文章核心观点 2025年是中国证券业功能定位全面深化、迈向高质量发展的关键一年，行业围绕打造一流投行、服务国家战略的主线，在并购整合、分类评价改革、业务转型（如两融、投行、资管、财富管理）、AI技术应用及国际化布局等多个维度经历了深刻的变革与突破 [1][2] 券业并购纵深推进 - 行业并购重组进入关键落地年，头部券商强强联合与中小机构整合同步推进 [3] - **国泰君安与海通证券**合并为“国泰海通证券”，已完成业务资质承继、资产迁移和风控一体化运作 [3] - **国联证券与民生证券**合并完成，投行业务整合完毕，经纪客户已接入新系统 [3] - **中金公司**宣布拟同时吸收合并信达证券与东兴证券，探索“三合一”路径，若完成新主体总资产预计超万亿元 [3] - 并购显著改变竞争格局：上半年归母净利润榜首易主为国泰海通；国联民生证券净利润排名从约40名跃升至前20名 [3] - 整合呈现两条逻辑：一是同一实际控制人下的资源整合（如响应国家战略的合并）；二是市场化外延并购以增强全国影响力 [4] - 资源整合被视为券商快速提升规模与综合实力的最重要方式，是建设国际一流投行的政策导向和行业趋势 [4] 分类评价“指挥棒”转向 - 2025年券商分类评价迎来关键修订，旨在引导行业走向高质量发展，是对行业价值取向的深刻调整 [4] - 新规总则首次写入“引导证券公司更好发挥功能作用，提升专业能力”，强调服务国家战略 [5] - 取消“营业收入”加分项，提升**净资产收益率（ROE）** 的加分力度，引导从规模扩张转向经营效率和专业能力提升 [5] - 主要业务指标加分覆盖面从行业前20名扩大至前30名，鼓励中小机构差异化发展 [5] - 增设引入中长期资金、服务居民财富管理等相关专项指标，如自营投资权益类资产、基金投顾发展等 [5] - 新规更加强调券商服务实体经济和资本市场的能力，鼓励差异化经营和错位竞争 [6] 两融赛道“激战” - 2025年A股市场升温，两融市场成为券商重点角逐的“核心战场” [7] - 截至12月24日，融资融券余额达**2.54万亿元**，较年初大幅增长**36.6%**，刷新历史纪录 [7] - 投资者参与热情高涨：9月新开两融账户数达**20.54万户**，同比激增**288%**；截至11月末全市场两融账户总数突破**1552万户** [7] - 至少9家券商（如东吴、长江、东方、华泰证券）年内上调了两融业务规模上限或授信总规模 [8] - 利率“价格战”激烈，少数券商融资利率已跌破**4%**，头部券商因资金成本低持续刷新利率下限 [8] - 竞争焦点从价格延伸到差异化服务，如优化融资定价策略、推出数字化工具（如“两融ETF智能策略工具”）、构建一体化服务体系 [9] - 两融竞争体现在服务模式差异化和生态化构建上，是观察券商综合服务能力与战略转型的重要窗口 [9] 投行迎战“硬科技”时代 - 资本市场改革旨在推动科技创新，为硬科技企业提供更具包容性的融资路径 [10] - **科创板**重启未盈利企业适用第五套标准上市，适用范围扩大至人工智能、商业航天、低空经济；试点IPO预先审阅机制 [10] - **创业板**正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [10] - 监管大力发展科创债，优化制度安排，推动完善配套机制，加快推出科创债ETF，发展股债结合产品 [10] - 深度服务科技型企业倒逼证券公司加速能力建设，项目储备、价值挖掘、科技产业洞察力成为关键竞争力标尺 [10] - 券商展开系统性布局：成立产业研究院聚焦战略新兴产业、通过校企联合挖掘早期项目、构建“投资+投行+投研”联动服务体系、加大人才内部培训 [11] “All in AI” - 2025年以大模型技术（如DeepSeek）为代表的AI应用在证券行业全面铺开，引发“军备竞赛” [12] - AI在财富管理业务中全面应用，推动行业从“人海战术”转向“人机协同” [12] - 实践显示，依托AI工具，投顾服务响应效率提升**80%**，可覆盖更多长尾客户；部分券商开启以智能体为核心的“AI原生”超级助手建设 [12] - AI在投研、投行、风控、自营等核心业务加速落地，例如应用于投行业务后文档审核效率可提升**96%** [12] - AI正将证券业数字化进程从“数据驱动效率提升”的1.0阶段推向“AI重构业务生态”的2.0时代 [12] - AI能力建设逐渐成为影响行业竞争格局的关键变量，一场以AI为核心能力的行业竞逐已拉开帷幕 [13] 从业务出海到使命出海 - 2025年中资券商国际化进程深化，进入以锻造综合服务能力为核心、深度参与全球市场竞争的新阶段 [14] - 出海步伐加快：地域上以香港为枢纽向全球延伸；业务上从传统投行、经纪向跨境财富管理、衍生品等全链条拓展；主体上更多券商加入出海行列 [14] - 新一轮出海源于市场与战略“双重驱动”：中资企业出海及国际投资者配置中国资产需求增长；国际化能力成为衡量券商长期竞争力的核心指标 [14] - 券商国际化承载重要功能使命，在“中国资产价值重估”叙事下，成为对外开放的“形象窗口”和“专业纽带”，通过跨境服务展现中国资产潜力 [15] 券商资管公募化“降温” - 2025年券商资管公募化进程走向“转折点”，行业重新审视在“大资管”格局中的定位 [16] - 首要任务是完成参公大集合产品改造（过渡期截至2025年底），“清盘”及“变更管理人”成为主要处置方式，产品移交路径出现跨机构案例 [16] - 改造完成后，券商资管产品线将更聚焦私募小集合、FOF、ABS、REITs等业务 [16] - 公募牌照申请“刹车”：2025年所有排队审核的券商资管（如广发资管、光证资管等）先后撤回申请材料，“申牌热”实质性退潮 [16] - 目前全国仅有**14家**券商资管子公司持有公募业务资格 [16] - 公募牌照并非唯一出路，券商资管应立足自身“根据地”，走特色化、差异化的发展道路 [17] 公募费改倒逼转型 - 公募基金费率改革深化，推动券商研究业务与财富管理业务“回归本源” [18] - 2025年上半年，券商分仓佣金总收入同比大幅下滑超过**30%**，倒逼研究所提升投研实力、拓宽研究广度深度、开拓非公募客户以实现收入多元化 [18] - 财富管理业务面临模式转型，公募基金代销及相关收入预计将大幅下滑，行业需加快向买方投顾模式转型 [18] - 转型方向：从“基于销量”转向“基于资产与服务”，从“产品销售”转向“提供配置和解决方案”，具体举措包括发展基金投顾业务、打造ETF生态圈、券结业务等 [18] 资本监管释放积极信号 - 2025年末，监管层释放政策信号，鼓励强化分类监管，对优质机构适当松绑，适度打开资本空间与杠杆限制，提升资本运用效率 [19] - 政策有明确边界，是强化分类监管、扶优限劣的方式之一，将坚持稳中求进，行业总体杠杆区间保持在合理范围 [19] - 分析指出，“提升杠杆率+提升资本使用效率”有助于提高券商ROE [19] - 截至三季度末，上市券商平均杠杆率为**3.45倍**，低于其他金融机构及海外同业；近十年行业ROE中枢基本在**5.5%** 左右，亦低于海外同业 [19] - 通过放大资金使用效率驱动两融、衍生品、自营投资等重资本业务增长，推动国内券商从“通道型”向高附加值的“资本型”转型 [19] “更名潮”折射新变局 - 2025年多家证券公司更换新名称，反映了券商战略定位与资源格局的变化 [20] - 更名主要源于两类动因：一是券业并购重组后的整合结果（如国联民生、国泰海通）；二是地方国资或国企央企“入主”带来的战略赋能（如天府证券、北京证券、金融街证券） [20] - 更名代表了股权变更或资源整合的完成，真正的价值创造才刚刚开始 [20] - 文章附有2025年证券公司更名情况表，列示了更名前后主体、时间及背景 [21]

近期市场表现与估值 - 2025年12月26日，券商板块走势活跃，券商ETF（512000）场内价格一度上涨1.89%，收盘上涨0.86%，实现日线三连阳并向上收复半年线，全天成交额达18.3亿元，环比放量超过8亿元 [1][9] - 当日个股多数上涨，中银证券领涨5.59%，兴业证券涨幅超过3%，光大证券、东方证券、东方财富、国盛证券等涨幅超过1% [1][9] - 截至2025年12月26日，券商板块年内整体表现不佳，中证全指证券公司指数年内仅微涨3.96%，表现显著落后于上证指数（涨18.26%）、深证成指（涨30.62%）和创业板指（涨51.47%） [3][4][11][12] - 同期板块市净率估值（PB，LF）为1.5倍，仅位于近10年41.57%分位点的中低水平，分析认为主因是前两年的悲观情绪蔓延以及板块缺少独立催化 [3][11] 行业历史与现状分析 - 中证全指证券公司指数在2020年至2024年的年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26% [4][12] - 当前板块的滞涨与高增业绩形成显著背离，矛盾突出 [3][11] - 随着资本市场投融资综合改革持续深化，券商行业已进入新一轮增长周期 [5][13] 未来核心增长逻辑与催化 - 当前“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价，其驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至基本面 [5][13] - 展望2026年，券商板块有望迎来四重催化：居民存款搬家及长线资金入市带来高市场活跃度（2025年A股总成交额首次超过400万亿元）；资本市场韧性增强、波动性下降带来的赚钱效应加强；推动直接融资、助力科创企业融资带来投行业务机会；券商合并、打造一流投行带来格局优化与国际化提升 [5][6][14] - 头部券商在东南亚地区布局深入，探索财富管理、投行、跨境交易等多业务领域机遇 [6][14] 机构观点汇总 - 方正证券研报指出，当前慢牛行情尚处早期，看好2026年券商盈利继续改善，PB-ROE框架下估值修复空间充足 [6][14] - 华创证券指出，随着证监会明确“十五五”时期加快打造一流投资银行的目标，并支持头部机构通过并购重组做优做强，券商板块有望在政策催化下迎来估值修复 [6][15] - 中银证券表示，继续看好券商板块估值向上空间，在证券行业景气度上升背景下板块长期估值中枢有望提升 [6][15] 相关投资工具概况 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股 [7][15] - 券商ETF（512000）最新基金规模超过400亿元，年内日均成交额超过10亿元，是A股规模与流动性居前的顶流券业ETF [7][15]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：九州商业观察 在券商行业分化加剧的2025年，招商证券正经历一场"瘦身"与"拓业"并行的转型。上半年，公司员工总 数减少1292人，关键管理人员报酬下降超三成，而掌舵者、董事长霍达则身兼数职，密集推进业务拓展 与国际化布局，在行业竞争中寻求新的增长动能。 作为行业Top10券商，招商证券2025年的发展轨迹充满张力。前三季度，公司实现营业收入182.44亿 元，同比增长27.8%，归母净利润88.71亿元，同比增长24.1%，营收净利双双录得增长。但在行业集体 高增的背景下，这一成绩略显逊色——头部券商中多数机构营收净利增幅超30%，国泰海通、中金公司 等更是实现净利润翻倍增长，招商证券的追赶压力不言而喻。 规模层面的波动更显转型紧迫性。上半年，公司资产总额一度缩水至6728.60亿元，较2024年末减少 483.01亿元，降幅达6.70%。尽管三季度末总资产回升至7456.32亿元，同比增长3.39%，但与中信证券 突破2万亿元的规模相比，差距依然明显。 在业绩承压与行业转型的双重背景下，招商证券开启了人员结构优化。截至2025 ...

行业核心观点 - 多家券商正积极对旗下各类专业子公司进行增资，旨在提升子公司资本实力、市场竞争力和服务实体经济效能 [1] 券商增资国际子公司以推进国际化 - 海外业务成为券商业绩增长新引擎，中资券商通过增资国际子公司加速布局海外市场，提升国际竞争力 [2] - 招商证券董事会同意通过招证国际分次增资不超过90亿港元，首次向招商证券(香港)有限公司增资不超过40亿港元 [2] - 2024年招证国际实现营业收入11.99亿港元、净利润4.57亿港元，截至2025年6月末其托管客户资产规模达2469.23亿港元，较2024年末增长14.52% [2] - 山西证券拟对山证国际增资10亿港元，东兴证券向东兴香港增资3亿港元，中信建投拟对中信建投国际增资15亿港元（或等值人民币） [2] - 行业观点认为，此举体现了中资券商国际化加速趋势，有助于扩大海外业务规模、延伸网络、带动盈利增长与提升品牌国际影响力 [3] 券商增资期货子公司以服务实体经济 - 券商通过增资期货子公司强化服务实体经济能力，东吴证券拟出资4.03亿元与其他股东共同对东吴期货增资 [3] - 东吴期货注册资本将从10.32亿元增加至15.32亿元，增资旨在提升其净资本水平、扩大业务规模、拓展盈利空间和巩固市场地位 [3][4] - 东吴证券表示，此举是践行现代证券控股集团战略、服务实体经济高质量发展的重要举措，有利于优化公司整体业务结构 [4] 券商增资另类投资子公司以支持科技创新 - 另类投资子公司是券商服务实体经济、践行“投早、投小、投硬科技”理念的重要阵地 [4] - 国海证券于10月30日宣布拟向另类投资子公司国海投资增资5亿元，以支持其业务发展并打造股权投资业务特色 [4] - 行业观点认为，对期货及另类投资子公司增资有助于提升其资本实力与抗风险能力，完善券商战略布局，拓展多元化盈利渠道，践行金融服务实体使命 [4]

行业核心动态：券商增资子公司以提升竞争力与服务效能 - 今年以来，多家券商积极对旗下国际、期货及另类投资等各类子公司进行增资，旨在提升子公司资本实力、完善业务布局并增强服务实体经济效能 [1] 国际化战略纵深推进 - 海外业务成为券商业绩增长新引擎，中资券商竞相通过增资国际子公司加速海外市场布局 [2] - 招商证券董事会同意通过招证国际分次增资不超过90亿港元，首次向招商证券（香港）有限公司增资不超过40亿港元 [2] - 2024年，招证国际实现营业收入11.99亿港元、净利润4.57亿港元，截至2025年6月末，其托管客户资产规模达2469.23亿港元，较2024年末增长14.52% [2] - 行业趋势显示中资券商国际化步伐加速，积极向“内外联动、全球布局”战略转型，增资有助于扩大海外业务规模、延伸网络并带动盈利与品牌影响力提升 [2][3] - 其他券商增资案例：山西证券拟对山证国际增资10亿港元，东兴证券向东兴香港增资3亿港元，中信建投拟对中信建投国际增资15亿港元（或等值人民币） [2] 多维服务实体经济 - 券商通过增资期货子公司、另类投资子公司，强化对实体经济的服务能力 [3] - 东吴证券拟与关联方共同向东吴期货增资，其中东吴证券出资4.03亿元，增资后东吴期货注册资本由10.32亿元增至15.32亿元，东吴证券持股比例保持80.66%不变 [3] - 东吴证券表示此举是践行现代证券控股集团战略、服务实体经济高质量发展的重要举措，有利于优化业务结构 [3][4] - 另类投资子公司是服务实体经济的重要阵地，券商践行“投早、投小、投硬科技”理念，为科技创新企业提供助力 [4] - 国海证券于10月30日宣布拟向另类投资子公司国海投资增资5亿元，以支持其业务发展并打造股权投资特色 [4] - 行业观点认为，对期货及另类投资子公司增资有利于提升其资本实力与抗风险能力，同时有助于券商完善战略布局、拓展多元盈利渠道并践行金融服务实体使命 [4]

招商证券对香港子公司增资计划 - 招商证券董事会同意通过其全资子公司招商证券国际有限公司，分次向旗下全资子公司增资不超过90亿港元[1] - 首期将向招商证券（香港）有限公司增资不超过40亿港元，后续将根据实际情况分次增资[1] 招商证券国际有限公司业务与近期业绩 - 招证国际是招商证券拓展国际业务的主要平台，在香港、英国、韩国等地设有分支机构，业务覆盖证券期货经纪、上市保荐、企业融资、资产管理及市场研究等[4] - 2025年上半年，招证国际实现营业收入4.77亿元，净利润1.28亿元[4] - 截至2025年6月末，招证国际资产管理规模增至173.11亿港元，较去年末大幅上升62.91%[5] - 截至2025年6月末，招证国际托管客户资产规模达2469.23亿港元，较去年末增长14.52%，港股交易量同比实现大幅增长[5] - 公司聚焦提升环球交易、综合服务及产品配置能力，积极把握港股及A股市场复苏机会[6] 中资券商香港子公司增资行业趋势 - 2025年内已有多家券商宣布对香港子公司进行增资，包括广发证券（计划增资21.37亿港元）、华安证券、东吴证券、中银证券、山西证券及东兴证券等[7] - 招商证券此次90亿港元的增资规模，为年内业内对海外业务最大手笔的投资[7] 中资券商国际化竞争格局与业绩 - 中资券商国际化进程已呈现一定梯队格局，中金公司、中信证券、华泰证券等在国际业务收入贡献、客户覆盖广度等方面处于领先[8] - 2025年上半年，中金香港、中信国际及华泰国际的净利润占集团净利润比例分别达到56.1%、20.3%和14%[8] - 2025年上半年，主要券商境外子公司多数实现显著增长，其中国信香港、广发控股香港、中信建投国际、中金国际净利润增速均超过160%[10] - 早期布局国际业务的券商已建立起包括客户资源转化、跨境协同、监管沟通等在内的综合能力，形成一定的“马太效应”[11]

基金公司自购行为分析 - 2025年以来至12月7日，公募基金行业自购行为活跃，136家公司合计自购次数达8400次，创下纪录[1] - 从净申购金额看，基金公司净申购股票型基金22.62亿元、混合型基金19.54亿元、债券型基金42.12亿元，债券型基金获净申购额最高[1] - 国泰基金自购782次为行业最多，景顺长城基金自购607次紧随其后，中欧基金与泓德基金自购次数均超500次[1] - 从净申购总金额看，招商证券资管以46.94亿元居首，景顺长城基金以27.74亿元次之，工银瑞信基金为17.01亿元[1] - 自购行为彰显公募基金对市场的长期信心，对股票型和混合型基金的显著增持反映机构对权益资产的偏好[2] 券商国际业务扩张 - 招商证券公告，同意其全资子公司招证国际向旗下全资子公司分次增资不超过90亿港元，首期向招商证券（香港）有限公司增资不超过40亿港元[3] - 截至2025年6月末，招证国际托管客户资产规模达2469.23亿港元，较上年末增长14.52%[3] - 2025年以来，广发证券、中金公司、中信建投等十余家券商密集通过增资、新设或收购等方式布局国际业务[3] - 此次增资凸显招商证券加速国际化布局的战略意图，首期注资将显著增强香港子公司资本实力[3] 公募基金发行市场动态 - 2025年12月8日至14日当周，预计有38只新基金启动募集，发行热度连续两周维持在年内较高水平[4] - 新发基金中权益类产品（股票型与混合型）为主力，共21只，占比达55.26%[4] - 在13只股票型基金中，指数型产品多达12只，包括7只被动指数型基金和5只指数增强型基金，显示其受市场青睐[4] - 年末发行热度持续反映市场对权益资产的配置需求旺盛，增量资金入场预期增强[4]

文章核心观点 - 国际化是成就一流投行的必由之路，是中国金融体系融入全球、贡献中国智慧的关键一环 [1] - 中资券商的国际化发展应与中国产业出海相协同，立足自身优势走差异化道路，并构建“科技+金融”复合竞争力 [5] - 培育具有全球资源配置能力的投行需要政策、学界、业界等共同构建有利的生态系统，包括完善顶层设计、优化跨境资金政策及鼓励海外并购 [6] 券商出海的战略意义与行业使命 - 出海是响应国家金融强国战略的核心举措，也是建设一流投行的必然路径 [2] - 建设一流投行需要构建行业金字塔结构：顶端是两三家综合型一流投行，中间形成十余家在细分领域具备国际水准的准一流投行 [2] - 出海并非仅是少数头部机构的使命，应鼓励各类券商基于自身优势与客户需求拓展国际化业务 [2] 中资企业全球化带来的业务机遇 - 中国企业出海已从贸易出口转向全产业链布局，催生了跨境并购、境外上市、全球发债等多元化金融需求 [2] - 中国资本市场双向开放深化，已形成从“管道式开放”到“制度型开放”再到“全面开放”的递进格局 [2] - 政策框架如“一带一路”倡议和全球发展倡议为国际金融合作注入了新动力 [2] 境外投行的三类成熟发展模式 - **投行项目驱动型**：以高盛、摩根士丹利为代表，依托顶尖研究和客户资源，专注于并购、IPO及结构化融资等业务 [4] - **综合性全能银行模式**：以花旗、汇丰、摩根大通为代表，核心是商业银行与投行业务深度融合，借助低成本存款和信贷资源支持业务 [4] - **精品投行模式**：分为两类，一类如Evercore、Lazard，聚焦医疗、能源等垂直领域或特定业务；另一类如Citadel（城堡），以量化做市为核心，通过高频交易和算法模型捕捉价差机会 [4] 中资券商国际化的发展路径与挑战 - 应利用好海外市场融资工具和并购机会，例如中信证券通过2011年H股发行及收购里昂证券，将海外收入占比提升至15%~20% [5] - 当前跨境服务仍有提升空间，部分机构因境外业务亏损而剥离低效资产，反映出国际化对资本实力、人才储备和风控能力的高要求 [5] - 国际化发展应把握三个关键：坚持服务实体经济导向、以“中国视角”提供差异化全球资产配置建议、构建“科技+金融”复合竞争力 [5] 对政策与生态系统的建议 - 完善顶层设计，提供出海政策性指引，实现更顺畅的跨境并表监管 [6] - 优化政策环境，在境外机构设立、境外子公司注资等涉及跨境资金流动和外汇管理的方面提供更多便利 [6] - 为境外子公司注资具有强杠杆效应，注资1元钱可帮助中资企业多融资10元甚至100元钱 [6] - 鼓励尝试海外并购，通过并购快速获取客户资源和专业团队，加速国际化进程 [6]

文章核心观点 - 国际化是成就一流投行的必由之路，是中国金融体系融入全球的关键一环 [1] - 券业出海是响应国家金融强国战略的核心举措，是建设一流投行的必然路径 [2] - 中资券商的国际化需立足中国国情和自身优势，走差异化发展道路，并与中国产业出海相协同 [4] 全球投行国际化模式 - 投行项目驱动型：以高盛、摩根士丹利为代表，依托顶尖研究能力和客户资源，专注于并购重组、IPO及结构化融资等业务，以项目制为核心 [3] - 综合性全能银行模式：以花旗、汇丰、摩根大通为代表，核心是商业银行与投行业务深度融合，借助低成本存款和信贷资源支持承销、并购等业务 [3] - 精品投行模式：以Evercore、Lazard和Citadel为代表，凭借专业化与技术创新，聚焦垂直领域或特定业务，通过精耕行业或量化做市提供定制服务 [3] 中资券商国际化现状与机遇 - 中国企业出海已从贸易出口转向全产业链布局，催生了跨境并购、境外上市、全球发债等多元化金融需求，为国内券商创造服务蓝海 [2] - 中国资本市场双向开放不断深化，已形成从管道式开放到制度型开放再到全面开放的递进格局，为券商国际化铺设政策通道 [2] - 以中信证券为例，通过2011年H股发行及收购里昂证券，实现了伴随客户出海、提升跨境服务能力的目标，并将海外收入占比提升至15%~20% [4] 中资券商国际化挑战与关键 - 国际化对券商的资本实力、人才储备和风控能力提出更高要求，部分机构因境外业务亏损而不得不剥离低效资产 [4] - 国际化发展应把握三个关键：坚持服务实体经济导向，与中国产业出海相协同；以中国视角提供差异化全球资产配置建议；构建科技+金融复合竞争力 [4] 政策建议 - 完善顶层设计，完善出海的政策性指引，实现更顺畅的跨境并表监管 [5] - 优化政策环境，在境外机构设立、境外子公司注资等涉及跨境资金流动方面提供更多便利，同时健全风险防控框架 [5] - 为券商境外子公司注资1元钱，可以帮中资企业多融资10元甚至100元钱，具有很强杠杆效应 [5] - 鼓励尝试海外并购，通过并购快速获取客户资源及专业团队，加速国际化进程，政策上可给予支持和引导 [5]

文章核心观点 - 中资券商行业正经历深刻的整合与国际化进程，通过国内并购和海外收购加速发展，旨在打造国际一流投行 [1][11] - 资本市场双向开放深化与企业跨境需求激增，推动券商国际化从可选动作变为必选动作 [11] - 在行业整合、国际化战略深化及市场回暖多重因素下，券商板块业绩显著提升，2025年前三季度上市券商归母净利润同比增长62.38% [11] 境外布局稳步推进 - 境内证券公司已设立38家境外一级子公司，并通过这些子公司设立证券、资管、投资等间接子公司或海外分支机构，持有国际牌照开展业务 [5] - 境外子公司总资产和净资产均呈现稳步提升态势 [5] 助力企业境外融资 - 2024年中资券商共服务64家企业在港上市，融资864亿港元；2025年1-9月，服务65家企业上市，融资1874亿港元 [5] - 从事港股IPO业务的中资券商凭借对境内客户和境内外投资者的深刻认知，能精准匹配企业与目标投资者 [5] 深化互联互通桥梁 - 中资券商通过沪深港通等机制搭建境内外资金流动桥梁，便利国际投资者参与境内市场，并助力境内资金全球化配置 [6] - “跨境理财通2.0”试点的落地进一步拓宽了中资券商跨境财富管理的业务空间 [6] 国际业务收入高增 - 2025年上半年，统计的16家券商中有14家境外业务收入同比增长，榜首公司增幅超800%，另有三家公司增幅均超70% [8] - 16家券商中有12家国际业务收入占比提升，排名第一的公司该比例已超过30% [8] 行业整合与业绩表现 - 证券行业并购重组持续，市场集中度提升，头部公司做大做强趋势明显，出现头部券商吸收合并两家券商的标志性事件 [11] - 2025年前三季度，42家上市券商实现归母净利润1690.49亿元，同比增幅达62.38% [11] - 行业整合加速、国际化战略深化及权益市场回暖共同推动券商板块业绩提升 [11]