未经国会授权的情况下，不能依据《国际紧急经济权力法》单方面加征关税，此举直接限制了特朗普政府此前使用的关键关税工具 [1] - 为应对裁决，特朗普政府迅速转向1974年《贸易法》第122条，签署行政命令对所有贸易伙伴统一加征10%的关税，并命令立即生效 [1] - 《贸易法》第122条原用于应对短期国际收支失衡，其灵活性和程序便利性不及《国际紧急经济权力法》，分析认为这是政府的次优选择 [1] 关税政策的经济影响与市场反应 - 10%的全面关税意味着几乎所有进口商品都将受到影响，波及面极广，不同于此前针对特定国家或产品的关税 [3] - 全球市场立即感受到压力，商品价格开始上扬，企业成本随之增加，消费者面临更紧的支出环境 [1] - 尽管部分关键矿物和能源产品暂时获得豁免，但整体贸易环境已经恶化，供应链被打乱，企业订单不确定性增加，长期规划变得困难 [1] 企业运营与产业链调整 - 许多美国公司自身就是进口大户，关税导致的成本上升将挤压其利润，部分工厂可能选择关闭或搬迁至关税更低的地区 [3] - 全球产业链正处于重组过程中，关税政策可能加速企业将产能迁离美国，与“制造业回流”的目标背道而驰 [3][11] - 企业最担忧的是政策的不确定性，规则频繁变动（如今天用A法加税，明天被法院否决）使得长期投资项目难以规划，资本将流向更稳定的地区 [3] 全球贸易伙伴的反应与贸易网络重构 - 欧盟、加拿大、墨西哥等拥有成熟的反制机制，可能对美国农产品、汽车、科技产品出口进行集体反击 [3] - 日本、韩国等依赖对美出口的盟友国家正在密切关注事态发展，并私下寻找替代市场，以减少对美国的依赖 [4] - 特朗普政府的关税策略可能促使形成“去美国化”的贸易网络，中国可能加强与东盟合作，欧洲深化内部整合，拉美国家抱团，美国市场不再是唯一选择 [5] 政策可持续性与法律挑战 - 新签署的基于《贸易法》第122条的10%全面关税行政令，很可能面临新一轮法律挑战，律师正在研究该条款的适用边界，判断是否存在滥用 [8] - 如果法院再次叫停该行政令，特朗普政府的政策工具箱将面临枯竭，届时将面临妥协或进一步激化矛盾的选择 [8] - 国会两党对立严重，短期内不可能通过授权总统随意加税的法案，这使得政府在法律手段上可能陷入死胡同 [3]

美欧贸易协议危机 - 美国最高法院裁定其关税政策违法后 欧洲议会国际贸易委员会主席提议暂停批准美欧贸易协议 [1] - 欧洲议会作为欧盟立法机构 其批准程序具有法律约束力 暂停审批可能导致协议彻底流产或迫使双方重新谈判 [2] - 欧洲此举源于美国政策漏洞 原协议基于美国对欧盟商品加征15%“对等关税” 现该关税被判定违法 [2] 协议条款与欧洲让步 - 为换取美国15%的“对等关税” 欧盟曾承诺未来三年采购7500亿美元美国能源产品 [5] - 欧盟同时承诺推动6000亿美元欧盟企业赴美投资 [5] - 美国通过关税手段从欧洲攫取超万亿美元经济利益 欧洲的承诺以巨额支出为代价 [5] 美国关税政策变动与欧洲反制 - 白宫已终止违法关税 转而援引《1974年贸易法》第122条临时征收15%从价关税 [2] - 新关税仅具150天有效期 美国政府需在此期间找到长期替代方案 否则将无法继续对欧盟商品加征关税 [5] - 欧洲议会此时暂停审批在法理层面具有充分依据 美国政府难以采取实质性反对措施 [5] - 欧洲长期受制于对美安全依赖被迫妥协 此次借美国国内政策混乱争取战略主动 [7] 美国国内政治进程与连锁反应 - 美国政府已启动301调查试图重建关税壁垒 但该程序耗时数月至一年 [7] - 待程序完成时美国将迎来国会中期选举 若共和党丧失议会多数席位 关税政策等将面临立法僵局 [9] - 欧洲期待通过拖延协议生效 等待美国国内政治力量对比变化 [9] - 欧洲此举可能产生示范效应 日本 韩国 东南亚国家等可能效仿 对贸易协议提出重新谈判要求 [9] - 连锁反应将进一步削弱美国关税政策的国际效力 [9] 事件暴露的美国深层矛盾 - 美国最高法院的多位法官由特朗普提名 但其中至少两人在关键关税法案上不支持其胜诉 [11] - 这种“自食其果”的政治困境 折射出美国政策制定中权力制衡与个人意志的复杂博弈 [11] - 美国正面临关税政策失效 盟友离心 国内政治分裂等多重挑战 [11]

文章核心观点 - 美国联邦最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的全球关税缺乏法律依据，但特朗普迅速转向援引《1974年贸易法》等工具，宣布对所有国家商品加征15%的临时关税，导致全球贸易政策不确定性显著升级 [1][4][10] 法律裁决与总统权力 - 美国联邦最高法院以6比3裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》颁布的关税政策违法，该裁决被视为对总统权力的一次重大制约 [1][4] - 法律学者认为裁决的核心在于裁定总统是否越过了宪法赋予的权限，其象征意义大于直接政策后果，为行政权与立法权的张力设定了新的司法坐标 [5] - 在IEEPA之下，特朗普政府征收了约1750亿美元的关税，而根据美国海关统计数据，已征收逾1300亿美元的关税收入 [4][8] 市场与经济的即时反应 - 最高法院裁决公布后，市场情绪阶段性缓解，美股三大指数收涨：道琼斯指数涨0.47%，标普500指数涨0.69%，纳斯达克综合指数涨0.9% [6] - 分析认为裁决意味着美国贸易政策转向“更缓慢、程序更受约束”的路径，一定程度上压低了市场波动率 [6] - 市场将此次裁决视为政策节奏调整，而非经济周期拐点，交易员略微降低了对提前降息的押注，更倾向于下一次降息发生在7月 [7] - 美国去年12月核心通胀按年率计算为3%，美联储官员估算关税对通胀的贡献约为0.5个百分点 [7] 关税退款问题与财政影响 - 最高法院裁决后，已缴纳的约1300亿美元关税是否退款成为焦点，数百家公司已提起诉讼要求退款，但裁决未明确处理办法，将决定权留给下级法院 [8] - 特朗普表示任何可能的退款“都将陷入数年的诉讼”，专家预计退款程序可能更有利于资源充足的大型企业 [9] - 退款议题引发政治讨论，伊利诺伊州州长呼吁向每个美国家庭发放1700美元的“关税退税支票” [9] - 关税收入此前被预期可缓解财政赤字，退款可能性的上升使其稳定性受到质疑 [9] 新的关税政策框架与内容 - 特朗普在裁决后迅速宣布将援引《1974年贸易法》第122条，对所有国家商品加征10%的临时关税，为期150天，随后又将税率提高至15% [1][10] - 《1974年贸易法》第122条授权总统在最长150天内实施不超过15%的关税，之后须由国会批准延期 [10] - 白宫计划将依据第122条实施的关税与《1962年贸易扩展法》第232条及《1974年贸易法》第301条措施结合，以期使2026年关税收入“几乎不变” [11] - 新关税将自2月24日起对所有进口到美国的商品征收，不论原产地，但部分商品获得豁免，包括关键矿物、能源产品、药品、汽车等，且《美墨加协定》覆盖的商品也获豁免 [11][13] - 特朗普取消了“小额豁免”政策，将继续对低价商品征税 [13] 多国政府反应与潜在冲突 - 多国政府表示正在研究应对特朗普新加征的关税 [3][15] - 法国表示正与欧盟磋商，必要时可动用包括反胁迫工具在内的措施，并有一个涉及超900亿欧元美国商品的已暂停反制方案 [15] - 德国政府称正与美方保持密切联系，总理将于一周多后前往华盛顿与特朗普会谈 [15] - 加拿大对美国最高法院裁决表示欢迎，但指出根据第232条实施的钢铁、铝等关税仍然有效，相关问题仍需谈判 [15] - 墨西哥将评估裁决的法律范围及实际影响，其作为美国最大贸易伙伴，受《美墨加协定》保护，但钢铁、铝及汽车零部件面临的关税未自动失效 [16] - 韩国已召集会议讨论应对方案，将密切关注美方动向并确保韩美协议成果和对美出口条件不受影响 [16]

业绩经营情况 - 公司需披露定期财报 2025年中期报告显示营收14.42亿元 同比下降9.98% 归母净利润亏损2023.1万元 同比由盈转亏 [1] - 2025年全年财务报告预计在2026年初发布 业绩表现如亏损能否收窄值得关注 [1] 行业政策与环境 - 氢能产业政策持续更新 可能间接影响公司业务 [1] - 2026年2月13日 全国氢能标准化技术委员会就《氢燃料质量要求》等19项国家标准公开征求意见 [1] - 中金公司等机构认为氢能产业或迎加速发展 此类政策若落地可能对金源氢化等氢能概念股的长期业务环境产生影响 [1] 业务进展情况 - 公司业务聚焦加氢苯基化学品和能源产品 [1] - 2025年上半年 公司运营5座加氢站 氢气销售量同比增长显著 例如济源南二环站销售322吨 增长92.8% [1] - 公司新增济源虎岭等站点 未来加氢站扩张计划及氢气销售数据更新等业务进展值得留意 [1]

2025年加拿大商品贸易总体表现 - 2025年加拿大商品贸易逆差大幅扩大至313亿加元，创下2020年以来最大逆差纪录，也是自1988年有数据记录以来（除2020年特殊年份外）的最高年度赤字 [1] - 这是加拿大连续第三年出现贸易逆差，此前2023年和2024年的贸易逆差分别为9.33亿加元和72亿加元 [2] 2025年加拿大出口情况 - 2025年加拿大出口总额微降0.2% [2] - 11个主要产品类别中有7类出口下滑，其中能源产品受价格下跌影响降幅最大 [2] - 未锻造黄金、白银及铂族金属及其合金出口同比大幅增长41.7% [2] - 若剔除贵金属品类，加拿大年度出口额跌幅将扩大至3% [2] 2025年加拿大进口情况 - 2025年加拿大进口总额增长2.8% [2] - 进口增长主要来自金属矿石及非金属矿产、电子电气设备及零部件以及消费品品类 [2] 2025年加拿大贸易伙伴结构变化 - 加拿大对美国的贸易依赖度明显下降，2025年对美出口下降5.8%，进口下降2.9% [2] - 加拿大对美贸易顺差从2024年的1013亿加元收窄至2025年的816亿加元 [2] - 加拿大与非美贸易伙伴的贸易表现强劲，2025年对非美贸易伙伴出口增长17.2%，进口增长12.4% [2]

2025年加拿大商品贸易数据核心观点 - 2025年加拿大商品贸易逆差大幅扩大至313亿加元，创2020年以来最大逆差纪录，且为连续第三年出现逆差 [1] - 贸易逆差扩大的主要原因是出口总额微降0.2%而进口总额增长2.8% [1] - 加拿大对美国的贸易依赖度明显下降，与非美贸易伙伴的贸易表现强劲 [1] 出口表现分析 - 2025年加拿大出口总额微降0.2% [1] - 在11个主要产品类别中，有7类出口下滑 [1] - 能源产品受价格下跌影响，降幅最大 [1] - 贵金属出口强劲增长，部分抵消了其他产品出口减少的影响 [1] - 若剔除贵金属，加拿大年度出口额跌幅达3% [1] 进口表现分析 - 2025年加拿大进口总额增长2.8% [1] - 增长主要来自三个类别：金属矿石及非金属矿产、电子电气设备及零部件以及消费品 [1] 主要贸易伙伴结构变化 - 加拿大对美国的贸易依赖度在2025年明显下降 [1] - 对美出口下降5.8%，对美进口下降2.9% [1] - 对美贸易顺差从2024年的1013亿加元收窄至816亿加元 [1] - 相比之下，加拿大与非美贸易伙伴的贸易表现强劲 [1] - 2025年，加拿大对非美贸易伙伴出口增长17.2%，进口增长12.4% [1] 历史数据对比 - 2025年贸易逆差为313亿加元 [1] - 2024年贸易逆差为72亿加元 [1] - 2023年贸易逆差为9.33亿加元 [1]