核心观点 - 量化专题对沪深300、中证A500、科创50、中证500、创业板指等核心宽基指数进行成分股调整预测，基于指数编制规则和历史数据测算，认为提前对调整确定性较高的成分股调仓有利于获得超额收益 [6][7] - 证券行业国际业务专题指出资本市场制度型开放打开券商出海窗口，跨境融资与居民全球配置需求扩容，海外业务成为突破境内ROE下行的第二增长曲线 [11] - 保险行业2026年三季报综述认为投资损益回落是利润下滑主要拖累，若资本市场企稳公允价值损失收窄有望成为业绩改善更直接驱动，估值处于较低历史区间下负债端价值增长与资产端回报改善若持续兑现有望迎来盈利与估值共同修复 [15] - 宏观10月通胀数据点评认为CPI和核心CPI同比涨幅双双回落反映居民消费需求仍不足，PPI同比涨幅继续扩大主要由生产资料价格推动而终端消费品价格仍然低迷 [19] - 期货行业26Q3财报综述认为行业交投同比高增、商品为主要驱动，但行业盈利增速降档、结构分化，建议聚焦自身具备阿尔法的标的 [21][24] - 有色金属行业周报关注民主党重新掌控国会背景下黄金板块投资机会，并提示美国非农就业超预期令加息预期升温 [25][26] - 北交所日报显示北证指数上涨，对美进口关税及出口管制有所调整 [29] 量化：指数成分股定期调整预测（2026.12） - 沪深300方面，百济神州、华虹宏力、华润新能源等28支个股有望调入，国货航、士兰微、合盛硅业等28支个股或将调出 [8] - 中证A500方面，工业富联、华电新能、松发股份等43支个股有望调入，华润微、传音控股、安克创新等43支个股或将调出 [8] - 科创50方面，长鑫科技、联讯仪器等5支个股有望调入，翱捷科技-U、思特威-W等5支个股或将调出 [9] - 中证500方面，中信金属、国货航、铜冠铜箔等50支个股有望调入，百济神州、华虹宏力、长飞光纤等50支个股或将调出 [9] - 创业板指方面，大普微-UW、南网数字、德福科技等10支个股有望调入，捷佳伟创、光威复材、华测导航等10支个股或将调出 [9] - 本轮调整后指数样本与样本空间一级行业自由流通市值占比较为接近 [9] - 报告根据历史回测结果并综合各指数特征，设置不同回看周期的历史落选股剔除机制以提升预测稳健性 [7] 证券Ⅱ：国际业务专题下——求索出海之路，镜鉴全球投行 - 选取中金、中信、华泰、国泰海通、广发证券5家中资头部券商，对标高盛、摩根士丹利两大国际投行国际化发展过程，复盘差异化出海模式 [11] - 中金公司依托早期外资股东基因国际化起步较早、全球布局先行，中金香港净资产长期位居头部券商海外子公司首位，海外板块利润贡献多数年份占比超40%，跨境投行为基本盘、权益衍生品为重要增量引擎 [12] - 中信证券通过并购里昂证券开启国际化后发追赶，2025年中信证券国际净利润64亿元跃居行业首位，权益衍生品规模领先、跨境投行跻身第一梯队，集团持续增资破除资本约束，境内承揽、境外分销协同模式驱动海外业务快速崛起 [12] - 华泰证券国际业务逐步向重资产方向推进，投资交易板块成为核心收入来源，科技赋能是最鲜明差异化优势，在沪伦通GDR赛道建立稳固竞争优势 [12] - 国泰海通借吸收合并海通证券完成海外版图扩容，建成行业覆盖面最广的境外网络，海外网点具备强不可复制性，跨境投行能力整合、投资业务补齐短板，投行与投资双业务构筑国际化核心竞争力 [12] - 广发证券立足大湾区区位优势，依托跨境理财通挖掘高净值离岸配置需求，参股惠理集团丰富跨境产品供给，境外投行深耕广东本土港股IPO，A+H项目渗透率稳居行业前列 [12] - 复盘摩根士丹利与高盛全球化历程，二者均遵循先布局全球金融枢纽、再渗透新兴市场的渐进拓点节奏，海外扩张普遍以跨境投行作为起步根基，网点饱和后转向存量深耕并依靠并购补齐财富与资管短板 [13] - 摩根士丹利并购以财富管理为核心抓手，将其打造为集团盈利压舱石，海外增量更多依托机构证券板块；高盛长期依靠投行、FICC等机构业务贡献海外主要收入，财富管理并非其出海主线，海外并购多用于补强资管产品线、完善区域布局 [13] 保险Ⅱ：2026年三季报综述——投资扰动压制利润，负债端表现分化 - 2026年前三季度五家A股上市险企归母净利润合计2,765.8亿元、同比-35.1%，保险服务业绩同比+2.6% [14] - 五家新单保费合计5,686.5亿元、同比-5.3%；国寿NBV同比增长13.1%，平安、太保分别同比-13.3%、-6.5% [14] - 太保、新华个险新单分别增长14.9%、13.3%，部分抵消银保收缩压力 [14] - 财险增量主要来自非车险，人保、平安、太保综合成本率分别为95.8%、95.6%、96.2%，成本率改善增强承保盈利能力 [14] - 前三季度五家投资收益、利息收入及公允价值变动损益合计5,155.5亿元、同比-44.5%，其中公允价值变动损益为-1,809.8亿元；投资收益、利息收入分别同比增长12.0%、2.8% [15] - Q3单季五家权益OCI变动均转正，资产估值已出现修复，但损益表投资表现仍弱 [15] - 截至2026年11月10日五家A股险企PEV均值为0.57倍，国寿、平安、太保、新华、人保分别为0.60、0.61、0.44、0.51、0.69倍，估值处于较低历史区间 [15] - 以估值、弹性、股息率作为筛选维度，推荐股息率高且欠配明显的中国平安，存量成本较低、经营稳健的中国太保，权益投资能力强、弹性大的新华保险，估值低、投资改善幅度大的中国太平，投资能力强、规模效应突出的中国人寿，建议关注承保利润稳健、股息率具备竞争力的中国财险 [16] 宏观：10月通胀数据点评——CPI回落反映消费仍然偏弱 - 10月CPI环比持平，同比增长0.7%，较9月同比涨幅0.9%回落 [18] - 10月食品CPI环比下跌1%，同比下降2.9%跌幅扩大；其中猪肉价格环比下跌1%、同比下跌8.6%，鲜菜价格环比下跌5.8%、同比跌幅扩大至16.9% [18] - 受国际油价上涨影响，交通工具用能源价格环比上涨3.8%，同比涨幅扩大至20.2% [18] - 10月核心CPI环比持平，同比上涨0.8%，较9月同比增速1%回落；通信工具价格环比上涨1.7%、同比增速扩大至16.1%，但家用器具价格环比下降1.1%、同比跌幅扩大至2.2%，租赁房房租环比下降0.1%、同比下降0.6%，其他用品及服务价格环比下降1.1%、同比涨幅回落至1.8% [18] - 10月PPI环比上涨0.7%，较9月涨幅1.2%回落；同比上涨5.7%，较9月涨幅5%扩大；生产资料PPI同比涨幅扩大至7.4%，生活资料PPI同比仍下跌0.1% [19] - 计算机、通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.1%，同比涨幅扩大至5.9%；工业生产者购进价格中燃料动力和化工价格环比涨幅扩大，黑色和有色价格环比下跌 [19] - 提振消费既要促进居民收入增长、改善收入预期，也需要稳定房地产和资本市场，缓解居民资产负债表压力，增强消费信心 [19] 多元金融：期货行业26Q3财报综述——交投高增，结构分化中优选阿尔法 - 2026Q1-3全国期货市场成交量/成交额分别83.84亿手/738.54万亿元，分别同比+24.32%/+34.86% [21] - 2026Q3全国成交量/成交额分别为32.79亿手/255.84万亿元，分别同比+22.63%/+23.07%，环比+30.96%/+13.20%，Q3市场整体有所修复，成交绝对规模仍处历史较高水平 [21] - 2026年前三季度商品/金融期货成交额分别同比+39.68%/+25.69% [21] - 2026年前三季度全国期货公司实现营业收入330.46亿元、同比增长7.05%，净利润91.42亿元、同比增长3.05% [22] - 2026Q3期货行业合计净利润环比-25.86%至22.19亿元，费率下行叠加7月商品指数及权益市场回落对行业业绩形成明显拖累 [22] - 截至2026年9月末行业客户权益达2.55万亿元，较2025年末+26.53% [22] - 26年前三季度四家A股上市期货公司合计实现营业收入41.10亿元、归母净利润17.26亿元，同比分别+23.5%、+40.6%，与26H1的+44%、+80%相比增速有所回落但仍显著快于行业同期水平 [23] - 26Q3四家A股上市期货公司合计实现营收15.05亿元、归母净利润6.00亿元，分别环比+20%、+17%，同比+19.99%、+17.46% [23] - 瑞达Q3归母净利润0.97亿元、环比-52.85%，主要系投资收益及资管业务手续费收入表现回落所致；南华Q3归母净利润2.00亿元、环比+9.00%，海外加息环境下季度业绩迎来增长；永安Q3归母净利润2.99亿元、环比+174.04%，投资收益修复提供弹性；弘业期货Q3归母净利润0.04亿元、环比-65.36% [23] - 行业成交高基数下预计增长斜率整体放缓，后续需关注费率是否下行；三季度监管新规落地叠加行业增资提速，资源向头部集中的趋势有望延续，建议聚焦自身具备阿尔法的标的，推荐南华期货A+H、瑞达期货，建议关注永安期货 [24] 有色金属：行业周报（2026.11.02-2026.11.08） - 国务院作出关于金融工作情况的报告，从继续实施好适度宽松的货币政策、进一步加强和完善金融监管、提升金融服务实体经济适配性等5方面介绍金融工作下一步考虑，综合运用多种工具保持流动性充裕 [25] - 美国10月非农就业人数增加16.5万，是2026年第三高读数，远超华尔街65,000人的预期中值并超出所有机构预测区间上限，构成约5个标准差的超强偏差；失业率意外从4.2%回落至4.1%，平均时薪同比增速加速至3.1%，市场对美联储12月再度加息的押注骤然升温 [26] - 美国10月ADP私营部门新增就业人数8.6万人，与经下修后的9月数据基本持平，高于市场预期的6.7万人，就业增长主要来自服务业 [27] - 美国10月ISM服务业指数较上月回落0.4个百分点至54.5，低于市场预期的54.8；标普全球美国服务业PMI从58.8降至56.1；服务业平均收费价格涨幅升至近四年来最快水平之一，市场普遍预计未来数月整体通胀将进一步偏离美联储目标，12月加息概率随之走高 [27] 北交所：日报——20261109 - 11月9日北证A股成交金额达121.14亿元，较上一交易日减少18.87亿元；北证50指数收盘价895.76、上涨0.82%，PE_TTM为38.43倍；北证专精特新指数收盘价1,623.98、上涨1.44% [29] - 当日北交所355家公司中199家上涨、17家平盘、139家下跌；涨幅前五个股为金钛股份（12.75%）、天力复合（10.76%）、凯添燃气（8.05%）、朗信电气（7.69%）、天润科技（7.56%）；跌幅前五个股为森峰激光（-18.73%）、酉立智能（-11.10%）、艾能聚（-8.66%）、东方碳素（-6.39%）、同享科技（-5.15%） [29] - 商务部为落实中美第八轮经贸磋商共识，决定自2026年11月10日起继续暂停实施2025年第21号公告相关措施2个月；国务院关税税则委员会自2026年11月10日13时01分起2个月内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率 [30] - 铜冠矿建签订安哥拉铜矿项目采矿工程合同，合同暂定价约2.05亿美元；同力股份股东拟减持合计不超过920万股、占总股本1.989%，因自身资金需求 [30] 市场指数表现 - 国内市场主要指数：上证指数收盘3,663.72、涨0.08%；深证成指11,241.54、涨0.86%；沪深300为4,059.11、涨0.07%；上证180为9,105.23、跌0.28%；中小板指7,171.87、涨0.80%；创业板指2,494.40、涨1.46% [5] - 主要海外市场指数：道琼斯52,231.89、跌0.30%；标普500为7,520.93、跌0.38%；纳斯达克25,065.88、跌0.74% [5]