资本市场改革与定位 - 2026年政府工作报告明确了资本市场的定位，旨在将其打造为衔接国家创新驱动与居民财富管理的关键载体，推动A股估值体系从博弈驱动转向价值驱动，确立其作为宏观经济高质量发展核心引擎的地位[5] - 未来改革聚焦三大方向：一是利用市场化定价机制将资源倾斜至战略性新兴产业；二是健全中长期资金入市机制，实现融资可持续与投资有回报的双向平衡；三是严监严管打击财务造假与操纵市场，完善投资者保护制度[5] - 深化创业板改革是2026年重点，核心在于“突出定位、复制经验、全链监管”，将增设更包容的上市标准，覆盖新消费、现代服务业等轻资产高成长企业，并与科创板形成错位互补[6] - 再融资机制将得到优化，通过优化战投认定、推行储架发行及完善锁价定增来降低并购重组成本，同时将科创属性认定标准拓展至主板，精准支持关键核心技术企业[7] - 监管层将强化风险防控，打通社保、保险等长线资金入市堵点，并对高频交易实施差异化费率监控，对衍生品业务严禁脱离实需的过度嵌套，以提升市场公平性与韧性[8] - 投资建议关注并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线，建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇[8] 2026年1-2月进出口数据 - 2026年1-2月以美元计价出口同比大幅增长21.8%，较2025年12月的6.6%回升15.2个百分点；进口同比增长19.8%，较2025年12月的5.7%回升14.1个百分点[11] - 1-2月出口规模达6565.78亿美元，创下历史同期新高，环比增长83.53%，高于近4年同期均值64.79%，表现显著强于季节性[12] - 出口超预期的原因包括全球制造业景气度回暖，1-2月摩根大通全球制造业PMI均值为51.4%，较2025年12月回升1.0%，以及中国高端制造的供应链优势[12][13] - 从国别看，对美国、欧盟、东盟、日本出口增速较2025年12月分别回升19.01、16.17、18.25、3.64个百分点；对非洲出口贡献较大，拉动整体出口增长6.04个百分点[13] - 从产品看，机电产品、高新技术产品出口增速分别回升至27.1%和26.9%；集成电路、汽车（包括底盘）、船舶出口保持50%以上的高增速[14] - 进口增长主要受AI产业链带动，自动数据处理设备及其零部件、集成电路进口明显回升；成品油金额进口增速为20.8%，数量增速高达43.3%[14] 机械设备行业（挖掘机与装载机） - 2026年2月挖掘机总销量为17226台，同比下降10.6%；其中国内销量6755台，同比下降42%；出口销量10471台，同比增长37.2%[16] - 2026年1-2月，挖掘机国内累计销量15478台，同比下降9.19%；出口累计销量20456台，同比增长38.8%[16] - 2026年2月装载机总销量9540台，同比增长9.28%；其中国内销量3863台，同比下降14.3%；出口销量5677台，同比增长34.4%[16] - 2026年1-2月，装载机国内累计销量9156台，同比增长11.5%；出口累计销量12143台，同比增长43.9%[16] - 挖掘机内销下降主要受2026年春节假期位于2月导致工作日减少及高基数影响；未来国内有色矿山、重大水利工程、新藏铁路等项目将逐步落地释放需求[17] - 挖掘机出口持续向好，2025年12月挖掘机出口总额达12.77亿美元，环比增长39.28%，同比大幅增长75.17%；俄罗斯、印度尼西亚、几内亚、菲律宾等国涨幅明显[17] - 2025年中国工程机械整机贸易出口金额为601.69亿美元，同比增长13.8%[17] - 2026年2月电动装载机销量2142台，电动化渗透率达22.45%，其经济性逐步得到市场认可[18] - 中联重科于2026年2月5日完成发行60亿元人民币H股可转债，所得款项净额约59.42亿元，其中50%用于支持全球化发展战略，50%用于支持机器人、新能源、智能化等创新技术研发[19] - 投资建议关注在海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善的龙头企业，如三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等[20] 食品饮料行业 - 2026年政府工作报告继续将扩大内需放在首位，提出“深入实施提振消费专项行动”，消费行业迎来政策红利期[21] - 创业板将增设“第四套”上市标准，支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业上市，有望推动消费板块估值重塑[21] - 餐饮板块有望复苏，政府工作报告提出“活跃线下消费”，多地推广中小学春秋假将带动餐饮消费；预计餐供企业今年1-2月收入快速增长，安井食品1-2月同比增长加速[22] - 原奶价格处于低位，截至2月27日生鲜乳均价3.03元/公斤，同比下跌2.3%；肉牛价格周期向上，截至3月6日淘汰母牛价格20.65元/公斤，同比上涨23.7%[22] - 商务部对欧盟进口乳制品实施临时反补贴措施，对进口牛肉采取“国别配额及配额外加征关税”措施，利好2026年国内肉奶价格[24] - 关注下沉市场与健康化消费趋势，零食量贩有望直接受益；2025年中国人均预期寿命达79.25岁，“十五五”目标提高到80岁[23] - 上周（2026/3/2-2026/3/8）食品饮料板块下跌2.48%，跑赢沪深300指数0.35个百分点；子板块中啤酒表现较好，上涨0.91%[23] - 投资建议关注两个方向：一是困境反转的餐饮供应链（如燕京啤酒、安井食品、千味央厨）和乳业（如优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份）；二是新消费方向的零食、茶饮、宠物赛道（如鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子、古茗、蜜雪集团、乖宝宠物、中宠股份）[24][25] A股市场与行业表现 - 2026年3月10日，上证指数收盘上涨0.65%，收于4123.14点；深成指上涨2.04%，创业板指上涨3.04%[28][34] - 市场活跃度提升，上交易日收红板块占比91%，收红个股占比83%；涨超9%的个股110只，跌超9%的个股7只[29] - 行业板块方面，元件板块大涨5.54%，涨幅第一；半导体、通信设备、非金属材料等板块涨幅居前；油气开采、石油加工、煤炭开采等8个板块逆市下跌[30][32] - 通信设备板块大涨4.64%，大单资金净流入超63亿元；该板块自2025年4月以来最大涨幅超100%，目前仍处于上升通道中[30] - 市场数据显示，融资余额为26373亿元；10年期中债到期收益率为1.8055%，10年期美债到期收益率为4.1500%；WTI原油价格下跌11.94%至83.45美元/桶[34] 财经新闻摘要 - 2026年全国一般公共预算安排国防支出1.94万亿元，比上年执行数增长6.9%；其中中央本级支出1.91万亿元，增长7%[26] - 沙特、阿联酋、伊拉克、科威特将合计减产石油至多670万桶/日；其中沙特将减产200万至250万桶/日，伊拉克将减产约290万桶/日[27]

行业动态 - 中国上市券商“出海”热情升温，三天内有四家证券公司公告了自身境外业务的新布局 [1][2] - 中资券商密集布局海外市场，是应对行业同质化竞争、开拓业务新增长点的主动战略选择 [2] - 香港作为国际金融枢纽，已成为券商“出海”布局的首选地，吸引头部与中型券商共同发力，形成行业协同发展态势 [2] - 这标志着中资券商国际化进入从规模扩张到质量提升的新阶段 [2] 公司具体举措 - 东吴证券获得中国证监会无异议复函，将向香港子公司东吴证券(香港)金融控股有限公司增资20亿港元 [1] - 华泰证券成功发行100亿港元H股可转换债券，募集资金净额将用于支持境外业务发展以及补充其他营运资金 [2] - 华安证券获得中国证监会无异议复函，将向香港全资子公司华安证券(香港)金融控股有限公司增资5亿港元 [2] - 东北证券获得中国证监会无异议复函，将以自有资金出资5亿港元在香港设立东证国际金融控股有限公司 [2] 资金与战略 - 券商通过发行H股可转债等工具补充资金，能有效支撑业务扩张 [2]

境内券商加速国际化布局 - 近期多家境内券商密集推进海外市场布局，以应对行业同质化竞争并开拓新增长点，这是行业的主动战略选择 [1][10] - 在政策鼓励与市场需求回暖的双重推动下，境外业务已成为券商拓宽收入来源的重要方向 [1][10] 近期具体资本运作案例 - **华安证券**：获得中国证监会无异议函，获准向香港子公司华安金控增资5亿港元，增资议案于2025年4月已获董事会通过 [1][2][4] - **东北证券**：获得中国证监会无异议函，获准以自有资金出资5亿港元在香港设立东证国际 [1][4] - **华泰证券**：完成了100亿港元H股零息可转换债券的发行，债券将在维也纳MTF挂牌上市，所筹资金拟用于境外业务发展及补充营运资金 [1][6][8] - **广发证券**：于今年1月完成两项资本运作，包括以每股18.15港元配售2.19亿股H股，净募资约39.59亿港元，以及发行21.5亿港元H股可转债，净募资约21.54亿港元，总募资超61亿港元，其中70%将用于支持国际业务发展 [9] - **招商证券**：于2025年12月披露计划，董事会同意向境外全资子公司分次增资不超过90亿港元 [9] 行业趋势与驱动因素 - 布局海外市场、加码境外业务已成为行业共识，香港作为国际金融枢纽是券商“出海”的首选地 [9][10] - 券商通过发行H股可转债等工具补充资金，以有效支撑业务扩张，标志着中资券商国际化进入从规模扩张到质量提升的新阶段 [10] - 机遇包括：中资企业出海步伐加快释放跨境投融资需求、政策持续支持提升跨境服务能力、香港的枢纽地位及境内外业务协同有助于打造差异化竞争优势 [10] 面临的挑战 - 与国际领先投行相比，中资券商在品牌影响力、全球定价能力、国际网络布局等方面仍存在差距 [11] - 境外监管环境复杂多变，市场规则差异大，增加了合规成本与运营难度 [11] - 国际化专业人才储备不足、资本管理能力有待提升等问题制约着境外业务的高质量发展 [11]

公司融资活动 - 华泰证券成功发行本金总额为10,000百万港元（即100亿港元）的H股可转换债券 [1] - 该可转换债券为零息债券，将于2027年到期 [1] - 债券已于2026年2月10日完成发行 [1] 发行条款与安排 - 该债券为零息可转换为公司H股股份的债券 [1] - 债券发行所依据的认购协议中的所有先决条件均已达成 [1] - 债券计划在维也纳证券交易所运营的Vienna MTF市场上市 [1] 信息披露与后续程序 - 公司此前于2026年2月3日通过上海证券交易所网站披露了拟发行该债券的公告（公告编号：临2026-017） [1] - 关于债券发行的详细情况可参阅公司刊登在香港联合交易所网站的相关公告 [1] - 公司后续将根据中国证监会的规定，及时履行债券发行的相关备案程序 [1]

三家券商香港子公司资本运作新动向 - 华泰证券完成发行100亿港元的H股零息可转换债券 债券于2026年2月10日发行完成 将于维也纳证券交易所的Vienna MTF市场上市[2] - 东北证券获得中国证监会批复 同意以自有资金5亿港元在香港设立全资子公司东证国际金融控股有限公司[4] - 华安证券获得中国证监会无异议函 同意向香港全资子公司华安证券（香港）金融控股有限公司增资5亿港元[6] 华泰证券具体融资与资金用途 - 本次发行的H股可转换债券本金总额为100亿港元 将于2027年到期[2] - 发行债券所募资金在扣除费用后 将用于境外业务发展及补充营运资金 旨在增强公司对国际市场风险及挑战的应对能力[4] - 公司董事会已于1月23日同意向全资子公司华泰国际金融控股有限公司增资不超过90亿港元 以支持境外业务发展[4] 东北证券香港子公司设立要求 - 公司需依法办理外汇资金进出相关手续以完成出资[4] - 公司需依照香港法律法规完成东证国际的设立工作 并确保其遵守当地法规及接受香港证券监管机构的监管[6] 华安证券增资决策程序 - 公司对香港子公司增资5亿港元的议案已于2025年4月9日经第四届董事会第二十五次会议审议通过 计划使用境内自有资金[9]

公司融资行为 - 公司拟发行于2027年到期、本金总额100亿港元的零息H股可转换债券 [1] - H股可转换债券认购协议先决条件均已达成，已于2月10日完成发行 [1] 债券上市安排 - 该可转换债券将在维也纳证券交易所运营的ViennaMTF上市 [1] - 后续，公司将按规定履行发行相关备案程序 [1]

交易与市场表现 - 截至2026年2月6日收盘，公司股价报收于9.33元，下跌0.43% [1] - 当日换手率为1.13%，成交量为79.91万手，成交额为7.44亿元 [1] - 2月6日资金流向显示，主力资金净流入2324.7万元，游资资金净流入6558.91万元，散户资金净流出8883.61万元 [1][3] 可转换债券发行详情 - 公司已完成发行本金总额为人民币60亿元（折合港币约66.80亿元）的H股可转换债券，债券于2031年到期 [1][2] - 扣除费用、佣金及开支后，本次债券发行的所得款项净额约为人民币59.42亿元 [1][3] - 该债券票面利率为0.70%，以美元结算，自2026年2月5日起计息，每半年支付一次利息 [2] - 债券持有人有权自发行日后第41天起至到期日前七个工作日内，按初始转换价每股港币10.02元将债券转换为公司H股 [2] - 公司可于2028年2月19日后有条件赎回全部债券，或在特定事件发生时由持有人要求赎回 [2] 债券上市与监管状态 - 公司已获得可转换股份在香港联交所上市及买卖的许可，该许可自2026年2月6日起生效 [1] - 该人民币60亿元于2031年到期的H股可转换债券已在香港联合交易所有限公司上市及买卖，上市于2026年2月6日生效 [1] - 本次债券仅面向专业投资者发行 [1][2] - 公司将根据中国证监会相关规定履行后续备案程序 [1]

报告行业投资评级 - 报告对非银金融行业整体持“看好”评级 [3][4] 报告核心观点 - 券商板块处于基本面与估值错配阶段，随着资金面因素出清，有望迎来交易性机会 [4] - 2026年券商行业面临70万亿元1年期以上定存到期及银行净息差历史低位，资金正从银行体系流向资本市场，行业盈利与战略空间同步扩容 [4] - 从金融大国迈向金融强国，需通过并购重组提升“质”的优势，通过跨境业务掌握“制”的主动，券商行业面临并购重组与国际业务两大投资主线 [4] - 保险板块资产与负债双向改善态势不变，价值重估逻辑依然成立，平安系公司持续增持中国人寿（H）展现对同业的坚定看好 [4] 根据相关目录分别总结 1. 市场回顾 - 报告期内（2026/2/2-2026/2/6），沪深300指数下跌1.33%，非银指数下跌0.60% [7] - 细分行业中，券商指数下跌0.65%，保险指数下跌0.71%，多元金融指数上涨0.43% [7] 2. 非银行业资讯及个股重点公告 2.1 非银行业资讯 - 八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，证监会配套发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》 [9] - 平安集团及平安资管于2月2日、3日分别增持中国人寿（H）1089.5万股和858.3万股，交易金额分别为3.62亿港元和2.95亿港元 [4][11] - 增持后，平安集团与平安资管持有中国人寿（H）股份占H股总股本比例分别达10.12%和10.06%，占总股本比例分别为2.67%和2.65% [4][11] - 香港大埔宏福苑大火后，约85%（1032宗）理赔个案已处理完毕，涉及总金额近5.1亿港元 [12] 2.2 个股重点公告 - **华泰证券**：拟发行本金总额100亿港元的零息H股可转换债券，到期日为2027年2月8日，募集资金净额预计99.247亿港元，用于支持境外业务发展及补充营运资金 [4][13] - **中泰证券**：计划围绕投行、自营、研究三大核心业务分设独立子公司，进行组织架构调整 [4] - **中国人保**：独立董事杨长缨女士任职资格获监管核准，自2026年2月2日起生效 [15] - **浙江东方**：子公司拟联合关联方等设立规模1亿元的“浙药东方(开化)生命健康科创基金”，公司相关主体合计认缴2000万元 [16] 附录：非银金融行业重点数据跟踪 - 截至2026年2月6日，月度日均成交额为24,068.65亿元 [6][23] - 2026年1月A股新开户491.58万户，同比增长213%，环比增长89%，创15个月来新高 [4] - 截至2026年2月5日，两融余额为26,808.60亿元 [6][26] - 2026年2月（统计区间为2月1日至6日），股权融资首发募资16.45亿元，再融资完成84.08亿元，券商主承销债券4,729.35亿元 [6][28][30][32] 投资分析意见 - **券商板块**：推荐三条投资主线 [4] 1. 受益于行业竞争格局优化、综合实力强的头部机构：国泰君安（A+H）、广发证券（A+H）、中信证券（A+H） 2. 业绩弹性较大的券商：华泰证券（A+H）、招商证券（A+H）、兴业证券 3. 国际业务竞争力强的标的：中国银河 - **保险板块**：建议持续关注系统性价值重估机会，推荐中国人寿（H）、新华保险、中国平安、中国太保、中国财险、中国人保，建议关注中国太平、众安在线 [4] - **港股金融/多元金融**：推荐香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [4]

股价与市值表现 - 截至2026年2月6日收盘，中联重科股价报收于9.33元，较上周的8.77元上涨6.39% [1] - 本周2月4日盘中最高价触及9.45元，为近一年最高点，2月2日盘中最低价为8.6元 [1] - 公司当前最新总市值为806.91亿元，在工程机械板块市值排名第4（共28家），在两市A股市值排名第235（共5186家） [1] 可转换债券发行核心条款 - 公司已完成发行本金总额为人民币60亿元（60亿元）的H股可转换债券，债券于2031年到期 [2][4] - 债券票面利率为0.70%，以美元结算，自2026年2月5日起计息，每半年支付一次利息 [2] - 初始转股价格为每股H股10.02港元，持有人有权自发行日后第41天起至到期日前七个工作日内选择转股 [2] - 若按初始转股价全数转换，将发行约6.73亿股H股，占公司现有已发行股本总数的7.78%，占经扩大后股本总数的7.22% [1] - 转股后H股总数将增至约22.26亿股，公司总股本将增至约93.22亿股，本次发行不会导致公司控制权变化 [1][4] 可转换债券发行与上市详情 - 扣除费用、佣金及开支后，本次发行所得款项净额约为人民币59.42亿元（折合港币约66.80亿元），将按披露用途使用 [2][4] - 该可转换债券已于2026年2月6日在香港联合交易所有限公司上市及买卖，仅面向专业投资者发行 [2][4] - 公司已获得可转换股份在香港联交所上市及买卖的许可，该许可自2026年2月6日起生效 [2] - 公司可根据中国证监会相关规定履行后续备案程序 [2] - 公司可于2028年2月19日后有条件赎回全部债券，或在特定事件发生时由持有人要求赎回 [2]

债券发行完成 - 中联重科已完成发行本金总额人民币60亿元于2031年到期的H股可转换债券[1] - 债券发行于2026年2月5日完成，扣除费用后所得款项净额约为人民币59.42亿元，折合港币约66.80亿元[1] - 债券募集资金净额将按照此前披露的用途使用[1] 上市安排 - 公司已获得该可转换债券相关转换股份在香港联交所的上市及买卖许可，许可于2026年2月6日生效[1] - 公司已向香港联交所申请批准该人民币60亿元H股可转换债券上市及买卖[3] - 债券以仅向专业投资者发行债券的方式上市及买卖，上市及获准买卖于2026年2月6日生效[3] 后续程序 - 公司将根据中国证监会的相关规则，及时履行发行债券的相应备案程序[1]